【招商轻纺-欧派家居】股权激励显信心,持续看好龙头份额提升

（以下内容从招商证券《【招商轻纺-欧派家居】股权激励显信心,持续看好龙头份额提升》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司公告股票期权激励计划，拟以148.17元/股的行权价格向激励对象授予700万份股票期权，总股本占比1.1584%，首次授予560万份，预留140万份。 评论： 1、未来三年利润增速激励目标16%、15%、15% 据公司股权激励方案，首次授予期权的激励对象包括副董事长、副总裁谭钦兴，董秘杨耀兴，以及主要中高层管理人员、核心技术（业务）人员等共517人。业绩考核目标为，以2020年为基数，2021~2023年净利润分别增长16%、33.4%、53.41%，同比增速分别为16%、15%、15%。就首次授予的公允价值预计测算来看，对应2021~2023的股权成本摊销费用测算分别为1765.83万元、2465.03万元、699.2万元，占当年利润考核目标比重分别为0.7%、0.9%、0.2%，影响可控。我们认为，此次方案在对中高管进行一定激励的同时，也表明了公司对未来发展的坚定信心，体现了管理层对股东利益的高度重视。 2、整装加速渠道变革，多方卡位流量入口 公司作为定制家居行业龙头，近年传统经销渠道优势延续，大宗渠道加速拓展，整装模式基本成型，有望快速形成新的增长引擎。一方面，整装大家居经过三年的磨合，通过多品类、全方位赋能装企，不断优化供应链，模式得以验证跑通。2020年公司实现整装收入10亿元，营收占比7%，未来随着门店数量增加、以及现有门店进一步成熟，预计整装大家居高增趋势有望延续。另一方面，2021年公司整装模式升级，通过加快赋能零售经销商与整装公司的合作，驱动零售终端的多元化发展，多方卡位流量入口，提升终端竞争力。 3、持续看好龙头份额提升，维持“强烈推荐-A”评级 我们认为，地产竣工预期向好有望支撑全年家居行业需求，疫情加速行业格局优化，预计公司今年整装、大宗、衣柜业务有望持续较快发展。长期来看，公司对于商业模式的创新迭代能力业内领先，未来有望通过持续品类延伸、深化渠道变革，进一步提升市场份额。预计公司2021~2022年归母净利分别为25.6亿元、29.7亿元，同比分别增长24%、16%，目前股价对应2021年PE为35x，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：房地产行业波动风险、渠道拓展不及预期风险。 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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