【华创·每日最强音】大国酱香:从品类扩张到品牌竞合|固收+食饮+汽车(20210601)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】大国酱香:从品类扩张到品牌竞合|固收+食饮+汽车(20210601)》研报附件原文摘录）
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周度海外疫情和疫苗跟踪：疫苗方面，中国疫苗接种速度持续提升，年底或可实现群体免疫，美国疫苗接种速度持续下降，欧洲疫苗接种有序推进，关注制药公司疫苗交付情况。疫情方面，全球疫情传播速度放缓，美欧疫情回落，日本和印度疫情继续下降，非洲疫情有所反弹。封锁政策方面，欧洲各国逐步放松封锁政策，日本和印度继续加强防疫措施，欧洲和南非计划使用“新冠通行证”，未来或将加快国际旅行修复。经济政策方面，拜登公布6万亿美元的2022年财政预算案，关注后续推进情况。 （完整研报请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：5月未发行地方债延后至6月发行，资金波动加大。 摘自《【华创固收】钱多的逻辑可能正在起变化——利率周报》 联系人：周冠南 发布时间：2021/05/30 0 2 华创食饮 白酒行业深度研究报告：大国酱香：从品类扩张到品牌竞合 前言：两年前我们判断酱酒品类将迎来一轮大热潮，并发布第一篇酱酒行业深度报告《沉云拂水长风起，酱香扬帆正当时》，站在当前时点，行业趋势又将如何演绎？我们做出从路径至终局的假设：行业将从品类扩张走向品牌竞合，从酱酒全国化走向全国化酱酒。 酱酒热：品质与时间价值的认可。19年来酱酒品类进入高速扩张期，通过复盘现象背后的本质，我们认为本轮品类热崛起共分五个阶段：源于品质、起于茅台、兴于渠道、产能节奏加剧供需失衡、舆论造势推向本轮顶点。同时我们认为本轮酱酒热与上一轮的区别在于二三线品牌的成长放量，消费者培育范围更广、基础更牢固，对品类的支撑性更强。关于品类的热度能持续多久，我们认为未来十年持续向好确定性较高：由于产能释放需要周期及需求端强势，五年内供不应求仍是大概率事件，而下一个五年则主要依靠较高的价格带提前卡位，等待消费升级作为主要增长极。从趋势上看，行业未来仍将是头部化和小而美并存，保障品类的多样性繁荣。 路径到终局：从酱酒全国化到全国化酱酒。我们认为酱香品类的发展趋势将经历两个主要阶段，第一阶段是品类扩张阶段（酱酒全国化阶段），在这一阶段中，大小企业均可承接品类红利快速发展，有效市场顺利扩张，从中观层面看酱香型产销量逆势上涨，微观层面则表现在中小企业更易实现规模扩张。第二阶段是品牌竞合阶段（全国化酱酒诞生）：产能释放叠加品类扩张速度放缓后，行业竞争加剧，将从品类选择过渡到品牌选择时代。产能是保障品牌的基础，品牌则是差异化竞争的关键，提前布局产能、营销、产品及渠道的优质企业有望加速收割市场份额。其中酱酒全国化的表现形式又分一元和多元两种：一元旗帜鲜明依托强大品牌强势扩张，多元则表现为合作扩张甚至口味融合。 行业建议：推动行业标准，发展核心产区，统筹规划打造品牌集群。基于产业趋势我们从三个视角看行业并给出建议，政策层面从高于行业的维度引领行业：1、树立行业自律，规范核心产区；2、推动标准化建设，提高价格透明度；3、设立产业基金，稳定行业发展；4、打造品牌集群，形成合力。企业层面：坚持长线思维，从产能、品质、渠道等方面做好布局积累，实现品牌跃升。竞争对手层面：酱酒热之下浓香老名酒的应对之策应是稳扎稳打，杜绝为量让价，坚持消费培育巩固基本盘，等待市场份额再分配时机。我们在正文部分对习酒、郎酒、国台、国威、糊涂仙、贵州醇等特色中小酱酒企业进行了梳理，以方便投资者从微观层面理解行业。 投资建议：贵州茅台是板块估值定海神针，也是价值首选，关注郎酒、国台上市后投资机会。酱香品类热源起茅台也将反哺茅台，无论是消费群体的扩大还是价格带体系、品牌多样性的提升，无疑都为茅台打下了更坚实的消费支撑。同时公司底蕴深厚经营稳健，已与行业其他公司拉开较大差距，可预见阶段品牌护城河难被超越。另外我们认为，相较同价位带产品，系列酒在品牌品质方面具备的优势并没有完全体现在市场价格上，主要系其他品牌大单品需承担放量盈利的任务，而系列酒拥有茅台充裕现金流的支撑，更加注重扎实稳健的市场培育而非价格表现，正因如此，预计系列酒未来可转化的市场量价空间巨大，或再超预期。综上，我们维持茅台“强推”评级，既是白酒板块估值定海神针，也是价值首选。其他标的方面，国台体量较小，扩张期弹性充足，郎酒基础扎实，坚守长线思维，近年或更侧重基酒储存、品牌积淀等，郎酒国台近期均加快上市步伐，值得重点关注。 （完整研报请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：行业过热企业短视、产能节奏与价格波动、开瓶率低消费基础不稳固等。 摘自《白酒行业深度研究报告：大国酱香：从品类扩张到品牌竞合》 联系人：欧阳予 发布时间：2021/05/31 0 3 华创汽车 和胜股份（002824）深度研究报告：大股东拟增持，新能源电池盒龙头加速起飞 公司是专注于铝型材挤压成型的领先企业，新能源车电池盒业务进入收获期，大股东拟大额增持彰显长期发展信心。公司成立于2005年，2017年上市，以研发新型铝合金材料为基础，应用熔铸、挤压及精密加工核心技术，主要产品包括高端铝合金材料、铝挤压材及其深加工制品，广泛应用于电子消费品、耐用消费品和汽车零部件等领域。2015年向下游拓展布局新新能源车电池盒业务，因行业当时处于培育期，造成新增固定资产周转效低下，公司利润进入下行期。2020年下半年开始随着新能源车行业爆发，公司前期资源投入进入收获期，公司业绩逐季释放。大股东基于对公司为未来高速成长的信心，本次约2.97亿规模的锁价定增拟全额参与，锁定期36个月，相当于增持约5%股权。 深耕新能源电池盒，提前布局新技术、新项目。2020年全球新能源汽车在政策刺激、供给质量提升情况下需求旺盛。预计2021年全球新能源汽车销量460万辆/+42%、2025年超过1,800万辆。新能源汽车的高速发展，将拉动配套零部件企业规模快速成长。公司提前布局新能源电池盒业务，获得宁德时代、比亚迪、广汽集团、造车新势力等客户电池盒订单，随着新能源汽车行业的爆发，依托公司的全产业链布局的成本和研发优势，公司新业务进入收获期。 深度绑定CATL，汽车业务高速增长。2020年公司营业收入14.8亿元/+11%，消费电子、耐用消费品、汽零及其他业务分别占比37%、33%、20%、10%。公司未来主要伴随CATL快速成长，预计2021年出货量有望达到34万套/+113%。公司已成为CATL电池托盘第一大供应商，汽车业务未来占比有望超过70%。消费电子、耐用消费平和其他业务有望维持稳定发展。 5年10倍，业绩进入加速释放期。公司具备大吨位铝挤压成型技术和柔性产线，提前布局FDS（螺栓自拧紧技术）和FSW（搅拌摩擦焊）等核心工艺，掌握CTP电池托盘的研发制造。预计公司乘用车电池托盘单套价格约3-4千元，高端车上更贵。量产后，该产品毛利率有望达到20%-30%。预计未来： 深度绑定CATL：2020年宁德时代动力电池全球装机总量的25%，国内市占率50%，下游客户遍布海内外，在2025年前将大规模进军海外市场。公司也将跟随宁德时代的步伐，进军全球配套； 重点开拓“新势力”：蔚来、理想、小鹏等新势力增长迅速，消费电子企业苹果、华为、小米等新玩家入局造车。公司是产业链中知名的电池托盘生产企业，在CTP电池托盘上技术领先，更有望开拓这些优质大客户。 预计2025年公司电池托盘配套数量有望达到200万套，收入超过65亿元，净利润达到7.8亿元，实现5年10倍的成长。 投资建议：我们看好公司未来跟随CATL和造车新势力开启新能源全球征程。预计2021-2023年：1）营收：22亿元/+48%、30亿元/+38%、41亿元/+37%；2）归母净利：2.0亿元/+166%、3.0亿元/+52%、4.5亿元/+48%；3）EPS：1.01元、1.54元和2.28元。首次覆盖，给予“强推”评级。 （完整研报请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：新能源汽车销量低于预期、芯片短缺及原材料涨价超预期等。 摘自《和胜股份（002824）深度研究报告：大股东拟增持，新能源电池盒龙头加速起飞》 联系人：张程航 发布时间：2021/05/31 每日研究报告一览 总量研究 【华创宏观】外汇准备金率调整剑指人民币升值预期——汇率风波系列三 【华创宏观】出口订单缘何回落？——5月PMI数据点评 行业研究 【华创电新】电气设备行业周报（20210524-20210530）：海外电池厂业绩向好，隔膜龙头百亿扩产 【华创计算机】计算机行业周报（20210524-20210530）：鸿蒙再次催化信创，继续看好讯飞、卫宁等公司的进化 【华创有色】有色金属行业周报（20210524-20210528）：锂资源短期短缺长期稀缺持续推荐 行业研究 【华创医药】诺诚健华-B（09969.HK）深度研究报告：奥布替尼有望同类最佳，MS适应症潜力巨大 【华创传媒】吉比特（603444）跟踪快报：《摩尔庄园》上线前瞻与《一念逍遥》版本跟追，持续看好公司运营能力 本月金股 机构销售通讯录 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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