开源证券_石化行业周报_供给库存利好助推油价,长丝盈利恢复_煤炭石化团队_20210530

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　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_供给库存利好助推油价，长丝盈利恢复_煤炭石化团队_20210530》 摘要 供给库存利好助推油价，长丝盈利恢复 截至5月28日， Brent原油价格为69.65美元/桶，周环比上涨2.92美元/桶；WTI原油价格为66.62美元/桶，周环比上涨2.8美元/桶；本周美原油库存超预期下降，加之伊朗原油入市受阻，墨西哥湾风暴正在形成造成原油供给下降预期利好油价；同时，欧美经济重新开放，美国夏季出行高峰临近，石油需求前景乐观，油价上涨。长丝方面，本周纶长丝POY150D平均盈利水平周环比上涨241.08元/吨；FDY150D平均盈利水平周环比上涨251.92元/吨；涤纶企业盈利水平恢复。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 美油品需求增加，库存超预期下降 供给不变：根据EIA最新数据，5月21日当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周产量；Baker Hughes公布5月21日的当周数据，本周美国活跃钻机数为455台，与上周数量持平；库存减少：5月21日当周，美国商业原油和油品总库存为12.76亿桶，周环比减少766.7万桶。其中，商业原油库存为4.84亿桶，周环比减少166.2万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比减少174.5万桶；需求增加：5月21日当周，炼厂方面加工能力为1809万桶/天，与上周持平；消费方面，本周美国油品消费总量为1996万桶/天，周环比增加68万桶/天，其中，汽油消费948万桶/天，周环比增加26万桶/天。各油品库存超预期下降：本周，美原油商业库存减少远超预期的100万桶，为2021年2月19日当周以来最低；汽油库存减少远超预期的110万桶；精炼油库存减少远超预期的200万桶，为2020年4月以来的最低水平。 长丝价格报价平稳，涤纶企业盈利水平恢复 价格方面，本周POY150D报7350元/吨，周环比下跌150元/吨；FDY150D报7450元/吨，周环比下跌75元/吨，DTY150D报8825元/吨，与上周价格持平，本周涤纶长丝市场持稳观望，原料走势偏弱，拖累了市场气氛，但在减产和原料下滑的共同作用下，工厂多报价稳定。供应方面，本周涤长丝企业平均开工率约为91.25%，较上周开工率持平，暂无具体装置变化；宁波某大厂一套50万吨涤纶长丝装置计划重启；需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为71.07%，环比下降1.88个百分点。多数企业开工在7-8成，主流企业基本满负荷运行；利润方面，涤丝企业现金流尚可，市场局部低端商谈下移，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为733.08元/吨，周环比上涨241.08元/吨；FDY150D平均盈利水平为363.08元/吨，周环比上涨251.92元/吨；DTY150D平均盈利水平为571.16元/吨，周环比下跌71.51元/吨。 本周LNG价格先跌后涨小幅变动，市场需求处于淡季 根据百川盈孚，本周LNG价格指数环比下降17元或0.45%至3756元/吨。供给端，本周液厂主要出货走量为主，根据直供原料气成本来算，本周液厂依旧处于盈利状态；需求端，目前国内LNG处于淡季，加气站以及重车用气量均有所下降。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块上涨2.74%，Brent原油价格上涨2.92美元/桶 行情回顾：本周石化板块上涨2.74%，跑输沪深300指数0.9个百分点 本周（2021年5月24日-5月28日）石油石化指数上涨2.74%，沪深300上涨3.64%，石油石化指数跑输沪深300指数0.9个百分点。本周石油石化子行业各板块除油田服务板块外均出现不同幅度的上涨：其他石化（4.24%），油品销售及仓储（2.13%），炼油（1.96%），工程服务（1.47%），石油开采III（0.28%），油田服务（-2.57%）。 本周动态： 本周（5月24日-5月28日）美国原油库存下降叠加伊朗原油入市受阻，原油价格持续走高。周内前期，美国和伊朗会谈前景乐观，原油供应量或将增加预期叠加亚洲一些国家疫情恶化利空油价；不过墨西哥湾风暴正在形成，这可能会影响美国海湾地区石油供应量，原油价格先跌后涨。周内后期，新冠疫苗接种推动需求增长,同时美国原油库存减少，加之北半球夏季驾车出行季节临近，汽油消费通常会在美国阵亡将士纪念日临近时开始上升，原油价格持续上涨。从5月28日的收盘价来看，Brent原油价格为69.65美元/桶，周环比上涨2.92美元/桶；WTI原油价格为66.62美元/桶，周环比上涨2.8美元/桶；NYNEX天然气价格为3.01美元/百万英热，周环比上涨0.11美元/百万英热。 2 本周要闻：美国原油库存下降叠加伊朗原油入市受阻，原油价格持续走高 本周利好： 美原油库存超预期下降。截至5月21日当周美商业原油库存减少166.20万桶，远超预期的减少100万桶，为2021年2月19日当周以来最低。当周美国汽油库存减少174.50万桶，远超预期的减少110万桶；当周美国精炼油库存减少301.30万桶，远超预期的减少200万桶，为2020年4月以来的最低水平。 伊朗原油入市受阻，墨西哥湾风暴正在形成。伊朗表示，各国在何时恢复遵守最初的2015年核协议问题上仍存在分歧，这一表态暂时缓解了市场对伊朗原油产量将迅速增长而利空油价的担忧；同时，正在形成的墨西哥湾风暴引发市场关于美国海湾地区石油供应量将下降的预期。 美国夏季出行高峰临近，欧洲流动性改善。北半球夏季驾车出行季节临近，美国夏季出行高峰在本月下旬拉开帷幕；需求回升预期以及欧洲流动性改善迹象带来利好支撑油价，美国阵亡将士纪念日将是夏季出行高峰的起点。 本周利空： 美联储加息预期增加。美国联邦公开市场委员会公布的会议纪要显示，一些美联储官员似乎已准备基于经济复苏的持续快速进展，开始考虑改变货币政策；美联储加息的预期或将增加，这打压了经济增长前景并促使一些投资者减少对石油和其他大宗商品的敞口。 印度疫情依然严峻抑制石油需求。数据显示，在印度接受测试的人中，有近三分之二的人暴露于疫情，这表明疫情扩散速度呈螺旋上升态势；印度每日去世人数上升到创纪录的4529人。由于疫情导致的出行限制措施，印度5月份燃料需求很可能会加速下降。 美国就业市场增长预期放缓。随着债券收益率的稳步上升，美国就业市场的增长会在2022年及之后开始放缓。如果美国就业增长的持续放缓超出预期，或者市场不愿视通胀上升为暂时性现象，那么美国股市股指的上行阻力可能会更早出现，且更为强劲。 3 原油指标跟踪 库存：本周美国油品总库存和商业原油库存减少 本周油品总库存和商业原油库存减少：美国EIA于5月26日公布的数据，5月21日当周，美国商业原油和油品总库存为12.76亿桶，周环比减少766.7万桶。其中，商业原油库存为4.84亿桶，周环比减少166.2万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比减少174.5万桶；馏分油库存为1.29亿桶，周环比减少301.3万桶。 供给：美国原油产量和活跃钻机数不变 OPEC减产履行率达124%：最新月报显示，2月OPEC原油产量减少64.7万桶/天至2484.8万桶/天，减产履行率达124%。沙特原油产量减少93万桶/天至815.0万桶/天；伊拉克原油产量增加5.9万桶/天至389.8万桶/天；伊朗原油产量增加2.0万桶/天至200.2万桶/天；阿联酋产量减少0.1万桶/天至261.0万桶/天。 EIA下调&OPEC上调全年供给预测：最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日供给增长预测，下调19万桶/日至9710万桶/日，同比增加290万桶/日；上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调15万桶/天至6518万桶/日，同比增加276万桶/日。OPEC上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调47万桶/日至6380万桶/日，同比增加95万桶/日。 本周美国原油产量和活跃钻机数不变：美国EIA于5月26日公布的数据，5月21当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量，月环比增加10万桶/天，年同比减少40万桶/天。Baker Hughes公布5月28日的当周数据，美国活跃钻机数量为455台，与上周台数持平，月环比增加15台，年同比增加154台。 4月全球钻机数增加：根据Baker Hughes于5月6日公布的数据，2021年4月全球钻机数共1189台，月环比增加172台，年同比减少936台。其中，美国钻机数436台，月环比增加156台，年同比减少355台；加拿大钻机数58台，月环比减少23台，年同比减少191台。 1月美国DUC数量减少：根据美国EIA于2月16日公布的数据，2021年1月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7177口，较上月减少了121口，较2019年同期减少了840口。 需求：原油加工能力不变，油品消费需求增加 OPEC上调2021全年需求预期：根据OPEC的3月份月报预测，2021年全球原油需求量同比增加589万桶/天（6.51%）至9627万桶/天，较上月预期上调了22万桶/天。其中OECD地区需求量同比增加257万桶/天（6.11%）至4464万桶/天，中国需求量同比增加111万桶/天（8.49%）至1420万桶/天。 EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。3月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日需求增长预测，下调17万桶/日至9767万桶/日，同比增加532万桶/日。OPEC上调对2021年全球石油日需求增长预测，上调22万桶/日至9627万桶/日，同比增加589万桶/日。 本周炼厂开工率上升，原油加工能力不变：根据美国EIA于5月26日公布的数据，5月21日当周，美国炼厂原油加工能力为1809万桶/天，维持上周产量，月环比减少5万桶/天，年同比减少89万桶/天；本周开工率为87.00%，较上周上升0.70%，月环比上升1.60%，年同比上升15.70%。 本周油品消费需求总量增加：根据美国EIA于5月26日公布的数据，5月21日当周，美国油品消费总量为1996万桶/天，周环比增加68万桶/天，月环比减少44万桶/天，年同比增加400万桶/天。其中，汽油消费948万桶/天，周环比增加26万桶/天，月环比增加60万桶/天，年同比增加223万桶/天。 本周原油+成品油净进口减少：根据美国EIA于5月26日公布的数据，5月21日当周，美国原油+成品油净进口21万桶/天，周环比减少33万桶/天，月环比减少156万桶/天，年同比减少103万桶/天；原油净进口284万桶/天，周环比减少27万桶/天，月环比减少124万桶/天，年同比减少118万桶/天；成品油净进口-263.5万桶/天，周环比减少6万桶/天，月环比减少33万桶/天，年同比增加16万桶/天。 金融因素：美指震荡上行，WTI非商业净多头头寸有所减少 本周（5月24日-5月28日）美元指数震荡上行，周初，美国国债收益率下降拖累美元从高位回落；而周末来临前，全球多地疫情前景仍然不明朗，买入美元现金避险成为首选支撑美指上行。本周，以德国为代表的欧元区国家疫情再度反弹，市场对欧洲央行政策走向紧缩的预期有所降温；与此同时，日本疫情与东京奥运会前景交织困扰的状况也令美元在周末前迎来额外的避险买需支撑。截止5月28日，本周美元指数为90.05，周环比上涨0.01。截至5月28日当周ICE数据，Brent非商业净多头头寸数量为25.85万张，周环比减少2.75万张；WTI非商业净多头头寸数量为47.55万张，周环比减少0.05万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差和美国RBOB汽油价差缩小 5月国内炼油价差缩小：2021年5月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为874元/吨，月环比减少136元/吨（-13.48%），年同比下跌334元/吨（-27.62%）。 本周新加坡炼油价差缩小：至5月29日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为3.62美元/桶，周环比下跌0.85美元/桶，月环比上涨0.91美元/桶，年同比上涨3.38美元/桶。柴油与原油的价差为5.59美元/桶，周环比下跌1.15美元/桶，月环比上涨1.98美元/桶，年同比上涨1.56美元/桶；汽油与原油的价差为5.66美元/桶，周环比下跌0.56美元/桶，月环比下跌0.18美元/桶，年同比上涨7.68美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差缩小：至5月29日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为23.37美元/桶，周环比下跌0.98，月环比上涨0.73美元/桶，年同比上涨14.26美元/桶，历史平均值为17.79美元/桶。 烯烃产业链：丁二烯与石脑油、聚烯烃与甲醇价差扩大，丙烯酸与丙烯、丙烯与丙烷、石脑油裂解烯烃、乙烯与石脑油价差缩小 本周石脑油裂解烯烃价差缩小：至5月29日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为60.74美元/吨，周环比下降31.58美元/吨，月环比下降36.02美元/吨，年同比下降56.52美元/吨。 本周乙烯与石脑油价差缩小：至5月29日当周，乙烯与石脑油价差为451.79美元/吨，周环比下降43.16美元/吨，月环比下降71.63美元/吨，年同比上升42.23美元/吨，历史平均价差为508美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差缩小：至5月29日当周，丙烯与丙烷价差为602.00美元/吨，周环比下降8.00美元/吨，月环比上升30.00美元/吨，年同比上升203.24美元/吨，历史平均价差为389美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差扩大：至5月29日当周，丁二烯与石脑油价差为430.79美元/吨，周环比上升30.84美元/吨，月环比上升73.37美元/吨，年同比上升406.23美元/吨，历史平均价差为697美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差缩小：至5月29日当周，丙烯酸与丙烯价差为4871元/吨，周环比下跌600.00元，月环比上升50元/吨，年同比上升1130.60元/吨，历史平均价差为3046美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差扩大：至5月29日当周，聚烯烃与甲醇价差为4324元/吨，周环比上升240元/吨，月环比上升359.29元/吨，年同比上升30.36元/吨。 聚酯产业链：PX与石脑油价差和涤纶长丝与PTA、乙二醇价差价差缩小，其余价差扩大 本周PX与石脑油价差缩小：至5月29日当周，PX与石脑油价差为247.03美元/吨，周环比下降13.52美元/吨，月环比下降38.19美元/吨，年同比上升69.22美元/吨，价差历史平均为399美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差扩大：至5月29日当周，燃料油与石脑油价差为233.93美元/吨，周环比上升7.39美元/吨，月环比上升33.99美元/吨，年同比上升121.49美元/吨，价差历史平均为209美元/吨。 本周PTA与PX价差扩大：至5月29日当周，PTA与PX价差为1018.94元/吨，周环比上升70.32元/吨，月环比上升53.14元/吨，年同比下降206.75元/吨，价差历史平均为1279元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小：至5月29日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为-52.66元/吨，周环比下降14.22元/吨，月环比上升35.84元/吨，年同比下降1271.70元/吨，价差历史平均为1222元/吨。 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差缩小 本周天然气价格下跌：至5月28日当周，北美天然气价格为2.95美元/百万英热，周环比下跌0.02（-0.71%），月环比上涨0.08（2.83%），年同比上涨1.17（65.50%）；当前布伦特原油与天然气价格比为23.29（百万英热/桶），历史平均为24.73（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差缩小：至5月28日当周，国内天然气内外盘价差为258.14元/吨，周环比下跌40.02元/吨（-13.42%），月环比下跌229.68（-47.08%），年同比下跌1302.54元/吨（-83.46%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 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