【民生证券研究院】晨会纪要20210531

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210531》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、总量观点 【民生宏观】中美央行会提前加息吗？ 4、行业观点 【民生电新】美国提高电动车税收抵免，光伏价格维持涨势 【民生有色】氢氧化锂延续上涨，持续看好锂铜铝 5、近期活动调研安排 6、月度金股组合 今日活动预告 【民生商社】天目湖股东交流大会 时间：5月31日 地点：溧阳 嘉宾：董事长等 欢迎各位领导参加！ ？？民生商社： 顾熹闽 18916370173 【民生电子】金宏气体业绩说明会 时间：5月31日 地点：上海 嘉宾：公司董秘等 欢迎各位领导参加！ ？？民生电子： 王芳 18916064780？？ ？？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？？ 客户观点反馈 客户认为对后市行情机构整体持积极的态度，市场波动有可能略有加大，但整体上看，成长风格相对偏强的格局可能不会改变，同时，风格逐步重回成长并逐步降低对周期的配置。重点关注电新领域的宁德时代，容百科技等。此外，认为奥园美谷价格较贵，不是合适的买入时机。 总量观点 民生宏观 | 顾洋恺 15710036718 中美央行会提前加息吗？ 泰勒规则适用于美联储货币政策制定 在70年代-90年代，美联储在制定利率的时候主要参考第一代泰勒规则，由于那一时期美国通胀缺口波动较大，第一代泰勒规则通胀的权重比较高。在00年代，美联储改为参考第二代泰勒规则，由于通胀缺口波动减小，第二代泰勒规则降低了通胀权重，并提高了通胀容忍度。在09年之后，美联储改为参考第三代泰勒规则，由于09年之后美国产出缺口波动减少，第三代泰勒规则用就业缺口代替产出缺口，并再次降低额通胀的权重。 根据第三代泰勒规则模型，美联储可能会在2022年年年初加息 第三代泰勒规则主要参考就业，其次是通胀。根据美联储预测，到今年三季度美国失业率可能会下降至5.5%以内，到年底下降至4.5%左右。届时根据第三代泰勒规则，美国已经符合加息条件，美联储最早可能在今年9月讨论加息问题，在明年年初正式加息。 2015年以来泰勒规则也适用于中国货币政策 2015年以来央行货币政策调控方式从数量调控向价格调控转变，DR007的走势能在很大程度上反映资金面松紧程度和政策走向。用泰勒规则来拟合DR007走势，可以发现拟合程度较好，可以用城镇调查失业率和核心通胀的走势来判断央行下一阶段货币政策变化。 未来展望：假如核心CPI上行至1.5%，央行可能会加息 根据拟合，假如核心CPI上升至1.5%，对应的合理的DR007中枢值为2.4%，明显高于7天逆回购利率2.2%的水平。届时央行可能会上调政策利率，也可能缩减公开市场操作以变相加息。 风险提示： 美国疫情反弹、失业金政策变动、美国出现结构性失业问题等。 行业观点 民生电新 | 于潇 13917041099 美国提高电动车税收抵免，光伏价格维持涨势 新能源汽车：美国提高电动车税收抵免，高镍占比创历史新高 政策端，美国参议院财政委员会提出法案，拟向每辆电动车减税12500美元，有望进一步刺激美国新能源车市场。行业端，上下游电池厂和材料厂向上对资源端一体化整合趋势加速，格局进一步清晰。锂电材料出货方面，4月国内三元材料增速放缓，高镍占比历史新高。终端需求方面，乘联会5月前三周销售数据稳健，下游主要厂商排产饱满。 新能源发电：光伏产业链价格仍维持涨势，高效电池技术进步加快 光伏产业链价格仍维持涨势，新单晶复投料均价20.27万元/吨，周环比+4.27%。隆基也于25日宣布上调硅片价格，170μm厚度G1、M6、M10硅片分别上调0.4、0.4、0.48元/片。与此同时，终端价格接受度也略有提升，中核集团5GW组件集采项目最高中标价1.79元/W（590W及以上单晶双面）。在成本上升面前，大尺寸与高效率是进步方向。本周迈为与钧石均发布在异质结电池较大突破。迈为经ISFH认证的异质结电池量产效率达到25.05%；钧石宣布其G1规格异质结电池银浆单耗从150mg大幅降至80mg。 工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快 4月制造业PMI为51.1%，仍高于荣枯线，制造业继续保持扩张态势。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。 风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 民生有色 | 方驭涛 15021817583 氢氧化锂延续上涨，持续看好锂铜铝 基本金属：上周国内基本金属涨跌互现，铜、锌、镍、锡分别上涨0.99%、2.93%、4.72%、6.24%，铝、铅分别下跌0.51%、0.10%。周五受美国总统拜登提议2022年财政预算将为6万亿美元资金以促进基础建设，有色金属出现反弹。铜：智利罢工风险和东南亚疫情或对铜矿和废铜供应造成扰动；冶炼厂检修或仍对供给产生扰动，需求复苏不及预期，短期铜价震荡。铝：云南限电或对电解铝产能释放造成扰动，消费仍处旺季，本周电解铝库存下降5.8万吨至96.2万吨，铝价短期震荡，吨铝利润仍维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、海亮股份、云海金属。 贵金属：上周贵金属多数上涨。COMEX黄金上涨1.58%，伦敦金上涨1.28%，SHFE黄金下跌0.14%。COMEX白银上涨2.11%，伦敦银下跌0.61%，SHFE白银下跌0.12%，伦敦铂下跌1.09%，伦敦钯下跌1.84%。美国4月PCE创30年来新高，通胀预期高企，短期仍处于通胀预期上行速率高于名义利率反弹速率阶段，短期金价延续反弹。依然看好2021Q2开始的美国通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断，关注白银补涨。推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。 小金属：钴盐下跌；氢氧化锂上涨2.25%；稀土普跌。锂：锂资源战略价值凸显，青海开始大力发展盐湖资源；澳矿供给收缩，Orocobre与Galaxy合并加剧资源紧张担忧，锂精矿供应持续偏紧，继续看好精矿价格上行；欧洲新能源产销逐步恢复+高镍车型占比提升，氢氧化锂价格有望继续上行，持续看好赣锋锂业，关注国内锂矿资源重估的融捷股份。钴：原料供应紧张持续，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业，关注洛阳钼业。 风险提示： 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 6 月配置策略精选 【民生研究】2021年6月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210531民生证券研究院晨会纪要》20210531

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