国投安信期货5月31日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货5月31日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货5月31日晨间策略（2021） From 国投安信期货 00:00 05:21 【原油】 周五油价震荡收跌，周末俄罗斯驻国际原子能机构（IAEA）特使再度释放伊核谈判积极信号。目前全球油品需求加速回暖或已是大概率事件，但供应端伊朗潜在风险可能迎来释放时点，油价多空逻辑均难以占到主导，短期或延续震荡行情，后期方向的选择主要取决于需求恢复的证实程度以及伊核谈判的进展，建议原油及油品类期货单边操作以观望为宜。 【贵金属】 隔夜沪镍延续强势，再次接近前期反弹高点。近期因300系不锈钢厂利润状况较好，中联金数据显示6月300系不锈钢排产量预估154万吨，仍处于高位。不锈钢高排产下对镍铁需求偏强，高镍铁厂挺价心态强烈，加之纯镍低库存和新能源行业需求拉动，短期内对镍价有底部支撑。但镍中长期不乐观，因未来印尼镍供应增量较大，后续需关注印尼新建镍项目的投产进度和节奏。 【贵金属】 周五美国4月核心PCE年率3.1%创1992年7月以来新高。近期美联储高官维持鸽派立场，认为通胀是暂时的，但也多次提及未来开始讨论缩减QE，6月联储会议将至关重要。短期国际金价继续沿五日线运行，上方阻力在1910-1920美元区域。白银调整有望时间拉长为周线级别，下方支撑在26.7到27美元。 【铜】 上周铜市反弹，但周末位于窄幅波动。美国数据很好，但市场坚信美国会维持宽松政策，美元冲高回落，铜价低位仍有支持。铜市上，国内外开始小幅降库存，最大的支持来自智利两个矿（去年140万吨产量）上周四开始罢工，具体对产量的影响仍需明确。周一美国因阵亡将士纪念日休市，铜市在上周区间内波动待明朗。 【铝】 周五夜盘沪铝回升至19000元附近。近期内蒙能耗双控和云南限电对引发较大规模减产，关注云南降雨后的政策变化。上周铝锭去库近6万吨为今年最大周度降幅，现货维持小幅升水，刚性需求较强。流畅去库将继续支撑价格，但国家调控抛储传闻扰动下不宜追涨，等待回调买入机会。 【锌】 上周五夜盘内外锌价偏强震荡，沪锌主力仍逼近2.3万。SMM社库上周流出6000吨，上海下降3700吨，天津微减500吨，社库拐点仍未出现。上游云南由旱转涝，前期限电限产压力减缓。短线观望。 【铅】 隔夜沪铅回吐短线涨幅在1.55万，SMM社库走出15年5月最高、突破10.31万吨。上周再生铅产出继续放量，铅酸蓄电池消费继续走弱、原生供应相对持平。周五原生铅对交割月贴水扩大到200元/吨，原生仓单锁定状态延续，精废价差扩大到275元/吨。延续逢高短空。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢跟随镍价震荡走高。钢联公布本周锡佛两地社库300系继续去库，高产量下不锈钢依旧维持去库，消费较好。但需注意的高利润下不锈钢仍将维持高产量，特别是期货远月合约大幅贴水，市场对不锈钢的后市信心不足，谨防消费回落后市场累库，拖累价格。 【螺纹&热卷】 5月份以来国常会三次关注原材料涨价，保供稳价基调下商品相对承压，持续大跌后弹性明显增大。从基本面看，钢材需求进入旺季向淡季切换阶段，产量维持相对高位，全年压减产量预期下降，供需边际走弱，不过库存已基本去化。期价超跌后快速反弹，节奏转换较快，周末钢坯大涨或刺激盘面短期继续走高，关注政策动向及南方梅雨季对需求的冲击。 【铁矿】 M前期政策面波动较大，市场情绪主导、快速下跌后盘面存在修复需求。钢材限产预期转松，铁矿中长期基本面预计将有好转。短期来看，虽然铁水产量持续增加，但随着南方进入梅雨季节，铁矿需求环比有走弱可能。当前盘面位于超跌反弹阶段，但政策和情绪面不确定性仍然存在，期货价格波幅仍然偏大，建议轻仓观望，关注政策和情绪走向。 【焦炭】 焦化厂与河北钢厂仍在进行首轮提降的博弈，现货拐点确认。焦化在高利润刺激下有明显复产，港口贸易需求弱无，钢厂结构性补库还未彻底完成。但在供需两旺的格局中，焦炭基本面仍有环比走弱成分，盘面目前已在提前交易跌价5轮预期。受到炼焦煤整体供应缺口仍存的影响，预计焦炭现货价格大跌的可能性并不大。操作上，焦炭仍可回落持多，阶段性结合基差进行震荡操作。 【焦煤】 从国内煤矿来看，焦煤矿在确保安全的前提下增产、提产的空间实际并不大，进口澳煤放开可能性几无，蒙古煤通关当前120车/日左右，短期放量困难且扭转不了供应缺口的大格局。下游近期持观望态度，明显放缓补库节奏，焦煤高溢价品种回落。但整体来看，焦煤依然有结构性供应缺口，盘面锚定国产中硫主焦价格目前基本平水，结合基差进行阶段性震荡操作。 【锰硅】 蒙西地区电价抬升2分/度，硅锰成本上调80元/吨。前期南方雨水少导致云南和广西部分地区产量有所下降，预计影响2000吨/天，不过今天开始云南降雨量抬升，预计短期内南方供应或将恢复正常。疫情影响国际海运费，边际利多锰矿价格，关注下一轮海外锰矿报价。短期内预计硅锰价格仍有一定上涨空间。 【硅铁】 整体供应略显紧张，预计价格仍旧偏强。宁夏方面限产细则仍旧没有确定性消息，中长期走势较为不明朗，我们将继续跟踪宁夏方面消息。 【燃料油】 高硫资源供应边际宽松，原油产能相对富裕下中东发电需求或难超季节性预期，基本面延续边际走弱，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。 【液化石油气】 炼厂进一步下调价格，国际市场仍以窄幅震荡为主。需求的季节性压力加速兑现，原油端上行遇阻后利空担忧增强，国内外现货价差加速修复，国内市场需要进口利润压缩进口量后达到淡季内新的平衡。仓单出现和原油对旺季预期的下修共同压制下，盘面冲高回调，但基准地仓单偏少和当前现货走弱并未反应长期旺季利空因素，盘面维持高位震荡，近期观望为主。 【动力煤】 4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平仍低。从供需平衡表的预判来看，5-6月中下游库存或有一定累积但幅度有限，从产业链库存结构来看下游电厂仍存在主动补库的需求。连续两周中央及地方层面的调控表态已有效抑制了短期的贸易型及投机型需求，目前盘面价格相较港口现货成交价格840元/吨左右、蒙煤到港成本880—890元/吨已有明显贴水，在增产增供政策得到印证前盘面存在支撑反弹的空间。 【尿素】 国内各地区尿素现货价格小幅上涨，盘面强势上行，基差回归。历史低库存下，供应回升缓慢，叠加需求抬升预期增加，价格仍旧偏强运行。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格变化不大，买气略显一般，基差维持偏强。内地现货转弱，与港口套利窗口打开，预计下周内地去库，港口库存去库幅度趋缓。盘面正套、纸货到09合约back结构持续，预计近期将会震荡消耗，依然是低库存下做多为主。 【沥青】 原油高位保持坚挺，对沥青期货盘面有一定支撑，只是国内商品反弹动力不足，沥青期货还在止跌企稳过程中，当前基本面还是偏弱，南方多雨水，并且梅雨季节就快到来。北方地区，山东集中到期炼厂不予延期给现货价格一定承压。因此，单边趋势沥青还需成本端原油给予更多指引，若原油继续维持坚挺，那么沥青盘面跌幅恐将有限。 【聚丙烯&塑料】 塑料方面，部分检修装置陆续开车，加之新投产能正常生产，供应压力仍存。目前进口市场货源装船日期多为5、6月份，6月进口料到港货源将有所增加。下游需求处于淡季，供需矛盾仍然较大，价格走势疲弱。聚丙烯方面，下游刚性需求支撑较强，成品库存环比下滑，但原料采购意愿仍旧不强，刚需采购为主。宁煤四条线即将检修引发拉丝料供应下滑预期走强，但后期新装置投产预期仍强，因此不存在持续单边驱动因素。 【PTA】 老装置重启，聚酯开工下滑，PTA去库力度减弱。6月大厂合约货继续减量供应，现货趋紧，基差走强。周内加工差反弹，行业生产成本压力依旧较大，PTA继续被动跟随原料运行。 【乙二醇】 几套装置年检，5月国内产量下滑，进口至6月份会有恢复。卫星石化投产，6月计划满负荷运行，浙江石化、湖北三宁和内蒙古建元在6月将陆续形成供应，新增供应有所延迟，但6月份兑现的预期继续压制市场。短期低库存下，乙二醇有弹性；6月供应增加压力下，乙二醇维持宽幅震荡。上海石化烯烃装置事故，乙二醇装置1#生产EO，2#停车检修中，暂时影响不大，后续有可能影响2#装置重启时间。 【短纤】 下游消费偏弱，短纤企业库存上升，价格承压。中长线看，短纤利润偏低，有回升空间，关注下游备货动态。 【20号胶】 泰国原料市场价格稳中有涨，关注泰国等天气；上周中国轮胎开工率进一步回落，整体出货表现一般，库存压力较大；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国、越南等疫情依然严峻，其中马来西亚全国将全面封锁两周，海外汽车大国疫情犹存；4月中国汽车产销量环比降同比增，中国橡胶进口量同比增环比降。中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场盘整，下游开工表现欠佳，继续按需采购；中国天然橡胶主产区开割率提升，海南原料价格下滑；中国广东等极个别地区出现零星本土病例。中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 目前豆棕油国内维持低库存的格局，高基差，近月进口到港，在整个平衡表没有转势的背景下，叠加7-8月份是美豆产区天气炒作阶段，可以找机会阶段性多头配置，我们要防范政府政策+后期可能发生的宏观货币政策引发的15%甚至20%的这种波动风险发生。区间下沿的安全边际需要放宽。可以考虑配置一些买入虚值看跌期权保护手里的多头头寸 【生猪】 周末现货继续下调0.15元/公斤，09盘面对接现货、投机资金挤升水下，不利盘面价格。夏季炎热，大肥出栏挤压利润空间，现货价格基本围绕外购成本线下方震荡，成本支撑作用明显。前期非瘟疫情导致的仔猪价格上行带来的出栏成本上升将于5月19日开始，直至9月中旬。考虑到市场对现货6-8月的上涨预期，以及二次育肥的低边际成本，一旦现货启动，二次育肥将介入并将现货上涨幅度迅速拉高。这或将带来现货乃至期货的情绪扭转。但当前价格跌破二次育肥边际育肥成本，短期抛压仍在，建议多头等待现货上涨后入场,9-11正套继续持有。 【菜粕&菜油】 加拿大菜籽新作种植与生长受益于降雨，油籽价格承受压力，未来几周的天气仍是市场焦点。在外盘菜籽旧作库存紧张的情况下，国内菜系品种进口可能受到国外压榨预期下滑影响，在需求稳定的情况下，预计价格有所企稳、小幅反弹，主要关注国内菜系品种到港与开机率变动。 【棉花&棉纱】 上周ICE美棉期价收跌，最新周CFTC棉花净多率下调，美棉产区天气状况改善对棉价形成利空。国内郑棉期价进入震荡，大宗商品价格整体下调对棉价产生利空影响。当前国内纺企开工率和新订单情况良好，近期在价格下跌中点价成交积极。操作建议：逢低买入郑棉。 【玉米】 务院会议强调“依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。” 这或将动摇市场关于“玉米商业库存替代临储库存，青黄不接，现货还将上涨”预期，并改变东北现货易涨难跌局面。事件不利玉米09期货价格，盘面短期波动将加大。一方面，当前饲用需求还未启动，现货难以大涨。另一方面，当前价格接近东北现货价格，事件炒作面临验证阶段，东北收购价能否下跌决定短期行情。建议短空止盈离场；短多逢低做多，并少量买入玉米深度虚值看跌期权对冲政策风险。 【白糖】 上周ICE原糖期价收涨，但CFTC原糖净多率略有下调。5月上半月，巴西中南部累计产糖量同比去年下降17%左右。印度本年度食糖出口量或将达到创纪录的650万吨。国内郑糖期价宽幅震荡，4月份含糖食品产量整体呈现持续上升。操作建议：暂时观望。 【股指】 流动性预期改善驱动了上周A股市场的向偏强势状态转换，北上资金强势，市场赚钱效应良好。商品整体处于虽然国内降温，但整体在美元弱势和海外经济的韧性下，呈现高位震荡分化的特征。在指数上周二大涨后，随后几个交易日市场窄幅震荡。整体上当前处于流动性向好与再通胀交易的震荡期，短期来看，指数的偏强状态仍然延续，短期以多头持续为主。 【国债】 国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp左右。上周，国债和地方债发行终于放量，银行间流动性仍显收敛。进入六月份，资金面大概率平稳偏紧，关注近期pmi数据，短期市场震荡。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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