[国君建筑韩其成]设计总院:业绩增速 12%符合预期,区域基建龙头推进全域化/数字化转型_国君建筑韩其成
（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]设计总院:业绩增速 12%符合预期,区域基建龙头推进全域化/数字化转型_国君建筑韩其成》研报附件原文摘录）
导读： 国君建筑韩其成认为:业绩增速 12%符合预期，在手充裕现金流亮眼;区域龙头受益安徽基建热潮，两链业务加速落地，积极拓展省外市场，推进数字化/一体化转型，看好业绩高增。 投资要点： 1、维持增持。公司2020 年营收 19.1 亿元(+18%)、归母净利 3.6 亿元(+12%) 符合预期，2021Q1 营收 4.5 亿元(+30%)，净利 1 亿元(+3%)。维持预 测 2021-22 年 EPS 至 0.95/1.12 元增速 19/18%，预测 2023 年 EPS 为 1.30增速 15%;维持目标价 13.65 元,对应 2021-23 年 14.4/12.2/10.5 倍 PE,增持。 2、施工业务提升拖累整体毛利率下降，经营性现金流创新高。1)20Q1-21Q1季度营收增速-13/30/23/30/30%，归母净利增速-18/2/40/76/3%;2)2020 年 毛利率 39.1%(-4.4pct)因施工总承包业务占比提升，净利率 19.1%(-1.0pct);3)四费率 12.3%(-0.3pct)，财务费率-0.3%(+0.2pct)系本 期存款利息收入低于同期;4)经营净现金流 4 亿元(+684%)创历史新 高，因本期销售回款高于同期;5)加权 ROE14.6%(+0.04pct)。 3、新签 37 亿元增速 82%在手订单充裕，两链业务加速落地。1)2020 年新 签合同额 37 亿元(+82%)，在手订单 52 亿元(+47%)，收入保障倍数2.7;2)2020 年“两链”业务新签 14.4 亿元(+353%)实现高增;3)省 内营收 15 亿元(+20%)，成立马鞍山/宁国分公司拓展渗透;省外营收 4亿元(+12%)，加大华中/华东/环渤海及华北业务布局;4)2021 年计划营 收增长 10%-40%，归母净利增长 10%-30%。 4、受益区域基建规划，推进全域化/数字化/一体化/转型。1)坚持一体/两维/三驱/三布局的战略，坚持“一群/两链+数字化+跨界”业务定位;2)打 通“工程投资咨询+规划+设计+建造”和“工程健康监测+诊断+设计+修 复”两条产业链，推进一体化及数字化转型;3)推进全域化布局策略， 成立省内外/海外联合运营及多元化拓展的运营平台;4)受益安徽基建热 潮，预计 2021 年固定资产投资增长 9%，实现全省所有县城通高速公路。 5、核心风险:基建投资低于预期、订单执行情况低于预期等 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]设计总院:Q3业绩高增40%，积极推进工业化智能制造_2020年三季报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （2）[国君建筑韩其成]设计总院:安徽迎交通基建热潮，看好业绩筑底反转至少1年以上_2019年报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （3）[国君建筑韩其成]周观点:生态环境部发布碳排放管理规则，中钢国际冶金展讲解碳中和_建筑行业第221期周报_国君建筑韩其成 （4）[国君建筑韩其成]周观点:央行将推碳中和支持工具，中钢国际全球首例氢冶金开工_建筑行业第220期周报_国君建筑韩其成 （5）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和中钢国际盈利超预期，顺周期制造业国际工程业绩加速_建筑行业第219期周报_国君建筑韩其成 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
导读： 国君建筑韩其成认为:业绩增速 12%符合预期，在手充裕现金流亮眼;区域龙头受益安徽基建热潮，两链业务加速落地，积极拓展省外市场，推进数字化/一体化转型，看好业绩高增。 投资要点： 1、维持增持。公司2020 年营收 19.1 亿元(+18%)、归母净利 3.6 亿元(+12%) 符合预期，2021Q1 营收 4.5 亿元(+30%)，净利 1 亿元(+3%)。维持预 测 2021-22 年 EPS 至 0.95/1.12 元增速 19/18%，预测 2023 年 EPS 为 1.30增速 15%;维持目标价 13.65 元,对应 2021-23 年 14.4/12.2/10.5 倍 PE,增持。 2、施工业务提升拖累整体毛利率下降，经营性现金流创新高。1)20Q1-21Q1季度营收增速-13/30/23/30/30%，归母净利增速-18/2/40/76/3%;2)2020 年 毛利率 39.1%(-4.4pct)因施工总承包业务占比提升，净利率 19.1%(-1.0pct);3)四费率 12.3%(-0.3pct)，财务费率-0.3%(+0.2pct)系本 期存款利息收入低于同期;4)经营净现金流 4 亿元(+684%)创历史新 高，因本期销售回款高于同期;5)加权 ROE14.6%(+0.04pct)。 3、新签 37 亿元增速 82%在手订单充裕，两链业务加速落地。1)2020 年新 签合同额 37 亿元(+82%)，在手订单 52 亿元(+47%)，收入保障倍数2.7;2)2020 年“两链”业务新签 14.4 亿元(+353%)实现高增;3)省 内营收 15 亿元(+20%)，成立马鞍山/宁国分公司拓展渗透;省外营收 4亿元(+12%)，加大华中/华东/环渤海及华北业务布局;4)2021 年计划营 收增长 10%-40%，归母净利增长 10%-30%。 4、受益区域基建规划，推进全域化/数字化/一体化/转型。1)坚持一体/两维/三驱/三布局的战略，坚持“一群/两链+数字化+跨界”业务定位;2)打 通“工程投资咨询+规划+设计+建造”和“工程健康监测+诊断+设计+修 复”两条产业链，推进一体化及数字化转型;3)推进全域化布局策略， 成立省内外/海外联合运营及多元化拓展的运营平台;4)受益安徽基建热 潮，预计 2021 年固定资产投资增长 9%，实现全省所有县城通高速公路。 5、核心风险:基建投资低于预期、订单执行情况低于预期等 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]设计总院:Q3业绩高增40%，积极推进工业化智能制造_2020年三季报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （2）[国君建筑韩其成]设计总院:安徽迎交通基建热潮，看好业绩筑底反转至少1年以上_2019年报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （3）[国君建筑韩其成]周观点:生态环境部发布碳排放管理规则，中钢国际冶金展讲解碳中和_建筑行业第221期周报_国君建筑韩其成 （4）[国君建筑韩其成]周观点:央行将推碳中和支持工具，中钢国际全球首例氢冶金开工_建筑行业第220期周报_国君建筑韩其成 （5）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和中钢国际盈利超预期，顺周期制造业国际工程业绩加速_建筑行业第219期周报_国君建筑韩其成 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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