[国君建筑韩其成]华设集团:一季度业绩改善扣非增速44%,发力新基建/智慧建造_国君建筑韩其成

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]华设集团:一季度业绩改善扣非增速44%,发力新基建/智慧建造_国君建筑韩其成》研报附件原文摘录）
　　导读： 国君建筑韩其成认为：年度业绩增速 13%低于预期，21Q1 扣非增速 44%；加速科技创新转型，拓展新基建/智慧建造全产业链，顶层设计不断优化，分红等激励提振业绩高增信心。 投资要点： 1、维持增持。公司2020年营收53.5亿元（+14%）、归母净利5.8亿元（+13%）低于预期；2021Q1营收8.0亿元（+40.3%），归母净利0.8亿元（+33.5%），扣非增速44%。因基建投资不及预期，下调预测2021-22年EPS至1.25/1.48元（原1.38/1.66元）增速20/18%，预测2023年EPS为1.75元增速18%；下调目标价至16.00元，对应2021-23年12.7/10.8/9.2倍PE，维持增持。 2、毛利率持续改善，经营性现金流保持稳健。1）20Q1-21Q1季度营收增速-27/28/25/18/40%，归母净利增速-22/28/22/12/34%；2）毛利率33%（+1.8pct），净利率11.3%（-0.07pt）因费率与减值损失提高；3）四费率15.1%（+0.5pct），销售费率4.5%（+0.8pct）因新业务与市场拓展；4）经营净现金流4亿元，与去年持平；5）21Q1负债率60%（-1.7pct）。 3、新签102亿元增速28%，规划新签及业绩两位数增长。1）2020年新签102亿元（+28%），其中勘察设计70.5亿元（+10%）占69%；2）年营收分业务看，勘察设计32.1亿元（+4%）占比60%，规划研究9.6亿元（+66%）占比18%，工程承包5.8亿元（+59%）占比11%，试验检测3.9亿元（+10%）占比7%，工程管理1.7亿元（+13%）占比3%；3）2021年规划新签增长15%-35%，营收和归母净利增长10%-30%。 4、基建设计龙头顶层设计不断完善，推进新基建/智慧建造。1）构建生产经营一体化系统，优化组织架构及绩效激励体系；2）以区域布局为核心，打造全国化市场经营体系，优化生产力分布；3）拓展新基建，以人工智能/大数据/物联网为核心打造智慧建造全产业链；4）坚持科技创新驱动，多专业集成融合，加强产业规模化；5）3月15日完成509万股股份回购（占总股本比例1%），用于第三期员工持股计划；合计现金分红率31%。 5、核心风险：应收账款风险、订单执行情况低于预期等 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]中设集团:Q3业绩增长22%延续高增，积极推进工业化建造_国君建筑韩其成/陈笑 （2）[国君建筑韩其成]中设集团:推进全预制装配式桥梁设计，H1订单高增26%超预期_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （3）[国君建筑韩其成]中设集团：中报订单业绩望超预期，看好未来2年延续高增长_国君建筑韩其成/陈笑 （4）[国君建筑韩其成]中设集团:股价及PE几近5年新低，订单业绩将加速好转持续1年以上_国君建筑韩其成/陈笑 （5）[国君建筑韩其成]中设集团：股价及PE几近5年新低，H2订单将加速好转持续1年以上_国君建筑韩其成/陈笑 （6）[国君建筑韩其成]周观点:生态环境部发布碳排放管理规则，中钢国际冶金展讲解碳中和_建筑行业第221期周报_国君建筑韩其成 （7）[国君建筑韩其成]周观点:央行将推碳中和支持工具，中钢国际全球首例氢冶金开工_建筑行业第220期周报_国君建筑韩其成 （8）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和中钢国际盈利超预期，顺周期制造业国际工程业绩加速_建筑行业第219期周报_国君建筑韩其成 （9）[国君建筑韩其成]周观点:政治局碳中和中钢国际最强，中国中冶镍/中国中铁铜价格超涨_建筑行业第218期周报_国君建筑韩其成 （10）[国君建筑韩其成]周观点:钢铁碳中和成立推进委员会，中钢国际托管宝武集团技术领先_建筑行业第217期周报_国君建筑韩其成 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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