【兴证煤炭】煤炭行业周报(05.23-05.29):旺季补库刚需仍在,煤价回调后逐步企稳

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭】煤炭行业周报(05.23-05.29):旺季补库刚需仍在,煤价回调后逐步企稳》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 王锟（166 2128 7890） 蔡屹（185 6583 6008） 投资要点 ●动力煤：煤价持续下行，北港库存同比增加 CCTD：5月28日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为744元/吨，周下跌17元/吨；2021年5月，动力煤长协价（Q5500）为596元/吨，月上涨27元/吨。 产地：5月28日，山西大同Q5500坑口含税价711元/吨，周下跌49元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价637元/吨，周下跌89元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格704元/吨，周下跌78元/吨。 进口：国际动力煤方面，5月27日，欧洲ARA港价格为89.8美元/吨，周上涨5.2美元/吨；南非RB港价格为110.8美元/吨，周上涨5.6美元/吨；澳洲NEWC港价格为123.9美元/吨，周上涨22.2美元/吨。 库存: 5月28日，北方港口煤炭库存2308万吨，周减少15万吨，同比增加32.9%。5月27日，沿海八省终端用户库存2371.7万吨，周增长20.8万吨，同比减少17.2%；可用天数12.1天，周减少0.1天；供煤量198.9万吨，周增长26.4万吨，同比增加13.8%。 需求：5月27日，沿海八省终端用户日耗195.4万吨，周增加3.4万吨，同比增加17.1%。 ●焦煤焦炭：焦煤价格持续上涨。焦煤平均价：5月24日，主焦煤综合均价为1833元/吨，周上涨92.8元/吨。其中，生产地均价为1716元/吨，周上涨84.9元/吨，中转地均价为1905元/吨，周上涨85元/吨；消费地均价为1979元/吨，周上涨116元/吨。进口：中国进口焦煤方面，5月28日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为172.5美元/吨，周上涨16美元/吨。焦炭： l 5月27日，焦炭价格指数2692元/吨，周上涨10元/吨；焦炭成本指数2184元/吨，周上涨47元/吨；焦炭价格成本指数差为508元/吨，周缩小37元/吨。 ●下游变化：螺纹钢价格下跌明显。 炼焦煤：5月28日，国内样本钢厂炼焦煤库存810万吨，周减少5.8万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存793万吨，周增加1.8万吨。下游钢厂：5月28日，全国主要城市螺纹钢库存748万吨，周减少32.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4870元/吨，周下跌290元/吨。 ● 期货：期货价格获阶段性支撑，小幅反弹。 动力煤期货：5月28日，动力煤期货（活跃合约）收盘价751元/吨，周上涨38元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为853元/吨；动力煤期货贴水102元/吨。焦煤焦炭期货：5月28日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2431元/吨，周上涨60元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1801元/吨，周上涨100元/吨。焦炭与焦煤期货价差为630元/吨，周缩小41元/吨。 ● 运输情况：运价指数下行。 沿海煤炭运价：5月28日，中国沿海煤炭运价综合指数1067点，周下降167.8点，同比增长57.7%；海运煤炭价格指数1189点，周下降125.9点，同比增长94.2%。（注：2011年9月1日指数为1000点）大秦线运量：2021年4月，大秦线煤炭运量3069万吨，同比增加3%。 ● 本周观点：本周，动力煤现货及产地价延续跌势。供给方面，在保障安全的前提下，大部分煤矿生产稳定，内蒙个别矿由于月底煤管票用完停产，整体供给仍然偏紧。需求方面，南方进入迎峰度夏，下游终端日耗量持续增加，南方港口库存可用天数仍在低位，供需维持紧平衡。综上，煤价在大宗商品保供稳价的政策背景出现回调，但下游补库刚需仍在，进口亦未见明显改善，后续仍需关注产量和需求的边际变化。 ● 推荐组合：潞安环能、淮北矿业、陕西煤业、中国神华 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 ● 动力煤：煤价持续下行，北港库存同比增加 CCTD：5月28日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为744元/吨，周下跌17元/吨；2021年5月，动力煤长协价（Q5500）为596元/吨，月上涨27元/吨。 产地：5月28日，山西大同Q5500坑口含税价711元/吨，周下跌49元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价637元/吨，周下跌89元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格704元/吨，周下跌78元/吨。 进口：国际动力煤方面，5月27日，欧洲ARA港价格为89.8美元/吨，周上涨5.2美元/吨；南非RB港价格为110.8美元/吨，周上涨5.6美元/吨；澳洲NEWC港价格为123.9美元/吨，周上涨22.2美元/吨。 库存：港口库存：5月28日，北方港口煤炭库存2308万吨，周减少15万吨，同比增加32.9%。终端库存：5月27日，沿海八省终端用户库存2371.7万吨，周增长20.8万吨，同比减少17.2%；可用天数12.1天，周减少0.1天；供煤量198.9万吨，周增长26.4万吨，同比增加13.8%。 需求：5月27日，沿海八省终端用户日耗195.4万吨，周增加3.4万吨，同比增加17.1%。 ● 焦煤焦炭：焦煤价格持续上涨。 焦煤平均价：5月24日，主焦煤综合均价为1833元/吨，周上涨92.8元/吨。其中，生产地均价为1716元/吨，周上涨84.9元/吨，中转地均价为1905元/吨，周上涨85元/吨；消费地均价为1979元/吨，周上涨116元/吨。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，5月28日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为172.5美元/吨，周上涨16美元/吨。 焦炭： 5月27日，焦炭价格指数2692元/吨，周上涨10元/吨；焦炭成本指数2184元/吨，周上涨47元/吨；焦炭价格成本指数差为508元/吨，周缩小37元/吨。 ● 下游变化：螺纹钢价格下跌明显 炼焦煤：5月28日，国内样本钢厂炼焦煤库存810万吨，周减少5.8万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存793万吨，周增加1.8万吨。 下游钢厂：5月28日，全国主要城市螺纹钢库存748万吨，周减少32.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4870元/吨，周下跌290元/吨。 ● 期货：期货价格获阶段性支撑，小幅反弹 动力煤期货：5月28日，动力煤期货（活跃合约）收盘价751元/吨，周上涨38元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为853元/吨；动力煤期货贴水102元/吨。 焦煤焦炭期货：5月28日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2431元/吨，周上涨60元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1801元/吨，周上涨100元/吨。焦炭与焦煤期货价差为630元/吨，周缩小41元/吨。 ● 运输情况：运价指数下行 沿海煤炭运价：5月28日，中国沿海煤炭运价综合指数1067点，周下降167.8点，同比增长57.7%；海运煤炭价格指数1189点，周下降125.9点，同比增长94.2%。（注：2011年9月1日指数为1000点） 大秦线运量：2021年4月，大秦线煤炭运量3069万吨，同比增加3%。 本周行业要闻 1、山东济宁微山一煤矿发生冒顶事故 6人被困 据山东省济宁市微山县应急管理局消息， 5月26日23时06分，枣矿集团新安煤矿掘进工作面突发冒顶，造成6名矿工被困。截至5月28日9点，已有1名被困矿工获救，该名矿工已被送往医院救治。目前，救援工作仍在进行中。 2、电力缺口加大 南方多省启动有序用电 据同花顺财经，南方区域电力供应紧张持续。广东、广西和云南陆续启动有序用电。5月27日，广东省东莞市南城街道办事处披露，今年东莞全市供用电形势严峻，错峰用电措施或将延续至年底。5月中旬伊始，广东在17个地级市启动有序用电，包括广州、佛山、东莞、惠州、珠海、中山、潮州、汕头等地区。 3、1-4月直报大型煤企原煤产量增9.4% 利润增111.1% 据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2021年1-4月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成9.4亿吨，同比增加8029.9万吨，增长9.4%；营业收入（含非煤）为11051.3亿元，同比增长23.1%；利润总额（含非煤）为606.5亿元，同比增长111.1%。排名前10家企业中，8家企业产量增加，合计增产8031万吨；2家产量下降，合计减产1095万吨。 4、国家发展改革委关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知 据国家发改委，“十四五”时期深化价格机制改革行动方案重点围绕助力“碳达峰、碳中和”目标实现，促进资源节约和环境保护。到2025年，竞争性领域和环节价格主要由市场决定，网络型自然垄断环节科学定价机制全面确立，能源资源价格形成机制进一步完善，重要民生商品价格调控机制更加健全，公共服务价格政策基本完善，适应高质量发展要求的价格政策体系基本建立。 5、陕西：夏季高峰时段电力缺口150万千瓦 据陕西省发改委日前发布的《2021年陕西省电力需求响应工作方案》表示，2021年，预计陕西电网迎峰度夏期间最大负荷2950万千瓦，最大发电出力2900万千瓦；迎峰度冬期间最大负荷3050万千瓦，最大发电出力2860万千瓦。在不考虑跨省外送，预留100万千瓦事故备用的情况下，夏季高峰时段电力缺口150万千瓦，冬季高峰时段电力缺口290万千瓦，电力保障形势较为严峻。 本周观点及推荐组合 本周，动力煤现货及产地价延续跌势。供给方面，在保障安全的前提下，大部分煤矿生产稳定，内蒙个别矿由于月底煤管票用完停产，整体供给仍然偏紧。需求方面，南方进入迎峰度夏，下游终端日耗量持续增加，南方港口库存可用天数仍在低位，供需维持紧平衡。综上，煤价在大宗商品保供稳价的政策背景出现回调，但下游补库刚需仍在，进口亦未见明显改善，后续仍需关注产量和需求的边际变化。 本周煤炭板块表现弱于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：潞安环能、淮北矿业、陕西煤业、中国神华。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2021/03/02 【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 公司深度 2020/03/24 华能水电：需求改善折旧到期，把握公司发展双拐点 https://tinyurl.com/yegpy9d6 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 说 明 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证煤炭】煤炭行业周报（05.23-05.29）：旺季补库刚需仍在，煤价回调后逐步企稳》 对外发布时间：2021年5月30日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 王锟 SAC执业证书编号：S0190521010002 蔡屹 SAC执业证书编号：S0190518030002 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 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