【国君金工】求解成长性:首推新能源
（以下内容从国泰君安《【国君金工】求解成长性:首推新能源》研报附件原文摘录）
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 择时观点 核心观点 在上证3300点一致预期底部形成后，市场进入内生求解过程，推升市场主要依靠个股分子端成长性。新能源作为泛科技板块中景气度高、外力干扰小，有望形成局部趋势行情。 复盘及后市观点 市场底部明晰，北上资金涌入。北上资金本周大幅涌入470亿，单日217亿创历史新高。市场已进入上行通道，市场情绪和风险偏好都大幅提升，如若后市能形成显著的赚钱效应，不排除类似2020年7月初大幅拉升行情的可能。但是，本轮行情至今缺少一个能够形成共识的催化剂，市场目前主要从汇率和流动性边际缓和的角度来进行交易定价，但这两个维度当前的剧情都有一定的不确定性，因此市场在未来两周仍将在分歧中上行，波动幅度亦将放大。 风格及微观结构变化 公募机构加仓科技板块，减仓消费板块。2020年8月交易经济复苏逻辑以来，公募机构大幅加仓周期板块，持仓占比由4%上升到2021年2月的15%。2021年2月-4月，周期板块持仓占比没有进一步上升，反而消费板块占比由35%回升至45%，这与抱团瓦解后消费板块反弹行情一致。目前来看，持仓占比上升最快的是科技板块，风格也不断向成长切换。 板块配置 重成长轻估值，推荐新能源车、军工、休闲服务。大宗商品在政策干预下价格回落，流动性预期边际好转，这为市场打开了进攻的时间窗口。从收益角度出发，核心资产的估值修复行情、周期板块的经济复苏定价等逻辑未来边际空间相对有限。短期来看，军工、券商等进攻性板块受益于风险偏好提高，有较好的交易机会。中期来看，具备内生成长空间的板块才是正解，相比于通信、电子、计算机等传统科技板块，新能源主题更受市场青睐，且基本面景气度较高，值得重点布局。 01 择时 市场情绪指数 上证综指进入日级别上涨，炸板率升至41%，热点分散度升至57%，风险偏好指数升至1.43高点，市场较为分化。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数自4月28日发出看多信号，主力资金持续介入，看多信号得到进一步确认。 02 行业与风格 风格收益 上周贝塔、成长、市值风格维持上涨趋势，动量风格出现回撤，估值风格仍处下跌趋势，市场寻求有内生性高的个股。贝塔、成长风格估值处于历史高位。 美股： 盈利价值转弱，成长抬升； 港股： 动量盈利占优，成长回调； 台股： 盈利转弱，动量占优； 日股： 盈利价值回调，动量大盘占优； 韩股： 价值表现较好； 整体来看，盈利价值回调，成长转弱。 行业与热点主题 回顾上周，休闲服务、非银金融、食品饮料上涨最多；板块方面海航系指数、连扳指数、光刻胶指数、黄酒指数、中芯国际概念指数等相关板块上涨最多。 上周北上资金大幅流入。在行业方面，食品饮料、非银行金融、银行、医药和电力设备及新能源等板块净流入资金最多，钢铁、煤炭、综合金融、传媒和纺织服装等板块净流出资金最多。 03 选股 泛事件驱动组合 上周泛事件驱动组合超额收益率为1.12%。 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括京东方A、立华股份和滨化股份等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐中国中免、中国铁建和贵州茅台等： 限售股解禁 本周解禁比例超1%共22家，解禁超50%有1家，解禁市值较上周减少55.81%。本周重点关注：宇新股份、宣亚国际和新能泰山。 04 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周略微上升，目前为17117.67亿元，两融余额相对A股流通市值为2.50%。上周两市融资融券交易小幅上升，相比全部A股的成交额占比为9.49%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周上升。 上周两融净流入的行业数量有所增加，其中净流入占比最高的行业为医药、非银行金融、电力设备及新能源，净流出占比最高的行业为农林牧渔、建筑、消费者服务。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20210530发布的国泰君安金融工程量化周报《求解成长性：首推新能源》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 择时观点 核心观点 在上证3300点一致预期底部形成后，市场进入内生求解过程，推升市场主要依靠个股分子端成长性。新能源作为泛科技板块中景气度高、外力干扰小，有望形成局部趋势行情。 复盘及后市观点 市场底部明晰，北上资金涌入。北上资金本周大幅涌入470亿，单日217亿创历史新高。市场已进入上行通道，市场情绪和风险偏好都大幅提升，如若后市能形成显著的赚钱效应，不排除类似2020年7月初大幅拉升行情的可能。但是，本轮行情至今缺少一个能够形成共识的催化剂，市场目前主要从汇率和流动性边际缓和的角度来进行交易定价，但这两个维度当前的剧情都有一定的不确定性，因此市场在未来两周仍将在分歧中上行，波动幅度亦将放大。 风格及微观结构变化 公募机构加仓科技板块，减仓消费板块。2020年8月交易经济复苏逻辑以来，公募机构大幅加仓周期板块，持仓占比由4%上升到2021年2月的15%。2021年2月-4月，周期板块持仓占比没有进一步上升，反而消费板块占比由35%回升至45%，这与抱团瓦解后消费板块反弹行情一致。目前来看，持仓占比上升最快的是科技板块，风格也不断向成长切换。 板块配置 重成长轻估值，推荐新能源车、军工、休闲服务。大宗商品在政策干预下价格回落，流动性预期边际好转，这为市场打开了进攻的时间窗口。从收益角度出发，核心资产的估值修复行情、周期板块的经济复苏定价等逻辑未来边际空间相对有限。短期来看，军工、券商等进攻性板块受益于风险偏好提高，有较好的交易机会。中期来看，具备内生成长空间的板块才是正解，相比于通信、电子、计算机等传统科技板块，新能源主题更受市场青睐，且基本面景气度较高，值得重点布局。 01 择时 市场情绪指数 上证综指进入日级别上涨，炸板率升至41%，热点分散度升至57%，风险偏好指数升至1.43高点，市场较为分化。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数自4月28日发出看多信号，主力资金持续介入，看多信号得到进一步确认。 02 行业与风格 风格收益 上周贝塔、成长、市值风格维持上涨趋势，动量风格出现回撤，估值风格仍处下跌趋势，市场寻求有内生性高的个股。贝塔、成长风格估值处于历史高位。 美股： 盈利价值转弱，成长抬升； 港股： 动量盈利占优，成长回调； 台股： 盈利转弱，动量占优； 日股： 盈利价值回调，动量大盘占优； 韩股： 价值表现较好； 整体来看，盈利价值回调，成长转弱。 行业与热点主题 回顾上周，休闲服务、非银金融、食品饮料上涨最多；板块方面海航系指数、连扳指数、光刻胶指数、黄酒指数、中芯国际概念指数等相关板块上涨最多。 上周北上资金大幅流入。在行业方面，食品饮料、非银行金融、银行、医药和电力设备及新能源等板块净流入资金最多，钢铁、煤炭、综合金融、传媒和纺织服装等板块净流出资金最多。 03 选股 泛事件驱动组合 上周泛事件驱动组合超额收益率为1.12%。 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括京东方A、立华股份和滨化股份等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐中国中免、中国铁建和贵州茅台等： 限售股解禁 本周解禁比例超1%共22家，解禁超50%有1家，解禁市值较上周减少55.81%。本周重点关注：宇新股份、宣亚国际和新能泰山。 04 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周略微上升，目前为17117.67亿元，两融余额相对A股流通市值为2.50%。上周两市融资融券交易小幅上升，相比全部A股的成交额占比为9.49%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周上升。 上周两融净流入的行业数量有所增加，其中净流入占比最高的行业为医药、非银行金融、电力设备及新能源，净流出占比最高的行业为农林牧渔、建筑、消费者服务。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20210530发布的国泰君安金融工程量化周报《求解成长性：首推新能源》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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