【天风策略】MSCI首次纳入科创板个股背后有哪些信息?

（以下内容从天风证券《【天风策略】MSCI首次纳入科创板个股背后有哪些信息?》研报附件原文摘录）
　　摘要 核心结论： 1.科创板个股首次纳入MSCI指数。2021年5月11日，MSCI发布季度指数调整，科创板个股首次被纳入MSCI全球标准指数和MSCI中国A股指数。MSCI此次季度调整涉及了全球标准指数、全球小盘指数、全球微盘指数、中国A股指数等指数。康希诺-U、中国通号、澜起科技、杭可科技、睿创微纳这5只科创板个股被纳入这两个指数当中，这也是科创板个股首次被纳入MSCI全球标准指数和MSCI中国A股指数。 2.此次调整之后，海外资金进一步加配相关标的。自5月11日MSCI公布调整信息至5月26日，被首次纳入MSCI指数的5只科创板个股获得了海外资金的增持，相比于其余未被纳入MSCI指数的7只沪港通科创板个股，无论是外资持股数量的变动，还是外资持股占流通市值比例的变动，都显示出明显的领先优势。 3.大中市值科创板个股继续受外资青睐。在今年2月富时罗素筛选科创板个股进入富时指数时我们就提到，大中市值个股更受外资青睐。此次MSCI指数调整再次验证了该观点。此次纳入MSCI指数的5只个股在全部沪港通科创板个股中，市值排名明显靠前。其中康希诺-U以1011.43亿元市值居于科创板市值第2位，而其余4只个股市值也均在300亿以上。 4.外资偏好与内资偏好具有一致性，内资公募基金是否加配是外资是否看好的另一指标。此次被纳入MSCI指数的科创板个股除了市值规模居前之外，公募基金在21Q1均进行了明显的加配（杭可科技），尽管其中部分个股睿创微纳、澜起科技等业绩在21Q1有所下滑，这也反映出内外资对于上述个股的信心较强。对比之下，其余纳入沪深港通的科创板个股中，像中微公司、西部超导、海尔生物等，尽管在21Q1业绩增速有所改善，但在21Q1遭到内资公募基金的减持，也没有被纳入MSCI指数。 5.建议重点关注大中市值中内资看好但未纳入沪港通的个股。内资偏好个股易受外资关注，但未被纳入沪港通的个股难以获得外资流入。因此，大中市值、公募基金加配的个股可能会在被纳入沪港通成分后，受到外资大幅增持，可以重点关注。 01 本周主要观点 1.1. MSCI全球标准指数调整首次纳入科创板个股 科创板个股首次纳入MSCI指数。2021年5月11日，MSCI发布季度指数调整，科创板个股首次被纳入MSCI全球标准指数和MSCI中国A股指数。MSCI此次季度调整涉及了全球标准指数、全球小盘指数、全球微盘指数、中国A股指数等指数。MSCI全球标准指数中新增了109只个股，删除了96只个股。其中，新增了60只中国个股，删除了21只中国个股；MSCI中国A股指数中新增了39只个股，删除了19只个股。康希诺-U、中国通号、澜起科技、杭可科技、睿创微纳这5只科创板个股被纳入这两个指数当中，这也是科创板个股首次被纳入MSCI全球标准指数和MSCI中国A股指数。 自2月1日科创板12只个股被纳入沪港通之后，优质科创板个股逐渐步入全球资本视野，此次调整之后，海外资金进一步加配相关标的。2月19日晚，富时罗素宣布将上述除复旦张江之外的11只个股纳入富时GEIS指数后，海外增量资金进一步配置科创板。而此次被纳入MSCI指数的5只科创板个股，也同时属于沪港通和富时罗素指数成分。 自5月11日MSCI公布调整信息至5月26日，被首次纳入MSCI指数的5只科创板个股获得了海外资金的增持，相比于其余未被纳入MSCI指数的7只沪港通科创板个股，无论是外资持股数量的变动，还是外资持股占流通市值比例的变动，都有明显的领先优势。 1.2. 大市值和内资加仓方向是外资偏好的重要标准 大中市值科创板个股继续受外资青睐。在今年2月富时罗素筛选科创板个股进入富时指数时我们就提到，大中市值个股更受外资青睐。此次MSCI指数调整再次验证了该观点。此次纳入MSCI指数的5只个股在全部沪港通科创板个股中，市值排名明显靠前。其中康希诺-U以1011.43亿元市值居于科创板市值第2位，而其余4只个股市值也均在300亿以上。 外资偏好与内资偏好具有一致性，内资公募基金是否加配是外资是否看好的另一指标。此次被纳入MSCI指数的科创板个股除了市值规模居前之外，公募基金在21Q1均进行了明显的加配（除杭可科技），尽管其中部分个股睿创微纳、澜起科技等业绩在21Q1有所下滑，这也反映出内外资对于上述个股的信心较强。对比之下，其余纳入沪深港通的科创板个股中，像中微公司、西部超导、海尔生物等，尽管在21Q1业绩增速有所改善，但在21Q1遭到内资公募基金的减持，也没有被纳入MSCI指数。 建议重点关注大中市值中内资看好但未纳入沪港通的个股。内资偏好个股易受外资关注，但未被纳入沪港通的个股难以获得外资流入。因此，大中市值、公募基金加配的个股可能会在被纳入沪港通成分后，受到外资大幅增持，可以重点关注。 02 本期行情回顾 全球市场回暖，科创板表现居前。5月17日至5月28日，全球主要股指均反弹，科创50以6.57%的涨幅表现居前。个股层面，科创板各行业表现较为均衡，行业涨跌没有表现出明显的集中性。 03 资金情况 3.1. 交易热度：较热 板块成交放量，两融余额规模持续扩大。5月17日至5月28日，科创板日均成交额为317.78亿元，较前10个交易日环比上升38.17亿元，占全部A股成交额比重为3.63%，较前两周环比上升0.30个百分点。从成交额历史分位来看，科创板成交额历史分位数上升至82.30%的水平。两融余额上升至551.05亿元，占A股两融余额比重上升至3.34%。 3.2. 限售解禁：6月限售解禁压力较小 近两周限售解禁压力处于中等偏高水平，6月限售解禁压力有望减小。上周与本周限售解禁规模理论市值分别为93.36亿元和7.44亿元，处于中等偏高水平。下周开始，限售解禁规模理论市值下降至7.44亿元，资金流出压力将显著减小。从月度维度来看，6月限售解禁压力将进一步减小。 3.3. 新股发行：新股发行加速，募资总额提高 新股发行加速，募资总额提高。5月17日至5月28日共8只新股发行，募集资金总额为138.19亿元，相比前前10交易日有较大提高。从审核节奏来看，预计未来新股发行数量将进一步增加。目前有14只证监会已经注册的个股待发行，拟募集资金合计164.52亿元。 04 估值情况：持续修复 科创板估值持续修复。5月17日至5月28日，科创板PE（TTM）上升至72.57X，处在29.1%的历史分位（前10个交易日为18.6%）；科创50PE（TTM）上升至73.48X，处在35.9%的历史分位（前10个交易日为22.7%）。 风险提示：突发黑天鹅事件冲击市场偏好、公募基金重仓持股不具有代表性、MSCI筛选标的不具有外资代表性等 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《【天风策略·科创掘金】MSCI首次纳入科创板个股背后有哪些信息？》 对外发布时间 2021年5月29日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 徐 彪 天风证券研究所执行所长、全国金融青联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人，华泰证券首席策略兼策略研究部总监，安信证券研究所副所长，现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，《第一财经》、《华夏时报》专访专家。 刘晨明 策略首席。南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，目前任天风证券研究所策略分析师，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；目前主要负责行业比较。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责政策跟踪和行业比较。 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究和行业配置。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。 附：天风研究所机构销售通讯录

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