汇率双向波动,勿赌单向的升值或贬值
(以下内容从光大证券《汇率双向波动,勿赌单向的升值或贬值》研报附件原文摘录)
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:汇率双向波动,切勿赌单向的升值或贬值——2021年5月28日货币政策观察 报告发布日期:2021年5月28日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:危玮肖 执业证书编号:S0930519070001 1、汇率双向波动,勿赌单向的升值或贬值 上周日(5月23日),央行官网发布了《刘国强副行长就人民币汇率问题答记者问》,用短短260个字明确指出了央行的立场:人民币汇率双向波动,坚持有管理的浮动汇率制度。4天之后(5月27日),全国外汇市场自律机制第七次工作会议在京召开,刘国强副行长出席会议并讲话。会议认为,影响汇率的市场因素和政策因素很多,没有任何人可以准确预测汇率走势,有管理的浮动汇率制度将长期坚持,汇率不能作为工具,既不能用来贬值刺激出口,也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。 《答记者问》中只有一问一答,全文不足300字,这不寻常。央行官网对于外汇自律机制工作会议的报道反复强调“没有任何人可以准确预测汇率走势”、“不论是短期还是中长期,汇率测不准是必然”、“不要赌人民币汇率升值或贬值,久赌必输”,这也不寻常。细细体悟,央行如此频繁地对汇率问题发声,这本身就很不寻常。我们认为,这些“不寻常”的官方表态是在尽力纠正市场中的一些错误看法,委婉地反驳近期的一些学术观点。 前不久,一些学者对人民币汇率的走势做出了确定性的研判,如断言“央行放弃汇率目标,人民币在中长期将持续对美元升值。”事实上,影响汇率的市场因素和政策因素很多,人民币既可能升值,也可能贬值。我国采用以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在此制度下,人民币汇率的走势取决于市场供求和国际金融市场变化,双向波动是常态,且汇率不能作为刺激出口或抵消大宗商品价格上涨的工具。 学者以“汇率走势”为题进行学术探讨是可以的,但我们在使用其结论时应谨慎求证。市场在人民币汇率形成中起决定性作用,所以我们要敬畏市场,这样才能避免做出错误的判断。实践证明,汇率的影响因素较多、影响机制较复杂,这使得其走势具有较大的不确定性,也使得没有任何人能永远做出准确预测。我们与其相信“小道消息”和“官方背景”,不如关注央行官方渠道的文章与沟通,毕竟后者才更能代表官方的立场。 事实上,近一段时间以来,央行更加注重运用多种公开的方式与公众沟通。例如,每日公开市场操作“小纸条”中均简述操作的原因,每个季度均召开金融数据新闻会,近期更是连续就汇率问题通过官方渠道进行沟通,且观点鲜明。央行的这些做法降低了沟通成本,在有效引导预期的同时增强了公众获取信息的公平性,提高了货币政策传导的有效性。 2、风险提示 不理性的预期引发市场快速波动。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 静心倾听花开的声音,切不要被数据的表象所迷惑 流动性缺口的预测误差大,实际意义小——兼论如何判断短期利率走势 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 一文走进美丽的新疆 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史” 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)固收研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所固收研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所固收研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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