【民生证券研究院】晨会纪要20210528

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210528》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、总量观点 【民生金工】Beta因子表现优异，市场大市值效应明显 4、行业观点 【民生电新】能源局发布光伏风电新政，电动车有望持续高增 5、个股观点 【民生食饮】东鹏饮料深度报告：差异化竞争与渠道下沉并举，竞争力持续强化 6、近期活动调研安排 7、月度金股组合 今日活动预告 【民生机械】坤彩科技调研邀请 时间：5月28日 地点：福建福清市 嘉宾：董事长等 欢迎各位领导参加！ ？？民生机械： 关启亮 17825000620？ 【民生电子】腾景科技调研邀请 时间：5月28日 地点：福州市马尾区 嘉宾：公司董秘等 【民生电子】福晶科技调研邀请 时间：5月28日 地点：福州市鼓楼区 嘉宾：公司董秘等 欢迎各位领导参加！ ？？民生电子： 王芳 18916064780？？ ？？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？？ 客户观点反馈 近期大类资产中，A股的配置性价比较高，吸引力凸显，市场将在更高中枢上有所表现，风格轮动将加速。近期关注：（1）涨价、溢价能力较强且需求旺盛的部分中游制造业龙头，包括家电、汽车、机械等；（2）本轮行情中估值修复机会有望延续的券商。 总量观点 民生金工 | 祁嫣然 18761658761 Beta因子表现优异，市场大市值效应明显 量化市场跟踪 大类因子表现来看，Beta因子表现优异，获得收益2.95%。对数市值因子获得收益-1.35%，市场表现为小市值效应。BP因子获得收益1.53%，市场表现为价值效应。动量因子获得收益1.07%，市场表现为动量效应。残差波动率因子出现回撤，获得收益2.21%。流动性因子表现较好，获得收益-0.69%。其余因子表现一般。 单因子表现来看，沪深300股票池中，表现较好的因子有总资产增长率（2.53%）、单季度ROA同比（1.73%）、单季度总资产毛利率（1.61%）。表现较差的因子有20日平均换手率与120平均换手率之比（-2.16%）、ROA稳定性（-1.87%）、市销率TTM倒数（-1.83%）。 中证500股票池中，因子整体变现不佳。其中表现较好的因子有单季度ROE（0.99%）、总资产增长率（0.67%）、单季度ROA（0.20%）、3月反转（0.19%）。表现较差的因子有市盈率因子（-2.09%）、单季度净利润同比增长率（2.03%）、单季度营业利润同比增长率（-2.01%）。 流动性1500股票池中，表现较好的因子有单季度ROA（1.88%）、单季度EPS（1.86%）、总资产增长率（1.31%）。表现较差的因子有对数市值因子（-1.91%）、市盈率因子（-1.91%）、市销率TTM倒数（-1.88%）。 上周基本面类因子在各行业中表现分化，净资产增长率因子、净利润增长率因子在各行业内表现一般，仅在家用电器、有色金属、钢铁、传媒等行业获得明显超额收益；每股经营利润TTM因子表现较好，仅在采掘、非银行金融行业出现回撤。市值风格上，各行业均表现为明显的大市值效应。估值类因子中，BP与EP因子均出现回撤，仅在休闲服务行业表现较好。动量类因子在各行业分化明显，采掘、纺织服装、商业贸易、非银行金融、休闲服务等行业表现为动量效应。残差波动率因子与流动性因子表现不佳，在多数行业中均出现明显回撤。 PB-ROE-50组合跟踪 上周PB-ROE-50组合在各股票池中均出现回撤，中证500股票池中获超额收益-0.76%，中证800股票池中获得超额收益-1.40%，全市场股票池中获超额收益-3.87%。 风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 行业观点 民生电新 | 于潇 13917041099 能源局发布光伏风电新政，电动车有望持续高增 新能源汽车：5月新能源汽车销量有望持续高增长，跨界厂商纷纷入局电动车 乘联会预计 5 月乘用车销量将同比增长3.3%，新能源汽车主要厂商特斯拉、蔚来等受芯片影响有限，增速有望跑赢大盘。除此前决定入局新能源汽车的苹果、小米、富士康等企业，近期创维、360、OPPO、美的等跨界厂商也纷纷入局新能源“赛道”，带来更多优质供给，整个产业链将受益。 新能源发电：能源局光伏风电新政发布，光伏产业链价格继续上涨 国家能源局本周发布2021 年光伏风电新政，相比前期征求意见稿，本次政策文件主要在于明确了由电网企业实行的保障性并网规模（不低于90GW），以及公布了分配给户用光伏的补贴额度（5亿元，超市场预期）。本周光伏产业链价格继续上涨，单晶复投料成交均价19.44 万元/吨，高位价格达20 万元/吨。硅片和电池片继续向下传导成本压力，中环、通威本周分别上调硅片、电池片价格。 工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快 4 月制造业 PMI为 51.1%，仍高于荣枯线，制造业继续保持扩张态势。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。 建议关注： 恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。 隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势凸显，市场份额有望加速提升。 汇川技术：工控业务需求旺盛进口替代加速，新能源汽车业务放量持续扭亏。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。 容百科技：三元高镍龙头盈利能力提升，积极扩产满足下游需求。 风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 个股观点 民生食饮 | 于杰 18611233880 东鹏饮料深度报告：差异化竞争与渠道下沉并举，竞争力持续强化 国内能量饮料市场：高成长+长生命周期，市场规模持续扩容 国内软饮料行业整体增长乏力背景下，能量饮料展现较强高成长性，2006-2014年收入GAGR为34%，2014-2019年收入GAGR为15%，在软饮料行业收入占比从2006年的1%增至2019年的8%。国内能量饮料市场为典型的多寡头垄断竞争格局，行业CR1/CR5分别占比55%/89%。龙头为华彬红牛，收入为230亿左右（销售口径），市占率约55%；第二梯队中东鹏、乐虎、中沃等厂商收入规模在30~70亿元区间（同上），其中东鹏在第二梯队中的领先优势正在逐步显现。 产能扩张强化规模优势，夯实成长基础 募投项目有效扩张现有产能，生产基地建设稳步推进。公司募投项目中华南生产基地、南宁生产基地和重庆西彭生产基地项目均意在扩充产能。目前，公司广东及广西地区生产基地能量饮料的产能利用率已经趋于饱和，产能不足的矛盾日益凸显。华南生产基地以及南宁生产基地二期项目的建设，有利于缓解公司产能瓶颈，提高供货能力。面对极具发展潜力的中西部市场，公司计划建设重庆西彭生产基地，加大对中西部市场的投入，缩短在中西部地区的服务半径，降低运输费用，完善全国产能布局。 品类开拓及渠道扩张同步推进，主业竞争力有望进一步强化 公司将利用IPO募资新建研发中心，持续提升产品质量控制技术及工艺，完善产品质量安全控制体系，增强产品竞争力。同时公司积极完善营销网络和渠道建设。公司拟投入IPO资金用于营销网络升级及品牌推广项目。营销网点升级上，公司将建设华南、华东等多个营销大区、服务处和事业部办公场所，通过加强营销服务网点建设进一步实现产品营销和服务的本地化。渠道建设上，公司将加大对各传统渠道和特通/现代渠道的冰柜投放，积极促进销售渠道进一步下沉。品牌建设上，公司将通过电视、互联网以及户外广告等形式，加大品牌推广力度。 盈利预测与投资建议： 预计21-23年公司实现营业收入70.51/93.14/117.55亿元，同比+42.2%/+32.1%/+26.2%；实现归属上市公司净利润11.35/15.52/19.34亿元，同比+39.8%/+36.7%/+24.7%，对应EPS为2.84/3.88/4.84元，对应21-23年PE分别为24/17/14倍，目前估值高于中信非乳饮料板块2021年18倍的估值水平（Wind一致预期，算术平均法）。我们认为IPO募投项目建成投产后公司产能、产品、渠道等方面将得到全方位强化，中长期成长性良好，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧导致费用投放超预期，行业需求下滑，食品安全问题等。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 5 月配置策略精选 【民生研究】2021年5月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210528民生证券研究院晨会纪要》20210528

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