【天风银行】理财收益率平稳,非净值型产品发行占比续降:银行理财周报 (5/17-5/23)

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　　【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 本期理财收益率持平，股份行/城商行理财收益率环比提升 本期理财产品平均收益率平稳。本期（5/17-5/23，下同）发行的所有人民币银行理财平均预期年化收益率为3.81 %，与上期（5/10-5/16，下同）持平。本期六大行/股份行/城商行/农商行发行的人民币银行理财产品平均预期年化收益率分别为3.37%/3.77%/4.05%/3.79%，较上期变化幅度依次为-3.5 /4.3 /2.2 /-3.0 BP。本期（截至5/26）上市银行非保本理财产品预期年化收益率均值为4.22%，其中贵阳银行最高，为5.72%。 本期民生银行发行理财数量较多 本期发行理财数量最多的银行是民生银行，达31款。发行产品数量最多的十家银行分别发行了31/29/23/21/20/15/14/13/12/11款。 本期发行银行理财1,453款，其中3-6个月期限理财234款，占比28.3%；债券类理财654款，占比45.0% (同一产品可能属于多个不同的基础资产类别)。 本期封闭非净值型产品发行占比跌破40% 本期到期银行理财1031款，其中3-6个月期限理财473款，占比45.9%；非保本型理财958款，占比92.9%。 理财底层资产以债券为主，六大行产品底层资产基金份额更高 六大行理财产品底层资产仍以债券为主。邮储/中行/建行/交行的典型样本持仓前十中分别有5/6/9/4项为债券。除债券外，六大行典型样本的持仓前十中还包括基金、优先股、同业借款、同业存单、资管产品和信托产品。 六大行中等风险理财样本底层资产中基金份额上升。农行/中行/交行的典型样本均为中等风险理财产品，持仓前十中分别有6/3/1项为基金。 5月26日理财子在售产品130款，工银理财21款 理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品。5月26日在售产品期限以1-3年为主，共72款；以固定收益类为主，共107款；以封闭式净值型为主，共83款；以二级（中低）风险为主，共71款。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 正文 1. 本期股份行/城商行理财收益率环比提升 1.1.银行理财平均预期年化收益与上期持平 银行理财平均预期年化收益率与上期持平。5/17-5/23发行的所有人民币银行理财平均预期年化收益率为3.81 %，与5/10-5/16持平。从期限来看，本期发行的1周/2周/1个月/2个月/3个月/4个月/6个月/9个月/1年期限全市场人民币银行理财平均预期年化收益率分别为2.90 %/3.13 %/3.26 %/3.55 %/3.76 %/3.79 %/3.97 %/4.15 %/4.21 %。 2周期限理财平均预期年化收益率变化幅度最大，上升了15.2BP。1个月/2个月/3个月/1年期限人民币银行理财平均预期年化收益率环比下降，1个月期限理财的跌幅最大，为-3.3BP。1周/2周/4个月/6个月/9个月期限人民币银行理财平均预期年化收益率环比增长，2周期限理财的涨幅最大，为15.2BP。 进入21年后，除1个月期限人民币银行理财外，其他期限的平均预期年化收益率开始回升。受利率影响，16年各期限人民币银行理财的平均预期年化收益率下降，17年回升，18年以来不同期限理财平均预期年化收益率均呈平稳下降趋势。进入21年后，1个月期限的人民币银行理财收益率持续下降，而其他期限的理财平均收益率呈现回升趋势。 1.2.六大行理财平均预期年化收益率环比下降 六大行理财平均预期年化收益率较低，城商行较高。从机构类型来看，5/17-5/23发行的六大行/股份行/城商行/农商行人民币银行理财产品平均预期年化收益率分别为3.37%/3.77%/4.05%/3.79%。六大行理财平均预期年化收益率比市场理财收益率低44.7BP，城商行理财平均预期年化收益率比市场理财收益率高23.7BP。 股份行/城商行理财平均预期年化收益率环比上升。六大行/农商行人民币银行理财平均预期年化收益率环比下降，降幅分别为3.5BP /3.0BP。股份行/城商行人民币银行理财平均预期年化收益率环比上升，升幅分别为4.3BP /2.2BP。 1.3. 银行理财收益率本周排名本期 本期（截至5月26日）上市银行非保本理财产品预期年化收益率均值为4.22%。其中非保本理财产品平均预期年化收益率最高的是贵阳银行，为5.72%。其次是工商银行和北京银行，分别为5.11%和4.97%。 2. 本期6-12个月期限债券类理财发行数量占比上升 2.1. 本期民生银行发行理财数量领先 本期发行理财数量最多的银行是中国民生银行，达31款。本期发行理财数量总计为826款。发行理财数量最多的十家银行中4家国有行、3家股份行、2家城商行、1家农商行，分别发行了31/29/23/21/20/15/14/13/12/11款理财。 2.2. 本期发行的封闭式净值型银行理财占比上升 本期发行的封闭式净值型银行理财占比上升。本期开放式净值型/封闭式净值型/开放式非净值型/封闭式非净值型银行理财发行数量分别为70/437/0/319款，占比分别为8.5%/52.9%/0.0%/38.6%，占比环比变化分别为-5.1%/7.1%/0.0%/-2.0%。本期和前一周市场均没有发行开放式非净值型基金。 资管新规以后净值型理财的发行数量上升，非净值型理财的发行数量下降。具体而言，封闭式非净值型理财发行数量快速下降，开放式非净值型理财发行数量归零。封闭式净值型理财发行数量快速上升，开放式净值型理财发行数量缓慢上升。 2.3. 本期发行的非保本型理财占比96.4% 本期发行的银行理财以非保本型为主。本期保本固定型/保本浮动型/非保本型理财发行数量分别为14/16/796款，占比分别为1.7%/1.9%/96.4%，占比环比变化分别为0.1%/-0.3%/0.3%。 资管新规以后三种收益类型理财的发行数量都呈下降趋势。具体而言，保本固定型理财和保本浮动型理财的发行数量都逐渐趋于0，非保本型理财占比逐渐增加后趋于稳定。 2.4. 本期发行6-12个月理财占比上升 本期发行的银行理财期限以3-6个月为主。发行1个月以内/1-3个月/3-6个月/6-12个月/1-2年/2年以上/未公布期限理财数量分别为40/215/234/169/63/81/24款，占比分别为4.8%/26.0%/28.3%/20.5%/7.6%/9.8%/2.9%。 本期发行的6-12个月期限理财占比上升。本期发行的1个月以内/3-6个月/6-12个月/1-2年期限理财占比环比上升0.3%/3.7%/4.1%/0.8%，发行1-3个月/2年以上理财占比环比下降，环比变化分别为-0.1% /-4.5%。 2.5. 本期发行的债券类理财占比上升 本期发行的债券类银行理财最多。发行股票/债券/利率/票据/信贷资产/汇率/商品/其他类银行理财分别36 /654 /238 /18 /61 /28 /47 /371款，占比分别为2.5% /45.0% /16.4% /1.2% /4.2% /1.9% /3.2% /25.5%。 本期发行债券类理财占比上升。本期发行债券/利率/信贷资产/商品类理财占比环比上升，环比变化分别为2.2%/0.2%/0.7%/0.5%；股票/票据/汇率类理财占比环比下降，环比变化分别为-0.4%/-0.2%/-0.1%。 资管新规以后各类理财的发行数量均呈下降趋势。但相比之下，汇率和商品类理财发行数量变化幅度较小。此外，信贷资产、股票类理财发行数量变化趋势相似，说明此两者经常作为同一产品的基础资产。 3. 本期到期理财主要是3-6个月非保本型 3.1. 本期到期的理财期限以3-6个月为主 本期到期的银行理财期限以3-6个月为主。到期1个月以内/1-3个月/3-6个月/6-12个月/1-2年/2年以上期限理财数量分别为62/250/473/191/40/15款，占比分别为6.0%/24.2%/45.9%/18.5%/3.9%/1.5%，占比变化分别为1.4%/-6.2%/2.6%/1.7%/0.3%/0.1%。 3.2. 本期到期的非保本型理财占比92.9% 本期到期的银行理财以非保本型为主。本期到期的固定保本型/保本浮动型/非保本型理财数量分别为9/64/958款，占比分别为0.9%/6.2%/92.9%，占比变化分别为-0.16%/-0.80%/0.96%。 4. 理财底层资产以债券为主，六大行样本底层资产基金份额更高 4.1. 六大行理财样本底层资产基金份额上升 六大行的理财产品底层资产仍以债券为主。我们在六大行中各挑选了一款存续规模较大的理财产品作为观测的典型样本。建行的典型样本持仓前十有9项为债券，中行的典型样本持仓前十中有6项为债券，邮储的典型样本持仓前十中有5项为债券。 中等风险理财样本的底层资产中基金份额上升。除债券外，六大行典型样本的持仓前十中还包括基金、优先股、同业借款、同业存单、资管产品和信托产品。其中，农行/中行/交行的典型样本均为中等风险理财产品，持仓前十中分别有6/3/1项为基金。其中样本持仓基金中的“中金农银瑞驰1号”和“东方红竞争力A”主要投资于股票，“中金农银瑞驰2号”为混合类基金，“中金农银瑞驰6号”、“中金农银瑞驰9号”、“泰康宏泰”、“泰达创益B”和“易方达裕丰回报”均为固收类投资基金，“富国01”和“海富通01”为量化对冲基金。 4.2. 股份行理财产品中债券最多 股份行理财产品底层资产中债券最多。我们在兴业、招行、光大、平安四家股份行中各挑选了一款存续规模较大的理财产品作为观测的典型样本。兴业的典型样本持仓前十中有9项为债券，招行的典型样本持仓前十中有6项为债券，光大的典型样本持仓前十均为债券，平安的典型样本持仓前十有5项为债券。 平安银行样本持仓资管计划较多。在四款样本中，平安的样本为二级中低风险等级，其持仓的资管产品占产品资产净值比例超过75%。 5.5月26日理财子在售产品130款，工银理财21款 5.1. 本期理财子公司数量不变 本期没有新获批和新成立的理财子公司。截至2021年5月26日，共有26家理财子公司获批，20家理财子公司成立。 5.2. 理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品 理财子公司在售产品期限以1-3年为主。2021年5月26日，理财子公司在售产品共130款，工银理财在售最多，为21款。其中期限为T+0/7天以内/7天-1个月/1-3个月/3-6个月/6-12个月/1-3年/3年以上的理财数量分别为6/0/4/5/14/28/72/1款。 理财子公司在售产品主要为中低风险固收类封闭式净值型。其中固收类/混合类/权益类理财数量分别为107 /23 /0款；开放式净值型/封闭式净值型的理财数量分别为47/83款；一级（低）/二级（中低）/三级（中）/四级（中高）风险的理财数量分别为0/71 /58 /1款。 风险提示 1）负债成本大幅上升 2）信用利差大幅上升 3）流动性收紧过快 近期报告 1. 行业报告 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财3月报（3.1-4.2） 【天风银行】预测：3月社融重回下降通道？ 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