【国信建材|周观点】玻璃下游需求强劲,库存保持快速下行
（以下内容从国信证券《【国信建材|周观点】玻璃下游需求强劲,库存保持快速下行》研报附件原文摘录）
玻璃下游需求强劲，库存保持快速下行 NEW ARRIVAL 周运行点评及投资建议 基建保持恢复，地产施工端高景气推进 今年1-4月全国基建投资累计同增16.91%，两年复合增速3.27%，整体保持恢复趋势；房地产方面，前4月累计地产投资同增21.6%，两年同比增长8.44%，主要由于销售较高景气使得土地市场仍维持一定热度，以及施工端持续推进，具体来看，商品房销售面积复合增速9.33%，4月单月同增19.21%，1-4月土地购置费同增14.2%，环比提高2.8pct，房屋施工面积过去两年复合增长6.43%，建筑工程累计投资完成额同增27.13%；竣工端方面表现相对弱势，累计竣工面积同增17.9%，其中单月同降3.09%，随着施工端高景气持续推进，竣工回暖仍值得期待。 玻璃生产线库存大幅下行，水泥、玻纤运行平稳 年初至今，各项宏观经济指标及行业指标运行同比情况良好。去年四季度的年度策略我们强调今年要重视玻璃、玻纤的投资机会，过去几个月的基本面运行持续验证了我们的观点；3月以来，市场观点有所分歧，对上述行业所处周期阶段也有所疑虑，我们坚决重申并大声疾呼，玻璃解放思想，顺势而为；玻纤余情未了，执手相拥。近期各子行业数据跟踪如下： 水泥：近期水泥行业整体运行平稳，需求环比有所减弱，主要以华东、华中较明显，主要由于强降雨天气，以及前期刚才价格保障导致部分工程施工进度放缓，间接影响水泥需求；价格方面，华北、东北和西北原低价地区，受煤炭等原材料价格大幅上涨驱动，水泥价格随之走高；华东、中南地区水泥价格短期大体保持平稳。截至5月21日，全国P.O42.5高标水泥平均价为468.0元/吨，环比上涨0.77%，库容比为53.4%，环比上升3.1个百分点。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：浮法玻璃市场整体需求维持良好，中大型企业普遍维持高开工，订单饱满，截至5月21，全国玻璃现货价格为117.25元/重量箱，环比上涨3.53%，同比上涨68.48%，生产线库存1364万重箱，环比大幅下降23.33%，同比下降73.19%。目前市场供需表现仍显紧俏，多数原片厂库存持续低位，需求端深加工厂多数订单充足，零散订单陆续签订，短期供应紧俏或仍延续，价格仍存在上涨预期；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱价格基本走稳，市场交投变动不大，当前市场缠绕纱供应紧俏有所缓解，但合股类产品货源仍处排单状态，多数厂货源紧俏，前期价格提涨后，新价落实良好，缠绕纱市场实际成交个别厂存小幅调整；电子纱市场价格整体涨后趋稳，各厂新价基本落实，多数自用织布，老客户供货。中期维持玻纤景气度进一步上行的判断，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、兔宝宝、科顺股份、再升科技、纳川股份。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 一周数据 本文选自于国信建材研究团队2021年5月25日发布的《非金属建材周报（21年第21周）：玻璃下游需求强劲，库存保持快速下行》 近期行业专题 ▼ 《建材行业数字化专题：破局立新，从制造走向智造》——2021-02-06 《非金属建材行业9月投资策略暨中报总结：中报业绩韧性十足，下半年有望更上一层》——2020-09-18 《非金属建材行业19年年报及20年一季报总结：蓄势、整固、分化，再前行》——2020-05-29 《行业专题：疫情之下短期需求承压，不改行业长期趋势》——2020-02-03 《行业专题：高效节能领域的VIP》——2020-01-01 《行业专题：这也是核心资产》——2019-12-30 《行业专题：“新均衡”下，水泥板块估值仍有较大提升空间》——2019-12-27 《行业专题：“新均衡”下，关注具有可持续高现金分红潜力的上市公司》——2019-11-25 《行业专题：“新均衡”下，水泥的“底”在哪里？》——2019-10-11 《建材行业6月策略&板块负债专题研究：宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来》——2018-06-06 《非金属建材行业17年年报及18年一季报总结：行业在后供给侧改革的演变——大畜卦》——2018-05-08 《非金属建材板块股息研究专题：关注具有稳定现金分红潜力的上市公司》 ——2018-02-26 行业投资策略 ▼ 《建材行业2021年投资策略：新结构，新机遇》——2020-11-30 《建材行业2020年中期投资策略：恰逢其时，大有可为》——2020-07-08 《建材行业2020年投资策略：行稳致远，进而有为》——2019-12-10 《建材行业2019年中期投资策略：暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容》——2019-06-27 《建材行业2019年投资策略：远山初见疑无路，曲径徐行渐有村》——2018-12-25 《建材行业18年中期投资策略：耐寒唯有东篱菊，金粟初开晓更清》——2018-07-11 《非金属建材行业2018年投资策略：新均衡、新思路-171206》 ——2017-12-06 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
玻璃下游需求强劲，库存保持快速下行 NEW ARRIVAL 周运行点评及投资建议 基建保持恢复，地产施工端高景气推进 今年1-4月全国基建投资累计同增16.91%，两年复合增速3.27%，整体保持恢复趋势；房地产方面，前4月累计地产投资同增21.6%，两年同比增长8.44%，主要由于销售较高景气使得土地市场仍维持一定热度，以及施工端持续推进，具体来看，商品房销售面积复合增速9.33%，4月单月同增19.21%，1-4月土地购置费同增14.2%，环比提高2.8pct，房屋施工面积过去两年复合增长6.43%，建筑工程累计投资完成额同增27.13%；竣工端方面表现相对弱势，累计竣工面积同增17.9%，其中单月同降3.09%，随着施工端高景气持续推进，竣工回暖仍值得期待。 玻璃生产线库存大幅下行，水泥、玻纤运行平稳 年初至今，各项宏观经济指标及行业指标运行同比情况良好。去年四季度的年度策略我们强调今年要重视玻璃、玻纤的投资机会，过去几个月的基本面运行持续验证了我们的观点；3月以来，市场观点有所分歧，对上述行业所处周期阶段也有所疑虑，我们坚决重申并大声疾呼，玻璃解放思想，顺势而为；玻纤余情未了，执手相拥。近期各子行业数据跟踪如下： 水泥：近期水泥行业整体运行平稳，需求环比有所减弱，主要以华东、华中较明显，主要由于强降雨天气，以及前期刚才价格保障导致部分工程施工进度放缓，间接影响水泥需求；价格方面，华北、东北和西北原低价地区，受煤炭等原材料价格大幅上涨驱动，水泥价格随之走高；华东、中南地区水泥价格短期大体保持平稳。截至5月21日，全国P.O42.5高标水泥平均价为468.0元/吨，环比上涨0.77%，库容比为53.4%，环比上升3.1个百分点。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：浮法玻璃市场整体需求维持良好，中大型企业普遍维持高开工，订单饱满，截至5月21，全国玻璃现货价格为117.25元/重量箱，环比上涨3.53%，同比上涨68.48%，生产线库存1364万重箱，环比大幅下降23.33%，同比下降73.19%。目前市场供需表现仍显紧俏，多数原片厂库存持续低位，需求端深加工厂多数订单充足，零散订单陆续签订，短期供应紧俏或仍延续，价格仍存在上涨预期；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱价格基本走稳，市场交投变动不大，当前市场缠绕纱供应紧俏有所缓解，但合股类产品货源仍处排单状态，多数厂货源紧俏，前期价格提涨后，新价落实良好，缠绕纱市场实际成交个别厂存小幅调整；电子纱市场价格整体涨后趋稳，各厂新价基本落实，多数自用织布，老客户供货。中期维持玻纤景气度进一步上行的判断，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、兔宝宝、科顺股份、再升科技、纳川股份。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 一周数据 本文选自于国信建材研究团队2021年5月25日发布的《非金属建材周报（21年第21周）：玻璃下游需求强劲，库存保持快速下行》 近期行业专题 ▼ 《建材行业数字化专题：破局立新，从制造走向智造》——2021-02-06 《非金属建材行业9月投资策略暨中报总结：中报业绩韧性十足，下半年有望更上一层》——2020-09-18 《非金属建材行业19年年报及20年一季报总结：蓄势、整固、分化，再前行》——2020-05-29 《行业专题：疫情之下短期需求承压，不改行业长期趋势》——2020-02-03 《行业专题：高效节能领域的VIP》——2020-01-01 《行业专题：这也是核心资产》——2019-12-30 《行业专题：“新均衡”下，水泥板块估值仍有较大提升空间》——2019-12-27 《行业专题：“新均衡”下，关注具有可持续高现金分红潜力的上市公司》——2019-11-25 《行业专题：“新均衡”下，水泥的“底”在哪里？》——2019-10-11 《建材行业6月策略&板块负债专题研究：宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来》——2018-06-06 《非金属建材行业17年年报及18年一季报总结：行业在后供给侧改革的演变——大畜卦》——2018-05-08 《非金属建材板块股息研究专题：关注具有稳定现金分红潜力的上市公司》 ——2018-02-26 行业投资策略 ▼ 《建材行业2021年投资策略：新结构，新机遇》——2020-11-30 《建材行业2020年中期投资策略：恰逢其时，大有可为》——2020-07-08 《建材行业2020年投资策略：行稳致远，进而有为》——2019-12-10 《建材行业2019年中期投资策略：暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容》——2019-06-27 《建材行业2019年投资策略：远山初见疑无路，曲径徐行渐有村》——2018-12-25 《建材行业18年中期投资策略：耐寒唯有东篱菊，金粟初开晓更清》——2018-07-11 《非金属建材行业2018年投资策略：新均衡、新思路-171206》 ——2017-12-06 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
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