【兴证金融 傅慧芳】非银周报(2021.05.17-2021.05.23):大病保险业务管理办法发布,监管鼓励券商精品化专业化

（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】非银周报(2021.05.17-2021.05.23):大病保险业务管理办法发布,监管鼓励券商精品化专业化》研报附件原文摘录）
　　投资要点 保险行业： 本周保险板块下跌1.63%，跑输沪深300指数2.09个百分点，个股上中国太保下跌0.85%，表现好于其他上市险企。 银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，办法将2013年和2016年的相关政策整合，构建起全流程、全环节的监管体系，主要内容包括：（1）落实《健康保险管理办法》的规定，要求经营大病保险业务的保险公司建立健康保险事业部；（2）明确保险公司与政府开展大病保险项目清算的要求；（3）要求保险公司要有长期经营大病保险业务的安排；（4）整合监管资源，发挥监管合力。本次办法的落地有利于推动大病保险制度健康持续运行，对于保险公司而言，大病保险业务是非盈利性业务，基本处于盈亏平衡状态，但能够帮助险企获客以及积累数据，因此大多龙头险企也积极参与该业务。 对于负债端不必过度悲观，静态负债端改善，继续看好保险板块估值修复。负债端上，3月和4月虽数据较弱，但不必过度担忧，我们看好全年储蓄型产品的销量，同时经济改善结合代理人逐渐适应新产品的销售后，重疾险销量也有望回升。目前上市险企对应2021年0.57-0.85倍PEV，远低于中枢，对于不利因素反应的已较为充分，继续看好保险板块估值修复。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且寿险改革成效有望逐渐显现的中国平安、以及估值相对较低且战略转型持续推进的中国太保。 券商行业： 市场持续震荡，本周券商板块略有回调。上周五券商板块大涨7.62%，本周券商板块回调1.64%，对应沪深300上涨0.46%。我们认为上周五券商板块大涨原因主要源于：1）基金业协会公布2021年一季度代销机构公募基金保有量规模前100强榜单，券商上榜数量超银行及第三方，财富管理成效助力券商板块估值提升；2）大盘有所回暖带动券商走强。本周大盘继续震荡，券商贝塔属性下降，使得本周板块表现有所回调。 代销机构公募保有量百强排名中券商占据47席，行业财富管理转型效果超预期。5月13日晚，基金业协会首次公布2021年一季度代销机构公募基金保有量规模前100强榜单，排名主要依据股票+混合公募基金保有规模。百强机构中证券公司共47家，银行31家，三方及其他22家。从这47家券商股票+混合保有规模来看，中信证券排名居首，其次为广发、华泰、国信、招商，后6-10位分别为兴业、建投、平安、银河、东方。此次榜单公布有利于引导基金代销机构关注客户长期投资收益，此后财富管理行业拥有公开可量化对比指标，有利于促进行业健康发展。券商在此次排名中表现超预期，财富管理转型推进效果明显。 财富管理转型已助力板块估值有所提升，监管层鼓励精品化专业化，持续关注细分赛道中具备专业性优势的券商。当前证券Ⅲ(申万)PB估值为1.67倍，此前代销机构公募基金保有规模排名公布，券商财富管理转型效果超预期，已助力板块估值有所提升。本周六证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上表示证券公司要根据自己的比较优势提升细分领域的专业能力，走精品化、专业化发展道路。注册制改革下，证券业务已经逐步从原先通道化、被动管理向专业化主动管理转型，建议投资者持续关注细分赛道中具备专业性优势的券商。当前我们持续推荐证券业务市占率持续提升，基金代销表现超预期的【东方财富】。此外，受益于港美股市场交投活跃，建议关注具备领先科技实力&产品运营能力的跨境互联网券商【富途控股】（详见我们4月7日发布的深度报告《聚焦富途，解析跨境互联网券商崛起之道》）。 风险提示：利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化。 报告正文 1、观点总结 保险行业： 本周保险板块下跌1.63%，跑输沪深300指数2.09个百分点，个股上中国太保下跌0.85%，表现好于其他上市险企。 银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，办法将2013年和2016年的相关政策整合，构建起全流程、全环节的监管体系，主要内容包括：（1）落实《健康保险管理办法》的规定，要求经营大病保险业务的保险公司建立健康保险事业部；（2）明确保险公司与政府开展大病保险项目清算的要求；（3）要求保险公司要有长期经营大病保险业务的安排；（4）整合监管资源，发挥监管合力。本次办法的落地有利于推动大病保险制度健康持续运行，对于保险公司而言，大病保险业务是非盈利性业务，基本处于盈亏平衡状态，但能够帮助险企获客以及积累数据，因此大多龙头险企也积极参与该业务。 对于负债端不必过度悲观，静态负债端改善，继续看好保险板块估值修复。负债端上，3月和4月虽数据较弱，但不必过度担忧，我们看好全年储蓄型产品的销量，同时经济改善结合代理人逐渐适应新产品的销售后，重疾险销量也有望回升。目前上市险企对应2021年0.57-0.85倍PEV，远低于中枢，对于不利因素反应的已较为充分，继续看好保险板块估值修复。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且寿险改革成效有望逐渐显现的中国平安、以及估值相对较低且战略转型持续推进的中国太保。 券商行业： 市场持续震荡，本周券商板块略有回调。上周五券商板块大涨7.62%，本周券商板块回调1.64%，对应沪深300上涨0.46%。我们认为上周五券商板块大涨原因主要源于：1）基金业协会公布2021年一季度代销机构公募基金保有量规模前100强榜单，券商上榜数量超银行及第三方，财富管理成效助力券商板块估值提升；2）大盘有所回暖带动券商走强。本周大盘继续震荡，券商贝塔属性下降，使得本周板块表现有所回调。 代销机构公募保有量百强排名中券商占据47席，行业财富管理转型效果超预期。5月13日晚，基金业协会首次公布2021年一季度代销机构公募基金保有量规模前100强榜单，排名主要依据股票+混合公募基金保有规模。百强机构中证券公司共47家，银行31家，三方及其他22家。从这47家券商股票+混合保有规模来看，中信证券排名居首，其次为广发、华泰、国信、招商，后6-10位分别为兴业、建投、平安、银河、东方。此次榜单公布有利于引导基金代销机构关注客户长期投资收益，此后财富管理行业拥有公开可量化对比指标，有利于促进行业健康发展。券商在此次排名中表现超预期，财富管理转型推进效果明显。 财富管理转型已助力板块估值有所提升，监管层鼓励精品化专业化，持续关注细分赛道中具备专业性优势的券商。当前证券Ⅲ(申万)PB估值为1.67倍，此前代销机构公募基金保有规模排名公布，券商财富管理转型效果超预期，已助力板块估值有所提升。本周六证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上表示证券公司要根据自己的比较优势提升细分领域的专业能力，走精品化、专业化发展道路。注册制改革下，证券业务已经逐步从原先通道化、被动管理向专业化主动管理转型，建议投资者持续关注细分赛道中具备专业性优势的券商。当前我们持续推荐证券业务市占率持续提升，基金代销表现超预期的【东方财富】。此外，受益于港美股市场交投活跃，建议关注具备领先科技实力&产品运营能力的跨境互联网券商【富途控股】（详见我们4月7日发布的深度报告《聚焦富途，解析跨境互联网券商崛起之道》）。 2、周频股价变动 05月17日-05月23日保险板块下跌1.63%，券商板块下跌1.64%，沪深300指数上涨0.46%；券商板块跑输沪深300指数，保险板块跑赢券商板块。其中突出个股表现如下表列示： 3、事件政策点评 4、各类数据图表 风险提示：利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化。 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《兴证金融组——非银周报（210517-210523）：大病保险业务管理办法发布，监管鼓励券商精品化专业化》 对外发布时间：2021年05月23日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 许盈盈 S0190519070001 王尘 S0190520060001 研究助理：曹欣童 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）