【民生周末重点推荐】首席看电子:业绩增长强劲,电子行业景气延续——电子行业2020年报和2021一季报总结

（以下内容从民生证券《【民生周末重点推荐】首席看电子:业绩增长强劲,电子行业景气延续——电子行业2020年报和2021一季报总结》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以 民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 首席 王 芳 18916064780 电子行业首席，7年从业经验，曾供职于东方证券、一级市场私募股权投资有限公司。2020年获得新财富最佳新人奖、新浪新锐团队。在东方证券时为新财富入围团队、II CHINA第一名团队核心成员。中国科学技术大学理学学士，上海交通大学高级金融学院硕士。电子行业全面覆盖，尤其在汽车电子、消费电子光学、电池、金属件；半导体存储、射频；5G PCB等领域有深入、全面研究。 核心观点 电子行业整体景气度旺盛，营收和利润保持高速增长 20年/21Q1电子行业营收增速分别为16.8%/60%；归母净利润增速为54%/179%，行业景气度延续。20年/21Q1电子行业毛利率为21.8%/22%，净利率为6.5%/8.3%，盈利能力强劲。行业资产负债率稳定维持在50%上下，受益于销售规模扩大，经营性现金流同比高增。行业ROE稳步提升，已走出2018年底部位置，2020年行业整体ROE达9%，其中安防（21%）、PCB（12%）等细分行业ROE较高，经营质量保持高水平。 细分板块中、面板、PCB、被动元器件、半导体多点开花 营收端：面板（95%）、被动元器件（75%）、消费电子（65%）等子板块远超行业增速；利润端：21Q1行业整体增速高达179%，其中面板行业受益于价格上涨，归母净利润增速可达 1796%，被动元器件（115%）、消费电子（133%）、半导体（103%）增速均超过100%。 展望后市电子行业全年高景气确立，建议关注细分板块投资机会 1）半导体：国产替代大趋势不变，供需紧张推高半导体景气度，建议关注高景气度+龙头地位+未来成长空间内广阔优质公司，建议关注韦尔股份、兆易创新、卓胜微、恒玄科技、汇顶科技、斯达半导、中芯国际、华虹半导体、深科技、通富微电、长电科技、华天科技、华润微、新洁能等。 2）面板：LCD行业扩产高峰已过，周期弱化稳定成长；OLED渗透加速，定制化需求避开低价竞争模式。产业链公司积极横向延伸，建议关注面板龙头京东方、TCL。 3）消费电子：疫情缓解+产业链转移带来高增长，建议关注立讯精密、舜宇光学、歌尔股份、领益智造。 4）被动元器件：供需紧张推动行业高景气，建议关注三环集团（国内陶瓷材料、电子元件领军企业）、顺络电子（全球电感领军企业）。 5）安防：视觉AIOT时代，安防行业迎来新增长，建议关注海康威视、大华股份。 6）PCB：下游需求恢复带动行业增长 ，建议关注覆铜板双杰金安国纪、建滔积层板。 投资建议 展望后市电子行业全年高景气确立，建议关注细分板块投资机会： 1、半导体：国产化替代逻辑长期成立，叠加行业高景气持续。 1）设计环节：轻资产属性，业绩弹性大，建议关注细分龙头及国产化替代空间大的公司，关注韦尔股份（CMOS龙头）、兆易创新（存储龙头）、卓胜微（射频龙头）、恒玄科技（音频SoC龙头）、汇顶科技（指纹识别龙头，IoT积极布局）、斯达半导（IGBT龙头）等。 2）制造环节：关注大陆制造龙头中芯国际，公司成熟制程从2018Q3开始产能利用率持续处于高位，关注港股中芯国际、华虹半导体。 3）封测环节：建议关注深科技（存储封测龙头）、通富微电（大客户AMD持续上行叠加国产化替代、景气度旺盛）、长电科技（大陆封测龙头）、华天科技（大陆封测第三）等。 4）设备环节：华峰测控（测试机龙头）、北方华创（平台型半导体龙头）、中微公司（MOCVD龙头，电介质刻蚀设备龙头）等。 5）材料环节：沪硅产业（国内硅片龙头）、金宏气体（国内电子领军企业）、华特气体（国内电子特气领军企业）。 6）功率半导体：斯达半导（汽车IGBT领军企业）、华润微（国产MOS龙头）、新洁能（国内MOS领军企业之一）。 2、面板：LCD行业扩产高峰已过，周期弱化稳定成长；OLED渗透加速，定制化需求避开低价竞争模式。产业链公司积极横向延伸，建议关注面板龙头京东方、TCL。 3、消费电子：疫情缓解+产业链转移带来高增长，建议关注立讯精密、舜宇光学、歌尔股份、领益智造。 4、被动元器件：供需紧张推动行业高景气，建议关注三环集团（国内陶瓷材料、电子元件领军企业）、顺络电子（全球电感领军企业）。 5、安防：视觉AIOT时代，安防行业迎来新增长，建议关注海康威视、大华股份。 6、PCB：下游需求恢复带动行业增长 ，建议配置覆铜板双杰金安国纪、建滔积层板。 风险提示 下游需求不及预期、国际贸易摩擦风险、疫情反复风险、大客户出货不及预期、产能扩张不及预期、新品导入不及预期、行业竞争加剧。 民生电子团队 陈海进| 18621732408 电子行业分析师，6年从业经验，曾任职于方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士 杨 旭| 15900762898 电子行业分析师，4年从业经验，曾任职于东方证券，复旦大学光学博士 王浩然| 18721378115 电子行业分析师，曾供职于东吴证券股份有限公司，2019年新财富环保行业第三名团队核心成员，上海财经大学理学学士、金融硕士 赵晗泥| 18818265431 电子行业分析师，2020年加入民生电子，曾就职于外资行业研究，爱丁堡大学经济学硕士，复旦大学经济学学士 陈蓉芳| 18973114808 电子行业分析师，2021年加入民生电子，曾任职于国金证券，香港中文大学金融学硕士，南开大学国际商务学士 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。

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