美元震荡磨底,把握购汇窗口

（以下内容从一德期货《美元震荡磨底,把握购汇窗口》研报附件原文摘录）
　　作者：车美超/Z0011885/ 一德期货宏观经济分析师 美联储4月会议纪要的重要内容提及到了有关开启有关缩减QE的讨论，引发市场关注。许多美联储官员认为，“如果经济继续快速发展，未来可能会在某个时候讨论缩减资产购买步伐的计划，但没有给出明确的时间表”，提振美债收益率与美元。4月以来，美元指数持续下跌，回吐了3月以来的全部涨幅，主要原因归纳为以下几点： （一）美债利率涨势消退降低美元吸引力。名义利率、实际利率同时回落，通胀预期维持高位，息差套利了结令美元节节下挫。 （二）美国经济数据表现不及预期，4月非农就业数据、零售销售数据以及消费者信心指数等均呈现较弱，显示美国经济仍需较长时间修复，不利美元。 （三）日元升值。一季度日元相对美元大幅贬值，贬值幅度约为7.3%，但进入4月随着汇市套利盘盈利平仓，美元遭受一波抛售，加速美元下行。另外，欧洲经济复苏势头获得市场认可，英国逐步放松封锁，就业数据向好反映经济复苏前景可期，风险情绪回暖助推英镑走高，欧系货币反弹压制美元人气。 （四）一些经济体加快去美元化，例如俄罗斯。据俄罗斯央行数据显示，2020年第四季度俄罗斯出口结算中美元占比有史以来首次跌破50%至48.3%，而使用欧元结算的出口占比则升至36.1%的高位。美元使用的大幅减少主要来自俄罗斯与中国的贸易，目前超过80%的俄中贸易利用欧元结算。此外，今年2月俄罗斯还将人民币和日元加入到了国家福利基金的组成中，占比分别为15%和5%，同时将美元占比减少10%。 5月以来美元指数维持震荡偏弱走势，三次跌破90美元整数关口，不过我们对其后期走势并不悲观，伴随美国疫苗接种进程领先以及刺激政策促进经济加快复苏支撑美元，预计下行空间或将有限。此外，美联储的政策收紧预期不断增强也有利于美元，还有加密货币的暴跌也有助美元等安全资产。不过花旗美国经济意外指数重降负区间暗示美国经济复苏步伐或不及预期强劲，综述判断短期美元指数处于震荡磨底过程，下行空间有限，中期酝酿反弹。 人民币汇率走势4月以来的主要驱动因素就是美元指数，持续升值后速度有所放缓，按照上述推断以及主要影响逻辑不变的情况下，随着中期美元反弹，人民币等非美货币必将承压走贬，不过我国经济运行平稳，基本面向好格局不变将为人民币提供有力支撑，中国货币政策执行报告显示，2020 年境外资金流入我国债券市场超过1万亿元，60%以上是境外央行的长期资金，购买的主要品种是国债和政策性金融债，汇市总基调仍是维稳。从NDF隐含预期来看，近期升值预期不断回落，我们预计后期人民币升值速度继续放缓，并随着美债收益率回升，美元出现反弹，人民币或稳中走贬，建议投资者适当把握购汇窗口。 △ 请认真阅读投资报告类 ？ 《免责声明》 扫描下方图中二维码 或点击页面左下角“阅读原文” 即刻报名！

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