【国信建材|中报点评】伟星新材(002372):经营质量表现优异,业绩有望持续改善

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】伟星新材(002372):经营质量表现优异,业绩有望持续改善》研报附件原文摘录）
　　经营质量表现优异，业绩有望持续改善 评论 市政和建筑工程领域复苏，Q2业绩降幅收窄 2020H1公司实现营收18.05亿元，同比-14.28%，归母净利润3.57亿元，同比-19.61%，EPS为0.23元/股。Q2实现营收12.41亿元，同比-6.20%，归母净利润2.70亿元，同比-13.70%。业绩下降主要受Q1疫情影响，随着国内复工复产工作的推进，下游市政工程和建筑工程领域复苏进程较快，公司Q2业绩同比下降幅度已明显收窄。 新品类业务逆势增长，经营质量表现优异 上半年，受益于培育力度不断加大以及渠道协同效应，新品类业务（防水、净水）拓展效果明显，收入同比+19%，收入占比同比提升1.45pct至5.2%，核心业务PPR零售端受疫情影响较为明显，上半年收入同比-22.58%，工程端PE和PVC影响相对较小，降幅分别为1.51%和13.36%，收入占比分别为26.35%（+3.42pct）和15.08%（+0.16pct）。三大业务PPR/PE/PVC毛利率分别为58.94%/35.52%/24.58%，分别同比上升0.75/0.13/-2.36pct，PPR毛利率上升明显主因油价下跌及零售端价格相对不敏感。压力之下，公司上半年经营活动现金流同比增长109.2%至4.97亿，在手现金大增45%至13.3亿，资产负债率同比下降0.79pct至20.6%，整体经营质量表现优异。 疫情影响减弱，持续推进“双轮驱动”战略 随着国内疫情逐渐得到有效控制，公司通过加快市场布局和渠道下沉，零售业务的降幅逐步收窄，未来有望继续拓展零售市场份额。工程渠道得益于国家对基建以及旧改等政策推进的影响，疫情后期复苏较快，建筑工程业务有望把握全装修、房企集中化、高端化等市场机会而实现稳健增长，市政工程业务持续调结构促转型。 业绩有望持续改善，维持“买入”评级 在公司强大的品牌和渠道优势下，零售端存量市场空间广阔，下半年有望持续恢复，工程端业务继续稳步推进，同时公司围绕“同心圆产品链”积极拓展防水、净水等领域，与塑料管道业务产生协同效应，有望做强家装隐形工程系统，预计20-22年EPS为0.63/0.71/0.82元/股，对应PE为18.5/16.4/14.2x，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨超预期。 近期伟星新材相关报告 ▼ 《2019年年报点评：盈利能力保持良好，双轮驱动助力长期发展》——2020-04-21 《2019年中报点评：主业稳健发展，转型升级取得成效》——2019-08-08 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信证券建材研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（建材行业小组）的官方订阅号。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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