随着中国再次动用库存,原油的看跌信号 牧原股份降低饲料中豆粕用量

（以下内容从冠通期货《随着中国再次动用库存,原油的看跌信号 牧原股份降低饲料中豆粕用量》研报附件原文摘录）
　　简讯必读 据悉拜登政府打算推迟两周就特朗普时代针对中国军方企业发出的投资禁令做出决定。财政部周二发布允许交易特定中国军方公司证券的一般许可，有效期至美东时间6月11日。 俄罗斯外交官淡化关于伊朗核谈判取得重大进展的报道，否认谈判即将有所突破。BBC稍早在推特上援引他的话称，周三可能会有“重要消息宣布”，一度引发油价大跌。 比特币跌至2月来最低，华尔街多位技术分析师认为比特币跌势将进一步加剧，可能下探40,000美元关口。 中国周二再次购买了大批下一季美国玉米，表明对谷物的旺盛需求远远没有结束。芝加哥市场玉米价格保持升势。 美国石油协会(API)的数据，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存大幅下降。截至5月14日当周，原油库存增加62万桶，汽油库存减少280万桶，馏分油库存减少260万桶。 专题资讯 猪肉制品商牧原股份降低饲料中豆粕用量，或促使其他业者跟进 中国领先的猪肉制品生产商--牧原食品股份有限公司董事长秦英林周一表示，公司去年在饲料中使用豆粕的比例仅为9.8%，以求在饲料价格上涨之际降低成本。中国2020年豆粕和玉米进口量创纪录高点，促使政府在4月发布猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术方案。 该技术方案可自愿遵守。不过牧原股份的做法可能影响其他同业跟进，从而可能影响中国每年400亿美元的大豆进口。中国畜牧业每年约消耗7,000万吨豆粕。中国为此每年进口约1亿吨大豆，占全球总交易量的60%以上。根据牧原周一的提议，减少豆粕使用有望降低对进口的依赖，降低成本并减少排放。 路透专栏：随着中国再次动用库存，原油的看跌信号 中国4月可能再度动用原油库存，此为七个月以来第三次这么做，显示中国大举建立库存的年代可能已成过往。根据官方数据计算，中国炼油业者加工量较进口及国内产出还要多出28万桶/日。 中国并未公布原油流入战略及商业库存的数量。不过把原油进口及国内产出和原油加工数字进行加减之后，就可以推估流入/流出库存的数字。根据中国国家统计局周一公布的数据，炼油商4月原油加工量为5,790万吨，约相当于1,409万桶/日。中国为全球最大原油进口国，4月买进4,036万吨原油，国内产出为1,641万吨，合计为5,677万吨，约相当于1,381万桶/日。如果将可用原油减去炼油厂加工量，则有28万桶/日的缺口，这意味着炼油商可能动用了部分库存，这些库存主要是在去年油价暴跌期间积累起来的。 在新冠肆虐期间原油价格跌至20年来的低点，且主要出口国沙特和俄罗斯之间爆发了短暂的价格战，中国藉此逢低大量吸纳。去年年中中国进口了大量原油，导致港口外船只排起长龙，等待卸货。到去年年底随着进口许可额度的用尽，中国炼油商减少了进口，造成10月和12月库存罕见地出现减少。 2021年第一季储油槽再度恢复原油流入，3月进口强劲达到163万桶/日，这主要是因为独立炼油商在获得新的进口配额后，在今年头两个月大量购买原油。4月库存小幅下降，意味着今年前四个月的库存增量回落至约67万桶/日，大概为2020年全年平均水平129万桶/日的一半。 原油市场的问题是，中国到底是可能继续以近年那样的速度增加库存，还是已接近补充好了战略石油储备(SPR)。如果SPR接近实现目标，那的确显示中国未来的原油进口将更加紧密地与炼厂原油加工量相关，无论炼厂就商业库存做出何种决定，他们都希望持有库存。那这对中国的原油进口意味着什么呢？如果炼厂原油加工量介于1,400万至1,450万桶/日的水平，那国内产出将维持在约400万桶/日，这表明炼厂将需要进口1,000万至1,050万桶/日。 这个数字在2021年会逐步上升，因为新炼油装置在上线，而且中国炼厂可能也会提高目前相对较低的产能利用率。但如果中国确实加大了炼油厂运转，其成品油产量可能会超过国内市场需求，这意味着油品出口可能会上升。假设中国更现代化、更高效的炼油厂能从印度和新加坡等亚洲其他燃料出口国手中赢得销售份额，这可能会取代其他地方的原油需求。另一个值得考虑的因素是，在中国炼油商增加库存的任何决定中，原油价格所起到的作用。 周二亚洲早盘，布伦特原油期货略低于每桶70美元，这较2020年3月的疫情期间低点上涨了超过250%，自去年年底以来上涨了约三分之一。如果中国炼油商认为价格涨得过高过快，那么为市场降温的一种方法就是减少进口，动用库存。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

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