晨会聚焦210519重点关注华测导航、银行理财、汽车汽配、房地产、纺织服装、扬农化工、中兵红箭、华峰化学、中国移动

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210519重点关注华测导航、银行理财、汽车汽配、房地产、纺织服装、扬农化工、中兵红箭、华峰化学、中国移动》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 From 国信研究 00:00 05:12 晨会提要 【宏观与策略】 固定收益投资策略：缴税继续减少流动性，资金面最宽松的时候过去 【行业与公司】 华测导航（300627）深度：卫星导航定位应用专家，受益北斗产业加速发展 统计局4月房地产数据点评：数据背后的行业图景，兼论新开工的弱势 银行理财业务月报（2021年5月）：理财规模略升，净值转型见效 汽车汽配行业周报：产销增长，估值回升，电动智能加速升级 房地产行业周报：销售端景气延续，土地端热度不减 纺织服装双周报202107期-行业景气度高，布局绩优龙头 扬农化工（600486）深度：”研-产-销”一体化农药龙头的扬帆起航 中兵红箭（000519）快评：国内领先培育钻石生产商，受益行业需求爆发有望深度受益 华峰化学（002064）快评：拟扩建30万吨氨纶、115万吨己二酸项目，稳固行业领先地位 中国移动（0941.HK）快评：中国移动拟发行9.65亿股回A，加强5G新技术生态建设 宏观与策略 固定收益投资策略：缴税继续减少流动性，资金面最宽松的时候过去 海外货币市场指标跟踪： 三个月美元Libor在0.154%-0.188%之间震荡，美联储维持通胀是暂时性看法；日本、欧洲维持2016年以来的基准利率水平不变；国内货币市场指标跟踪——价：4月资金利率继续回落，多数时候市场利率处于政策利率下方运行。短期债券收益率方面，4月以来各品种收益率继续全线回落。国内货币市场指标跟踪——量：预估4月和5月超额存款准备金率为1.3%和1.1%，待购回债券余额同比小幅回升；5月份资金瞭望：短期政策利率（OMO）保持稳定，资金利率大概率围绕OMO利率平稳波动。考虑到5月税款入库规模较大，当前市场利率略低于政策利率，预计5月均值水平略高于4月份，资金面最宽松的时候过去； 证券分析师：董德志 S0980513100001； 赵婧 S0980513080004； 李智能 S0980516060001； 徐亮 S0980519110001； 金佳琦 S0980519110003； 联系人：王艺熹； 行业与公司 华测导航（300627）深度：卫星导航定位应用专家，受益北斗产业加速发展 高精度卫星导航定位领先企业；卫星导航定位行业高景气度确立；市场格局分散，公司有望靠市场及产品能力突围；看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21 ~23年归母净利润分别为2.9/4.0/5.5亿元，对应PE分别为32倍、23倍和17倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为29.7~37.8元左右，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 统计局4月房地产数据点评：数据背后的行业图景，兼论新开工的弱势 中短期来看，销售端的高景气可能继续驱动土地端的高热度，房企拿地利润率难见系统性改善。三年放缓扩张导致的整体低库存，也一定程度上降低了房企享受销售高景气的收益。短期内地产股可能仍难有明显超额收益。但中长期来看，房企补库的动机会边际降低，行业整体利润率有望企稳，具备优秀管理能力的房企将脱颖而出。个股方面，我们看好货值充沛的房企，以及持有型资源较多的房企，二者的补库压力相对较小，同时亦能充分分享资产升值的收益。建议关注融创中国、保利地产、金地集团、龙湖集团、华润置地。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 银行理财业务月报（2021年5月）：理财规模略升，净值转型见效 新发行银行理财产品数量下降；银行理财市场规模超25万亿元，其中七成由净值型产品构成；理财子公司私募理财产品布局加速。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 汽车汽配行业周报：产销增长，估值回升，电动智能加速升级 重能源端宁德时代、三花智控、拓普集团等；运动端德赛西威、科博达等；交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等；整车端：上汽、广汽、长城、长安、比亚迪、宇通等；存量市场玲珑轮胎、骆驼股份等。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 房地产行业周报：销售端景气延续，土地端热度不减 开发方面，目前地产板块估值仍处历史底部，悲观预期尽显，行业短周期景气度仍处高位，在市场风格切换的过程中，优势地产股拥有较高的配置性价比，土地市场热度的下行，或将成为板块估值修复的主要导火索。个股方面推荐关注保利地产、阳光城、新城控股、华润置地、龙湖集团、佳兆业集团。 物业方面，物管行业未来2到3年内整体仍受益于新房交付带来的高毛利项目注入，收费面积和盈利能力仍将继续提升；同时，在十部委新规推动之下，老盘有望迎来合理调价契机，行业逻辑继续改善。建议关注碧桂园服务、保利物业、绿城服务、永升生活服务。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 纺织服装双周报202107期-行业景气度高，布局绩优龙头 行情回顾近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为拉夏贝尔、报喜鸟、万里马、锦泓集团、*ST环球。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为卡宾、佐丹奴国际、福田实业、超盈国际控股、德永佳集团。数据跟踪2021年4月，服装零售当月同比+31.2%，比19年同期+6.9%，环比-37.9%；穿类商品网上零售同比+33.8%，比19年+17.7%，环比-5.8%；2021年4月，中国纺织品出口金额同比-16.8%，比19年+24.2%，环比+25.7%；中国服装出口金额中国服装同比+65%，比19年+15.0%，环比+20.2%；5月17日328棉花价格指数（元/吨）为15924，环比-0.5%；内外棉价差（元/吨）为1481。行业动态5月10日，Coach母公司Tapestry发布截止3月27日的Q3财务数据，集团收入恢复增长，中国大陆的收入同增175%。5月11日， L Brands宣布，将把维密和Bath & Body Works 分拆成为两家独立的上市公司，预计于8月份完成。5月12日，丰泰宣布对印度合计3处厂区停工10个工作日，目前印度工厂占丰泰总产能逾 20%。5月12日，Tod‘s集团发布Q1业绩报告，收入同增19%至1.8亿欧元，中国区收入同增142%。5月13日，Canada Goose公布21财年Q4财务数据，收入同增48%至2.1亿加元，超过预期，主要得益于电商和中国区业务的发展。风险提示1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。投资建议订单充足、消费景气，布局绩优企业。4月多家港/A股公司披露年报，多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期。在我国良好的疫情管控下，行业供需两旺，5月节日消费旺季利好，供应企业订单充足，2021年基本面景气度将进一步提高。3月末事件使得消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏，A股重点推荐森马服饰、稳健医疗。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 扬农化工（600486）深度：”研-产-销”一体化农药龙头的扬帆起航 作为农药行业龙头与领跑者，公司拥有完整的产业链，研产销一体化、完整产业链、品牌等多方位优势显著。未来，公司将持续布局新项目、深化研产销一体化高效运营、全方位推动企业持续高质量发展，公司成长确定性高，我们坚定看好公司将打造成为国际综合性农化巨头。我们预计公司2021-2023年净利润分别为15.72/18.08/21.00亿元，同比增长29.96/15.01/16.13%；EPS分别为5.07/5.83/6.78元/股。结合绝对估值法和相对估值法，未来一年的合理估值区间在136.27-141.96元，较当前股价溢价18.6%-23.6%，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 龚诚 S0980519040001； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 中兵红箭（000519）快评：国内领先培育钻石生产商，受益行业需求爆发有望深度受益 公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块，其全资子公司中南钻石主要负责超硬材料业务板块，为国内领先的培育钻石生产商，当前得益于大克拉培育钻石技术成熟+ GIA/IGI/NGTC均出具培育钻石分级证书+国际珠宝厂商加大培育钻石布局主动引导消费习惯带动下游消费者接受度快速提升，行业自2020年下半年以来需求爆发，公司有望深度受益，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.09/7.22/9.73亿元，对应PE 32/23/17倍，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 华峰化学（002064）快评：拟扩建30万吨氨纶、115万吨己二酸项目，稳固行业领先地位 公司是全球聚氨酯产业链领军企业，以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地为目标，多年以来持续坚持“做强主业、适度多元、产融结合”的战略，坚守自主创新与高质量发展。“十四五”期间，公司将继续在氨纶、基础化工（己二酸、环己酮等）、聚氨酯等领域进行长足规划及扩张。本次发行完成及募投项目建设后，公司氨纶和己二酸产能将进一步提升，有利于应对下游市场日益增长的需求，增强规模效应，提升公司的市场占有率和竞争力；同时也有利于公司把握行业发展机遇，稳固自身行业领先地位，增强公司的长期竞争优势。此外，公司通过与原料供应商保持稳定关系、加强原料储备、生产过程管控、集约化管理等方式，能有效平抑原料价格的大幅波动。自2020Q4起，随下游需求逐步复苏，短期内公司主营产品氨纶、己二酸、聚氨酯原液等盈利能力仍在持续修复中。我们预计公司2021-2023年归母净利润42.70/49.01/54.75亿，对应EPS为0.92/1.06/1.18元/股，对应当前股价PE为13.64/11.89/10.64X，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 中国移动（0941.HK）公司快评：中国移动拟发行9.65亿股回A，加强5G新技术生态建设 5G时代运营商可依靠网络优势和客户黏性优势，提供更多的网络增值服务，重夺话语权，中国移动亦将政企业务作为转型升级的重点，在政企业务持续取得突破。公司本次募资将主要用于5G、产业互联网相关的发展建设，有助于加强云计算、IDC、ICT等领域的资源投入，进一步塑造垂直行业的细分优势，保持领先地位。在此背景下，中国移动ROE有望触底反弹，长期向上。 我们预计，公司2021-2023年归母净利润为1136/1260/1423亿元，对应当前PB 0.87/0.83/0.79倍，首次评级，给予“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 研报精选：近期公司深度报告 国联证券（601456）深度：小而美的精品券商 小而美：公司是具有区域特色的中型券商；特色鲜明：以差异化、特色化产品形成核心竞争力；公司业务布局全面，财富管理业务凸显特色；我们预计公司2021-2023年每股收益为0.29/0.33/0.41元，净利润增速分别为18.2%/13.4%/25.3%。未来一年合理估值区间16-17元，公司是特色鲜明的精品券商，在行业差异化发展大背景下，我们首次覆盖给予公司“增持”评级。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 王鼎 S0980520110003； 中国中药（00570.HK）深度报告：政策已至，扩容在即 中药赛道平台企业，配方颗粒绝对龙头；看过去：稳健成长，2020年业绩符合预期；望未来：试点结束政策已至，市场扩容未来可期；中国中药是中药配方颗粒领域绝对龙头，在渠道、品种、质量、产能及上游资源方面壁垒深厚，随着渠道限制解除，行业迎来新一轮黄金发展期，公司有望成为最大受益者。预计公司2021-2023年归母净利润20.1/23.4/25.6亿元，同比+21.1%/+16.1%/+9.5%，当前股价对应PE为10.1/8.7/7.9x，合理股价7.38-9.32港元，对应2022年盈利预测PE 12.3~15.5x，较当前股价4.79港元上涨空间54%-95%%，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 研报精选：近期行业深度报告 通信行业专题：北斗应用加速落地，产业迎重要发展机遇 1、一方面，AIoT时代对高精度位置信息的需求正在不断增长；另一方面，北三组网完成、中移动布局5G+北斗高精定位、芯片等基础元器件不断成熟、政府大力引导技术应用与推广，北斗产业迎爆发临界点。 2、北斗技术应用前景广阔，短期看，政策支持推动特殊市场（军用、警用等）与行业市场（交通运输、形变监测等）快速增长，长期看，在车联网、健康经济、AR等应用升级背景下，北斗精准时空信息的需求有望推动大众消费市场的发展。 3、北斗产业链长，民营企业主要参与到北斗应用环节，在元器件（芯片、天线、板卡）和终端环节，均有领军企业不断突围，运营服务环节市场规模最大，但需要配合自有基建投资，民营企业初步涉猎，有待进一步培育。 结合当前产业发展阶段与估值，通信板块北斗产业相关标的中，我们重点推荐华测导航。此外重点关注海格通信、北斗星通。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 半导体制造行业专题系列：对美国或全面禁止14nm的事件分析 本次信件主要是针对包括EDA软件及相关美国工具的授权应用，实际这封信目前仅是给商务部的建议，不是最终议案，也并未获得国会的通过，离正式实施也还有较长的时间跨度。同时，我们梳理了主要国内半导体公司涉及14nm的情况，基本可以判读，对当前大部分半导体公司运营没有实质性影响，同时此次事件更将坚定国内半导体产业自主可控，激发国内外有识之士同仇敌忾，早日实现国产替代。我们认为，当前半导体景气度非常看好。主要由于5G手机、汽车板块及HPC(服务器)等子行业增速将显现更快，继续重点关注，国内晶圆代工龙头中芯国际、华虹半导体(港股)，功率半导体龙头斯达半导、华润微，三安光电，细分赛道龙头：设计端卓胜微(射频)、兆易创新(存储)、圣邦股份(模拟器件)、澜起科技(内存读取芯片)；封测龙头长电科技；材料龙头鼎龙股份、安集科技等；设备龙头中微公司、北方华创等。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 电子行业-行业专题：面板系列专题一：本轮周期的起点，发展和演绎 本轮面板周期持续性超越市场预期；供给端：上游原材料紧张导致面板产能受限，韩厂退出已成趋势；需求端：下游需求旺盛，大尺寸化及IT需求带来增量空间；在本轮供需错配，面板厂产能释放有限。从面板成本占比上看，玻璃基板在成本中占11%，但整体价格相对平稳，而驱动IC虽涨价明显但成本占比仅为5%，在成本端对面板厂造成压力不大，而下游需求增加，因此，在本轮面板涨价中，面板龙头企业利润增厚，成为最大收益方之一。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 锂电行业深度系列四-电解液：电解液涨价延续，龙头盈利双驱动 长期看锂电池高增长拉动电解液高增速，轻资产属性下龙头企业海内外客户放量，产能加速扩张，同时持续布局VC、六氟、LiFSI等上游原料，构建一体化产业链，提升成本优势并保证原材料供应稳定，行业集中度提升具有确定性。短期看，2021年电解液涨价具有持续性，供给偏紧导致电解液价格实现超额涨幅，拥有六氟产能自供的企业将享受六氟和电解液双重涨价驱动。 我们看好核心研发能力突出、产业链布局相对完善、客户结构优异的电解液龙头，推荐天赐材料、新宙邦。1）天赐材料：国内电解液龙头，产业链纵向一体化缔造超额毛利率，最近三年市占率提升明显；2）新宙邦：电解液业务稳定增长，研发投入遥遥领先，一体化布局有序推进，氟化工业务有望再添新动能。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体；玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%；美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷；实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损；维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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