供需和基数影响下,负债端进一步走弱|上市险企4月保费点评【华创非银】
(以下内容从华创证券《供需和基数影响下,负债端进一步走弱|上市险企4月保费点评【华创非银】》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 供需和基数影响下,负债端进一步走弱——上市险企4月保费点评 1、人身险业务:除太保寿外,各公司单月保费均为负增长 各公司人身险业绩4月表现进一步式微,除太保外各家公司均出现负增长,4月单月保费(亿元)及增速为:平安(374,-5.2%)、国寿(291,-2%)、新华(103,-0.7%)、人保(53,-25.3%)、太保(119,9.1%)。预计各公司新单保费出现了较大幅的负增长,从平安披露的个险新单来看,4月单月同比减少23.3%。一方面是保险产品这种最后置的“可选消费品”需求仍受疫情影响,仍未完全恢复;另一方面也有基数原因,去年一季度疫情最严重时刻后,4月基数相对较高。如果与2019年4月单月相比,各公司都有相对较好的增长。分别为:国寿(29.3%)、平安寿(持平)、新华(22.9%)、太保寿(20.3%)太保4月同比实现正增长得益于其产品销售策略,利用司庆30周年和“四、五联动”的关键节点推出了件均较低,比较好销售的返还型重疾:“金添美”计划(金典人生重疾+两全其美两全)推动业务增长,5月将推出中期年金“鑫从容”,意在拉动销售。 2、财产险业务:各公司表现分化,车险和信用保证保险影响较大 各公司财产险业务单月保费(亿元)及增速分别为:平安(214,-10.5%)、太保(124,2.9%)、人保(338,-8.8%),除太保外各公司出现负增长。主要原因是车险叠加信用保证险影响,受综改影响,车均保费下降,增速持续为负。而平安和人保继续压降信用保证业务,造成非车业务亦出现负增长。太保非车业务受影响较小,所以整体增速保持正增长。众安在线4月业务增长较快,保费及增速为(14亿元,87.4%),互联网业务与传统公司业务节奏差异较大,增长波动较大,与当期费用投放较为相关,目前众安累计保费增速为38.9%,预计全年将保持高增。 3、投资建议:4月上市险企人身险业务进一步弱势,需求端和供给端均面临一定问题,另外上年同期相对高基数也造成一定影响。二季度为各公司下一个业绩期,各公司积极开展“四、五联动”或是周年庆活动提振业绩,建议关注各公司策略及重点产品。财产险方面主要矛盾集中在车险,“综改”预计仍将影响全年行业增速,后续赔付率的进一步提升将对各家公司继续造成压力,头部费用管控能力优异的公司压力较小,从3月末数据来看,人保财险份额已较年初提升3.8个百分点。当前保险板块持续调整,权益市场面临一定不确定性,行业负债端面临着需求恢复滞涨、专属代理人模式陷入瓶颈等状况,保险股估值受到较大压制,PEV(2021E)分别为:0.82-0.84x(平安),0.77-0.79x(国寿),0.60-0.62x(太保),0.55-0.56x(新华)。我们认为最悲观的时候更是机会,行业仍然具有长期逻辑,其是高盈利赛道,在估值安全和基本面稳定的情况下,配置价值和提前布局优势凸显。建议关注顺序为中国太保、中国财险、中国平安、新华保险。 4、风险提示:经济修复低于预期、保险需求修复不及预期、渠道改革进度慢、权益市场动荡。 欢迎扫码创见小程序阅读 具体内容详见华创证券研究所2021年5月18日发布的报告《供需和基数影响下,负债端进一步走弱——上市险企4月保费点评》 联系人:张经炜/徐康 推荐阅读:华创非银研究报告纵览 券商 证券行业深度研究报告:以美国和日本市场发展历程为鉴,衍生品业务或为下一片券业蓝海【华创非银】 证券行业2021年度投资策略:以科创板为鉴,市场深化改革全面提升券业发展空间【华创非银】 国际化精品投行,券业转型引领者——中金公司(601995)跟踪分析报告【华创非银】 中金公司(601995)2020年三季报点评:业绩稳定性卓越,ROE水平领先行业【华创非银】 证券行业2020年秋季策略报告:资本市场深化改革:对券商业绩影响几何【华创非银】 个人财富管理的长期践行者——系列报告之一 | 东方财富(300059)深度研究报告【华创非银】 盘点本轮资本市场改革,券商如何乘风而起 | 证券行业深度研究报告【华创非银】 革故弥新,券商ROE的长期上行空间在哪里 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 上涨空间来自于交易量与估值的正反馈 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 资本市场的星辰大海,需要什么样的券业航母 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 市场风险偏好提升,重视券商板块的配置机会 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 开放市场下,创新与成长有望加速 | 证券行业2020年中期策略【华创非银】 推进创业板注册制改革,激发资本市场活力 | 证券行业重大事项点评【华创非银】 【华创非银】证券行业月报:疫情不改基本面逻辑,券商配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告:基本面+估值双轮驱动,配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告:吸引机构投资者,提高市场流动性——再融资新规点评 【华创非银】证券行业跟踪报告:个人客户持续入场,货币政策趋于宽松,券商短期反弹可期 【华创非银】证券行业跟踪报告:短期冲击不改上行格局——复盘“非典”期间券商行情 【华创非银】证券行业业绩快报点评(2019年):19年券商业绩大增,需关注新年回调压力 【华创非银】证券行业2020年度投资策略:双重周期中的流动性与估值 从C端的流量红利到B端的资本护城河 | 证券行业2019年中期投资策略【华创非银】 掘金可转债·非银行业观点交流【华创固收联合行业】 【华创非银】证券行业跟踪报告:两轮牛市,一池春水 【华创非银】券商发展新时代:并购重组 头部集中 【华创非银】行业跟踪报告:券商有望进入战略配置阶段 【华创非银】证券行业2019年度投资策略:监管周期到市场周期还有多远 【华创非银】债券的保险,衍生品市场迎春风--券商转型前瞻系列报告之二 【华创非银】证券行业2018年四季度策略暨中报总结——大券商业绩稳健,估值具备抗压性 【华创非银】机构化大势所趋,券商大有可为--券商转型前瞻系列报告之一 保险 从慧择看专业互联网保险中介如何创造增量价值?|保险行业深度研究报告【华创非银】 保险行业2021年度投资策略:乐观谨慎,不确定中寻找确定性【华创非银】 弹性品种跑出贝塔行情,全年资产端或超预期 | 保险行业7月跟踪报告【华创非银】 长期稳健优势凸显,权益投资空间被打开——“监管优化保险公司权益类资产配置”点评 |【华创非银】 行业短期面临冲击分化或加剧,强者恒强——“车险综合改革指导意见征求意见稿”点评【华创非银】 放大版2019年初,寿险标的弹性空间更加可期 | 保险行业跟踪报告【华创非银】 再论寿险行业保费周期与公司估值 | 保险行业2020年中期策略【华创非银】 支持国家战略发展布局,促进重疾产品定价合理——重疾经验发生率表修订点评【华创非银】 Q1盈利较超预期,保费收入边际改善 | 保险行业4月月报【华创非银】 转型继续进行时,耐心等待拐点来临|保险行业2019年报综述及2020Q1前瞻【华创非银】 深化供给侧结构性改革,长期医疗保险设计迎突破 | “长期医疗保险费率调整通知”点评【华创非银】 疫情笼罩下,行业负债端和行情走势表现低迷丨保险行业2月月报【华创非银】 保险行业深度研究报告:负债端变革伊始,投资端挑战已至【华创非银】 【华创非银】保险行业深度研究报告:短期个险承压,需求后移 ——新型冠状病毒肺炎对保险业的影响 【华创非银】保险行业深度研究报告:五年新目标,提质增量再上新台阶 【华创非银】保险行业2020年度投资策略:保险行业区域发展启示录 解析寿险需求的长期函数——中国和印度寿险业发展比较 | 保险行业2019年中期策略报告【华创非银】 中国平安(601318)深度研究报告:穿越牛熊,价值榜样【华创非银】 风雨过后,转机来临——保险行业2018年报综述【华创非银】 价格竞争依然无解,创新是承保盈利唯一方向【华创非银】 【华创非银】牛市如何配保险? 【华创非银】保险行业跟踪报告:增速回暖,利率还寒,最难将息 【华创非银】保险行业2018年四季度策略报告——从修正后的PEV估值看保险股的隐含预期 【华创非银】保险行业2019年度投资策略:经济、需求与利率——探究保险行业周期之惑 金融科技 蚂蚁集团(688688)深度研究报告:科技驱动,打造金融为核心的互联网生态圈【华创非银】 信托 严控非标,鼓励主动管理——《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》点评【华创非银】 【华创非银】家族信托专题报告:平台优势成就私人财富管理“重器” 【华创非银】安信信托(600816)调研简报:规模与报酬率提升,业绩持续平稳 【华创非银】爱建集团(600643)--八问爱建:均瑶入主,静待飞舞 【华创非银】信托行业深度报告:政策转向促拐点,创新撬动新蓝海 多元金融 【华创非银】远东宏信(03360.HK)深度研究报告:医疗租赁龙头,“金融+产业”优势尽显 【华创非银】*ST金瑞(600390):租赁再下一城,金控河山固若金汤 【华创非银】新力金融(600318):扎根农村金融,支付撬动蓝海 【华创非银】*ST济柴(000617):千亿级中石油金控平台起航 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之二:智能投顾:科技为桨,服务为舟 【华创非银】辽宁成大(600739):估值触底主业回升,沉舟侧畔再竞千帆 【华创非银】*ST舜船(002608):重组起航,明珠含光 【华创非银】*ST金瑞(600390):五矿金控浮出水面,新能源电池材料渐入佳境 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之一:区块链:不是数据革命,是信任革命 欢迎关注华创非银 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 供需和基数影响下,负债端进一步走弱——上市险企4月保费点评 1、人身险业务:除太保寿外,各公司单月保费均为负增长 各公司人身险业绩4月表现进一步式微,除太保外各家公司均出现负增长,4月单月保费(亿元)及增速为:平安(374,-5.2%)、国寿(291,-2%)、新华(103,-0.7%)、人保(53,-25.3%)、太保(119,9.1%)。预计各公司新单保费出现了较大幅的负增长,从平安披露的个险新单来看,4月单月同比减少23.3%。一方面是保险产品这种最后置的“可选消费品”需求仍受疫情影响,仍未完全恢复;另一方面也有基数原因,去年一季度疫情最严重时刻后,4月基数相对较高。如果与2019年4月单月相比,各公司都有相对较好的增长。分别为:国寿(29.3%)、平安寿(持平)、新华(22.9%)、太保寿(20.3%)太保4月同比实现正增长得益于其产品销售策略,利用司庆30周年和“四、五联动”的关键节点推出了件均较低,比较好销售的返还型重疾:“金添美”计划(金典人生重疾+两全其美两全)推动业务增长,5月将推出中期年金“鑫从容”,意在拉动销售。 2、财产险业务:各公司表现分化,车险和信用保证保险影响较大 各公司财产险业务单月保费(亿元)及增速分别为:平安(214,-10.5%)、太保(124,2.9%)、人保(338,-8.8%),除太保外各公司出现负增长。主要原因是车险叠加信用保证险影响,受综改影响,车均保费下降,增速持续为负。而平安和人保继续压降信用保证业务,造成非车业务亦出现负增长。太保非车业务受影响较小,所以整体增速保持正增长。众安在线4月业务增长较快,保费及增速为(14亿元,87.4%),互联网业务与传统公司业务节奏差异较大,增长波动较大,与当期费用投放较为相关,目前众安累计保费增速为38.9%,预计全年将保持高增。 3、投资建议:4月上市险企人身险业务进一步弱势,需求端和供给端均面临一定问题,另外上年同期相对高基数也造成一定影响。二季度为各公司下一个业绩期,各公司积极开展“四、五联动”或是周年庆活动提振业绩,建议关注各公司策略及重点产品。财产险方面主要矛盾集中在车险,“综改”预计仍将影响全年行业增速,后续赔付率的进一步提升将对各家公司继续造成压力,头部费用管控能力优异的公司压力较小,从3月末数据来看,人保财险份额已较年初提升3.8个百分点。当前保险板块持续调整,权益市场面临一定不确定性,行业负债端面临着需求恢复滞涨、专属代理人模式陷入瓶颈等状况,保险股估值受到较大压制,PEV(2021E)分别为:0.82-0.84x(平安),0.77-0.79x(国寿),0.60-0.62x(太保),0.55-0.56x(新华)。我们认为最悲观的时候更是机会,行业仍然具有长期逻辑,其是高盈利赛道,在估值安全和基本面稳定的情况下,配置价值和提前布局优势凸显。建议关注顺序为中国太保、中国财险、中国平安、新华保险。 4、风险提示:经济修复低于预期、保险需求修复不及预期、渠道改革进度慢、权益市场动荡。 欢迎扫码创见小程序阅读 具体内容详见华创证券研究所2021年5月18日发布的报告《供需和基数影响下,负债端进一步走弱——上市险企4月保费点评》 联系人:张经炜/徐康 推荐阅读:华创非银研究报告纵览 券商 证券行业深度研究报告:以美国和日本市场发展历程为鉴,衍生品业务或为下一片券业蓝海【华创非银】 证券行业2021年度投资策略:以科创板为鉴,市场深化改革全面提升券业发展空间【华创非银】 国际化精品投行,券业转型引领者——中金公司(601995)跟踪分析报告【华创非银】 中金公司(601995)2020年三季报点评:业绩稳定性卓越,ROE水平领先行业【华创非银】 证券行业2020年秋季策略报告:资本市场深化改革:对券商业绩影响几何【华创非银】 个人财富管理的长期践行者——系列报告之一 | 东方财富(300059)深度研究报告【华创非银】 盘点本轮资本市场改革,券商如何乘风而起 | 证券行业深度研究报告【华创非银】 革故弥新,券商ROE的长期上行空间在哪里 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 上涨空间来自于交易量与估值的正反馈 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 资本市场的星辰大海,需要什么样的券业航母 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 市场风险偏好提升,重视券商板块的配置机会 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 开放市场下,创新与成长有望加速 | 证券行业2020年中期策略【华创非银】 推进创业板注册制改革,激发资本市场活力 | 证券行业重大事项点评【华创非银】 【华创非银】证券行业月报:疫情不改基本面逻辑,券商配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告:基本面+估值双轮驱动,配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告:吸引机构投资者,提高市场流动性——再融资新规点评 【华创非银】证券行业跟踪报告:个人客户持续入场,货币政策趋于宽松,券商短期反弹可期 【华创非银】证券行业跟踪报告:短期冲击不改上行格局——复盘“非典”期间券商行情 【华创非银】证券行业业绩快报点评(2019年):19年券商业绩大增,需关注新年回调压力 【华创非银】证券行业2020年度投资策略:双重周期中的流动性与估值 从C端的流量红利到B端的资本护城河 | 证券行业2019年中期投资策略【华创非银】 掘金可转债·非银行业观点交流【华创固收联合行业】 【华创非银】证券行业跟踪报告:两轮牛市,一池春水 【华创非银】券商发展新时代:并购重组 头部集中 【华创非银】行业跟踪报告:券商有望进入战略配置阶段 【华创非银】证券行业2019年度投资策略:监管周期到市场周期还有多远 【华创非银】债券的保险,衍生品市场迎春风--券商转型前瞻系列报告之二 【华创非银】证券行业2018年四季度策略暨中报总结——大券商业绩稳健,估值具备抗压性 【华创非银】机构化大势所趋,券商大有可为--券商转型前瞻系列报告之一 保险 从慧择看专业互联网保险中介如何创造增量价值?|保险行业深度研究报告【华创非银】 保险行业2021年度投资策略:乐观谨慎,不确定中寻找确定性【华创非银】 弹性品种跑出贝塔行情,全年资产端或超预期 | 保险行业7月跟踪报告【华创非银】 长期稳健优势凸显,权益投资空间被打开——“监管优化保险公司权益类资产配置”点评 |【华创非银】 行业短期面临冲击分化或加剧,强者恒强——“车险综合改革指导意见征求意见稿”点评【华创非银】 放大版2019年初,寿险标的弹性空间更加可期 | 保险行业跟踪报告【华创非银】 再论寿险行业保费周期与公司估值 | 保险行业2020年中期策略【华创非银】 支持国家战略发展布局,促进重疾产品定价合理——重疾经验发生率表修订点评【华创非银】 Q1盈利较超预期,保费收入边际改善 | 保险行业4月月报【华创非银】 转型继续进行时,耐心等待拐点来临|保险行业2019年报综述及2020Q1前瞻【华创非银】 深化供给侧结构性改革,长期医疗保险设计迎突破 | “长期医疗保险费率调整通知”点评【华创非银】 疫情笼罩下,行业负债端和行情走势表现低迷丨保险行业2月月报【华创非银】 保险行业深度研究报告:负债端变革伊始,投资端挑战已至【华创非银】 【华创非银】保险行业深度研究报告:短期个险承压,需求后移 ——新型冠状病毒肺炎对保险业的影响 【华创非银】保险行业深度研究报告:五年新目标,提质增量再上新台阶 【华创非银】保险行业2020年度投资策略:保险行业区域发展启示录 解析寿险需求的长期函数——中国和印度寿险业发展比较 | 保险行业2019年中期策略报告【华创非银】 中国平安(601318)深度研究报告:穿越牛熊,价值榜样【华创非银】 风雨过后,转机来临——保险行业2018年报综述【华创非银】 价格竞争依然无解,创新是承保盈利唯一方向【华创非银】 【华创非银】牛市如何配保险? 【华创非银】保险行业跟踪报告:增速回暖,利率还寒,最难将息 【华创非银】保险行业2018年四季度策略报告——从修正后的PEV估值看保险股的隐含预期 【华创非银】保险行业2019年度投资策略:经济、需求与利率——探究保险行业周期之惑 金融科技 蚂蚁集团(688688)深度研究报告:科技驱动,打造金融为核心的互联网生态圈【华创非银】 信托 严控非标,鼓励主动管理——《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》点评【华创非银】 【华创非银】家族信托专题报告:平台优势成就私人财富管理“重器” 【华创非银】安信信托(600816)调研简报:规模与报酬率提升,业绩持续平稳 【华创非银】爱建集团(600643)--八问爱建:均瑶入主,静待飞舞 【华创非银】信托行业深度报告:政策转向促拐点,创新撬动新蓝海 多元金融 【华创非银】远东宏信(03360.HK)深度研究报告:医疗租赁龙头,“金融+产业”优势尽显 【华创非银】*ST金瑞(600390):租赁再下一城,金控河山固若金汤 【华创非银】新力金融(600318):扎根农村金融,支付撬动蓝海 【华创非银】*ST济柴(000617):千亿级中石油金控平台起航 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之二:智能投顾:科技为桨,服务为舟 【华创非银】辽宁成大(600739):估值触底主业回升,沉舟侧畔再竞千帆 【华创非银】*ST舜船(002608):重组起航,明珠含光 【华创非银】*ST金瑞(600390):五矿金控浮出水面,新能源电池材料渐入佳境 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之一:区块链:不是数据革命,是信任革命 欢迎关注华创非银 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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