【朝闻国盛0519】南山铝业(600219.SH)-聚焦上游资源及精深加工,产业链纵向一体化的高端铝材龙头
（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0519】南山铝业(600219.SH)-聚焦上游资源及精深加工,产业链纵向一体化的高端铝材龙头》研报附件原文摘录）
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0519.mp3 From 国盛证券研究所 00:00 01:19 今日概览 重磅研报 【金融工程】基金ALPHA进化史：公募基金究竟赚的是什么钱？-20210518 【有色金属】南山铝业（600219.SH）-聚焦上游资源及精深加工，产业链纵向一体化的高端铝材龙头-20210518 研究视点 【策略】外资流入放缓，食饮再获增持——陆股通周监控第85期-20210518 【房地产开发】4月统计局数据点评:累计销售额同增68.2%，新开工竣工环比回落-20210518 【医药生物】九洲药业（603456.SH）-进一步健全公司长效激励约束机制，大概率将持续超预期高速增长-20210519 重磅研报 ※【金融工程】基金ALPHA进化史：公募基金究竟赚的是什么钱？-20210518 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 公募基金“公”的属性导致其选股域基本在高流动性、高波动性的股票当中，公募在这些股票上只能赚“慢逻辑”的钱且更多的表现为“动量风格”和“成长风格”。因而“成长性”是公募基金永恒的投资逻辑，相比“价值”、“市值”等逻辑，“成长”具有强可验证性。 本报告构建了公募基金收益的完全分解，基于此可进行全面的画像以及“个性”FOF组合构建。 风险提示：基金收益分解和特征归纳基于历史数据，不保证未来的延续性。本报告的“完全分解”系统并不唯一，可能存在其他分解维度。 ※【有色金属】南山铝业（600219.SH）-聚焦上游资源及精深加工，产业链纵向一体化的高端铝材龙头-20210518 王琪 S0680521030003 wangqi@gszq.com 刘思蒙 研究助理 liusimeng@gszq.com 投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为30.68、37.88、44.80亿元，对应PE分别为15.2、12.3、10.4倍。我们认为，公司高端化转型即将完成，持续加码研发将使公司长期保持行业领跑姿势，利润增长模式将开启新篇章。与传统电解铝公司相比，公司终端产品所处赛道更具竞争力与市场壁垒，客户具有长期粘性且未来市场增量空间广阔，从业绩成长空间角度上，我们认为公司2021年合理PE应在22倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：全球宏观经济波动风险；航天板材终端消费不及预期风险；产品研发成果转化不及预期风险，海外业务开拓风险。 研究视点 ※【策略】外资流入放缓，食饮再获增持——陆股通周监控第85期-20210518 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、总体配置：通胀扰动加剧，北上流入放缓。 2、行业配置：食品饮料和银行获集中加仓。 3、个股配置：五粮液获增持居前，三一重工遭减持较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 ※【房地产开发】4月统计局数据点评:累计销售额同增68.2%，新开工竣工环比回落-20210518 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com 1-4月累计投资额同增21.6%，新开工累计面积较2019年同期下滑7.9%。投资建议：房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润置地、龙湖集团、新城控股；2.集中度提升、受益于二手房市场红利的经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家；3.稀缺消费升级奢侈品概念的商管+物管公司：华润万象生活；4.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；5.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如金科股份、阳光城、中南建设、港股推荐龙光集团。 风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。 ※【医药生物】九洲药业（603456.SH）-进一步健全公司长效激励约束机制，大概率将持续超预期高速增长-20210519 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 应沁心 研究助理 yingqinxin@gszq.com 预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.18亿元、8.15亿元、10.61亿元，对应增速分别为62.4%，31.9%，30.2%，对应PE分别为59X、45X、34X。维持 “买入”评级。 风险提示：原料药价格波动风险；诺华的产品放量不及预期风险；公司新项目推进不及预期风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 点击赞和在看，让更多人看到
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0519.mp3 From 国盛证券研究所 00:00 01:19 今日概览 重磅研报 【金融工程】基金ALPHA进化史：公募基金究竟赚的是什么钱？-20210518 【有色金属】南山铝业（600219.SH）-聚焦上游资源及精深加工，产业链纵向一体化的高端铝材龙头-20210518 研究视点 【策略】外资流入放缓，食饮再获增持——陆股通周监控第85期-20210518 【房地产开发】4月统计局数据点评:累计销售额同增68.2%，新开工竣工环比回落-20210518 【医药生物】九洲药业（603456.SH）-进一步健全公司长效激励约束机制，大概率将持续超预期高速增长-20210519 重磅研报 ※【金融工程】基金ALPHA进化史：公募基金究竟赚的是什么钱？-20210518 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 公募基金“公”的属性导致其选股域基本在高流动性、高波动性的股票当中，公募在这些股票上只能赚“慢逻辑”的钱且更多的表现为“动量风格”和“成长风格”。因而“成长性”是公募基金永恒的投资逻辑，相比“价值”、“市值”等逻辑，“成长”具有强可验证性。 本报告构建了公募基金收益的完全分解，基于此可进行全面的画像以及“个性”FOF组合构建。 风险提示：基金收益分解和特征归纳基于历史数据，不保证未来的延续性。本报告的“完全分解”系统并不唯一，可能存在其他分解维度。 ※【有色金属】南山铝业（600219.SH）-聚焦上游资源及精深加工，产业链纵向一体化的高端铝材龙头-20210518 王琪 S0680521030003 wangqi@gszq.com 刘思蒙 研究助理 liusimeng@gszq.com 投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为30.68、37.88、44.80亿元，对应PE分别为15.2、12.3、10.4倍。我们认为，公司高端化转型即将完成，持续加码研发将使公司长期保持行业领跑姿势，利润增长模式将开启新篇章。与传统电解铝公司相比，公司终端产品所处赛道更具竞争力与市场壁垒，客户具有长期粘性且未来市场增量空间广阔，从业绩成长空间角度上，我们认为公司2021年合理PE应在22倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：全球宏观经济波动风险；航天板材终端消费不及预期风险；产品研发成果转化不及预期风险，海外业务开拓风险。 研究视点 ※【策略】外资流入放缓，食饮再获增持——陆股通周监控第85期-20210518 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、总体配置：通胀扰动加剧，北上流入放缓。 2、行业配置：食品饮料和银行获集中加仓。 3、个股配置：五粮液获增持居前，三一重工遭减持较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 ※【房地产开发】4月统计局数据点评:累计销售额同增68.2%，新开工竣工环比回落-20210518 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com 1-4月累计投资额同增21.6%，新开工累计面积较2019年同期下滑7.9%。投资建议：房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润置地、龙湖集团、新城控股；2.集中度提升、受益于二手房市场红利的经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家；3.稀缺消费升级奢侈品概念的商管+物管公司：华润万象生活；4.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；5.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如金科股份、阳光城、中南建设、港股推荐龙光集团。 风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。 ※【医药生物】九洲药业（603456.SH）-进一步健全公司长效激励约束机制，大概率将持续超预期高速增长-20210519 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 应沁心 研究助理 yingqinxin@gszq.com 预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.18亿元、8.15亿元、10.61亿元，对应增速分别为62.4%，31.9%，30.2%，对应PE分别为59X、45X、34X。维持 “买入”评级。 风险提示：原料药价格波动风险；诺华的产品放量不及预期风险；公司新项目推进不及预期风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 点击赞和在看，让更多人看到
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