【东吴晨报0519】【策略】【个股】隆基股份
（以下内容从东吴证券《【东吴晨报0519】【策略】【个股】隆基股份》研报附件原文摘录）
欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20210519 From 东吴研究所 00:00 00:42 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 反弹行情加速散户入市，外资流入边际趋缓 东吴策略·市场温度计 反弹行情加速散户入市：上周A股迎来反弹行情，上证综指单周上涨2.1%，创业板指涨4.2%，茅指数涨3.1%。市场热情高涨下散户跑步入场，杠杆资金在连续两周净流出后转为净流入，单周增加123亿元，前值-63亿元。 公募发行回暖：今年基金发行开门红，1月新成立偏股型公募基金4500亿份，创下历史新高。但之后明显遇冷，2、3、4月分别发行2653、2295、796亿份，近期公募发行有所回暖，最近一周新成立偏股型公募基金342亿份，前值487亿份（7个交易日）。 外资流入趋缓：与散户和公募入市资金的边际改善形成对比，外资连续两周流入放缓，北上资金单周净流入27亿元，前值128亿元。 风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。 （分析师 姚佩） 个股 隆基股份（601012） 转债募资70亿元扩产N型高效电池 一体化龙头领跑行业 投资要点 事件：公司发布可转债券预案，募集资金总额不超过 70 亿元，用于西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项目 （总投资55.12亿元，内部收益率46.71%，投资回收期3.35年）、宁夏乐叶年产 5GW 单晶高效电池项目（一期 3GW）（总投资12.48亿元，内部收益率25.19%，投资回收期3.87年）以及补充流动资金。 高效电池领先布局，业内率先量产：公司是单晶领域的绝对龙头，凭借硅片端积累的大量资本以及电池端积累的大量研发成果（近期刷新TOPCON商业化量产世界纪录，效率25.09%）。公司自20年末至今公告合计扩产约33GW高效电池，其中3GW将于今年Q4投产，20GW+于明年投产，针对N型核心技术已申请专利24项，已授权14项，中试量产效率超过24%，是业内首家率先量产高效电池的企业。 硅片、电池、组件均龙头，21年市占率加速提升：公司单晶硅片环节一直保持龙一地位，20年出货58GW，测算市占率约40%，21年目标80GW+，测算市占率达到44%+；电池环节21年出货我们预计在35GW左右，测算市占率约19%，已与通威水平相当。组件20年跃升为龙一，20年出货24.53GW，测算市占率约16%，21年目标40GW+，测算市占率达到20%+。 产能迅速扩张，龙头地位巩固：公司一体化产能快速扩张，20年底硅片产能85GW，电池产能30GW，组件产能50GW，我们预计21年年底对应产能为105GW、38GW、65GW。公司已突破核心电池技术，且自制或与设备厂共同研发核心设备，22年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势，强化公司护城河，我们预计22年电池产能将达到60GW+，进一步巩固龙头地位。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 21-23年业绩116.15亿元、152.35亿元、204.42亿元。同比+35.8%，+31.2%，+34.2%，EPS分别为3.00、3.94、5.29元每股，目标价120元，对应21年40X，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。 （分析师 曾朵红、陈瑶） 五月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20210519 From 东吴研究所 00:00 00:42 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 反弹行情加速散户入市，外资流入边际趋缓 东吴策略·市场温度计 反弹行情加速散户入市：上周A股迎来反弹行情，上证综指单周上涨2.1%，创业板指涨4.2%，茅指数涨3.1%。市场热情高涨下散户跑步入场，杠杆资金在连续两周净流出后转为净流入，单周增加123亿元，前值-63亿元。 公募发行回暖：今年基金发行开门红，1月新成立偏股型公募基金4500亿份，创下历史新高。但之后明显遇冷，2、3、4月分别发行2653、2295、796亿份，近期公募发行有所回暖，最近一周新成立偏股型公募基金342亿份，前值487亿份（7个交易日）。 外资流入趋缓：与散户和公募入市资金的边际改善形成对比，外资连续两周流入放缓，北上资金单周净流入27亿元，前值128亿元。 风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。 （分析师 姚佩） 个股 隆基股份（601012） 转债募资70亿元扩产N型高效电池 一体化龙头领跑行业 投资要点 事件：公司发布可转债券预案，募集资金总额不超过 70 亿元，用于西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项目 （总投资55.12亿元，内部收益率46.71%，投资回收期3.35年）、宁夏乐叶年产 5GW 单晶高效电池项目（一期 3GW）（总投资12.48亿元，内部收益率25.19%，投资回收期3.87年）以及补充流动资金。 高效电池领先布局，业内率先量产：公司是单晶领域的绝对龙头，凭借硅片端积累的大量资本以及电池端积累的大量研发成果（近期刷新TOPCON商业化量产世界纪录，效率25.09%）。公司自20年末至今公告合计扩产约33GW高效电池，其中3GW将于今年Q4投产，20GW+于明年投产，针对N型核心技术已申请专利24项，已授权14项，中试量产效率超过24%，是业内首家率先量产高效电池的企业。 硅片、电池、组件均龙头，21年市占率加速提升：公司单晶硅片环节一直保持龙一地位，20年出货58GW，测算市占率约40%，21年目标80GW+，测算市占率达到44%+；电池环节21年出货我们预计在35GW左右，测算市占率约19%，已与通威水平相当。组件20年跃升为龙一，20年出货24.53GW，测算市占率约16%，21年目标40GW+，测算市占率达到20%+。 产能迅速扩张，龙头地位巩固：公司一体化产能快速扩张，20年底硅片产能85GW，电池产能30GW，组件产能50GW，我们预计21年年底对应产能为105GW、38GW、65GW。公司已突破核心电池技术，且自制或与设备厂共同研发核心设备，22年有望在获取电池新技术红利的同时进一步形成差异化优势，强化公司护城河，我们预计22年电池产能将达到60GW+，进一步巩固龙头地位。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 21-23年业绩116.15亿元、152.35亿元、204.42亿元。同比+35.8%，+31.2%，+34.2%，EPS分别为3.00、3.94、5.29元每股，目标价120元，对应21年40X，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。 （分析师 曾朵红、陈瑶） 五月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
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