【民生证券研究院】晨会纪要20210518

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210518》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、总量观点 【民生宏观】外需景气，价格普涨——高频数据观察 4、行业观点 【民生电新】4月中欧新能车销量高增，光伏涨价态势延续 【民生机械】旺季错峰影响4月增速，全年高景气可持续 5、近期活动调研安排 6、月度金股组合 今日活动预告 【民生电新】天合光能调研邀请 ？ ？ ？ ？ ？ ？ 时间：5月18日 地点：江苏常州 嘉宾：公司董事长等 【民生电新】孚能科技调研邀请？ ？ ？ ？ ？ ？ 时间：5月18日 地点：江苏镇江 嘉宾：公司董秘 欢迎各位领导参加！ ？？民生电新： 于潇 13917041099？ ？ ？？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？？ 客户观点反馈 继续维持市场整体震荡格局的判断，短期市场风险偏好可能处于偏高位置，存在一定的结构性行情操作时间窗口。配置上总体仍要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种。近期处于运营商集采密集期，另外为当前仍处于5G规模建设阶段，行业景气度提升，建议关注云计算产业链投资机会。 总量观点 民生宏观 | 陈柏卓 13575986789 外需景气，价格普涨——高频数据观察 国内经济：地产销售维持高位；高炉开工率续处低位；钢价、玻璃价格均创新高，库存双双下降；铜油上涨；猪价破位续跌 30大中城市商品房日均销售面积较4月同期环比下跌1.5%，较20年5月同期上涨30.6%，区域间分化较大，二三线城市同比反弹显著好于一线城市。全国钢厂高炉开工率62.0%，持平于前值，较4月30日上升0.1个百分点，仍处于低位。浮法玻璃现货均价较前值上涨3.7%；五大钢材品种库存环比下降81.9万吨，去库存速度再度扩大，玻璃库存较5月7日减少418万重量箱，去库存速度显著加快。5月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨10.4%和8.2%, 同比分别上涨181.3%和171.4%。5月以来，LME3月铜价环比上涨15.4%，同比上涨98.2%。5月以来，猪肉平均批发价为29.2元/公斤，环比下跌11.7%, 同比下跌30.4%。 海外热点：美国4月CPI与PPI均创新高；欧洲央行对通胀预期上升判断积极 美国4月CPI同比增长4.2%，超过3.6%的市场预期，也远超美联储2%的目标，创2008年9月以来最大同比增幅。美国4月PPI同比上涨6.2%，创下自2010年以来的最大增幅；环比涨幅为0.6%。欧洲中央银行当地时间5月14日公布4月货币政策会议纪要，纪要显示欧洲央行对投资者预计欧元区通胀率将继续上升持积极态度。 风险提示： 海外疫情持续恶化；美联储加息快于预期等。 行业观点 民生电新 | 于潇 13917041099 4月中欧新能车销量高增，光伏涨价态势延续 新能源汽车：4月中欧新能车销量高增，中国电池厂21Q1出货增速超平均水平 新能车销量方面，国内新能车渗透率继续提升至9.1%，我们预计全年销量将达250万辆以上；欧洲九国新能车销量同比高增431%，我们预计全年销量将超过200万辆；美国政策边际变化，全年新能车销量有望超过50万辆。动力电池装车量方面，国内动力电池装车量同比增长134%，2021年4月国内动力电池装车量8.4GWh；全球来看，21Q1装车47.8GWh，其中中国电池企业出货增速远超全球平均水平。 新能源发电：光伏产业链涨价态势延续，华电集采结果有望引导组件价格预期 硅料价格进一步上涨，散单价格已到17-18万元/吨，受成本影响，上周隆基、中环、通威均上调了硅片、电池片价格。下游方面，大唐5GW组件集采中标结果公示，价格区间1.645~1.737元/W，且价格更高的一线企业排名靠前，显示业主方对于组件价格接受度有所提升，未来有望引导组件价格预期。在逐渐抬高的组件价格预期中，产业链确定将增强，下游开工率有望逐步回温。 工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快 4月制造业PMI为51.1%，仍高于荣枯线，制造业继续保持扩张态势。海外疫情对外资厂商供应链影响较大，国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势，对核心零部件的国产化也推进较好，将加速进口替代。 ？本周建议关注 恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。 隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势突显市场份额有望加速提升。 汇川技术：工控业务需求旺盛进口替代加速，新能源汽车业务放量持续扭亏。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。 容百科技：三元高镍龙头盈利能力提升，积极扩产满足下游需求。 风险提示 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 民生机械 | 关启亮 17825000620 旺季错峰影响4月增速，全年高景气可持续 工程机械：旺季错峰影响4月增速，全年销量无需过分担忧。5月10日，中国工程机械工业协会发布最新数据，4月纳入统计的26家主机制造企业销售挖机4.66万台，同比增长2.52%，其中，国内销售4.11万台，同比下降5.24%；出口0.55万台，同比增长166.3%。1-4月，上述企业累计销售挖机17.35万台，同比增长52.1%，其中，国内销售15.47万台，同比增长47.8%；出口1.89万台，同比增长100.3%。4月挖机销量增速的回落主要系旺季错峰所致：一方面，受去年疫情影响，产能不足叠加新开工推迟，部分购机需求后移，导致去年4月销量基数较高；另一方面，受就地过年政策影响，21年较往年更早实现开工，销售旺季前移，导致挖掘机需求的提前释放。部分市场投资者对于担忧挖机销量的后续增速，而事实上，国内挖机1-4月累计新增销量约5万台，即使在随后5-12月的销量与去年持平，全年国内挖机的销量增速仍将维持在17%以上。另外，随着海外疫情逐步得以控制，出口销量的回暖将对全年挖机销量有形成有效支撑，1-4月，月度出口的同比增速分别63.7/57.9/116.5/166.3%，同比数据的持续走高印证了旺盛的海外需求，因此，对于全年的销量数据，我们无需过分悲观。而随着前期的市场调整，行业中的重点企业的估值水平目前已经低于历史中枢，逐步具备配置价值。推荐低估值的国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械，另外，当前核心零部件国产替代正加速进行，推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。 叉车行业：杭叉集团推出A2系列国四排放标准的内燃平衡重叉车。根据政策规划，预计将于2022年推出非道路车辆的国四排放标准。2021年5月，杭叉集团A2系列国四排放标准车型通过非道路国四标准环保信息公开，公司提前布局国四的排放标准，技术储备领跑行业。A2系列产品主要在动力上进行改进，采用杭叉、新柴和博世共同研发的2.9升高压共轨柴油发动机，燃油经济性更好，在爬坡能力、转弯半径和加速度也有明显提升，提升作业效率。非道路车辆的国四排放标准实施，有望加速行业集中度的提升，行业龙头企业，在内燃叉车的核心零部件领域优势明显。当国四排放标准实施后，龙头在技术和成本上的优势更加显著，市场份额有望持续提升。从中长期的角度来看，杭叉和合力两家龙头的市场份额有望突破70%，在成本、渠道、电动化和智能化的布局上优势将持续增加，并且有望在海外市场逐步扩张，提升全球份额。重点关注：杭叉集团和安徽合力。 缝纫设备：行业持续回暖，集中度加速提升。据统计局数据显示，2021年Q1国内行业内核心企业营收约81亿元，同比增长50.2%；实现利润约4.3亿元，同比增长160.8%。3月当月，国内行业内核心企业营收环比增长约37%，利润总额环比增长90.2%。据海关总署数据显示，2021年Q1国内工业缝纫机出口量约106.7万台，同比增长33.8%，出口额约3.2亿美元，同比增长26.4%，为近年来一季度工业缝纫机出口额最高值。3月当月，国内工业缝纫机出口额约1.1亿美元，环比增长30.5%。国内纺服行业恢复迅速，缝纫设备需求端持续回暖，并受益于设备出海需求，缝纫设备销量有望实现国内和出口双升。持续看好缝纫设备行业的景气度反转，核心逻辑包括：1）下游纺服行业需求逐步放量，叠加设备更新置换需求，缝纫设备行业景气度持续上行；2）海外疫情影响，出口有望驱动行业景气度进一步提升；3）人口红利褪去，智能化趋势下设备更新需求带来市场扩容；4）头部企业运营效率边际改善，供应商体系稳定，零部件自制率持续提升，拥有更强的扩产能力提升集中度；5）国内主要缝纫设备企业出口占比不到25%，海外市场可提升空间仍然很大。我们认为，随着行业景气度持续提升，头部企业扩产加速，积极布局智能缝制业务，逐步拓展中高端市场，出口份额提升较快，行业集中度有望加速提升，重点关注缝纫设备龙头：杰克股份。 光伏设备：风电巨头进军HJT领域，设备需求释放利好国内龙头企业。5月12日，明阳智能发布公告，拟投资30亿元，建设年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目。本项目预计分三期投资，其中，第一期投资金额为6亿元，预计21年完成一期自建厂房年产1GW光伏高效电池+1GW光伏高效组件产线建设；22年在一期基础上扩充至年产2GW光伏高效电池+2GW光伏高效组件产线，完成二期建设；25年前完成三期新建年产3GW光伏高效电池+3GW光伏高效组件产线建设，合计共投资建设年产5GW光伏高效电池+5GW光伏高效组件产能，正如我们前期周报中所强调，伴随着HJT电池提效和降本的路径规划一一被夯实，产业资本正跑步进场，加码异质结产能，预计未来半年，HJT设备有望迎来密集行业催化。考虑到相关电池设备需求放量在即，率先进行产品布局并拥有深厚技术沉淀的电池设备龙头企业有望充分受益，推荐迈为股份、捷佳伟创，重点关注金辰股份。5月1日，东方日升发布消息，在经历6个月的奋战，公司210组件成功在滁州亮相生产。作为东方日升的王牌产品，Titan系列210组件采用先进的MBB多栅栏技术与低温无损切割技术，总体功率提升约2~3%，隐裂风险可大幅度降低，该系列组件覆盖了410W-660W的功率区间，可满足多场景应用，兼具完美的系统适配性、安装兼容性以及更低运输成本，备受市场欢迎。随着大尺寸组件的产品渗透率不断提升，相应组件产能的也有望迎来升级换代。考虑到传统的常规串焊机难以适应新尺寸下电池片串焊需求，亟需进行更新替换，相关企业有望充分受益，推荐国内串焊机龙头企业奥特维。 ？核心组合 三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、杭叉集团、安徽合力、杰克股份、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维 ？投资建议 工程机械行业，推荐低估值的国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械，另外，当前核心零部件国产替代正加速进行，推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密；叉车行业，建议重点关注叉车龙头杭叉集团、安徽合力；缝纫设备行业，建议重点关注缝纫设备龙头杰克股份；光伏设备行业，考虑到传统的常规串焊机难以适应新尺寸下电池片串焊需求，亟需进行更新替换，相关企业有望充分受益，推荐国内串焊机龙头企业奥特维。 风险提示 设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。 风险提示 ？全球疫情传播持续恶化、疫情影响下游需求的风险、个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 5 月配置策略精选 【民生研究】2021年5月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210518民生证券研究院晨会纪要》20210518

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