强推天阳科技:业绩将爆发,股价上涨空间巨大!| 国君计算机
（以下内容从国泰君安《强推天阳科技:业绩将爆发,股价上涨空间巨大!| 国君计算机》研报附件原文摘录）
This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 数字人生 华语群星 - 月听粤好听 重点推荐系列 — 作者：国君计算机 — 1. 大行IT开支持续增长，成为未来三年行业主力 银行业近年来对金融科技愈发重视。根据银保监会的统计数据，2018年、2019年和2020年银行业的金融科技总投入分别同比增长13%、22.8%和20%。以工商银行、建设银行等为代表的的国有银行和以招商银行、中信银行为代表的股份制银行的金融科技投入占营收比重普遍明显提升，图中八家银行的金融科技投入占比均值从2019年的2.55%提升至2020年的3.06%。此外，“金融科技”一词在银行年报中的出现频率也明显提升，六大国有行之一的中国银行在2018、2019和2020年报中提及“金融科技”的次数分别为7、14和19次。股份制银行中信银行在2018、2019和2020年报中提及“金融科技”的次数分别为12、15和16次。 本轮大行是主要需求释放方。2019年，银行IT总投入达到了1327.2亿元，其中大型国有商业银行占比为45.7%，股份制商业银行占比为20.9%，二者之和占了银行业总投资的一大半。从增速来看，二者之和的增速也从2019年起显著高于中小银行。以国有银行为例，2020年六大行IT开支增速平均为33.50%，远高于IDC预计的20%行业平均水平。其中工商银行、农业银行、中国银行的IT开支增速更是在40%以上。其原因是新一轮银行IT景气周期的重要催化剂是信创渗透率的提升，而信创在金融行业的渗透往往是从大型银行开始的。我们判断，近年来大行IT开支增速有望持续高于中小银行，成为银行IT主要的需求释放方。 银行IT人员增速不及IT投入增速，第三方解决方案市场景气得到验证。银行自身IT团队规模庞大，IT能力很强，关于银行系统是自建还是外购一直是争论的焦点。我们分析了银行IT人员的增速以及IT投入增速后发现，除邮储外（未披露）其他大行2020年IT投入合计增长36%，但IT人员增长仅7%。说明银行IT投入的方向并不完全以自建为主，其中解决方案的占比2020年比2019年应该是有明显的提升，第三方解决方案市场景气度得到验证。 2. 大行为天阳主要客户，短期业绩将迎来爆发 公司客户以大型银行为主，精准对接需求释放。我们对于大型银行的定义是国有行、股份制以及资产规模在3000亿以上的地方性银行。公司初创时的主要客户就以大行为主，虽然中间有拓展过中小银行客户，但业务主体仍然聚焦大型银行没有变化。公司客户覆盖全部的大型银行和政策性银行，所有的全国性股份制商业银行，96.15%的股份制商业银行。2020年，公司形成了以大行为主的收入基础，资产规模过万亿（头部30家）的银行客户收入占营业收入比例达到63.05%，占比较去年同期增加12.91%。收入来自资产超过3000亿的银行份额更是高达80%以上。 Q1在手订单翻倍增长，业绩弹性已现。2021Q1公司实现营业收入 3.92亿元，同比增长84.70%；实现归母净利润1182.38 万元，同比扭亏为盈。公司同时披露了在手订单情况，2021Q1在手订单同比增长110.12%。充沛的在手订购单是公司未来业绩高增长的有利保障。预计2021年净利润2.36亿元，2022年净利润4.28亿元，业绩增速80%左右，当前市值严重低估（对应2021年29倍PE，对应2022年17倍PE，PEG仅0.3），上涨空间巨大。 合规声明：本文节选自已经入库的正式研究报告，如需报告原文PDF请后台留言。 天阳科技相关报告 天阳科技：银行IT黑马，高景气下高成长（深度） - end - 欢迎加入产业交流群！ 欢迎所有对计算机产业研究和投资感兴趣的盆友（包括云计算、网络安全、医疗IT、金融科技、人工智能、自动驾驶等）后台留言加入我们的产业交流群。我们的目标是建立系统的计算机产业研究框架，提高整个A股的IT行业研究水平，减少韭菜数量，普度众生。
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