【华泰金工林晓明团队】周期拐点附近进攻与防守资产相持——观点周报20210516

（以下内容从华泰证券《【华泰金工林晓明团队】周期拐点附近进攻与防守资产相持——观点周报20210516》研报附件原文摘录）
　　林晓明 S0570516010001 SFC No. BPY421 研究员 黄晓彬 S0570516070001 研究员 源洁莹 S0570119080125 联系人 王佳星 S0570119090074 联系人 报告发布时间：2021年5月16日 摘要 5月以来商品、债券均相对强势，建议谨慎观察防守资产筑底过程 截至5月14日，CRB综合现货指数5月涨幅为2.12%，相较去年6月末上涨超过50%，且已连续10个月录得正收益。虽然以商品为代表的进攻资产表现不俗，但近期以债券为代表的防守资产同样强势。近三个月中国10年期国债期货持续上涨，已终结自去年4月以来的下跌趋势，标志着防守资产与进攻资产正在进行博弈。当前CRB综合现货指数短周期处于顶部拐点区域，中国10年期国债期货走势尚未明朗，两类资产的趋势均未确立。我们认为目前是进攻资产筑顶、防守资产筑底的关键时期，建议谨慎观察各资产的相对强弱变化，等待拐点信号明确。 美元指数弱势盘整，底背离形态显现 在长周期下行的驱动下，美元指数自去年4月以来走势明显下行。随着短周期与中周期进入底部拐点区域对美元指数形成一定支撑，今年以来美元指数主要呈横盘震荡走势，截至5月14日收盘，相较上年末上涨0.39%。观察到美元指数与MACD指标呈现底背离形态，意味着短期内美元指数持续下探可能性不大，说明经济周期上行动力减弱，或标志着拐点将至。 行业景气度跟踪：推荐轻工、电新、汽车、消费者服务、纺织服装 在华泰金工中观基本面轮动系列报告《行业配置策略：景气度视角》（2020-11-05）中，我们结合财务报表、业绩快报、业绩预告、一致预期等多个维度数据，构建了17个景气度指标来对各行业景气状态进行月度打分（该指标景气度向好打1分，恶化打-1分，无信号打0分）。综合得分越高的行业越景气。根据2021年3月31日的最新建模结果，全市场景气度大于零行业个数为22个，整个市场仍保持高景气状态。景气度打分排名前五的行业分别是：轻工、电新、汽车、消费者服务、纺织服装。 行业拥挤度跟踪：上周五市场拥挤度上升，单日六行业拥挤 上周市场反弹，市场热度有所回升，沪深两市日均成交额突破9000亿。市场近期保持横盘震荡，只有少部分行业出现了拥挤现象，上周五市场大幅反弹，单日六个行业出现拥挤状态。具体到行业层面来看，国防军工、汽车、消费者服务、计算机行业的成分股换手率分化程度过小，资金对于个股区分度不够高。建材、电力设备及新能源行业出现了量价背离现象，需要警惕价格趋势反转的风险。此外钢铁、酒类行业近期换手率明显上升，值得关注。 风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。 正文 周期拐点附近进攻与防守资产相持，趋势有待明确 5月以来商品、债券均相对强势，建议谨慎观察防守资产筑底过程 CRB综合现货指数表征全球代表性商品的总体走势，同时也是定位实体经济的重要指标。从三周期滤波结果来看，当前短周期上行接近顶部，商品资产的上行动力或将减弱。从回归拟合效果来看，由于CRB综合现货指数同比序列的底部形态通常较为清晰，因此回归拟合曲线对于底点的拟合相对准确。而历次同比序列的顶部形态均较复杂，回归拟合曲线对于顶部的拟合可能出现一定偏差。 根据Wind数据，1995年以来，CRB综合现货指数最多连续上涨13个月（2005年12月至2006年12月，录得区间涨幅25%）。而去年7月以来，CRB综合现货指数已连续10个完整月份录得正收益。且截至5月14日，5月涨幅为2.12%，相较去年6月末上涨超过50%。当前商品资产仍相对强势，但回归拟合曲线已处于顶部拐点附近，同时最大连续上涨月份数已接近1995年以来的高位。尽管滤波顶部与实际同比序列顶部可能存在偏离，但滤波顶部对于市场判断仍有一定的指示作用，后续商品资产上涨动能或将减弱。 从CRB综合现货指数同比序列走势来看，当前顶部形态尚未明确，仍需等待拐点信号。虽然以商品为代表的进攻资产表现不俗，但以债券为代表的防守资产同样强势。可以看出，5月份中国10年期国债期货呈明显上涨趋势，截至5月14日收盘，相较4月末上涨约0.3%。事实上，中国10年期国债期货今年3月收涨1.03%、4月收涨0.55%，近三个月持续上涨的走势已终结自去年4月以来的连续下跌，标志着防守资产与进攻资产博弈的开始。 观察中国10年期国债期货与CRB综合现货指数的短周期可以发现，两者的走势基本反向，但通常无法同步确认拐点，因此进攻资产与防守资产的相持通常出现在周期顶部和底部区域。当前CRB综合现货指数短周期处于顶部拐点区域，中国10年期国债期货走势尚未明朗，两类资产的趋势均未确立。我们认为目前是进攻资产筑顶、防守资产筑底的关键时期，建议谨慎观察各资产的相对强弱变化，等待拐点信号明确。 美元指数弱势盘整，底背离形态显现 美元指数用于衡量美元对一揽子货币的汇率变化，同时是成熟市场与新兴市场投资吸引力的重要表征，美元指数弱势区间内资金通常倾向于流入弹性更高的新兴市场。从三周期滤波结果来看，美元指数主要受长周期驱动，200个月的周期决定了美元指数长期运行方向，100个月和42个月的周期则决定了美元中短期的次级趋势。 在长周期下行的驱动下，美元指数自去年4月以来走势明显下行。随着短周期与中周期进入底部拐点区域对美元指数形成一定支撑，今年以来美元指数主要呈横盘震荡走势，截至5月14日收盘，相较上年末上涨0.39%。 虽然美元指数仍处于弱势区间，但走势并未持续下探，盘整期间方向尚不明朗。结合当前商品、债券资产的强势表现，可以看出拐点附近全球资产共振，各类别资产均处于探索方向阶段，趋势性的信号仍需进一步确认。 考察美元指数及其MACD指标，自去年7月起，美元指数明显下行，屡次突破低点。而MACD指标却呈现一定的上行趋势，区间内高点多次被刷新。美元指数与MACD指标这一形态在技术上被称为“底背离”。 底背离信号的出现通常意味着下跌行情的终结，结合今年以来美元指数横盘调整的走势，美元当前或是在弱势区间内筑底。从三周期滤波及回归拟合曲线来看，由于美元长周期仍将持续下行，美元指数短期内或将难以拐头向上。但中短周期逐渐形成支撑，美元指数下行速度或将减缓，甚至有望形成局部底部。 从逻辑上推演，当全球经济上行时，投资者风险偏好较高，资本倾向于流入高风险高回报的新兴市场，美元进入弱周期；当全球经济下行时，投资者避险情绪上升，资本倾向于回流以美国为代表的成熟市场，推升美元指数，美元进入强周期。当前美元指数下行趋势不明确，或意味着全球经济周期上行动力不足。也就是说，美元指数持续横盘震荡标志着经济周期拐点将至。 综合前文，我们判断当前处于周期拐点附近，商品资产与债券资产短期内均走强，长期趋势仍未明朗，过渡期内建议谨慎观察各资产相对强弱变化。同时，美元指数与MACD指标底背离形态意味着短期内美元指数持续下探可能性不大，说明经济周期上行动力减弱，需静待拐点信号明确。 景气度跟踪：推荐轻工、电新、汽车、消费者服务、纺织服装 在华泰金工中观基本面轮动系列报告《行业配置策略：景气度视角》（2020-11-05）中，我们结合财务报表、业绩快报、业绩预告、一致预期等多个维度数据，构建了17个景气度指标来对各行业景气状态进行月度打分（该指标景气度向好打1分，恶化打-1分，无信号打0分）。综合得分越高的行业越景气，全市场综合景气度大于零的行业个数越多，意味着全市场景气度越高。 根据2021年4月30日的最新建模结果，全市场景气度大于零行业个数为22个，整个市场仍保持高景气状态。景气度打分排名前五的行业分别是：轻工、电新、汽车、消费者服务、纺织服装。 行业拥挤度跟踪：上周五市场拥挤度上升，单日六行业拥挤 在前期报告《行业配置策略：拥挤度视角》（2020-11-27）中，我们从控制交易风险的角度出发，构建拥挤度指标对各行业的交易过热风险进行衡量，并结合门限回归方法筛选了能够有效提示行业指数下行风险的指标。最终构建了三个以量价数据为基础行业拥挤度指标。这三个指标中有任意一个触发时，行业指数处于拥挤状态： 1.成分股10日换手率均值峰度历史分位数（comp_turn_kurtosis_10）：成分股换手率峰度越高表示意味着行业内成分股分化程度越小，可能处于过热状态。历史分位数统一从2005年开始计算。 2.过去20天行业指数平均换手率历史分位数（turn_20）：行业指数换手率越高，当前的交易热度越高，短期资金过多涌入可能导致踩踏。 3.过去40天成交额收盘价相关系数（取负值）历史分位数（corr_amount_close_40）：行业指数量价相关系数越小，价格趋势可能越容易反转。 上周市场反弹，市场热度有所回升，沪深两市日均成交额突破9000亿。市场近期保持横盘震荡，只有少部分行业出现了拥挤现象，上周五市场大幅反弹，单日六个行业出现拥挤状态。具体到行业层面来看，国防军工、汽车、消费者服务、计算机行业的成分股换手率分化程度过小，资金对于个股区分度不够高。建材、电力设备及新能源行业出现了量价背离现象，需要警惕价格趋势反转的风险。此外钢铁、酒类行业近期换手率明显上升，值得关注。 资金面跟踪：北向资金净流入，食品饮料、钢铁行业净流入较多 上周北向资金小幅净流入，单周总计净流入39.52亿元。近三个月（60个交易日）累计净流入1216亿元。（本小节上上周指的是5月6-7日） 从行业层面来看，上周加仓最多的行业是食品饮料（42.61亿元）、钢铁（5亿元）、石油石化（5亿元），减仓最多的行业是电子（31.07亿元）、电新（14.77亿元）、医药（13.37亿元）。深入到子行业视角来看，酒类、食品、普钢、贵金属加仓最多，电源设备、半导体、光学光电、其他医药医疗减仓最多。 风险提示 1、 模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。 2、 金融周期规律被打破。 3、 市场出现超预期波动，导致拥挤交易。 免责声明与评级声明 公众平台免责声明 本公众平台不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以华泰证券官方公众平台为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求，本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！本公众号旨在沟通研究信息，交流研究经验，华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号研究报告有关内容摘编自已经发布的研究报告的，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容，请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。 本公众号内容基于作者认为可靠的、已公开的信息编制，但作者对该等信息的准确性及完整性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。普通投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 林晓明 执业证书编号：S0570516010001 华泰金工深度报告一览 金融周期系列研究（资产配置） 【华泰金工林晓明团队】2020年中国市场量化资产配置年度观点——周期归来、机会重生，顾短也兼长20200121 【华泰金工林晓明团队】量化资产配置2020年度观点——小周期争明日，大周期赢未来20200116 【华泰金工林晓明团队】风险预算模型如何度量风险更有效-改进风险度量方式稳定提升风险模型表现的方法 【华泰金工林晓明团队】周期双底存不确定性宜防守待趋势——短周期底部拐头机会渐增，待趋势明朗把握或更大20191022 【华泰金工林晓明团队】二十年一轮回的黄金投资大周期——黄金的三周期定价逻辑与组合配置、投资机会分析20190826 【华泰金工林晓明团队】如何有效判断真正的周期拐点？——定量测度实际周期长度提升市场拐点判准概率 【华泰金工林晓明团队】基钦周期的长度会缩短吗？——20190506 【华泰金工林晓明团队】二十载昔日重现，三四年周期轮回——2019年中国与全球市场量化资产配置年度观点（下） 【华泰金工林晓明团队】二十载昔日重现，三四年周期轮回——2019年中国与全球市场量化资产配置年度观点（上） 【华泰金工林晓明团队】周期轮动下的BL资产配置策略 【华泰金工林晓明团队】周期理论与机器学习资产收益预测——华泰金工市场周期与资产配置研究 【华泰金工林晓明团队】市场拐点的判断方法 【华泰金工林晓明团队】2018中国与全球市场的机会、风险 · 年度策略报告（上） 【华泰金工林晓明团队】基钦周期的量化测度与历史规律 · 华泰金工周期系列研究 【华泰金工林晓明团队】周期三因子定价与资产配置模型（四）——华泰金工周期系列研究 【华泰金工林晓明团队】周期三因子定价与资产配置模型（三）——华泰金工周期系列研究 【华泰金工林晓明团队】周期三因子定价与资产配置模型（二）——华泰金工周期系列研究 【华泰金工林晓明团队】周期三因子定价与资产配置模型（一）——华泰金工周期系列研究 【华泰金工林晓明团队】华泰金工周期研究系列 · 基于DDM模型的板块轮动探索 【华泰金工林晓明团队】市场周期的量化分解 【华泰金工林晓明团队】周期研究对大类资产的预测观点 【华泰金工林晓明团队】金融经济系统周期的确定（下）——华泰金工周期系列研究 【华泰金工林晓明团队】金融经济系统周期的确定（上）——华泰金工周期系列研究 【华泰金工林晓明团队】全球多市场择时配置初探——华泰周期择时研究系列 行业指数频谱分析及配置模型：市场的周期分析系列之三 【华泰金工林晓明团队】市场的频率——市场轮回，周期重生 【华泰金工林晓明团队】市场的轮回——金融市场周期与经济周期关系初探 周期起源 【华泰金工林晓明团队】金融经济周期的耗散结构观——华泰周期起源系列研究之十 【华泰金工林晓明团队】经济系统中有序市场结构的进化——华泰周期起源系列研究报告之九 【华泰金工林晓明团队】企业间力的产生、传播和作用效果——华泰周期起源系列研究之八 【华泰金工林晓明团队】耦合振子同步的藏本模型——华泰周期起源系列研究之七 【华泰金工林晓明团队】周期在供应链管理模型的实证——华泰周期起源系列研究之六 【华泰金工林晓明团队】不确定性与缓冲机制——华泰周期起源系列研究报告之五 【华泰金工林晓明团队】周期是矛盾双方稳定共存的结果——华泰周期起源系列研究之四 【华泰金工林晓明团队】周期是不确定性条件下的稳态——华泰周期起源系列研究之三 【华泰金工林晓明团队】周期趋同现象的动力学系统模型——华泰周期起源系列研究之二 【华泰金工林晓明团队】从微观同步到宏观周期——华泰周期起源系列研究报告之一 FOF与金融创新产品 【华泰金工林晓明团队】养老目标基金的中国市场开发流程--目标日期基金与目标风险基金产品设计研究 【华泰金工】生命周期基金Glide Path开发实例——华泰FOF与金融创新产品系列研究报告之一 因子周期（因子择时） 【华泰金工林晓明团队】市值因子收益与经济结构的关系——华泰因子周期研究系列之三 【华泰金工林晓明团队】周期视角下的因子投资时钟--华泰因子周期研究系列之二 【华泰金工林晓明团队】因子收益率的周期性研究初探 择时 【华泰金工林晓明团队】波动率与换手率构造牛熊指标——华泰金工量化择时系列 【华泰金工林晓明团队】A股市场低开现象研究 【华泰金工林晓明团队】华泰风险收益一致性择时模型 【华泰金工林晓明团队】技术指标与周期量价择时模型的结合 【华泰金工林晓明团队】华泰价量择时模型——市场周期在择时领域的应用 中观基本面轮动 【华泰金工林晓明团队】行业配置落地：指数增强篇——华泰中观基本面轮动系列之十 【华泰金工林晓明团队】行业配置策略：拥挤度视角——华泰中观基本面轮动系列之九 【华泰金工林晓明团队】行业配置策略：景气度视角——华泰中观基本面轮动系列之八 【华泰金工林晓明团队】行业配置策略：趋势追踪视角——华泰中观基本面轮动系列之七 【华泰金工林晓明团队】行业配置策略：宏观因子视角——华泰中观基本面轮动系列之六 【华泰金工林晓明团队】行业全景画像：投入产出表视角——华泰中观基本面轮动系列之五 【华泰金工林晓明团队】行业全景画像：改进杜邦拆解视角——华泰中观基本面轮动系列之四 【华泰金工林晓明团队】行业全景画像：风格因子视角 ——华泰中观基本面轮动系列之三 【华泰金工林晓明团队】行业全景画像：宏观因子视角 ——华泰中观基本面轮动系列之二 【华泰金工林晓明团队】确立研究对象：行业拆分与聚类——华泰中观基本面轮动系列之一 行业轮动 【华泰金工林晓明团队】不同协方差估计方法对比分析（二）——华泰行业轮动系列报告之十三 【华泰金工林晓明团队】拥挤度指标在行业配置中的应用——华泰行业轮动系列报告之十二 【华泰金工林晓明团队】基于投入产出表的产业链分析 ——华泰行业轮动系列报告之十一 【华泰金工林晓明团队】不同协方差估计方法对比分析——华泰行业轮动系列报告之十 【华泰金工林晓明团队】景气度指标在行业配置中的应用——华泰行业轮动系列报告之九 【华泰金工林晓明团队】再探周期视角下的资产轮动——华泰行业轮动系列报告之八 【华泰金工林晓明团队】“华泰周期轮动”基金组合改进版——华泰行业轮动系列报告之七 【华泰金工林晓明团队】“华泰周期轮动”基金组合构建——华泰行业轮动系列之六 【华泰金工林晓明团队】估值因子在行业配置中的应用——华泰行业轮动系列报告之五 【华泰金工林晓明团队】动量增强因子在行业配置中的应用——华泰行业轮动系列报告之四 【华泰金工林晓明团队】财务质量因子在行业配置中的应用——华泰行业轮动系列报告之三 【华泰金工林晓明团队】周期视角下的行业轮动实证分析——华泰行业轮动系列之二 【华泰金工林晓明团队】基于通用回归模型的行业轮动策略——华泰行业轮动系列之一 Smartbeta 【华泰金工林晓明团队】重剑无锋：低波动 Smart Beta——华泰 Smart Beta 系列之四 【华泰金工林晓明团队】投资优质股票：红利类Smart Beta——华泰Smart Beta系列之三 【华泰金工林晓明团队】博观约取：价值和成长Smart Beta——华泰Smart Beta系列之二 【华泰金工林晓明团队】Smart Beta：乘风破浪趁此时——华泰Smart Beta系列之一 【华泰金工林晓明团队】Smartbeta在资产配置中的优势——华泰金工Smartbeta专题研究之一 多因子选股 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之历史分位数因子——华泰多因子系列之十三 【华泰金工林晓明团队】桑土之防：结构化多因子风险模型——华泰多因子系列之十二 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之海量技术因子——华泰多因子系列之十一 【华泰金工林晓明团队】因子合成方法实证分析 ——华泰多因子系列之十 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之一致预期因子 ——华泰多因子系列之九 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之财务质量因子——华泰多因子系列之八 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之资金流向因子——华泰多因子系列之七 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之波动率类因子——华泰多因子系列之六 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之换手率类因子——华泰多因子系列之五 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之动量类因子——华泰多因子系列之四 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之成长类因子——华泰多因子系列之三 【华泰金工林晓明团队】华泰单因子测试之估值类因子——华泰多因子系列之二 【华泰金工林晓明团队】华泰多因子模型体系初探——华泰多因子系列之一 【华泰金工林晓明团队】五因子模型A股实证研究 【华泰金工林晓明团队】红利因子的有效性研究——华泰红利指数与红利因子系列研究报告之二 人工智能 【华泰金工林晓明团队】深度卷积GAN实证——华泰人工智能系列之四十四 【华泰金工林晓明团队】因子观点融入机器学习——华泰人工智能系列之四十三 【华泰金工林晓明团队】图神经网络选股与Qlib实践——华泰人工智能系列之四十二 【华泰金工林晓明团队】基于BERT的分析师研报情感因子——华泰人工智能系列之四十一 【华泰金工林晓明团队】微软AI量化投资平台Qlib体验——华泰人工智能系列之四十 【华泰金工林晓明团队】周频量价选股模型的组合优化实证——华泰人工智能系列之三十九 【华泰金工林晓明团队】WGAN生成：从单资产到多资产——华泰人工智能系列之三十八 【华泰金工林晓明团队】舆情因子和BERT情感分类模型——华泰人工智能系列之三十七 【华泰金工林晓明团队】相对生成对抗网络RGAN实证——华泰人工智能系列之三十六 【华泰金工林晓明团队】WGAN应用于金融时间序列生成——华泰人工智能系列之三十五 【华泰金工林晓明团队】再探AlphaNet：结构和特征优化——华泰人工智能系列之三十四 【华泰金工林晓明团队】数据模式探索：无监督学习案例——华泰人工智能系列之三十三 【华泰金工林晓明团队】AlphaNet：因子挖掘神经网络——华泰人工智能系列之三十二 【华泰金工林晓明团队】生成对抗网络GAN初探——华泰人工智能系列之三十一 【华泰金工林晓明团队】从关联到逻辑：因果推断初探——华泰人工智能系列之三十 【华泰金工林晓明团队】另类标签和集成学习——华泰人工智能系列之二十九 【华泰金工林晓明团队】基于量价的人工智能选股体系概览——华泰人工智能系列之二十八 【华泰金工林晓明团队】揭开机器学习模型的“黑箱” ——华泰人工智能系列之二十七 【华泰金工林晓明团队】遗传规划在CTA信号挖掘中的应用——华泰人工智能系列之二十六 【华泰金工林晓明团队】市场弱有效性检验与择时战场选择——华泰人工智能系列之二十五 【华泰金工林晓明团队】投石问路：技术分析可靠否？——华泰人工智能系列之二十四 【华泰金工林晓明团队】再探基于遗传规划的选股因子挖掘——华泰人工智能系列之二十三 【华泰金工林晓明团队】基于CSCV框架的回测过拟合概率——华泰人工智能系列之二十二 【华泰金工林晓明团队】基于遗传规划的选股因子挖掘——华泰人工智能系列之二十一 【华泰金工林晓明团队】必然中的偶然：机器学习中的随机数——华泰人工智能系列之二十 【华泰金工林晓明团队】偶然中的必然：重采样技术检验过拟合——华泰人工智能系列之十九 【华泰金工林晓明团队】机器学习选股模型的调仓频率实证——华泰人工智能系列之十八 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之数据标注方法实证——华泰人工智能系列之十七 【华泰金工林晓明团队】再论时序交叉验证对抗过拟合——华泰人工智能系列之十六 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之卷积神经网络——华泰人工智能系列之十五 【华泰金工林晓明团队】对抗过拟合：从时序交叉验证谈起 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之损失函数的改进——华泰人工智能系列之十三 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之特征选择——华泰人工智能系列之十二 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之Stacking集成学习——华泰人工智能系列之十一 【华泰金工林晓明团队】宏观周期指标应用于随机森林选股——华泰人工智能系列之十 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之循环神经网络——华泰人工智能系列之九 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之全连接神经网络——华泰人工智能系列之八 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之Python实战——华泰人工智能系列之七 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之Boosting模型——华泰人工智能系列之六 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之随机森林模型——华泰人工智能系列之五 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之朴素贝叶斯模型——华泰人工智能系列之四 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之支持向量机模型— —华泰人工智能系列之三 【华泰金工林晓明团队】人工智能选股之广义线性模型——华泰人工智能系列之二 指数增强基金分析 【华泰金工林晓明团队】再探回归法测算基金持股仓位——华泰基金仓位分析专题报告 【华泰金工林晓明团队】酌古御今：指数增强基金收益分析 【华泰金工林晓明团队】基于回归法的基金持股仓位测算 【华泰金工林晓明团队】指数增强方法汇总及实例——量化多因子指数增强策略实证 基本面选股 【华泰金工林晓明团队】华泰价值选股之相对市盈率港股模型——相对市盈率港股通模型实证研究 【华泰金工林晓明团队】华泰价值选股之FFScore模型 【华泰金工林晓明团队】相对市盈率选股模型A股市场实证研究 【华泰金工林晓明团队】华泰价值选股之现金流因子研究——现金流因子选股策略实证研究 【华泰金工林晓明团队】华泰基本面选股之低市收率模型——小费雪选股法 A 股实证研究 【华泰金工林晓明团队】华泰基本面选股之高股息率模型之奥轩尼斯选股法A股实证研究 基金定投 【华泰金工林晓明团队】大成旗下基金2018定投策略研究 【华泰金工林晓明团队】布林带与股息率择时定投模型——基金定投系列专题研究报告之四 【华泰金工林晓明团队】基金定投3—马科维茨有效性检验 【华泰金工林晓明团队】基金定投2—投资标的与时机的选择方法 【华泰金工林晓明团队】基金定投1—分析方法与理论基础 基金评价 【华泰金工林晓明团队】基金评价及筛选全流程研究框架——股票型与债券型基金多种维度定量与定性评价法 【华泰金工林晓明团队】基金选股择时能力的定量分析法——我国公募基金大多具有较强选股能力 【华泰金工林晓明团队】基金业绩持续性的规律与策略构建——采用有效影响因子筛选出持续性较好的绩优基金 ETF季度盘点 【华泰金工林晓明团队】2020Q4中国ETF市场全景回顾——总规模创新高，行业主题类ETF渐成市场新主角20210112 【华泰金工林晓明团队】2020年三季度中国ETF市场回顾——产品百花齐放、投资者结构日渐成熟，规模创新高20201021 【华泰金工林晓明团队】ETF产品细分差异化或成突围之道——2020二季度中国ETF市场全景回顾盘点与展望20200803 【华泰金工林晓明团队】ETF规模数量大涨品类不断丰富——2020一季度中国ETF市场全景回顾盘点 其它 【华泰金工林晓明团队】A股市场及行业的农历月份效应——月份效应之二 A股市场及行业的月份效应——详解历史数据中的隐藏法则

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）