【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.05.10-2021.05.16)新发放贷款定价如期回升,行业经营/财富管理分化加大

（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.05.10-2021.05.16)新发放贷款定价如期回升,行业经营/财富管理分化加大》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周1季度货币政策执行报告发布以及行业1季度经营数据披露，总体而言，行业1季度新发放贷款定价延续回升趋势，不良下行、拨备增厚，资产质量持续夯实。在疫情冲击、利率市场化下，行业与行业之间、行业内部分化加大是主旋律，继续看好2021年银行板块与核心标的机会，对于2021年行业基本面继续维持前期观点，21年规模驱动小幅减弱但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间。 本周4月金融数据发布，社融增速回落至11.7%，总量略低于市场预期，表外非标是社融低于预期主要分项。信贷总量低于预期，中长期信贷需求持续向好。本月全口径新增人民币贷款1.47万亿，同比少增2300亿，主要拖累来自短贷不及预期。预计一方面与3月底经营贷监管加强有关，另一方面中小型银行3月超季节性投放下4月供需欠平衡或也是驱动因素之一。是否信贷供需情况出现趋势性扭转，仍需要5月数据进一步验证。 中基协在本周的下半周披露了公募基金销售保有规模的前100强数据。招行（6711亿）、工行、建行、中行、交行（2381亿）占据银行系前五排位，整体集中度较高。招行在银行中展现出当之无愧的财富管理领头羊角色，单分支机构的权益+混合保有规模超过3.5亿，仅次于券商龙头中信证券和平安证券。考虑到银行渠道客户风险偏好较低以及理财资产尚不被纳入统计，我们预计全口径保有规模上银行仍然占据压倒性优势。 2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，建议投资者关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强标的业绩兑现机会，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。 要闻回顾：中银协：商业银行应将再保理业务纳入统一授信管理；银保监会：一季度商业银行累计实现净利润6143亿元；央行发布《一季度货币政策执行报告》；央行：4月社融规模为1.85万亿元 同比减少1.25万亿元；央行发布《2021年4月金融统计数据报告》。渝农商行发行资本债券；南京银行发行可转债、绿色金融债券。 市场表现：本周表现居前的为厦门银行(7.95%)、常熟银行(5.23%)、邮储银行(4.66%)，宁波银行(-0.93%)、杭州银行(-1.07%)、平安银行(-2.27%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率上涨至6.43，央行公开市场操作净投放400亿元。10年期国债收益率下行至3.14%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至3.98%。城投债利差收窄，地方政府债利差小幅走扩。 理财产品：上周理财产品发行总量245款，到期总数1,095款，净发行-850款。相较于前一周，1个月、2个月、4个月、9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、3个月、6个月、1年理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.35%/2.67%/2.91%。本周发行同业存单917款，融资7,804亿元，共计123,238亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块整体上涨1.13%，跑赢沪深300指数1.16个百分点，表现居前的为厦门银行(7.95%)、常熟银行(5.23%)、邮储银行(4.66%)等银行。 本周1季度货币政策执行报告发布以及行业1季度经营数据披露，总体而言，行业1季度新发放贷款定价延续回升趋势，不良下行、拨备增厚，资产质量持续夯实。1）盈利方面，1Q21全行业利润增速2.4%，弱于上市银行整体，股份行、城商行与农商行业绩增速均大幅低于同类型上市银行。2）息差方面，3月份新发放企业贷款、票据融资、按揭贷款定价环比全面上行，带动新发放贷款加权平均利率环比+7bps至5.10%。值得注意的是，1季度全行业息差环比仅下行3bps，股份行息差逆势回升13bps，或受息差口径切换影响。伴随新发放贷款定价企稳回升、存量按揭贷款重定价一次性影响消除，预计2021年息差低点已现。此外城农商行的息差下行速度仍然较快，2019年末上述两类银行与股份行NIM差值分别为-3/+69bps，而21Q1则为-31/0bps，指向区域性银行受疫情冲击和大行下沉影响仍未消除。3）资产质量方面，全行业1季度呈现不良-/关注-/拨备+的特点，不良+关注率环比年初下行19bps至4.22%，拨备覆盖率环比+3pcts至187%，拨贷比基本持平于20Q4水平，指向行业盈利好转的同时，不良处置力度并未减弱，资产质量持续夯实。不过城商行整体1季度不良率环比+13bps、拨备覆盖率-8pcts，上市城商行与行业整体分化加剧。在疫情冲击、利率市场化下，行业与行业之间、行业内部分化加大是主旋律。继续看好2021年银行板块与核心标的机会，21年规模驱动小幅减弱但息差逐渐修复，前置的减值计提给信用成本改善提供了空间，未来3个季度持续改善确定性强。 本周4月金融数据发布，社融增速回落至11.7%，总量略低于市场预期，表外非标是社融低于预期主要分项。信贷总量低于预期，中长期信贷需求持续向好。本月全口径新增人民币贷款1.47万亿，同比少增2300亿，主要拖累来自短贷不及预期。短贷的走弱，预计一方面与3月底经营贷监管加强有关，另一方面中小型银行3月超季节性投放下4月供需欠平衡或也是驱动因素之一。是否信贷供需情况出现趋势性扭转，仍需要5月数据进一步验证。存款本月录得过去10年以来最大的单月负增长。居民存款增长相对乏力，可能与居民存款转向理财/基金等金融资产有关。而企业存款受表内贷款、表外非标及发债总量均有同比下行的拖累。 中基协在本周的下半周披露了公募基金销售保有规模的前100强数据。招行（6711亿）、工行（4992亿）、建行（3794亿）、中行（3028亿）、交行（2381亿）占据银行系前五排位，五家保有量占100强的39%或商业银行的63%，整体集中度较高。仅就股票及混合类基金而言，互联网系蚂蚁保有规模略小于招行，天天几乎与建行相当，表现出极强的线上渠道能力。如果考虑有分支机构的传统金融机构单体产能情况，可以看到招行在银行中展现出当之无愧的财富管理领头羊角色，单分支机构的权益+混合保有规模超过3.5亿，在前30家机构中仅次于券商龙头中信证券（3.9亿）和集团综合金融优势极强的平安证券（5.0亿）。考虑到银行渠道客户风险偏好较低以及理财资产尚不被纳入统计，我们预计全口径保有规模上银行仍然占据压倒性优势。这一指标上银行中的宁波银行（1.3亿）、浦发银行（1.0亿）分列2/3，大行中的交行（0.8亿）超越大多数股份制银行。随着商业银行财富管理转型进入中程，部分金融机构在产品体系搭建、主动管理能力形成、渠道拓展上多方发力，已经出现较为明确的先发优势。未来行业的集中度或进一步提升。 2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。二季度银行兼具基本面核心指标明显改善和低基数双重优势。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块龙头标的，估值明显低估。市场风格趋于平衡的情况下，银行股一季度已获公募基金增持约2pct至4.9%，接近2016年末的持仓水平。随着经营展开和结果逐渐兑现，银行在二季度中后期具备强且确定的业绩拐点并带来估值上行弹性。 个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，建议投资者关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强标的业绩兑现机会，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。 二、行业及公司动态 行业动态 中银协：商业银行应将再保理业务纳入统一授信管理 5月10日，中国银行业协会印发《中国银行业协会跨行再保理业务指引（试行）》明确，商业银行应将再保理业务纳入统一授信管理，再保理行办理再保理业务时应根据风险实质承担情况占用债务人（买方）额度或信用风险担保银行额度。 银保监会：一季度商业银行累计实现净利润6143亿元 5月11日，银保监会发布的2021年一季度银行业保险业主要监管指标数据显示，一季度，银行业金融机构本外币资产329.6万亿元，同比增长9%；商业银行累计实现净利润6143亿元，同比上升2.4%；商业银行不良贷款率1.8%，较上季末下降0.04个百分点。 央行：发布《一季度货币政策执行报告》 5月11日，央行发布2021年第一季度中国货币政策执行报告。报告指出，美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。下一步，人民银行将继续把好货币供应总闸门，保持市场流动性合理充裕；引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持，研究推出央行碳减排支持工具。 央行：4月社融规模为1.85万亿元 同比减少1.25万亿元 5月12日，央行统计4月末社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%；增量为1.85万亿元，同比少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3399亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2152亿元，同比多减2729亿元。 央行：发布《2021年4月金融统计数据报告》 5月12日，央行发布2021年4月金融统计数据：4月末，广义货币增长8.1%，狭义货币增长6.2%；人民币贷款增加1.47万亿元，外币贷款增加66亿美元；人民币存款减少7252亿元，外币存款增加478亿美元；银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.01%，质押式债券回购月加权平均利率为1.96%。 公司动态 三、近期市场回顾 四、沪港通资金流向回顾 五、资金价格回顾 六、理财市场回顾 七、同业存单市场回顾 风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《新发放贷款定价如期回升，行业经营/财富管理分化加大 ——银行业周报(2021.05.10-2021.05.16)》 对外发布时间：2020年05月16日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）