【华创交运】航空行业4月数据点评:4月行业旅客量创20年以来新高,各航司客座率同比环比持续提升
(以下内容从华创证券《【华创交运】航空行业4月数据点评:4月行业旅客量创20年以来新高,各航司客座率同比环比持续提升》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、行业数据:4月旅客运输量5109.4万人,创2020年以来月度新高,相比19年下降3.8%。 2、航空公司:4月各航司客座率同、环比持续提升。 4月客座率绝对值看:春秋、吉祥均超过80%,三大航均超过70%,春秋88.2%维持领跑,各航司客座率同比环比均增长。 春秋(88.2%,同比17.6%,环比1.3%)>吉祥(82.7%,同比12.7%,环比1.6%)>南航(77.1%,同比13.4%,环比2.2%)>国航(74.5%,同比9.1%,环比2.1%)>东航(74.4%,同比10.2%,环比1.5%)。 3、投资建议: 1)持续强推核心标的:华夏航空与春秋航空。 a)华夏航空是20年唯一较19年利润增长航司,反映自身成长性与稳定性,21Q1则实现明显减亏,持续看好年内目标市值200亿+; b)春秋航空则有望走出龙头扩张逻辑,年内目标市值650亿+; 2)同时看好近期航班量迅速修复的吉祥(比价春秋具备性价比)以及三大航(尤其国航)的向上弹性。 1、行业数据:4月旅客运输量创20年以来月度新高,持续回暖。 1)行业:全行业4月旅客运输量5109.4万人,同比增长205.5%,为2020年以来月度新高,相比19年下降3.8%;货邮运输量65.5万吨,同比增长35%,较2019年增长9%。 2)高频数据来看: a)同比2020年:5月1-13日三大航航班量增长113%,吉祥增长95%,春秋增长52%。 b)相较于2019年:5月三大航航班量增长3.9%,吉祥增长9.8%,春秋增长27.3%,全行业航班量已超过19年同期。 c)2021年以来,各航企航班量实现同比增长。其中春秋航空同比增49.2%,较19年增长10.7%;吉祥航空同比增长72.2%,较19年下降1.8%,三大航航班量同比增长63.8%,较19年下降15.3%。 2、航空公司:4月各航司客座率同、环比持续提升 1)三大航:4月合计ASK同比增长171%,RPK增长219%,相较19年3月ASK下滑19.4%,RPK下滑26.2%。客座率75.5%,同比大幅增长11.4个百分点,相较19年下降7个百分点。 春秋:ASK同比增长91.3%,RPK同比增长138.8%,相较19年分别增长15.3%和11.3%;吉祥:ASK增长171.2%,RPK增长220.3%,相较19年分别增长4.5%和1.5%, 两民营航司ASK和RPK均超过19年同期水平。 2)客座率绝对值看:春秋吉祥均超过80%,三大航均超过70%,春秋88.2%维持领跑,各航司客座率同比环比均增长。 春秋(88.2%,同比17.6%,环比1.3%)>吉祥(82.7%,同比12.7%,环比1.6%)>南航(77.1%,同比13.4%,环比2.2%)>国航(74.5%,同比9.1%,环比2.1%)>东航(74.4%,同比10.2%,环比1.5%)。 3)分区域:各航司国内ASK均100%-200%左右增长,RPK增长140%-250%,客座率提升10-20个百分点,国际客座率仅东航略有下降。 4)1-4月累计看:所有航司ASK/RPK均实现正增长。春秋客座率保持领先。 春秋(80.6%,同比8.5%)>吉祥(75.9%,同比8.6%)>南航(71.8%,同比4.6%)>国航(68.8%,同比1.3%)>东航(68.6%,同比1.4%)。 3、强调观点:航空股春天已至。 行业客运量持续回暖,4月修复至19年同期的96%,五一小长假日均旅客量较19年同期增长0.1%,当前油价虽同比有所增长,但需求端上升后,航油成本有转嫁的可能性。我们强调观点:航空股春天已至,我们预计在不出现疫情明显反复情况下,三季度暑运或呈现更强的价格弹性。关注后续催化:疫苗普及进展,国际航线修复进度。 4、投资建议: 1)持续强推核心标的:华夏航空与春秋航空。 a)华夏航空是20年唯一较19年利润增长航司,反映自身成长性与稳定性,21Q1则实现明显减亏,持续看好年内目标市值200亿+; b)春秋航空则有望走出龙头扩张逻辑,年内目标市值650亿+; 2)同时看好近期航班量迅速修复的吉祥(比价春秋具备性价比)以及三大航(尤其国航)的向上弹性。 风险提示:疫情冲击超预期,油价大幅上涨,经济大幅下滑。 附:重点公司4月运营数据 1、南方航空:4月客座率77.1%,同比增长13.4个百分点 4月: ASK同比增长154%,国内157%,国际74%; RPK同比增长207%,国内211%,国际80%; 客座率77.1%,同比增长13.4个百分点,其中国内78.1%,同比增长13.6%,国际49.7%,同比增长1.7%。 1-4月: ASK同比增长28.8%,国内66.1%,国际-79.9%; RPK同比增长37.6%,国内81.1%,国际-86.8%; 客座率71.8%,同比增长4.6个百分点。 2、中国国航:4月客座率74.5%,同比增长9.1个百分点 4月: ASK同比增长179%,国内182%,国际33%; RPK同比增长218%,国内218%,国际43%; 客座率74.5%,同比增长9.1个百分点,其中国内75.3%,同比增长8.6%,国际42.1%,同比增长2.9%。 1-4月: ASK同比增长10.1%,国内63.6%,国际-90.4%; RPK同比增长14.8%,国内67.8%,国际-94.1%; 客座率68.8%,同比增长1.3个百分点。 3、东方航空:4月客座率74.4%,同比增长10.2个百分点 4月: ASK同比增长194%,国内204%,国际15%; RPK同比增长241%,国内249%,国际4.6% 客座率74.4%,同比增长10.2个百分点,其中国内75.2%,同比增长9.6%,国际39.1%,同比下降3.9%。 1-4月: ASK同比增长27.8%,国内85.5.1%,国际-89.3%; RPK同比增长30.4%,国内92.7%,国际-94.5%; 客座率68.6%,同比增长1.4个百分点。 4、吉祥航空:4月客座率82.7%,同比增长12.7个百分点 4月: ASK同比增长171%,国内增长173%,国际46%; RPK同比增长220%,国内增长222%,国际77% 客座率82.7%,同比增长12.7个百分点,其中国内83.4%,同比增长12.6%,国际53.2%,同比增长9.2%。 1-4月: ASK同比增长58.9%,国内85.7%,国际-81.9%; RPK同比增长79.1%,国内106.3%,国际-85.5%; 客座率75.9%,同比增长8.6个百分点。 5、春秋航空:4月客座率88.2%,同比增长17.6个百分点 4月: ASK同比增长91%,国内增长91%,国际52%; RPK同比增长139%,国内增长139%,国际78% 客座率88.2%,同比增长17.6个百分点,其中国内88.5%,同比增长17.6%,国际48.1%,同比增长7%。 1-4月: ASK同比增长39.2%,国内85.2%,国际-96.4%; RPK同比增长55.5%,国内107.5%,国际-97.4%; 客座率80.6%,同比增长8.5个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2021年5月16日发布的报告《航空行业4月数据点评:4月行业旅客量创20年以来新高,各航司客座率同比环比持续提升》 【华创交运*业绩综述】航空机场:疫情影响致行业亏损,货运业务成亮点,华夏航空为20年唯一盈利并增长航企 核心标的推荐 2021年核心三标的之春秋航空:预计公司有望演绎龙头扩张逻辑,上调一年期目标市值至650亿 2021年核心三标的之华夏航空:长期成长性被低估,当前股价进入性价比凸显阶段,一年期目标市值200亿 华夏航空系列深度(1-7) 2021/4 【华创交运*深度】ARJ 21:国产民机的光荣与梦想——成长华夏系列(七) 2021/2 【华创交运*深度】地方政府视角看支线航空:投资体量小、相对回报高,高性价比综合方案受青睐——成长华夏系列(六) 2020/10 华夏航空:航空业创新者,因地制宜,航空出行综合解决方案服务商雏形初现——成长华夏系列深度(五) 2020/7 华夏航空:成长性仍被低估,预期两年或存近翻倍空间—支线航空龙头200亿+市值进阶之路演绎——成长华夏系列深度(四) 2020/5 华夏航空:支线航空商业模式再探讨——支线运营亦有相对壁垒,模式加成预计公司或率先实现盈利——成长华夏系列深度(三) 2020/3复盘美国支线航空发展,我国细分市场潜力大,干支结合有望促双赢格局,强调华夏航空“强推”评级——成长华夏系列深度(二) 2020/2 华夏航空:支线大市场,华夏任遨游,首次覆盖,“强推”评级 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、行业数据:4月旅客运输量5109.4万人,创2020年以来月度新高,相比19年下降3.8%。 2、航空公司:4月各航司客座率同、环比持续提升。 4月客座率绝对值看:春秋、吉祥均超过80%,三大航均超过70%,春秋88.2%维持领跑,各航司客座率同比环比均增长。 春秋(88.2%,同比17.6%,环比1.3%)>吉祥(82.7%,同比12.7%,环比1.6%)>南航(77.1%,同比13.4%,环比2.2%)>国航(74.5%,同比9.1%,环比2.1%)>东航(74.4%,同比10.2%,环比1.5%)。 3、投资建议: 1)持续强推核心标的:华夏航空与春秋航空。 a)华夏航空是20年唯一较19年利润增长航司,反映自身成长性与稳定性,21Q1则实现明显减亏,持续看好年内目标市值200亿+; b)春秋航空则有望走出龙头扩张逻辑,年内目标市值650亿+; 2)同时看好近期航班量迅速修复的吉祥(比价春秋具备性价比)以及三大航(尤其国航)的向上弹性。 1、行业数据:4月旅客运输量创20年以来月度新高,持续回暖。 1)行业:全行业4月旅客运输量5109.4万人,同比增长205.5%,为2020年以来月度新高,相比19年下降3.8%;货邮运输量65.5万吨,同比增长35%,较2019年增长9%。 2)高频数据来看: a)同比2020年:5月1-13日三大航航班量增长113%,吉祥增长95%,春秋增长52%。 b)相较于2019年:5月三大航航班量增长3.9%,吉祥增长9.8%,春秋增长27.3%,全行业航班量已超过19年同期。 c)2021年以来,各航企航班量实现同比增长。其中春秋航空同比增49.2%,较19年增长10.7%;吉祥航空同比增长72.2%,较19年下降1.8%,三大航航班量同比增长63.8%,较19年下降15.3%。 2、航空公司:4月各航司客座率同、环比持续提升 1)三大航:4月合计ASK同比增长171%,RPK增长219%,相较19年3月ASK下滑19.4%,RPK下滑26.2%。客座率75.5%,同比大幅增长11.4个百分点,相较19年下降7个百分点。 春秋:ASK同比增长91.3%,RPK同比增长138.8%,相较19年分别增长15.3%和11.3%;吉祥:ASK增长171.2%,RPK增长220.3%,相较19年分别增长4.5%和1.5%, 两民营航司ASK和RPK均超过19年同期水平。 2)客座率绝对值看:春秋吉祥均超过80%,三大航均超过70%,春秋88.2%维持领跑,各航司客座率同比环比均增长。 春秋(88.2%,同比17.6%,环比1.3%)>吉祥(82.7%,同比12.7%,环比1.6%)>南航(77.1%,同比13.4%,环比2.2%)>国航(74.5%,同比9.1%,环比2.1%)>东航(74.4%,同比10.2%,环比1.5%)。 3)分区域:各航司国内ASK均100%-200%左右增长,RPK增长140%-250%,客座率提升10-20个百分点,国际客座率仅东航略有下降。 4)1-4月累计看:所有航司ASK/RPK均实现正增长。春秋客座率保持领先。 春秋(80.6%,同比8.5%)>吉祥(75.9%,同比8.6%)>南航(71.8%,同比4.6%)>国航(68.8%,同比1.3%)>东航(68.6%,同比1.4%)。 3、强调观点:航空股春天已至。 行业客运量持续回暖,4月修复至19年同期的96%,五一小长假日均旅客量较19年同期增长0.1%,当前油价虽同比有所增长,但需求端上升后,航油成本有转嫁的可能性。我们强调观点:航空股春天已至,我们预计在不出现疫情明显反复情况下,三季度暑运或呈现更强的价格弹性。关注后续催化:疫苗普及进展,国际航线修复进度。 4、投资建议: 1)持续强推核心标的:华夏航空与春秋航空。 a)华夏航空是20年唯一较19年利润增长航司,反映自身成长性与稳定性,21Q1则实现明显减亏,持续看好年内目标市值200亿+; b)春秋航空则有望走出龙头扩张逻辑,年内目标市值650亿+; 2)同时看好近期航班量迅速修复的吉祥(比价春秋具备性价比)以及三大航(尤其国航)的向上弹性。 风险提示:疫情冲击超预期,油价大幅上涨,经济大幅下滑。 附:重点公司4月运营数据 1、南方航空:4月客座率77.1%,同比增长13.4个百分点 4月: ASK同比增长154%,国内157%,国际74%; RPK同比增长207%,国内211%,国际80%; 客座率77.1%,同比增长13.4个百分点,其中国内78.1%,同比增长13.6%,国际49.7%,同比增长1.7%。 1-4月: ASK同比增长28.8%,国内66.1%,国际-79.9%; RPK同比增长37.6%,国内81.1%,国际-86.8%; 客座率71.8%,同比增长4.6个百分点。 2、中国国航:4月客座率74.5%,同比增长9.1个百分点 4月: ASK同比增长179%,国内182%,国际33%; RPK同比增长218%,国内218%,国际43%; 客座率74.5%,同比增长9.1个百分点,其中国内75.3%,同比增长8.6%,国际42.1%,同比增长2.9%。 1-4月: ASK同比增长10.1%,国内63.6%,国际-90.4%; RPK同比增长14.8%,国内67.8%,国际-94.1%; 客座率68.8%,同比增长1.3个百分点。 3、东方航空:4月客座率74.4%,同比增长10.2个百分点 4月: ASK同比增长194%,国内204%,国际15%; RPK同比增长241%,国内249%,国际4.6% 客座率74.4%,同比增长10.2个百分点,其中国内75.2%,同比增长9.6%,国际39.1%,同比下降3.9%。 1-4月: ASK同比增长27.8%,国内85.5.1%,国际-89.3%; RPK同比增长30.4%,国内92.7%,国际-94.5%; 客座率68.6%,同比增长1.4个百分点。 4、吉祥航空:4月客座率82.7%,同比增长12.7个百分点 4月: ASK同比增长171%,国内增长173%,国际46%; RPK同比增长220%,国内增长222%,国际77% 客座率82.7%,同比增长12.7个百分点,其中国内83.4%,同比增长12.6%,国际53.2%,同比增长9.2%。 1-4月: ASK同比增长58.9%,国内85.7%,国际-81.9%; RPK同比增长79.1%,国内106.3%,国际-85.5%; 客座率75.9%,同比增长8.6个百分点。 5、春秋航空:4月客座率88.2%,同比增长17.6个百分点 4月: ASK同比增长91%,国内增长91%,国际52%; RPK同比增长139%,国内增长139%,国际78% 客座率88.2%,同比增长17.6个百分点,其中国内88.5%,同比增长17.6%,国际48.1%,同比增长7%。 1-4月: ASK同比增长39.2%,国内85.2%,国际-96.4%; RPK同比增长55.5%,国内107.5%,国际-97.4%; 客座率80.6%,同比增长8.5个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2021年5月16日发布的报告《航空行业4月数据点评:4月行业旅客量创20年以来新高,各航司客座率同比环比持续提升》 【华创交运*业绩综述】航空机场:疫情影响致行业亏损,货运业务成亮点,华夏航空为20年唯一盈利并增长航企 核心标的推荐 2021年核心三标的之春秋航空:预计公司有望演绎龙头扩张逻辑,上调一年期目标市值至650亿 2021年核心三标的之华夏航空:长期成长性被低估,当前股价进入性价比凸显阶段,一年期目标市值200亿 华夏航空系列深度(1-7) 2021/4 【华创交运*深度】ARJ 21:国产民机的光荣与梦想——成长华夏系列(七) 2021/2 【华创交运*深度】地方政府视角看支线航空:投资体量小、相对回报高,高性价比综合方案受青睐——成长华夏系列(六) 2020/10 华夏航空:航空业创新者,因地制宜,航空出行综合解决方案服务商雏形初现——成长华夏系列深度(五) 2020/7 华夏航空:成长性仍被低估,预期两年或存近翻倍空间—支线航空龙头200亿+市值进阶之路演绎——成长华夏系列深度(四) 2020/5 华夏航空:支线航空商业模式再探讨——支线运营亦有相对壁垒,模式加成预计公司或率先实现盈利——成长华夏系列深度(三) 2020/3复盘美国支线航空发展,我国细分市场潜力大,干支结合有望促双赢格局,强调华夏航空“强推”评级——成长华夏系列深度(二) 2020/2 华夏航空:支线大市场,华夏任遨游,首次覆盖,“强推”评级 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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