【华创非银】非银金融周观察:券商领涨,非银渠道基金销售崛起

（以下内容从华创证券《【华创非银】非银金融周观察:券商领涨,非银渠道基金销售崛起》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 非银金融周观察（20210510-20210514） 券商领涨，非银渠道基金销售崛起 市场回顾 本周主要指数上升，沪深300涨2.29%，上证综指涨2.09%，创业板指涨4.24%。沪深两市A股日均成交额8316.84亿元，较上周跌1.46%，两融余额16715.07亿元，较上周升0.79%。 行业看点 ？ 证券： 本周，券商指数大涨7.68%，跑赢大盘5.38个百分点，板块内除兴业证券-4.67%外均实现4%以上上涨。重点标的表现：东方财富+13.95%、中信建投+12.61%、中信证券+8.53%、中金公司+8.33%、招商证券+7.08%、国泰君安+5.67%、华泰证券+4.73%。市场经营环境未现拐点，宏观及政策红利延续，当前券商指数PB为1.75，总体仍处于估值低位，回撤空间仍然有限。本周基金业协会发布“2021年一季度销售机构公募基金销售保有规模”百强名单。总体而言，具备金融账户体量及客户资金沉淀的公司多在基金代销上具备较强优势，蚂蚁集团依托海量用户位居非货基代销第一，代销前二十名中银行占13家，且其中八家位居前十，另外一名为东方财富旗下天天基金，代销规模排名第五。代销市场呈现二八分化，前二十名非货基代销机构保有规模占百强合计的81%。中信证券非货保有量领衔券商，广发证券、中国银河及华泰证券随后。2020年券商在基金代销上发力明显，各家代销规模及收入均明显增长，如中信证券代销收入19.65亿元（同比+144.5%）、广发证券5.91亿元（同比+222.8%）、中国银河4.15亿元（同比+131.5%）、华泰证券4.98亿元（同比+188.4%）。虽然目前看与银行及互金平台尚有差距，但长期看证券公司可凭借专业化及ETF等场内基金销售渠道上的差异化继续提升优势。资本市场深化改革、居民理财长期保值增值的预期之下，券商有望进一步提升对客户的吸引力，做大客户资产。我们维持推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司（H），重点关注中信建投（H），以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、招商证券。 ？ 保险：本周保险指数上涨2.62%，跑赢大盘0.32个百分点。成分个股均上涨，弹性品种新华、国寿涨幅居前，分别为8.7%和6.6%。太保、人保、平安涨幅分别为5.1%、3.1%、1.5%。本周各家公司披露四月保费收入情况，从人身险单月保费来看，除太保外各家公司均出现负增长。保费（亿元）及增速为：平安（374，-5.2%）；国寿（291，-2%）；新华（103，-0.7%）；人保（53，-25.3%）；太保（119，9.1%）。预计各公司新单保费出现了较大幅的负增长，从平安披露的个险新单来看，同比减少23.3%。太保实现正增长得益于其产品销售策略，利用司庆30周年和“四、五联动”的关键节点推出了件均较低，比较好销售的返还型重疾：“金添美”计划（金典人生重疾+两全其美两全）推动业务增长，5月将推出中期年金“鑫从容”，意在拉动销售。财产险业务单月保费及增速分别为：平安（214，-10.5%）；太保（124，2.9%）；人保（338，-8.8%），除太保外各公司也出现负增长，主要原因是车险叠加信用保证险影响，受综改影响，车险保费持续为负。而平安和人保继续压降信用保证业务，造成非车业务亦为负增长。太保非车业务受影响较小，所以整体增速保持正增长。众安在线4月业务增长较快，保费及增速为（14亿元，87.4%），互联网业务与传统公司业务节奏差异较大，增长波动较大，与当期费用投放较为相关，目前众安累计保费增速为38.9%，预计全年将保持高增。本周保险股有所反弹，主要受益于市场的贝塔，弹性品种涨幅居前。从基本面来看，行业负债端仍面临着需求恢复滞涨、专属代理人模式陷入瓶颈等状况，4月新单增长较弱，保险股估值受到较大压制，各公司PEV（2021E）估值分别为：0.83-0.85x（平安），0.79-0.81x（国寿）、0.6-0.62x（太保）、0.56-0.57x（新华）。在估值安全和基本面稳定的情况下，配置价值和防御优势凸显。建议关注顺序为中国太保、中国财险、中国平安、新华保险。 ？ 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重要行业新闻：证券行业 证监会：（1）核发无锡振华、绿田机械、东航物流3家公司IPO批文。（2）就《非上市公众公司监管指引第X号——精选层挂牌公司股票发行特别规定（试行）》公开征求意见；其中明确，发行人单次发行数量原则上不超过总股本的 30%，本次发行涉及收购、发行股份购买资产或向原股东配售股份的除外。（3）金房暖收发获审核通过。（4）同意利和兴、可靠护理、扬电科技、华立科技、宏昌科技、力芯微、爱威科技、东威科技、百克生物、科德数控科创板IPO注册。 中国基金业协会：截至2021年3月底，我国境内共有基金管理公司134家，其中，中外合资公司44家，内资公司90家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共12家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产净值合计21.56万亿元。 光大银行联合波士顿咨询公司发布的《中国资产管理市场2020》报告指出，截至2020年末，理财子公司权益类资产占比仅为2.31%，股票池暂未建仓的理财子公司数量占比超过七成；短期内多数理财子公司选择在权益投资的初期以“固收+委外”为主，借助“自主投资+委外合作”模式，快速实现对全类型产品的配置。 重要行业新闻：保险行业 乘联会：4月乘用车市场零售达到160.8万辆，同比增长12.4%，环比则下降8.3%。 银保监会：（1）发布关于2020年保险业偿付能力监管工作情况的通报。从多方面开展偿付能力监管工作，包括防范化解重点公司风险、防范化解重点领域风险等，共作出行政处罚决定2084件，处罚保险公司1226家次，处罚金额合计2.6亿元。（2）截至2020年末，纳入偿付能力监管委员会审议的178家保险公司的实际资本为5.1万亿元，同比增长12.4%。人身险公司、财产险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为239.6%、277.9%和319.3%。保险业全年运行稳健，偿付能力指标保持在合理区间，风险总体可控。（3）2021年重点工作包括：发布《保险公司偿付能力管理规定》和偿二代二期工程各项监管规则，做好实施准备工作。继续加强重点公司和重点领域风险监测和防范，加强监管措施的针对性等。（4）发布关于国华兴益保险资产管理有限公司开业的批复，同意国华兴益保险资产管理有限公司开业。 中汽协：（1）4月汽车产销分别完成223.4万辆和225.2万辆，环比下降9.3%和10.8%，同比增长6.3%和8.6%。（2）全球疫情走势和国际环境还存在较大不确定性，国内各行业的恢复仍不均衡，同时芯片供应不足问题对企业生产的影响可能主要在二季度显现。（3）2021年5月上旬，11家重点企业汽车生产完成36.9万辆，同比下降11.9%。其中，乘用车生产完成29.9万辆，同比下降6.2%；商用车生产完成7万辆，同比下降30.2%。 重要行业新闻：宏观资讯 新浪财经：（1）由证监会编著的《中国资本市场三十年》出版，就中国资本市场发展进行了远景展望，共有九方面内容锚定了改革发展方向。（2）支付宝已对部分用户新增数字人民币模块，用户按页面提示后即可开通网商银行数字人民币钱包。 银保监会：近日下发通知称，同意信托公司与信托保障基金公司、金融资产管理公司和地方资产管理公司等专业机构合作处置信托公司固有不良资产和信托风险资产。 人民网：第七次全国人口普查结果公布，全国人口共14亿1178万人，相比2010年增加7206万人，年平均增长率为0.53%。 央行：（1）4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元。（2）中国4月末广义货币（M2）余额226.21万亿元，同比增长8.1%，3月增长9.4%；增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。（3）中国4月社会融资规模增量为1.85万亿元，3月增加3.34万亿元；比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3399亿元。 国资委：深化法治央企建设，必须强化监督问责，扣紧国资监管最后一环。要切实加强国有资产管理、防止国有资产流失的一贯要求，坚持“先立规矩后办事”的原则，加快健全国资监管法规制度体系。 上市公司重要事项 【中国平安】2021年1月1日至2021年4月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币3026亿元（未经审计），同比-5.79%。 【中国人保】2021年1月1日至2021年4月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币2425亿元（未经审计），同比+1.9%。 【新华人寿】2021年1月1日至2021年4月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币737亿元（未经审计），同比+7.4%。 【众安在线】2021年1月1日至2021年4月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币59亿元（未经审计），同比+37.2%。 【物产中大】（1）公司控股子公司物产中大化工计划通过出售式重整方式取得盛泰集团有限公司、山东铸盛华橡胶有限公司、山东盛世泰来橡胶科技有限公司等资产的所有权。本次重整交易价款总额为人民币11.0亿元。（2）公司将于2021年5月21日下午3:00-4:00以网络交流形式召开2020年度业绩说明会。 【国金证券】公司董事兼总经理兼财务总监金鹏先生、监事会主席邹川先生因工作变动原因提出辞职。 【天茂集团】2020年10月12日，公司收到国华人寿转发批复的银保监会批复，同意国华人寿和新理益共同发起筹建国华兴益保险资产管理有限公司。2021年5月12日，公司收到国华人寿转发的中国银保监会批复，同意国华兴益保险资产管理有限公司开业。 【瑞达期货】审议通过《关于调整公司组织架构的议案》。 【中国太保】公司于2021年1月1日至2021年4月30日期间累计原保险业务收入分别为1,073.25亿元（同比+4.45%），557.41亿元（同比＋9.77%）。 【爱建集团】为爱建信托公司提供15亿元担保。 【湘财股份】（1）非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。（2）公司股东新湖控股补充质押5700万股，占其持有数量3.46%。新湖控股持股16.46亿股，占61.36%；本次质押前累计质押7.02亿股，占其持有股份42.6%。本次质押为补充质押，属非融资类质押。 【大智慧】以2021年5月10日为授予日，以4.12元/股的授予价格向符合授予条件的462名激励对象授予4181.9万股限制性股票。 【第一创业】减持计划期满，航民集团以集中竞价方式共减持400万股，占总股本比例0.09%（减持后持股比例4.13%）。 【国海证券】融桂物流通过集中竞价方式累计减持公司股份1083.14万股，占公司总股本的0.20%。融桂物流拟自本次减持计划披露之日起15个交易日之后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过5916.85万股（占总股本比例1.09%）。 【*ST安信】新增6宗营口沿海银行诉公司案，合计诉讼金额36.15亿元。 【保诚】英国保诚宣布亚洲及非洲第一季度新业务利润率双位数增长，且目前预计2021年下半年度完成Jackson分拆。 【新力金融】公司股东新力集团持有公司1.21亿股，占公司总股本的23.57%。本次解质押及再质押后，新力集团累计质押8470万股，占其所持有公司股份数的70.00%，占公司总股本的16.50%。 【国信证券】截至2021年2月13日，股东一汽投资实施减持计划的减持时间已过半，其减持股份数1199万股，减持均价13.65元，减持比例0.12%。 【中国人寿】2021年1月1日至2021年4月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币3530亿元（未经审计），同比增加4.6%。 重点公司逻辑分析 数据追踪 风险提示 “新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 欢迎扫码创见小程序阅读 具体内容详见华创证券研究所2021年5月16日发布的报告《非银金融行业周报（20210510-20210514）：券商领涨，非银渠道基金销售崛起》 联系人：徐康/张径炜 推荐阅读：华创非银研究报告纵览 券商 证券行业深度研究报告：以美国和日本市场发展历程为鉴，衍生品业务或为下一片券业蓝海【华创非银】 证券行业2021年度投资策略：以科创板为鉴，市场深化改革全面提升券业发展空间【华创非银】 国际化精品投行，券业转型引领者——中金公司（601995）跟踪分析报告【华创非银】 中金公司（601995）2020年三季报点评：业绩稳定性卓越，ROE水平领先行业【华创非银】 证券行业2020年秋季策略报告：资本市场深化改革：对券商业绩影响几何【华创非银】 个人财富管理的长期践行者——系列报告之一 | 东方财富（300059）深度研究报告【华创非银】 盘点本轮资本市场改革，券商如何乘风而起 | 证券行业深度研究报告【华创非银】 革故弥新，券商ROE的长期上行空间在哪里 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 上涨空间来自于交易量与估值的正反馈 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 资本市场的星辰大海，需要什么样的券业航母 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 市场风险偏好提升，重视券商板块的配置机会 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 开放市场下，创新与成长有望加速 | 证券行业2020年中期策略【华创非银】 推进创业板注册制改革，激发资本市场活力 | 证券行业重大事项点评【华创非银】 【华创非银】证券行业月报：疫情不改基本面逻辑，券商配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告：基本面+估值双轮驱动，配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告：吸引机构投资者，提高市场流动性——再融资新规点评 【华创非银】证券行业跟踪报告：个人客户持续入场，货币政策趋于宽松，券商短期反弹可期 【华创非银】证券行业跟踪报告：短期冲击不改上行格局——复盘“非典”期间券商行情 【华创非银】证券行业业绩快报点评（2019年）：19年券商业绩大增，需关注新年回调压力 【华创非银】证券行业2020年度投资策略：双重周期中的流动性与估值 从C端的流量红利到B端的资本护城河 | 证券行业2019年中期投资策略【华创非银】 掘金可转债·非银行业观点交流【华创固收联合行业】 【华创非银】证券行业跟踪报告：两轮牛市，一池春水 【华创非银】券商发展新时代：并购重组 头部集中 【华创非银】行业跟踪报告：券商有望进入战略配置阶段 【华创非银】证券行业2019年度投资策略：监管周期到市场周期还有多远 【华创非银】债券的保险，衍生品市场迎春风--券商转型前瞻系列报告之二 【华创非银】证券行业2018年四季度策略暨中报总结——大券商业绩稳健，估值具备抗压性 【华创非银】机构化大势所趋，券商大有可为--券商转型前瞻系列报告之一 保险 从慧择看专业互联网保险中介如何创造增量价值？|保险行业深度研究报告【华创非银】 保险行业2021年度投资策略：乐观谨慎，不确定中寻找确定性【华创非银】 弹性品种跑出贝塔行情，全年资产端或超预期 | 保险行业7月跟踪报告【华创非银】 长期稳健优势凸显，权益投资空间被打开——“监管优化保险公司权益类资产配置”点评 |【华创非银】 行业短期面临冲击分化或加剧，强者恒强——“车险综合改革指导意见征求意见稿”点评【华创非银】 放大版2019年初，寿险标的弹性空间更加可期 | 保险行业跟踪报告【华创非银】 再论寿险行业保费周期与公司估值 | 保险行业2020年中期策略【华创非银】 支持国家战略发展布局，促进重疾产品定价合理——重疾经验发生率表修订点评【华创非银】 Q1盈利较超预期，保费收入边际改善 | 保险行业4月月报【华创非银】 转型继续进行时，耐心等待拐点来临|保险行业2019年报综述及2020Q1前瞻【华创非银】 深化供给侧结构性改革，长期医疗保险设计迎突破 | “长期医疗保险费率调整通知”点评【华创非银】 疫情笼罩下，行业负债端和行情走势表现低迷丨保险行业2月月报【华创非银】 保险行业深度研究报告：负债端变革伊始，投资端挑战已至【华创非银】 【华创非银】保险行业深度研究报告：短期个险承压，需求后移 ——新型冠状病毒肺炎对保险业的影响 【华创非银】保险行业深度研究报告：五年新目标，提质增量再上新台阶 【华创非银】保险行业2020年度投资策略：保险行业区域发展启示录 解析寿险需求的长期函数——中国和印度寿险业发展比较 | 保险行业2019年中期策略报告【华创非银】 中国平安（601318）深度研究报告：穿越牛熊，价值榜样【华创非银】 风雨过后，转机来临——保险行业2018年报综述【华创非银】 价格竞争依然无解，创新是承保盈利唯一方向【华创非银】 【华创非银】牛市如何配保险？ 【华创非银】保险行业跟踪报告：增速回暖，利率还寒，最难将息 【华创非银】保险行业2018年四季度策略报告——从修正后的PEV估值看保险股的隐含预期 【华创非银】保险行业2019年度投资策略：经济、需求与利率——探究保险行业周期之惑 金融科技 蚂蚁集团（688688）深度研究报告：科技驱动，打造金融为核心的互联网生态圈【华创非银】 信托 严控非标，鼓励主动管理——《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》点评【华创非银】 【华创非银】家族信托专题报告：平台优势成就私人财富管理“重器” 【华创非银】安信信托（600816）调研简报：规模与报酬率提升，业绩持续平稳 【华创非银】爱建集团（600643）--八问爱建：均瑶入主，静待飞舞 【华创非银】信托行业深度报告：政策转向促拐点，创新撬动新蓝海 多元金融 【华创非银】远东宏信（03360.HK）深度研究报告：医疗租赁龙头，“金融+产业”优势尽显 【华创非银】*ST金瑞（600390）：租赁再下一城，金控河山固若金汤 【华创非银】新力金融（600318）：扎根农村金融，支付撬动蓝海 【华创非银】*ST济柴（000617）：千亿级中石油金控平台起航 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之二：智能投顾：科技为桨，服务为舟 【华创非银】辽宁成大（600739）：估值触底主业回升，沉舟侧畔再竞千帆 【华创非银】*ST舜船（002608）：重组起航，明珠含光 【华创非银】*ST金瑞（600390）：五矿金控浮出水面，新能源电池材料渐入佳境 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之一：区块链：不是数据革命，是信任革命 欢迎关注华创非银 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）