【光大固收】收益率整体回落 ——固定收益信用周报(20210509-20210515)

（以下内容从光大证券《【光大固收】收益率整体回落 ——固定收益信用周报(20210509-20210515)》研报附件原文摘录）
　　本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 收益率整体回落——固定收益信用周报（20210509-20210515） 报告发布日期：2021年5月15日 分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001 贡献人：董乃睿 1、一级市场 1、 一级市场 1.1、 发行规模 5月9日至5月15日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行785.16亿元，周环比上升28.52%；总偿还1609.33亿元，净融资-824.17亿元，周环比下降39.42%。 城投债共发行12只，发行金额128.08亿元。 从发行的评级结构看，AAA级主体占79%，占比上升；AA+级主体占16%，占比下降；AA级及以下主体占比6%，占比基本不变。 从企业属性来看，国企发行715.88亿元，民企发行69.28亿元。 从债券类型看，企业债占比0%，占比不变；公司债占比40%，占比上升；中期票据占比20%，占比下降；短融占比34%，占比下降；定向工具占比6%，占比下降。 从行业的发行金额来看，信用债发行行业主要包括建筑装饰（29.43%）、公用事业（26.91%）、房地产（14.75%）、交通运输（9.11%）、综合（7.42%），电子（5.30%），其他行业共占比7.08%。 从区域情况看，北京发行金额最高，为114.30亿元。 1.2、发行利率 公司债角度， AAA发行利率3.59%，AA+发行利率7.50%，AA及以下发行利率3.60%。 企业债角度，本周无企业债发行。 中期票据角度，AAA发行利率上升，AA+继上周无债券发行后重新发行债券，AA及以下本周无债券发行。具体来看，AAA上升23bp（3.86 %，前值3.63%），AA+发行利率4.15%。 短融角度，AAA发行利率下降，AA+发行利率上升，AA及以下继上周无债券发行后重新发行债券。具体来看，AAA下降56bp（2.48%，前值3.04%），AA+上升8bp（3.81%，前值3.73%），AA及以下发行利率4.62%。 1.3、 发行期限 从发行期限来看，1年期及以内和5年期占比下降，3年期占比上升。具体来看，5月9日至5月15日的新发债券，1年期及以内占比28.65%，3年期占比71.35%，5年期占比33.68%。 2、二级市场 2.1、收益率曲线 产业债收益率整体下行。具体来看，AAA产业债1Y下行5.51bp（2.9424%，前值2.9975%），3Y下行4.77bp（3.4540%，前值3.5017%），5Y下行2.88bp（3.7053%，前值3.7341%），7Y下行0.57bp、10Y下行0.15bp。 城投债收益率除1Y稍有上行外，整体下行。具体来看，AAA城投债1Y上行0.29bp（2.9554%，前值2.9525%），3Y下行1.86bp（3.4753%，前值3.4939%），5Y下行2.99bp（3.7388%，前值3.7687%），7Y下行2.52bp、10Y下行2.44bp。 2.2、交易量情况 5月9日至5月15日信用债共成交5732.46亿，其中企业债273.61亿、公司债129.24亿、中期票据2371.85亿、短融2244.30亿、PPN713.46亿。 3、信用风险事件 本周负面事件统计 山西榆次农村商业银行股份有限公司：主体评级下调 中诚信国际公告称，考虑到公司盈利能力大幅下滑且减值准备计提缺口仍然较大，资本已严重不足，中诚信国际2021年5月13日决定将公司的主体信用等级由A+调降至A-，将“18榆次农商二级01”和“19榆次农商二级”的信用等级由A调降至BBB-，并将其主体及相关债项的信用等级列入可能降级的观察名单。 树业环保科技股份有限公司：主体评级下调 中证鹏元公告称，公司资金拆借及股权转让交易占用资金规模较大，相关款项收回存在一定不确定性，公司面临较大的流动性风险和债务压力，中证鹏元2021年5月14日决定将公司主体长期信用等级由AA-下调为A，评级展望由稳定调整为负面，“G18树业”信用等级维持为AAA。中证鹏元将密切关注公司的外部运营环境、经营状况和财务状况变化情况，并综合考量上述因素对公司主体长期信用等级产生的影响，及时作出调整。 4、风险提示 2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复速度较慢，短期偿债能力恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 往期研报精选 ？利率债（张旭/李枢川） 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热，下半年机会更多——利率债2021年投资策略 与LPR相比，我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的；不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来？ 是否应取消“存款利率指导”？ 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变，LPR的下降已不远 莫担心，政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求，此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动？ 合适的期限，合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了？ 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ？信用债（危玮肖/董乃睿） 违约承压，长期向好——2021年信用债投资策略 公司治理视角下的违约主体——违约复盘专题之一 如何看城投——通过层次分析法的定量分析 是否应严禁“红色”地区的城投债融资？ 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债？ 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓！288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查？ 融资担保债券怎么看？——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ？可转债（方钰涵） 转债破发解因——从正股和转债估值水平变化角度 转债发行“进化史”——从发行条件变迁看转债市场前景 低估值轮动策略：超额收益约为5%至10%——可转债轮动策略研究系列之二 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）固收研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所固收研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所固收研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）