【光大金工|基金研究】一季度社保、险资、QFII基金三类机构更青睐何类板块? ——2021年第一季度机构持仓点评
（以下内容从光大证券《【光大金工|基金研究】一季度社保、险资、QFII基金三类机构更青睐何类板块? ——2021年第一季度机构持仓点评》研报附件原文摘录）
金融工程简报 特别声明：本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布时间：2021.5.15 分析师：秦波 | 执业证书编号：S0930514060003 联系人员：张雅琦 要点 社保、险资、QFII基金作为市场中长期投资的践行者，2021年一季度资产配置和持仓情况格外值得关注。同时QFII作为海外投资者对中国资产配置的重要工具，我们同样也可以多加关注。 社保小幅加仓，险资、QFII基金有所减持。从总量上看，一季度社保基金逆市加仓，持股数量（持股数量、持股市值均以A股流通股计算，下同）相比上一期增加约18亿股，持股市值增加约76亿元，而险资和QFII基金均有所减仓，持仓量较上期分别减少14亿、12亿股，持股市值下滑也较大，较上期分别下降772亿、174亿元。 社保投资风格稳健，偏好顺周期行业。从行业配置上来看，一季度社保基金对银行的配置比例超73%，高于险资和QFII基金对银行的配置比例，可见社保基金可以正确抓住行业估值修复、股价抬升的时间段。一季度社保增仓股前十和新增持股前十中，顺周期行业股票分别占8席和6席，新钢股份（600782.SH）、巨化股份（600160.SH）持股数量均较上期增加超4,000万股，此外，宝钢股份（600019.SH）获社保买入超1亿股。 险资青睐顺周期和TMT板块。从行业配置比例来看，一季度险资重仓银行、非银金融、房地产、通信、公用事业等行业，其中银行和非银金融的配置比例分别约50%、20%。一季度险资增仓股前十中，除解除限售的股票外，长江电力（600900.SH）、徐工机械（000425.SZ）、工商银行（601398.SH）等获险资大幅加仓，可见险资更偏好现金流稳定、分红较高的顺周期股票。此外，TMT板块的中兴通讯（000063.SZ）、久远银海（002777.SZ）、天下秀（600556.SH）等也获险资加仓，持股数量较上期增幅均超200%。 QFII基金投资风格较为积极主动，偏好电子、医药等行业。从持股数量来看，一季度银行占QFII基金近一半的持仓量，与社保和险资相比，QFII基金的银行配置比例较低。此外，QFII基金看好电子、医药生物等未来前景较好、景气度较高的行业，持股数量占比均超5%，显示出外资的投资风格较为积极主动。一季度QFII基金增仓股前十中，顺周期行业股票占据5席，QFII基金在家电、医药等行业也有所加仓，格力电器（000651.SZ）持股数量相对上期增加约3,878万股。 总体来看，社保、险资均较钟爱传统的顺周期行业，而QFII基金在在电子、医药、消费等具有长期投资前景的行业配置比例相对较高，投资风格较为积极主动。从一季度增仓情况来看，社保、险资、QFII基金均在顺周期行业上有所加仓，此外，险资较青睐TMT板块，而QFII基金较看好电子、医药板块的优质个股。 风险分析：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险。历史数据不代表未来。 社保基金、险资由于其自身特点，关注投资标的的长期价值，看淡价格的短期波动，是真正践行长期投资理念的中坚力量，而代表市场中“聪明钱”的QFII基金的资产配置和资金投向非常具有借鉴意义。随着上市公司一季报披露陆续完成，这些长期价值投资的践行者的配置和调仓情况成为大家关注的焦点。 1、一季度各类机构持仓量总体变化 社保小幅加仓，险资、QFII基金有所减持。上市公司一季报已经完成披露，从公司的十大流通股东名单中，社保基金、保险公司、QFII基金等机构持仓情况浮出水面。从总量上看，一季度社保基金逆市加仓，持股数量（持股数量、持股市值均以A股流通股计算，下同）相比上一期增加约18亿股，持股市值增加约76亿元，而险资和QFII基金均有所减仓，持仓量较上期分别减少14亿、12亿股，持股市值下滑也较大，较上期分别下降772亿、174亿元。 2、社保投资风格稳健，偏好顺周期行业 社保基金投资风格稳健，银行等行业持仓占比大。从行业配置上来看，一季度社保基金前五大重仓行业（按持股数量排名）分别为银行、非银金融、交通运输、化工、电子，其中银行的持股数量占比超73%，高于险资和QFII基金在银行上的配置比例，可见社保基金的投资风格更偏稳健和保守。从持股数量变化情况来看，一季度社保基金比较看好交通运输、钢铁、通信等行业，持仓量较上期分别增加520%、98%、89%，而在商业贸易、纺织服装等行业上有所减仓，持仓量较上期分别下滑75%、53%。 一季度社保增仓股前十中，顺周期行业[1]股票占据8席，其中新钢股份（600782.SH）、巨化股份（600160.SH）持股数量均较上期增加超4,000万股，此外，社保对神火股份（000933.SZ）、潞安环能（601699.SH）的加仓幅度也较大，相对上期持仓量增幅分别约120%、194% [1] 本文所指顺周期行业包括钢铁、化工、房地产、有色金属、采掘、交通运输、非银金融、银行、公用事业、建筑装饰、汽车等，下同。 一季度社保新增持股前十中，顺周期行业股票同样占据6席，可见社保基金的投资风格较为稳健，对市场风格切换的判断也比较准确。除解除限售的股票外，宝钢股份（600019.SH）获社保买入超1亿股。 3、险资青睐顺周期和TMT板块 险资的行业配置偏重金融、地产、通信。从行业配置比例来看，一季度险资重仓银行、非银金融、房地产、通信、公用事业等行业，其中银行和非银金融的配置比例分别约50%、20%。从持股数量变化情况来看，险资一季度主要加仓国防军工、纺织服装、传媒、机械设备等行业，减持农林牧渔、食品饮料、家用电器等行业，减持比例分别达到37%、34%、27%。 顺周期和TMT板块受险资青睐。一季度险资增仓股前十中，除解除限售的股票外，长江电力（600900.SH）、徐工机械（000425.SZ）、工商银行（601398.SH）等获险资大幅加仓，持股数量较上期分别增加约2.50亿、1.21亿、1.16亿股，可见险资投资较稳健，更偏好现金流稳定、分红较高的股票。此外，TMT板块的中兴通讯（000063.SZ）、久远银海（002777.SZ）、天下秀（600556.SH）等也获险资加仓，持股数量较上期增幅均超200%。 一季度险资新增持股前十中，顺周期行业股票占据7席。除解除限售的股票外，中国电建（601669.SH）、分众传媒（002027.SZ）新增持股数均超1亿股。 4、QFII基金投资风格较为积极主动，偏好电子、医药等行业 作为外资机构对华的投资标杆，QFII基金银行配置比例较低，偏好电子、医药等行业。从持股数量来看，一季度银行占QFII基金近一半的持仓量，与社保和险资相比，QFII基金的银行配置比例较低。此外，QFII基金看好电子、医药生物等未来前景较好、景气度较高的行业，持股数量占比均超5%，显示出外资的投资风格较为积极主动。一季度QFII基金大幅加仓有色金属、汽车行业，较上期增仓幅度均超100%，此外传媒、化工行业也获QFII基金加仓，增仓幅度分别约90%、52%，公用事业、食品饮料、钢铁等行业受QFII基金减仓，减持比例均超50%。 一季度QFII基金增仓股前十中，顺周期行业股票占据5席，其中玲珑轮胎（601966.SH）、回天新材（300041.SZ）持股数量较上期分别增加约4,681万、3,872万股，相对上期增幅超600%、800%。此外，QFII基金在家电、医药等行业也有所加仓，格力电器（000651.SZ）持股数量相对上期增加约3,878万股，华帝股份（002035.SZ）、通化东宝（600867.SH）持股数量相对上期均增加超2,300万股。 一季度QFII基金新增持股前十中，顺周期行业股票占据8席，汽车行业股票有3只。福田汽车（600166.SH）、中国石化（600028.SH）新增持股数均超1亿股。 5、一季度机构持仓小结 从一季度行业配置比例来看，社保的投资风格更为保守稳健，在银行等金融行业上的配置比例较高，社保、险资均较钟爱顺周期行业，而QFII基金在金融板块的配置比例相对较低，在电子、医药、消费等具有长期投资前景的行业配置比例相对较高，投资风格偏积极主动。 从一季度增减仓情况来看，社保、险资、QFII基金均在顺周期行业上有所加仓，在消费板块有所减仓，此外，险资较青睐TMT板块，TMT板块股票占其增仓股前十中3席，而QFII基金较看好电子、医药板块的优质个股，两行业分别位于QFII基金一季度前五大重仓行业的第二、第三名，一季度QFII基金降低了涨幅较大的钢铁、公用事业等行业的仓位。 6、风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险。历史数据不代表未来。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《一季度社保、险资、QFII基金三类机构更青睐何类板块？——2021年第一季度机构持仓点评》。 联系人员：张雅琦 邮箱：zhangyaqi@ebscn.com 电话：021-5252 3796 相关研究报告合集 基金研究系列 【光大金工|基金研究】港股投资又添新工具，新经济指数备受关注——首批恒生科技ETF获批点评 【光大金工|基金研究】七大趋势看公募基金市场 ——公募基金2021年一季报点评 【光大金工|基金研究】华夏基金蔡向阳：坚持价值投资、精选龙头个股 ——基金经理研究系列之九 【光大金工|基金研究】基金费率知多少 ——公募基金及专户费率研究 【光大金工|基金研究】节后抱团股下跌，抱团基金已呈调仓迹象 ——春节后股票类和偏股混合类基金调仓情况测算 【光大金工|基金研究】看好中国应对疫情表现，最大海外主权基金加仓中国股票 ——挪威主权财富基金加仓中国股票点评 【光大金工|基金研究】港股比例居中(30-60%)的沪港深及QDII基金如何选择？——FOF专题系列报告之二十三 【光大金工|基金研究】港股持续走牛、港股基金如何选择？——FOF专题系列报告之二十二 资产配置系列 【光大金工|资产配置】利用层次聚类法，构建更具风险分散能力的QDII基金配置方法——资产配置定量研究系列之十一 【光大金工|FOF专题研究】论大类资产中的QDII基金配置——FOF专题系列报告之二十一 先进产品研究系列 【光大金工|ESG研究】GPIF社会责任投资发展概况及其投资现状 ——碳中和时代下的ESG投资应用系列之一 【光大金工|基金研究】美国、欧洲、亚太地区养老金融的发展经验对我国资管行业的启示 ——创新与养老产品研究系列之六 【光大金工|指数化投资】从美欧日到中国——探索Smart Beta ETF发展之路 ——指数化投资研究系列之十七 基金市场周报 【光大金工|基金周报】行业龙头股抱团程度显著降低，长期稳健增长基金受青睐——基金市场周报（20210426-20210430） 【光大金工|基金报告】上市公司一季报渐次披露，从前十股东窥基金经理动向——基金市场周报（20210412-20210416） 【光大金工|基金研究】权益市场遇冷，债券基金发行火热 ——基金市场周报（20210406-20210409） 【光大金工|基金研究】A股市场先扬后抑，基金规模增速整体不减 ——2021年一季度基金市场点评 【光大金工|基金周报】核心资产估值重回合理区间，权益类基金出现反弹 ——基金市场周报（20210322-20210326） 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
金融工程简报 特别声明：本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布时间：2021.5.15 分析师：秦波 | 执业证书编号：S0930514060003 联系人员：张雅琦 要点 社保、险资、QFII基金作为市场中长期投资的践行者，2021年一季度资产配置和持仓情况格外值得关注。同时QFII作为海外投资者对中国资产配置的重要工具，我们同样也可以多加关注。 社保小幅加仓，险资、QFII基金有所减持。从总量上看，一季度社保基金逆市加仓，持股数量（持股数量、持股市值均以A股流通股计算，下同）相比上一期增加约18亿股，持股市值增加约76亿元，而险资和QFII基金均有所减仓，持仓量较上期分别减少14亿、12亿股，持股市值下滑也较大，较上期分别下降772亿、174亿元。 社保投资风格稳健，偏好顺周期行业。从行业配置上来看，一季度社保基金对银行的配置比例超73%，高于险资和QFII基金对银行的配置比例，可见社保基金可以正确抓住行业估值修复、股价抬升的时间段。一季度社保增仓股前十和新增持股前十中，顺周期行业股票分别占8席和6席，新钢股份（600782.SH）、巨化股份（600160.SH）持股数量均较上期增加超4,000万股，此外，宝钢股份（600019.SH）获社保买入超1亿股。 险资青睐顺周期和TMT板块。从行业配置比例来看，一季度险资重仓银行、非银金融、房地产、通信、公用事业等行业，其中银行和非银金融的配置比例分别约50%、20%。一季度险资增仓股前十中，除解除限售的股票外，长江电力（600900.SH）、徐工机械（000425.SZ）、工商银行（601398.SH）等获险资大幅加仓，可见险资更偏好现金流稳定、分红较高的顺周期股票。此外，TMT板块的中兴通讯（000063.SZ）、久远银海（002777.SZ）、天下秀（600556.SH）等也获险资加仓，持股数量较上期增幅均超200%。 QFII基金投资风格较为积极主动，偏好电子、医药等行业。从持股数量来看，一季度银行占QFII基金近一半的持仓量，与社保和险资相比，QFII基金的银行配置比例较低。此外，QFII基金看好电子、医药生物等未来前景较好、景气度较高的行业，持股数量占比均超5%，显示出外资的投资风格较为积极主动。一季度QFII基金增仓股前十中，顺周期行业股票占据5席，QFII基金在家电、医药等行业也有所加仓，格力电器（000651.SZ）持股数量相对上期增加约3,878万股。 总体来看，社保、险资均较钟爱传统的顺周期行业，而QFII基金在在电子、医药、消费等具有长期投资前景的行业配置比例相对较高，投资风格较为积极主动。从一季度增仓情况来看，社保、险资、QFII基金均在顺周期行业上有所加仓，此外，险资较青睐TMT板块，而QFII基金较看好电子、医药板块的优质个股。 风险分析：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险。历史数据不代表未来。 社保基金、险资由于其自身特点，关注投资标的的长期价值，看淡价格的短期波动，是真正践行长期投资理念的中坚力量，而代表市场中“聪明钱”的QFII基金的资产配置和资金投向非常具有借鉴意义。随着上市公司一季报披露陆续完成，这些长期价值投资的践行者的配置和调仓情况成为大家关注的焦点。 1、一季度各类机构持仓量总体变化 社保小幅加仓，险资、QFII基金有所减持。上市公司一季报已经完成披露，从公司的十大流通股东名单中，社保基金、保险公司、QFII基金等机构持仓情况浮出水面。从总量上看，一季度社保基金逆市加仓，持股数量（持股数量、持股市值均以A股流通股计算，下同）相比上一期增加约18亿股，持股市值增加约76亿元，而险资和QFII基金均有所减仓，持仓量较上期分别减少14亿、12亿股，持股市值下滑也较大，较上期分别下降772亿、174亿元。 2、社保投资风格稳健，偏好顺周期行业 社保基金投资风格稳健，银行等行业持仓占比大。从行业配置上来看，一季度社保基金前五大重仓行业（按持股数量排名）分别为银行、非银金融、交通运输、化工、电子，其中银行的持股数量占比超73%，高于险资和QFII基金在银行上的配置比例，可见社保基金的投资风格更偏稳健和保守。从持股数量变化情况来看，一季度社保基金比较看好交通运输、钢铁、通信等行业，持仓量较上期分别增加520%、98%、89%，而在商业贸易、纺织服装等行业上有所减仓，持仓量较上期分别下滑75%、53%。 一季度社保增仓股前十中，顺周期行业[1]股票占据8席，其中新钢股份（600782.SH）、巨化股份（600160.SH）持股数量均较上期增加超4,000万股，此外，社保对神火股份（000933.SZ）、潞安环能（601699.SH）的加仓幅度也较大，相对上期持仓量增幅分别约120%、194% [1] 本文所指顺周期行业包括钢铁、化工、房地产、有色金属、采掘、交通运输、非银金融、银行、公用事业、建筑装饰、汽车等，下同。 一季度社保新增持股前十中，顺周期行业股票同样占据6席，可见社保基金的投资风格较为稳健，对市场风格切换的判断也比较准确。除解除限售的股票外，宝钢股份（600019.SH）获社保买入超1亿股。 3、险资青睐顺周期和TMT板块 险资的行业配置偏重金融、地产、通信。从行业配置比例来看，一季度险资重仓银行、非银金融、房地产、通信、公用事业等行业，其中银行和非银金融的配置比例分别约50%、20%。从持股数量变化情况来看，险资一季度主要加仓国防军工、纺织服装、传媒、机械设备等行业，减持农林牧渔、食品饮料、家用电器等行业，减持比例分别达到37%、34%、27%。 顺周期和TMT板块受险资青睐。一季度险资增仓股前十中，除解除限售的股票外，长江电力（600900.SH）、徐工机械（000425.SZ）、工商银行（601398.SH）等获险资大幅加仓，持股数量较上期分别增加约2.50亿、1.21亿、1.16亿股，可见险资投资较稳健，更偏好现金流稳定、分红较高的股票。此外，TMT板块的中兴通讯（000063.SZ）、久远银海（002777.SZ）、天下秀（600556.SH）等也获险资加仓，持股数量较上期增幅均超200%。 一季度险资新增持股前十中，顺周期行业股票占据7席。除解除限售的股票外，中国电建（601669.SH）、分众传媒（002027.SZ）新增持股数均超1亿股。 4、QFII基金投资风格较为积极主动，偏好电子、医药等行业 作为外资机构对华的投资标杆，QFII基金银行配置比例较低，偏好电子、医药等行业。从持股数量来看，一季度银行占QFII基金近一半的持仓量，与社保和险资相比，QFII基金的银行配置比例较低。此外，QFII基金看好电子、医药生物等未来前景较好、景气度较高的行业，持股数量占比均超5%，显示出外资的投资风格较为积极主动。一季度QFII基金大幅加仓有色金属、汽车行业，较上期增仓幅度均超100%，此外传媒、化工行业也获QFII基金加仓，增仓幅度分别约90%、52%，公用事业、食品饮料、钢铁等行业受QFII基金减仓，减持比例均超50%。 一季度QFII基金增仓股前十中，顺周期行业股票占据5席，其中玲珑轮胎（601966.SH）、回天新材（300041.SZ）持股数量较上期分别增加约4,681万、3,872万股，相对上期增幅超600%、800%。此外，QFII基金在家电、医药等行业也有所加仓，格力电器（000651.SZ）持股数量相对上期增加约3,878万股，华帝股份（002035.SZ）、通化东宝（600867.SH）持股数量相对上期均增加超2,300万股。 一季度QFII基金新增持股前十中，顺周期行业股票占据8席，汽车行业股票有3只。福田汽车（600166.SH）、中国石化（600028.SH）新增持股数均超1亿股。 5、一季度机构持仓小结 从一季度行业配置比例来看，社保的投资风格更为保守稳健，在银行等金融行业上的配置比例较高，社保、险资均较钟爱顺周期行业，而QFII基金在金融板块的配置比例相对较低，在电子、医药、消费等具有长期投资前景的行业配置比例相对较高，投资风格偏积极主动。 从一季度增减仓情况来看，社保、险资、QFII基金均在顺周期行业上有所加仓，在消费板块有所减仓，此外，险资较青睐TMT板块，TMT板块股票占其增仓股前十中3席，而QFII基金较看好电子、医药板块的优质个股，两行业分别位于QFII基金一季度前五大重仓行业的第二、第三名，一季度QFII基金降低了涨幅较大的钢铁、公用事业等行业的仓位。 6、风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险。历史数据不代表未来。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《一季度社保、险资、QFII基金三类机构更青睐何类板块？——2021年第一季度机构持仓点评》。 联系人员：张雅琦 邮箱：zhangyaqi@ebscn.com 电话：021-5252 3796 相关研究报告合集 基金研究系列 【光大金工|基金研究】港股投资又添新工具，新经济指数备受关注——首批恒生科技ETF获批点评 【光大金工|基金研究】七大趋势看公募基金市场 ——公募基金2021年一季报点评 【光大金工|基金研究】华夏基金蔡向阳：坚持价值投资、精选龙头个股 ——基金经理研究系列之九 【光大金工|基金研究】基金费率知多少 ——公募基金及专户费率研究 【光大金工|基金研究】节后抱团股下跌，抱团基金已呈调仓迹象 ——春节后股票类和偏股混合类基金调仓情况测算 【光大金工|基金研究】看好中国应对疫情表现，最大海外主权基金加仓中国股票 ——挪威主权财富基金加仓中国股票点评 【光大金工|基金研究】港股比例居中(30-60%)的沪港深及QDII基金如何选择？——FOF专题系列报告之二十三 【光大金工|基金研究】港股持续走牛、港股基金如何选择？——FOF专题系列报告之二十二 资产配置系列 【光大金工|资产配置】利用层次聚类法，构建更具风险分散能力的QDII基金配置方法——资产配置定量研究系列之十一 【光大金工|FOF专题研究】论大类资产中的QDII基金配置——FOF专题系列报告之二十一 先进产品研究系列 【光大金工|ESG研究】GPIF社会责任投资发展概况及其投资现状 ——碳中和时代下的ESG投资应用系列之一 【光大金工|基金研究】美国、欧洲、亚太地区养老金融的发展经验对我国资管行业的启示 ——创新与养老产品研究系列之六 【光大金工|指数化投资】从美欧日到中国——探索Smart Beta ETF发展之路 ——指数化投资研究系列之十七 基金市场周报 【光大金工|基金周报】行业龙头股抱团程度显著降低，长期稳健增长基金受青睐——基金市场周报（20210426-20210430） 【光大金工|基金报告】上市公司一季报渐次披露，从前十股东窥基金经理动向——基金市场周报（20210412-20210416） 【光大金工|基金研究】权益市场遇冷，债券基金发行火热 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