5月金股组合与5月A股策略

（以下内容从中原证券《5月金股组合与5月A股策略》研报附件原文摘录）
　　中原证券 财富中原微服务--微闻中原、信享财富！ 中原证券将竭诚为您提供专业理财服务！ 70篇原创内容 Official Account 中原证券5月金股组合 2021年一季度经济数据创新高，但剔除基数因素影响后，经济增长依然存在隐忧，4月份PMI走弱，显示经济动能放缓。财政收入恢复增长，但财政支出力度相对较弱，显示政府过紧日子，控制宏观杠杆率的态度未变。M2和社融同比数据逐月回落，显示流动性拐点基本确立。海外，印度疫情严重失控，海外疫情再度升温，印度是全球五大经济体，短期可能对全球经济构成一定负面影响。微观流动性方面，公募基金发行降温，市场情绪趋稳。总体而言，目前国内经济复苏有韧性也有隐忧，政策窗口正在临近，海外疫情急剧扩散，市场不确定性上升。市场经过2月大幅下跌、3-4月的震荡反弹，市场情绪有所恢复，但不宜有过高预期。建议关注电子、新能源、医药、消费等板块。 风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期。 分析师：刘智； 执业证书编号：S0730520110001； 五月观点 展望5月，海外疫情可能持续恶化，疫情对全球经济的影响可能超出市场预期。供需关系阶段性错配失调导致大宗商品价格，通胀上行的压力与日俱增，新冲击下全球货币再大幅宽松的可能性不高。美财长耶伦近期表示“利率可能有必要提高一点点，从而保证经济不会过热”，引发美股动荡。货币收紧的利剑始终高悬在市场头顶。国内经济复苏较好，但已经边际放缓，PMI指数下降，企业盈利增速见顶回落。政治局会议提出“要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好和供给侧改革”，政策相对中性偏紧。此外，近期我国外交关系面临来自欧美的压力。市场经过3-4月震荡反弹后，继续向上有一定压力。5月市场可能继续震荡，不排除市场向下的可能，上证综指可能回探3300点。 海外疫情持续恶化 印度疫情持续恶化，全球迎来第二波传播高峰。4月6日以来，全球每日新增确诊病例连续30天超过60万人，其中一半以上是印度新增病例。印度以外地区疫情也出现同步反弹，但总体状况要好于2020年11月-2021年1月份冬季大规模传播。随着疫苗接种速度加快，美国疫情控制的相对要好。2020年底的传播高峰大约持续了3个月，本次印度大传播可能还未结束，虽然全球应对疫情能力提高，但病毒变异带来了新的挑战。 这一波新冠疫情给印度造成了深重影响。印度有14亿人口，占世界总人口的六分之一。虽然印度经济总量只占全球约3.5%，但其经济增量对全球GDP增长贡献达到10%左右。印度疫情加剧，国际限制措施的实施时间可能将比预期的更长。要防止疫情从印度蔓延到其他国家，就需要采取更加严格的隔离和旅行限制措施，这将对全球经济增长产生巨大的抑制作用。印度制药业按产量计算居世界第3位，按产值计算居世界第11位；印度贡献了全球药物出口总量的3.5%和全球仿制药出口总量的20%左右；这将给世界各地的医疗卫生系统带来潜在风险。此外，印度为西欧和美国的许多活动提供了后台服务人员，譬如在卫生和金融部门，印度与英国密切的经济关系密切。总之，印度疫情对全球的经济影响可能较大。 PMI指数出现回落 4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，低于上月0.8个百分点，仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.7%和50.3%，低于上月1.0和1.3个百分点，小型企业PMI为50.8%，高于上月0.4个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为52.2%，比上月回落1.7个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产扩张力度有所减弱。新订单指数为52.0%，比上月回落1.6个百分点，仍高于临界点，表明制造业市场需求扩张有所放缓。原材料库存指数为48.3%，比上月微降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降。从业人员指数为49.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工景气度有所回落。供应商配送时间指数为48.7%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间延长。 2021年4月财新中国制造业PMI较上月回升1.3个百分点至51.9，为2021年以来最强劲，这一走势与国家统计局制造业PMI出现差异。 4月官方PMI指数录得51.1%，较3月回落0.8个百分点，主要是大、中型企业生产和需求减弱。官方小型企业PMI指数回升0.4个百分点，和代表中小企业的财新PMI指数趋势一致。分项数据中，生产指数回落1.7个百分点，新订单指数回落1.6分百分点，出厂价和主要原材料购进价格指数均回落2.5个百分点。这可能意味着生产端、需求端边际放缓，产品和原材料价格在真实需求不稳固的情况下也出现试探性回调。 工业企业盈利增速见顶回落 工业企业盈利增速见顶回落。1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，同比增长1.37倍，比2019年1—3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额6165.4亿元，同比增长1.99倍；股份制企业实现利润总额12792.7亿元，增长1.29倍；外商及港澳台商投资企业实现利润总额5128.1亿元，增长1.61倍；私营企业实现利润总额5163.3亿元，增长91.9%。1—3月份，采矿业实现利润总额1519.5亿元，同比增长77.1%；制造业实现利润总额15366.3亿元，增长1.58倍；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1368.0亿元，增长56.9%。1—3月份，在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比增加，1个行业扭亏为盈，1个行业实现减亏。主要行业利润情况如下：汽车制造业利润总额同比增长8.43倍，有色金属冶炼和压延加工业增长4.71倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长3.88倍，化学原料和化学制品制造业增长3.43倍，电气机械和器材制造业增长1.67倍，专用设备制造业增长1.46倍，计算机、通信和其他电子设备制造业增长1.41倍，通用设备制造业增长1.19倍，煤炭开采和洗选业增长94.3%，非金属矿物制品业增长69.1%，电力、热力生产和供应业增长50.7%，纺织业增长40.4%，农副食品加工业增长28.9%，石油和天然气开采业增长18.4%。 国内政策相对稳定，外交环境面临压力 政治局会议政策定调相对中性。政治局会议认为一季度经济恢复取得明显成效，经济运行开局良好，高质量发展取得新成效。同时指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点，为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。要求保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。 央行发文称， 2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5%，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1%，比上年末低0.4个百分点。各部门杠杆率均出现不同程度的下降。未来，随着疫情影响逐步减弱，经济增长稳定，债务总量与经济增长相匹配，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。 欧中投资协定短期内无法落地。5月4日欧盟委员会表示，鉴于在相互制裁后中欧之间的外交关系恶化，争取批准中欧投资协定的努力实际上“已暂停”。负责主导这项协定的批准程序的欧盟委员会副主席杜姆布罗夫斯基斯说：“我们目前在某种意义上已中止欧盟委员会的政治外联活动”，“在欧盟与中国互相制裁，包括中国制裁欧洲议会议员的情况下，目前不利于批准这项协定”。欧盟与中国去年底完成投资协定的谈判，不过需经27个成员国和欧洲议会批准才能生效。与此同时，欧盟一份声明草案显示，欧盟和印度将于5月8日在线上峰会同意重启自2013年以来陷入停滞的自由贸易磋商。有分析指出这将把全球两个大型经济体捆绑在一起，组成一个被视为将抗衡中国实力的联盟。 美国试图联合盟友在经济层面对抗中国。据彭博社报道，七国集团据报正在考虑，一项由美国提出对抗中国经济胁迫的提议。一份文件已在伦敦举行为期两天的七国集团外长会议前分发。美国国务卿布林肯周二主持了有关中国问题的讨论，预计他还会提及有关对新疆强迫劳动的指控。美国希望建立一个包含七国集团及其它持份者的磋商机制，来确保针对中国的举动做出协调回应，并提高七国集团成员国的韧性。这项倡议恰逢七国集团中的欧盟成员德国、意大利和法国开始向美国靠拢强化对华立场之际。目前美国对北京的态度依然比欧盟强硬得多。 展望五月 总体判断，5月市场维持震荡或向下的概率较高，上证综指可能下探3300点。建议仓位降低至5成左右。政治局提出工业互联网和数字化，部分行业也将受益；印度疫情较重，部分行业可能受益于其印度出口受限。 因此建议关注以下板块： （1）新能源 （2）电子 （3）通信 （4）医药 （5）消费 分析师：周建华； 执业证书编号：S0730518120001； 详细请点击→→《中原证券5月月度策略》 向上滑动参见完整风险提示及法律声明 【风险提示】 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 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