【朝闻国盛0512】第七次人口普查的信号
（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0512】第七次人口普查的信号》研报附件原文摘录）
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0512.mp3 From 国盛证券研究所 00:00 01:25 今日概览 重磅研报 【策略】四月增量资金从何而来？——股市流动性月报第4期-20210511 【纺织服装】特步国际（01368.HK）-专业跑步细分领域领头羊-20210511 研究视点 【宏观】第七次人口普查的七大信号-20210511 【宏观】大宗商品价格的3条线索和PPI的4重传导——兼评4月物价-20210511 【固收】分化的通胀，债市为何不做反应-20210511 【海外】微博（WB.O）：收入超预期，广告强势增长 -20210511 【电子】韦尔股份：全球首发0.61微米高分辨率CIS，高效研发转换行业领先-20210511 重磅研报 ※【策略】四月增量资金从何而来？——股市流动性月报第4期-20210511 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 程鲁尧 研究助理 chengluyao@gszq.com 股市流动性月报重点跟踪的资金流入项包括外资（北上资金、QFII）、内资机构（公募、保险、银行理财、社保、养老金、企业年金、私募）、杠杆资金、产业资本、散户；资金流出项主要是股权融资（IPO、增发等） 风险提示：1、海外事件冲击；2宏观经济政策超预期变化 ※【纺织服装】特步国际（01368.HK）-专业跑步细分领域领头羊-20210511 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 杨莹 S0680520070003 yangying1@gszq.com 公司专注专业跑步领域，在细分行业具有领先优势，并且随着电商业务的持续优化和新收购品牌的不断扩张，我们预计公司2021E-2023E收入为96.12/112.26/131.41亿元，同比增长17.6/16.8/17.1%，归母净利润为6.86/8.04/9.67亿元，同比增长33.8/17.2/20.3%，现价7.33港币，对应21年PE为23.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新品牌拓展不及预期，娱乐营销过度影响主品牌专业运动形象。 研究视点 ※【宏观】第七次人口普查的七大信号-20210511 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 杨涛 研究助理 yangtao3123@gszq.com 1、人口普查有何特点？全面调查，10年一次；涵盖多方面内容；是政策制定的重要依据。 2、本次普查释放了哪些信号？ 1）总人口年均增速小降，数据应有修正；2020年出生人口明显下滑，但好于预期。 2）老龄化趋势继续加速、加深。 3）男女比例失衡有所缓解，但仍偏高。 4）东部人口继续集聚，西部微幅流入，东北加速流出。 5）人口流动明显加速，城镇化稳步推进。 6）家庭户规模、汉族人口占比继续下降。 7）受教育程度继续提升，高等教育发展迅速。 3、总体看，本次普查数据显示我国人口增长继续放缓，关注6大结构性特征 风险提示：政策变化超预期，疫情演化超预期，人口变动超预期。 ※【宏观】大宗商品价格的3条线索和PPI的4重传导——兼评4月物价-20210511 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 何宁 S0680520070002 hening@gszq.com 1.CPI同比升幅扩大，核心CPI续升，其中：食品环比续降，与供给增加和节后需求减少有关；非食品坚挺，与疫情好转、上游原材料涨价传导至下游有关。 2.PPI同比大增，低基数和大宗商品价格坚挺是主因。PPI环比涨幅缩窄，主因原油和铜环比涨幅缩窄。PPI上游向下游传导目前来看并不十分明显。 3.后续预测：继续上调PPI预期，高点有望破8%，警惕下半年PPI同比整体维持高位。 4.关注： 1）三维度跟踪大宗商品涨幅，包括全球供需缺口、流动性和重点商品原油、铜、螺纹钢的价格。 2）关注PPI的四重传导。 风险提示：疫情反弹超预期、经济复苏不及预期，模型测算有偏差。 ※【固收】分化的通胀，债市为何不做反应-20210511 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 朱美华 研究助理 zhumeihua@gszq.com 服务项超季节性回升，叠加食品跌幅收窄共同带动CPI温和回升。居民消费能力恢复不足，PPI难以向CPI传导，叠加猪肉价格下行，预计CPI将保持温和增长。原油价格下行拖累工业品价格上行速度边际放缓，但依然处于高位。PPI同比高点将在5月达到7%以上，之后也将在高位震荡。面对分化的通胀，央行货币政策收紧必要性有限，债市也并未做出反应。 风险提示：大宗商品涨价的持续性超预期。 ※【海外】微博（WB.O）：收入超预期，广告强势增长 -20210511 夏君 S0680519100004 xiatian@gszq.com 夏天 S0680518010001 xiajun@gszq.com 朱若菲 研究助理 zhuruofei@gszq.com 2021Q1收入超预期。加强渠道获客，完善社交和视频产品。强调品效合一，广告强势增长。 投资建议：预计微博2021-2023年收入分别约20.8/22.6/24.7亿美元，non-GAAP净利约5.6/6.8/7.8亿美元，重申“增持”评级。 风险提示：广告主需求弱于预期，流量平台广告竞争超预期等。 ※【电子】韦尔股份：全球首发0.61微米高分辨率CIS，高效研发转换行业领先-20210511 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 2021年5月10日，豪威发布全球首款用于高端智能手机前置及后置摄像头的0.61微米像素6000万高分辨率CIS。手机多摄、前后置高像素等趋势不改。深耕汽车CIS 15年，进入design win收获期。韦尔平台化扩张开花结果。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润50.0/65.0/87.8亿元，对应PE为47.0x/36.2x/26.8x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，新品研发进展不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 点击赞和在看，让更多人看到
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0512.mp3 From 国盛证券研究所 00:00 01:25 今日概览 重磅研报 【策略】四月增量资金从何而来？——股市流动性月报第4期-20210511 【纺织服装】特步国际（01368.HK）-专业跑步细分领域领头羊-20210511 研究视点 【宏观】第七次人口普查的七大信号-20210511 【宏观】大宗商品价格的3条线索和PPI的4重传导——兼评4月物价-20210511 【固收】分化的通胀，债市为何不做反应-20210511 【海外】微博（WB.O）：收入超预期，广告强势增长 -20210511 【电子】韦尔股份：全球首发0.61微米高分辨率CIS，高效研发转换行业领先-20210511 重磅研报 ※【策略】四月增量资金从何而来？——股市流动性月报第4期-20210511 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 程鲁尧 研究助理 chengluyao@gszq.com 股市流动性月报重点跟踪的资金流入项包括外资（北上资金、QFII）、内资机构（公募、保险、银行理财、社保、养老金、企业年金、私募）、杠杆资金、产业资本、散户；资金流出项主要是股权融资（IPO、增发等） 风险提示：1、海外事件冲击；2宏观经济政策超预期变化 ※【纺织服装】特步国际（01368.HK）-专业跑步细分领域领头羊-20210511 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 杨莹 S0680520070003 yangying1@gszq.com 公司专注专业跑步领域，在细分行业具有领先优势，并且随着电商业务的持续优化和新收购品牌的不断扩张，我们预计公司2021E-2023E收入为96.12/112.26/131.41亿元，同比增长17.6/16.8/17.1%，归母净利润为6.86/8.04/9.67亿元，同比增长33.8/17.2/20.3%，现价7.33港币，对应21年PE为23.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新品牌拓展不及预期，娱乐营销过度影响主品牌专业运动形象。 研究视点 ※【宏观】第七次人口普查的七大信号-20210511 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 杨涛 研究助理 yangtao3123@gszq.com 1、人口普查有何特点？全面调查，10年一次；涵盖多方面内容；是政策制定的重要依据。 2、本次普查释放了哪些信号？ 1）总人口年均增速小降，数据应有修正；2020年出生人口明显下滑，但好于预期。 2）老龄化趋势继续加速、加深。 3）男女比例失衡有所缓解，但仍偏高。 4）东部人口继续集聚，西部微幅流入，东北加速流出。 5）人口流动明显加速，城镇化稳步推进。 6）家庭户规模、汉族人口占比继续下降。 7）受教育程度继续提升，高等教育发展迅速。 3、总体看，本次普查数据显示我国人口增长继续放缓，关注6大结构性特征 风险提示：政策变化超预期，疫情演化超预期，人口变动超预期。 ※【宏观】大宗商品价格的3条线索和PPI的4重传导——兼评4月物价-20210511 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 何宁 S0680520070002 hening@gszq.com 1.CPI同比升幅扩大，核心CPI续升，其中：食品环比续降，与供给增加和节后需求减少有关；非食品坚挺，与疫情好转、上游原材料涨价传导至下游有关。 2.PPI同比大增，低基数和大宗商品价格坚挺是主因。PPI环比涨幅缩窄，主因原油和铜环比涨幅缩窄。PPI上游向下游传导目前来看并不十分明显。 3.后续预测：继续上调PPI预期，高点有望破8%，警惕下半年PPI同比整体维持高位。 4.关注： 1）三维度跟踪大宗商品涨幅，包括全球供需缺口、流动性和重点商品原油、铜、螺纹钢的价格。 2）关注PPI的四重传导。 风险提示：疫情反弹超预期、经济复苏不及预期，模型测算有偏差。 ※【固收】分化的通胀，债市为何不做反应-20210511 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 朱美华 研究助理 zhumeihua@gszq.com 服务项超季节性回升，叠加食品跌幅收窄共同带动CPI温和回升。居民消费能力恢复不足，PPI难以向CPI传导，叠加猪肉价格下行，预计CPI将保持温和增长。原油价格下行拖累工业品价格上行速度边际放缓，但依然处于高位。PPI同比高点将在5月达到7%以上，之后也将在高位震荡。面对分化的通胀，央行货币政策收紧必要性有限，债市也并未做出反应。 风险提示：大宗商品涨价的持续性超预期。 ※【海外】微博（WB.O）：收入超预期，广告强势增长 -20210511 夏君 S0680519100004 xiatian@gszq.com 夏天 S0680518010001 xiajun@gszq.com 朱若菲 研究助理 zhuruofei@gszq.com 2021Q1收入超预期。加强渠道获客，完善社交和视频产品。强调品效合一，广告强势增长。 投资建议：预计微博2021-2023年收入分别约20.8/22.6/24.7亿美元，non-GAAP净利约5.6/6.8/7.8亿美元，重申“增持”评级。 风险提示：广告主需求弱于预期，流量平台广告竞争超预期等。 ※【电子】韦尔股份：全球首发0.61微米高分辨率CIS，高效研发转换行业领先-20210511 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 2021年5月10日，豪威发布全球首款用于高端智能手机前置及后置摄像头的0.61微米像素6000万高分辨率CIS。手机多摄、前后置高像素等趋势不改。深耕汽车CIS 15年，进入design win收获期。韦尔平台化扩张开花结果。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润50.0/65.0/87.8亿元，对应PE为47.0x/36.2x/26.8x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，新品研发进展不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 点击赞和在看，让更多人看到
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
