【兆驰股份|国信电子】财报点评:电子行业估值洼地,MiniLed龙头大展宏图

（以下内容从国信证券《【兆驰股份|国信电子】财报点评:电子行业估值洼地,MiniLed龙头大展宏图》研报附件原文摘录）
　　核心观点 01 国信电子观点 20H1净利润同比增长50%~80%，大超市场预期 预告20H1净利润5.69~6.83亿元，同比增长50%~80%，中值为6.26亿元，同比增长65%。20Q2净利润区间3.68~4.82亿元，环比增长83%~139%，中值4.25亿元，环比增长111%。 ODM业务大幅提升，新老客户稳步放量，净利率预计创新高 净利润增长超出预期，根据产业调研显示，由于海外疫情激发居家电视机更替需求，海外如沃尔玛等商超渠道大幅拉货，驱动公司出货量大幅提升，同比增长约30%，公司产能满载带动毛利率及净利率提升。 公司近年来份额持续提升，18年出货量全球排名第7，19年排名升至第4，20H1份额升至第2。公司凭借出色企业管理，优秀的产品交付能力获得国内外客户的高度认可，推动盈利能力持续提升。 10亿投资LED芯片业务，目前稳步放量 公司投资10亿布局LED芯片业务，19Q3起稳步量产，目标产能约50万片（4寸片），成为LED板块新增长点，当前公司产能已达约25万片/月，产能利用率约80%。 近年来公司总体LED业务稳步提升，19年LED板块营收约21亿元，同比提升22%。其中 兆池节能(LED封装)年营收超17亿，净利润约1.70亿。目前公司已形成LED芯片+封装+应用的全产业链布局，进一步提升LED产业链竞争力。 电子行业估值洼地，Mini龙头值得期待，维持“买入”评级 当前SW电子行业总体估值约65倍，公司估值处于洼地，公司作为MiniLED龙头企业，下半年起有望大展宏图。预计2020~ 2021年归母净利润15.81/18.68 亿元，预估yoy增速39%/18%，对应PE 18/16倍，给予“买入”评级。 风险提示 疫情的持续影响带来终端需求不及预期； LED业务推动不及预期。 公司季度营收净利润呈现显著增长 附表：财务预测与估值 国信电子团队联系方式 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：高 峰 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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