共享港股消费龙头优势,市场首只港股消费ETF发布在即——基金产品介绍与分析系列六十四
（以下内容从光大证券《共享港股消费龙头优势,市场首只港股消费ETF发布在即——基金产品介绍与分析系列六十四》研报附件原文摘录）
基金产品介绍与分析系列六十四 特别声明：本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布时间：2021.05.10 分析师：秦波 | 执业证书编号：S0930514060003 联系人：江涛 要点 银华中证港股通消费主题ETF（认购代码：159735，场内简称“港股消费”）即将开启首发认购，发售方式为网上现金认购和网下现金认购。作为全市场首只港股消费ETF，该基金在提高资产收益率的同时，基金的投资组合将更紧密地跟踪标的指数，更好地实现本基金的投资目标。 标的指数港股消费跟踪的中证港股通消费主题指数（代码：931454.CSI（港元）/931455.CSI（人民币），简称“HKC消费”）于2020年3月6日正式发布，以2014年11月14日为基期。中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。 中证港股通消费主题指数投资价值分析： 1)行业分布：涵盖港股各消费主题行业。按照Wind一级行业分类，截至2021年3月31日，中证港股通消费主题指数的成份股主要为可选消费、日常消费、信息技术和医疗保险行业，总体的成分股平均自由流通市值达到了1401.98亿元（截至2021年4月30日）。 2)成份股：集中度高，重仓股总市值较大。中证港股通消费主题指数成份股集中度较高，截至2021年3月31日，前十大成份股权重占比达到64.78%，权重最高的10只成份股平均自由流通市值为5790.15亿元，其中总市值最高的腾讯控股自由流通市值为36307.38亿元（截至2021年4月30日）。 3)市值分布：市值极差小，主要集中在中市值。中证港股通消费主题指数前十大成份股集中度较高，市值极差较小，从自由流通市值分布来看，成份股自由流通市值主要集中在100到500亿元之间的股票，自由流通市值在500亿元以上的有17只，在100到500亿元之间的有27只。 4)基本面指标：发布以来估值上行明显，高于沪深中、大盘指数，今年以来有所调整。自2020年3月6日指数发布以来，中证港股通消费主题指数的PE和PB水平上升明显，到2021年3月中旬已接近于创业板指，远高于上证50指数、沪深300指数和中证500指数。截至2021年4月30日，中证港股通消费主题指数的PE为47.63倍，PB为6.16倍。 5)业绩表现：收益能力强，牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性。对比中证港股通消费主题指数与主流宽基指数的风险收益指标来看，2015年以来年化收益和夏普比率仅次于中证消费指数，2020年3月6日以来，虽然中证港股通消费主题指数的夏普比率依然小于中证消费指数，但年化收益率已完成赶超。综合来看，中证港股通消费主题指数的收益能力强，并且能够在获得高收益的同时有效控制风险，牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性。 风险分析：本报告基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来。指数未来业绩受市场波动影响。投资行业主题基金需关注行业特有风险，具体可参照光大证券研究所对应行业团队的相关报告。 1、银华中证港股通消费主题ETF：全市场首只港股消费ETF，即将开启首发认购 1.1、产品基本信息 银华中证港股通消费主题ETF（认购代码：159735，场内简称“港股消费”）即将开启首发认购，发售方式为网上现金认购和网下现金认购，基金投资人在募集期内可多次认购。作为全市场首只港股消费ETF，该基金除了投资于标的指数成份股及备选成份股（资产比例不低于基金资产净值的90%），还将投资于金融衍生品、债券、资产支持证券等金融产品，在提高资产收益率的同时，基金的投资组合将更紧密地跟踪标的指数，更好地实现本基金的投资目标。 港股消费跟踪的中证港股通消费主题指数（代码：931454.CSI（港元）/931455.CSI（人民币），简称“HKC消费”），从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。 1.2、基金管理人与基金经理 银华基金成立于2001年5月，成立以来，凭借诚信、规范、稳健、务实的运作风格，致力于为广大投资者提供专业的资产管理服务，逐步发展为一个具有大资金管理能力的综合型资产管理公司。银华基金建立了覆盖股票型、配置型、债券型、货币型、保本型和QDII基金的较为完善的产品线，为不同风险收益特征和理财需求的客户提供专业的资产管理服务。 截至2021年3月31日，银华基金管理140只公募基金，规模达到5412.75亿元，处于行业领先地位。业务范围涵盖二级市场股票投资、债券投资、现金管理、衍生品投资，以及股权、债权、其他财产权利投资等。 银华中证港股通消费主题ETF拟任基金经理李宜璇女士，博士学位，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员，现任量化投资部基金经理助理。2017年12月起担任银华抗通胀主题证券投资基金(LOF)基金经理。2018年3月起前后担任包括银华文体娱乐量化优选股票型发起式证券投资基金的多只主题基金基金经理。2020年9月30日起担任银华工银南方东英标普中国新经济行业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)基金经理，具有海外标的投资经验。李宜璇女士在任管理基金数9只，截止2021年3月31日，在管基金总规模64.43亿元。 2、中证港股通消费主题指数投资价值分析 2.1、指数基本信息 中证港股通消费主题指数（代码：931454.CSI（港元）/931455.CSI（人民币），简称“HKC消费”）于2020年3月6日正式发布，以2014年11月14日为基期。中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。 2.2、行业分布：涵盖港股各消费主题行业 按照Wind一级行业分类，从指数成份来看，截至2021年3月31日，中证港股通消费主题指数的成份股主要为可选消费、日常消费、信息技术和医疗保险行业，其中，可选消费行业的数量占比最大，达到62%，日常消费行业次之，数量占比为32%。信息技术行业的数量占比虽然只有4%，但自由流通市值占比最大，为56.65%，医疗保健行业的自由流通市值占比最小，为0.08%。从各个子行业的主要成份股来看，中证港股通消费主题指数除了覆盖可选消费和日常消费行业，还包含了腾讯控股和小米集团这两个自由流通市值较大的信息技术行业公司，总体的成分股平均自由流通市值达到了1401.98亿元。 2.3、成分股：集中度高，重仓股总市值较大 个股集中度高，前十大成份股总市值较大：中证港股通消费主题指数成份股集中度较高，截至2021年4月30日，前十大成份股权重占比达到64.78%，权重最高的10只成份股平均自由流通市值为5790.15亿元，其中总市值最高的腾讯控股自由流通市值为36307.38亿元。 2.4、市值分布：市值极差小，主要集中在中市值 中证港股通消费主题指数前十大成份股集中度较高，市值极差较小，从自由流通市值分布来看：截止2021年4月30日（目前成份股权重更新的最近日期），自由流通市值最大的成份股为腾讯控股，为36307.38亿元；自由流通市值最小的为新东方在线52.15亿元；其中自由流通市值在500亿元以上的有17只，在100到500亿元之间的有27只，成份股主要集中在中市值股票上。 2.5、基本面指标：发布以来估值上行明显，高于沪深中、大盘指数，今年以来有所调整 中证港股通消费主题指数的PE在指数发布初期与中证消费指数和中证500指数较为接近，高于上证50指数和沪深300指数，远小于创业板指。2020年，中证港股通消费主题指数的PE值持续上升,到2021年3月中旬已达到创业板指水平，高于其他宽基指数。2021年2月以来，各指数的PE水平都有所下降，截至2021年4月30日，中证港股通消费主题指数的PE为47.63倍。 中证港股通消费主题指数的PB在指数发布初期高于上证50指数、沪深300指数和中证500指数，小于创业板指和中证消费指数。2020年上证50指数和沪深300指数PB的上升幅度高于其他宽基指数，到2021年年初已接近创业板指和中证消费指数。2021年2月以来，各指数的PB水平同样有所下降，截至2021年4月30日，中证港股通消费主题指数的PB为6.16倍。 2.6、业绩表现：收益能力强，牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性 从中证港股通消费主题指数与主要宽基指数、同类指数自2015年以来的历史净值表现来看，中证港股通消费主题指数的走势与中证消费指数的相关性较高，但收益低于中证消费指数，高于其他宽基指数。但在2020年3月指数发布之后，中证港股通消费主题指数的走势基本与中证消费指数相同，且回撤更小，截至2021年4月30日，自2020年3月6日以来中证港股通消费主题指数的累积净值高于所有宽基指数。 对比中证港股通消费主题指数与主流宽基指数的风险收益指标来看，2015年以来，年化收益和夏普比率仅次于中证消费指数，年化波动率和最大回撤小于其他宽基指数。2020年3月6日以来，从指数风险来看，中证港股通消费主题指数年化波动率和最大回撤相比于其他指数有所增大，虽然夏普比率依然小于中证消费指数，但年化收益率已超过中证消费指数。综合来看，中证港股通消费主题指数的收益能力强，并且能够在获得高收益的同时有效控制风险，有较高的夏普比率。 不同市场阶段表现：牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性。 对近几年按照不同的市场阶段进行划分，我们可以发现：1）在不同的牛熊市中，中证港股通消费主题指数的各项风险收益指标皆位于各指数的中间水平，风险指标在熊市小于其他宽基指数；2）在各牛熊市中，中证港股通消费主题指数的风险收益表现都与中证消费指数较为接近，进一步说明两个指数的相关性较高。 风险提示 本报告数据均来自于历史公开数据，可能的风险主要来自于： 基金历史数据：基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来； 指数波动：指数未来业绩受市场波动影响； 行业风险：投资行业主题基金需关注行业特有风险，具体可参照光大证券研究所对应行业团队的相关报告。 光大证券机构签约客户如需阅读完整的报告内容，请注册小程序后查看。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《共享港股消费龙头优势，市场首只港股消费ETF发布在即——基金产品介绍与分析系列六十四》 联系人：江涛 邮箱：jiangt@ebscn.com 电话：021-52523681 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
基金产品介绍与分析系列六十四 特别声明：本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布时间：2021.05.10 分析师：秦波 | 执业证书编号：S0930514060003 联系人：江涛 要点 银华中证港股通消费主题ETF（认购代码：159735，场内简称“港股消费”）即将开启首发认购，发售方式为网上现金认购和网下现金认购。作为全市场首只港股消费ETF，该基金在提高资产收益率的同时，基金的投资组合将更紧密地跟踪标的指数，更好地实现本基金的投资目标。 标的指数港股消费跟踪的中证港股通消费主题指数（代码：931454.CSI（港元）/931455.CSI（人民币），简称“HKC消费”）于2020年3月6日正式发布，以2014年11月14日为基期。中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。 中证港股通消费主题指数投资价值分析： 1)行业分布：涵盖港股各消费主题行业。按照Wind一级行业分类，截至2021年3月31日，中证港股通消费主题指数的成份股主要为可选消费、日常消费、信息技术和医疗保险行业，总体的成分股平均自由流通市值达到了1401.98亿元（截至2021年4月30日）。 2)成份股：集中度高，重仓股总市值较大。中证港股通消费主题指数成份股集中度较高，截至2021年3月31日，前十大成份股权重占比达到64.78%，权重最高的10只成份股平均自由流通市值为5790.15亿元，其中总市值最高的腾讯控股自由流通市值为36307.38亿元（截至2021年4月30日）。 3)市值分布：市值极差小，主要集中在中市值。中证港股通消费主题指数前十大成份股集中度较高，市值极差较小，从自由流通市值分布来看，成份股自由流通市值主要集中在100到500亿元之间的股票，自由流通市值在500亿元以上的有17只，在100到500亿元之间的有27只。 4)基本面指标：发布以来估值上行明显，高于沪深中、大盘指数，今年以来有所调整。自2020年3月6日指数发布以来，中证港股通消费主题指数的PE和PB水平上升明显，到2021年3月中旬已接近于创业板指，远高于上证50指数、沪深300指数和中证500指数。截至2021年4月30日，中证港股通消费主题指数的PE为47.63倍，PB为6.16倍。 5)业绩表现：收益能力强，牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性。对比中证港股通消费主题指数与主流宽基指数的风险收益指标来看，2015年以来年化收益和夏普比率仅次于中证消费指数，2020年3月6日以来，虽然中证港股通消费主题指数的夏普比率依然小于中证消费指数，但年化收益率已完成赶超。综合来看，中证港股通消费主题指数的收益能力强，并且能够在获得高收益的同时有效控制风险，牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性。 风险分析：本报告基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来。指数未来业绩受市场波动影响。投资行业主题基金需关注行业特有风险，具体可参照光大证券研究所对应行业团队的相关报告。 1、银华中证港股通消费主题ETF：全市场首只港股消费ETF，即将开启首发认购 1.1、产品基本信息 银华中证港股通消费主题ETF（认购代码：159735，场内简称“港股消费”）即将开启首发认购，发售方式为网上现金认购和网下现金认购，基金投资人在募集期内可多次认购。作为全市场首只港股消费ETF，该基金除了投资于标的指数成份股及备选成份股（资产比例不低于基金资产净值的90%），还将投资于金融衍生品、债券、资产支持证券等金融产品，在提高资产收益率的同时，基金的投资组合将更紧密地跟踪标的指数，更好地实现本基金的投资目标。 港股消费跟踪的中证港股通消费主题指数（代码：931454.CSI（港元）/931455.CSI（人民币），简称“HKC消费”），从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。 1.2、基金管理人与基金经理 银华基金成立于2001年5月，成立以来，凭借诚信、规范、稳健、务实的运作风格，致力于为广大投资者提供专业的资产管理服务，逐步发展为一个具有大资金管理能力的综合型资产管理公司。银华基金建立了覆盖股票型、配置型、债券型、货币型、保本型和QDII基金的较为完善的产品线，为不同风险收益特征和理财需求的客户提供专业的资产管理服务。 截至2021年3月31日，银华基金管理140只公募基金，规模达到5412.75亿元，处于行业领先地位。业务范围涵盖二级市场股票投资、债券投资、现金管理、衍生品投资，以及股权、债权、其他财产权利投资等。 银华中证港股通消费主题ETF拟任基金经理李宜璇女士，博士学位，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员，现任量化投资部基金经理助理。2017年12月起担任银华抗通胀主题证券投资基金(LOF)基金经理。2018年3月起前后担任包括银华文体娱乐量化优选股票型发起式证券投资基金的多只主题基金基金经理。2020年9月30日起担任银华工银南方东英标普中国新经济行业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)基金经理，具有海外标的投资经验。李宜璇女士在任管理基金数9只，截止2021年3月31日，在管基金总规模64.43亿元。 2、中证港股通消费主题指数投资价值分析 2.1、指数基本信息 中证港股通消费主题指数（代码：931454.CSI（港元）/931455.CSI（人民币），简称“HKC消费”）于2020年3月6日正式发布，以2014年11月14日为基期。中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。 2.2、行业分布：涵盖港股各消费主题行业 按照Wind一级行业分类，从指数成份来看，截至2021年3月31日，中证港股通消费主题指数的成份股主要为可选消费、日常消费、信息技术和医疗保险行业，其中，可选消费行业的数量占比最大，达到62%，日常消费行业次之，数量占比为32%。信息技术行业的数量占比虽然只有4%，但自由流通市值占比最大，为56.65%，医疗保健行业的自由流通市值占比最小，为0.08%。从各个子行业的主要成份股来看，中证港股通消费主题指数除了覆盖可选消费和日常消费行业，还包含了腾讯控股和小米集团这两个自由流通市值较大的信息技术行业公司，总体的成分股平均自由流通市值达到了1401.98亿元。 2.3、成分股：集中度高，重仓股总市值较大 个股集中度高，前十大成份股总市值较大：中证港股通消费主题指数成份股集中度较高，截至2021年4月30日，前十大成份股权重占比达到64.78%，权重最高的10只成份股平均自由流通市值为5790.15亿元，其中总市值最高的腾讯控股自由流通市值为36307.38亿元。 2.4、市值分布：市值极差小，主要集中在中市值 中证港股通消费主题指数前十大成份股集中度较高，市值极差较小，从自由流通市值分布来看：截止2021年4月30日（目前成份股权重更新的最近日期），自由流通市值最大的成份股为腾讯控股，为36307.38亿元；自由流通市值最小的为新东方在线52.15亿元；其中自由流通市值在500亿元以上的有17只，在100到500亿元之间的有27只，成份股主要集中在中市值股票上。 2.5、基本面指标：发布以来估值上行明显，高于沪深中、大盘指数，今年以来有所调整 中证港股通消费主题指数的PE在指数发布初期与中证消费指数和中证500指数较为接近，高于上证50指数和沪深300指数，远小于创业板指。2020年，中证港股通消费主题指数的PE值持续上升,到2021年3月中旬已达到创业板指水平，高于其他宽基指数。2021年2月以来，各指数的PE水平都有所下降，截至2021年4月30日，中证港股通消费主题指数的PE为47.63倍。 中证港股通消费主题指数的PB在指数发布初期高于上证50指数、沪深300指数和中证500指数，小于创业板指和中证消费指数。2020年上证50指数和沪深300指数PB的上升幅度高于其他宽基指数，到2021年年初已接近创业板指和中证消费指数。2021年2月以来，各指数的PB水平同样有所下降，截至2021年4月30日，中证港股通消费主题指数的PB为6.16倍。 2.6、业绩表现：收益能力强，牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性 从中证港股通消费主题指数与主要宽基指数、同类指数自2015年以来的历史净值表现来看，中证港股通消费主题指数的走势与中证消费指数的相关性较高，但收益低于中证消费指数，高于其他宽基指数。但在2020年3月指数发布之后，中证港股通消费主题指数的走势基本与中证消费指数相同，且回撤更小，截至2021年4月30日，自2020年3月6日以来中证港股通消费主题指数的累积净值高于所有宽基指数。 对比中证港股通消费主题指数与主流宽基指数的风险收益指标来看，2015年以来，年化收益和夏普比率仅次于中证消费指数，年化波动率和最大回撤小于其他宽基指数。2020年3月6日以来，从指数风险来看，中证港股通消费主题指数年化波动率和最大回撤相比于其他指数有所增大，虽然夏普比率依然小于中证消费指数，但年化收益率已超过中证消费指数。综合来看，中证港股通消费主题指数的收益能力强，并且能够在获得高收益的同时有效控制风险，有较高的夏普比率。 不同市场阶段表现：牛熊市皆具稳定性，熊市更具风险抗性。 对近几年按照不同的市场阶段进行划分，我们可以发现：1）在不同的牛熊市中，中证港股通消费主题指数的各项风险收益指标皆位于各指数的中间水平，风险指标在熊市小于其他宽基指数；2）在各牛熊市中，中证港股通消费主题指数的风险收益表现都与中证消费指数较为接近，进一步说明两个指数的相关性较高。 风险提示 本报告数据均来自于历史公开数据，可能的风险主要来自于： 基金历史数据：基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来； 指数波动：指数未来业绩受市场波动影响； 行业风险：投资行业主题基金需关注行业特有风险，具体可参照光大证券研究所对应行业团队的相关报告。 光大证券机构签约客户如需阅读完整的报告内容，请注册小程序后查看。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《共享港股消费龙头优势，市场首只港股消费ETF发布在即——基金产品介绍与分析系列六十四》 联系人：江涛 邮箱：jiangt@ebscn.com 电话：021-52523681 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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