【山证轻工】海鸥住工(002084.SZ):21Q1净利润同比19Q1增长415%,盈利能力大幅改善

（以下内容从山西证券《【山证轻工】海鸥住工(002084.SZ):21Q1净利润同比19Q1增长415%,盈利能力大幅改善》研报附件原文摘录）
　　山证轻工 事件描述 公司发布2021年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入7.95亿元，同比增长75.13%；归属于上市公司股东的净利润2410.83万元，同比增长214.93%，上年同期亏损2097.72万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2507.95万元，同比增长204.42%，上年同期亏损1555.08万元。业绩表现超预期。 事件点评 2021年第一季度实现扭亏为盈，营收、归母净利润同比2019Q1大幅增长。随着国家防疫取得阶段性的成果，公司经营恢复疫情前正常状态，由于2020Q1低基数影响，叠加公司订单超预期增长和释放，2021Q1公司业绩表现亮眼，营业收入、归母净利润、扣非净利润分别相对2019同期增长45.07%、415.19%和34114.87%。 毛利率、净利率大幅增长，期间费用率下降，盈利能力显著改善。2021Q1，公司毛利率、净利率分别为23.80%（+6.17pct）、2.51%（+7.64pct），较2019Q1分别提升1.33、1.68pct。2021Q1，期间费用率为17.46%（-4.18pct），其中销售费用率为8.09%（+2.13pct），主要系报告期内新增子公司的销售费用同比增加所致；管理费用率为9.56%（-3.02pct），其中研发支出为2633.10万元，同比增长36.00%；财务费用率为-0.19%（-3.29pct），主要系报告期内汇率变动，汇兑损失同比减少所致。 整装卫浴B端+C端双渠道布局，收购科筑集成进入精装房住宅项目，接单量迎来爆发式增长。2020年，公司整装卫浴实现订单收入2.03亿元，同比增长11.02%；内销收入14.27亿元，同比增长48.08%；外销收入19.13亿元，同比增长19.14%。公司拥有“有巢氏”和“海鸥福润达”两大定制整装卫浴品牌，高、中、低产品线覆盖差异化定位市场，拥有柔性定制化整装卫浴生产线和完备的部品部件，目前B端已拓展8家战略集采供应商，C端借助四维卫浴、冠军瓷砖等品牌渠道资源打开市场。 内装工业化全产业链布局进一步完善，全屋空间+全品类部品部件版图初步形成。公司通过陆续收购四维卫浴、苏州有巢氏、青岛海鸥福润达、雅科波罗、科筑集成、海鸥冠军、大同奈，积极进入国内内装工业化部品部件及服务的市场，大力发展定制整装卫浴、橱柜、智能家居的自有品牌内销业务，2020年，公司定制橱柜实现营收2.48亿元，同比增长81.05%；同时公司加快转型升级步伐及配合国家战略，继续拓展内销市场及一带一路市场，深化智能制造、机器换人、大数据信息化等措施努力降低经营成本，并积极布局在越南等东南亚国家海外设厂。 投资建议 预计公司 2021-2023年实现归母公司净利润为3.13、4.10、4.94亿元，同比增长105.56%、30.93%、20.52%，对应EPS为0.56、0.74、0.89元，PE为12.37、9.45、7.84倍，维持“买入”评级。 存在风险 宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险；整装卫浴业务发展不及预期等。 本报告分析师： 杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001 电话：15011180295 邮箱：yangjingjing@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）