【山证医药】华兰生物(002007.SZ):业绩符合市场预期,流感疫苗有望持续放量

（以下内容从山西证券《【山证医药】华兰生物(002007.SZ):业绩符合市场预期,流感疫苗有望持续放量》研报附件原文摘录）
　　山证医药 事件描述 公司发布2021年一季度报告，实现营业收入6.23亿元，同比下降7.99%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长2.23%；实现扣非后归母净利润2.17亿元，同比下降11.20%。 事件点评 业绩符合市场预期，流感疫苗有望持续放量。2021Q1公司实现营业收入6.23亿元，同比下降7.99%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长2.23%，业绩符合市场预期。2021Q1营业收入主要来自血制品，核心品种白蛋白、静丙分别批签发33.12万瓶（-47.81%）、11.44万瓶（-79.13%），主要是疫情提升需求，2020Q1批签发量大幅增长，基数较高所致。随着国内疫情的控制，预计公司血制品业务将逐步恢复增长；2021Q1疫苗基本无收入，主要原因是核心产品流感疫苗为季节性销售，下半年为流感疫苗批签发及销售高峰期。疫情等因素推动下，居民预防意识不断提高，流感疫苗需求旺盛，预计将持续为公司带来可观利润。2021Q1公司毛利率同比提升1.69个百分点，有所恢复；销售费用率同比1.54个百分点，主要是销售推广咨询费减少所致；管理费用率同比提升2.73个百分点，推测与疫苗子公司拆分上市有关；研发费用率提升3.90个百分点，主要是研发投入增加所致。 研发持续推进，培育新利润增长点。公司研发的采用层析纯化工艺和纳米膜过滤+低pH孵放双重去除病毒工艺技术研制的三种规格的新一代静注人免疫球蛋白已取得《临床试验通知书》；研发的新药重组Exendin-4-Fc融合蛋白注射液（适应症为：II型糖尿病患者，辅助饮食和运动治疗改善血糖控制）已获批临床，正按计划开展临床研究；疫苗公司的破伤风疫苗接受了国家药品监督管理局食品药品审核查验中心的生产现场核查，四价流感病毒裂解疫苗（儿童）已完成临床试验并申报药品注册；单抗研发项目储备丰富，目前共有7个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗均已进入III期临床研究，德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I期临床研究，另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进。 投资建议 我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.081.301.50，对应公司4月30日收盘价42.08元，2021-2023年PE分别为39.032.328.0倍，维持“增持”评级。 风险提升 药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期风险；单采血浆站监管风险。 本报告分析师： 刘建宏 执业登记编码：S0760518030002 电话：0351-8686724 邮箱：liujianhong@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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