【民生证券研究院】晨会纪要20210510

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210510》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、总量观点 【民生金工】指数尾盘回落，市场量能回暖 4、行业观点 【民生建材】关注低估值和竣工回暖受益板块 【民生有色】板块业绩上行，持续推荐铜铝锂 【民生计算机】业绩稳步提升，多项指标积极向好 5、个股观点 【民生电子】北方华创（002371）下游需求旺盛拉动业绩，定增募资打开长期空间 6、近期活动调研安排 7、月度金股组合 今日活动预告 【民生商社】旅游零售专家交流 时间：5月10日 接入方式：腾讯会议，报名后发送 【民生商社】奥园美谷2020年业绩说明会？ ？ ？ ？ ？ ？ 时间：5月10日 嘉宾：董事总裁、执行董事、董秘 欢迎各位领导参加！ ？？民生商社： 顾熹闽 18916370173？？ 客户观点反馈 股市在经历大幅调整后，核心资产已具备中长期配置价值。在年报与季报披露后，结合业绩增长与估值水平来看，寻找景气度高，性价比高的龙头公司。此外，为应对通胀压力，重点关注大宗商品价格，以及有色行业铜铝的标的。 总量观点 民生金工 | 祁嫣然 18761658761 指数尾盘回落，市场量能回暖 ？市场表现综述 最近一个交易日（2021-05-07）。上证综指下跌0.65%，上证50下跌1.26 %，沪深300下跌1.29 %，中证500下跌0.69 %，创业板指下跌3.46%。 煤炭行业指数涨幅最大，上涨3.34%。电子行业指数跌幅最大，下跌4.02%。 沪深两市涨停89家，跌停39家。中小企业板涨停23家，跌停10家。创业板涨停7家，跌停0家。 ？择时观点 择时观点方面，创业板指为看空观点，其余各宽基指数均为看多观点，择时观点整体乐观。指标状态方面，上证50指数相较于上一个交易日下滑，其余各宽基指数均有上升，量能指标回暖。 ？资金流向 截至2021年05月06日，两融余额为16610.6亿元。其中，融资余额15111.31亿元，融券余额1499.29亿元。融资买入净值85.83亿。融资融券余额占A股流通市值4.44%。 沪股通资金净流入-12.82亿元（人民币）。 深股通资金净流入16.62亿元（人民币）。 北向资金净流入3.8亿元（人民币）。 沪市港股通资金净流入-3.18亿元（人民币）。 深市港股通资金净流入-0.22亿元（人民币）。 南向资金净流入-3.4亿元（人民币）。 ？市场热点——龙虎榜 今日上榜异动股票成交金额排名前十：（600460.SH）士兰微、（002177.SZ）御银股份、（002612.SZ）朗姿股份、（000983.SZ）山西焦煤、（603990.SH）麦迪科技、（003039.SZ）顺控发展、（002900.SZ）哈三联、（003040.SZ）楚天龙、（002647.SZ）仁东控股、（000923.SZ）河钢资源。 ？风险提示 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 行业观点 民生建材 | 杨侃 18611567286 关注低估值和竣工回暖受益板块 ？行业业绩概况 水泥需求：长期来看，水泥需求已进入平台期 水泥表观需求量：长期来看，水泥需求已进入平台期，未来需求增速预计在5%以下。我国的水泥表观需求量从1999年以来经历了快速增长期和高位平台期两个阶段：快速增长期（1999-2014）的年化复合增速超10%，峰值24.8亿吨出现在2014年；之后水泥总需求进入高位平台期（2015-2020），每年需求在22-24亿吨，未来需求增速预计在5%以下。 水泥价格：水泥价格高位波动；华东&中南水泥高于其他区域 全国水泥均价：水泥均价进入新平台期，价格维持在高位且波动不大。2014年至今，我国水泥变化可分为三阶段，第一阶段（2014.1-2016.7），受供给端产能过剩和需求端疲软影响，水泥均价波动向下；第二阶段（2016.8-2019.1），受错峰限产+产能置换等供给侧改革影响，水泥价格逐步上升；第三阶段（2019.2至今），错峰限产常态化，水泥价格进入新平台期，稳定在高位。 分区域水泥均价：华东和中南地区需求较为旺盛，水泥价格高于其他区域。 下游需求：地产和基地回暖 房地产固定资产投资完成额累计同比：受去年疫情导致的低基数影响，2021年2月至3月，房地产投资完成额累计同比均超20%； 基础设施固定资产投资完成额累计同比：受去年疫情导致的低基数影响，2021年2月至3月，基础设施投资完成额累计同比均超20%。 ？投资主线 在需求处于平台期，且错峰限产常态化和产能置换并举的背景下，2021年，我们建议关注水泥板块的结构性机会，推荐以下两条投资主线： （1）供给侧改革下，水泥价格维持在高位叠加整体需求低迷，具有低成本优势的龙头的高盈利性仍可保证，建议关注低成本的行业领军者海螺水泥； （2）全国整体水泥需求不振的情况下，在国家大战略下重点区域的水泥需求仍将保持旺盛，建筑关注深度受益粤港澳大湾区建设带来的强劲需求的塔牌集团。 ？风险提示 地产开工数据下滑，基建加码节奏较慢，房地产竣工端回暖速度慢，坤彩科技萃取法钛白粉产能投产速度慢。 民生有色 | 方驭涛 15021817583 板块业绩上行，持续推荐铜铝锂 ？研究观点 金属价格自2020年3月后持续上行，2020年有色板块公司业绩逐步恢复，2021Q1价格的上涨对上市公司业绩的拉动开始显现。供需共振，金属价格有望维持强势，后续板块业绩有望继续维持高增长，持续看好铜铝锂子板块。 （1）工业金属：铜：4-5月国内多家冶炼厂进行检修，供给扰动明显；国网订单Q2逐步落地，同时地产、家电需求持续向上，铜价有望继续上行。铝：产能红线将近，内蒙因能耗双控已经限产，碳中和或持续影响供给增速，铝价有望震荡向上。氧化铝维持过剩，吨铝利润维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、海亮股份、云海金属。 （2）新能源金属：锂：澳矿供给收缩，Orocobre与Galaxy合并加剧行业资源紧张担忧，锂精矿短期难有增量，供应偏紧局势不变，继续看好精矿价格上行；同时，欧洲产销逐步恢复高增长，氢氧化锂价格有望逐步上行，持续看好赣锋锂业，关注国内锂矿资源重估的融捷股份。钴：Mutanda矿山停产后原料供应紧张持续，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业，关注洛阳钼业。 （3）贵金属：短期美国经济复苏以及名义利率上行预期已经部分定价，美债收益率短期或难以继续上行，美元走弱，黄金短期有望延续反弹。依然看好2021Q2开始的美国通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断，关注白银补涨。推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。 ？风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 民生计算机 | 强超廷 13818809102 业绩稳步提升，多项指标积极向好 ？行业整体表现 2020年利润增速近15%，2021Q1明显反弹，多个财务指标积极向好。 1）整体业绩表现：2020年行业整体营收8666.41亿元，与2019年基本持平，归母净利润360.56亿元，增速近15%。2021Q1营收、利润两端明显反弹，整体营收增速33.1%；归母净利润增速1038.3%。细分板块方面，2020年所有版块实现正增长，多数增速在10%左右或以上，金融IT表现突出。2021年多数板块大幅度反弹，显示行业已从疫情低迷走出，实现复苏。 2）财报亮点：多个指标积极向好。前瞻指标方面，2020、2021Q1合同负债同比增速均超30%，从侧面反映行业整体需求的景气度；利润率方面，2020年毛利率超过前两年水平，净利率提升0.6个百分点。减值压力方面，商誉减值压力逐渐缓解，信用减值损失幅度同比缩窄。 3）行情、估值及持仓：板块处于历史低位。板块年初至今涨幅-9.5%，弱于沪深300及创业板指数。目前板块整体估值（PE，TTM）47.7倍，处于近三年34%分位数，整体处于历史低位。基金整体仓位环比下降，机构加配工业软件、AI、医疗IT。 ？各子行业业绩 1）云计算：云化转型成果靓丽，商业模式优势初显。2020年收入1794.27亿元，增速14%；归母净利润86.08亿元，增速8%。202Q1收入369.8亿元，增速20%；归母净利润13.4亿元，增速16%。 2）网络安全：疫情冲击下保持坚韧，21年高景气值得期待。2020年收入461.57亿元，增速1.3%；归母净利润54.66亿元，同比下滑33%,剔除部分特殊企业,两项同比增速分别为9%、18%。2021Q1收入68.24亿元，增速21.2%；归母净利润为-10.67亿元，与20年基本持平，剔除部分特殊企业, 营收增速59.9%。 3）工业软件：领军企业业绩高增，板块高景气有望延续。2020年整体收入99.48亿元，增速14.8%；归母净利润18.13亿元，增速10.1%。2021Q1整体营收22.91亿元，增速73.5%；归母净利润2.77亿元，增速859.3%。 4）医疗IT：领军企业业绩稳步增长，关注云化、中台化机遇。医疗IT板块2020年整体收入194.62亿元，增速9.8%；归母净利润17.44亿元，增速3%。2021Q1营收42.03亿元，增速33.9%；归母净利润2.81亿元，增速158.5%。 5）AI：2021Q1收入、业绩双回温，智能驾驶景气度高。2020年整体收入598.43亿元，增速3.4%；归母净利润55.40亿元，增速9.9%。2021Q1整体收入120.08亿元，增速46.1%；归母净利润4.57亿元，增速732.0%。 6）金融IT:业绩增长强劲, 2021Q1业绩持续反弹。2020年整体收入766.9亿元，同比增长21%；归母净利润124.7亿元，同比增长159%。2021Q1金融IT板块实现营收178.8亿元，同比增长42%；归母净利润32.33亿元，同比增长187%。 ？观点及推荐标的 整体观点：1）看好2021年5G应用端爆发，寻找5G核心应用：包括智能驾驶、工业软件；2）推荐布局主线行情，主抓优质“赛道”核心资产：云计算、网络安全、金融IT。 重点标的：1）工业软件：奥普特、中控技术、中望软件、赛意信息。2）云计算：用友网络、广联达、金山办公、浪潮信息、宝信软件。3）车联网：中科创达、千方科技。4）网络安全：奇安信、启明星辰、深信服、绿盟科技。5）医疗IT：万达信息、卫宁健康、创业慧康、久远银海。6）金融IT：恒生电子、神州信息、长亮科技。7）人工智能：科大讯飞、汉王科技、虹软科技。8）超高清：当虹科技、淳中科技。 ？风险提示 行业需求释放节奏不及预期，上游政府、企业IT开支进度不及预期。 个股观点 民生电子 | 王芳 18916064780 北方华创（002371）下游需求旺盛拉动业绩，定增募资打开长期空间 ？事件概述 2021/4/28公司公布2020年年报和2021年一季报。2020年实现营业收入61亿元，同比增长49%；实现归母净利润5亿元，同比增长74%。21Q1实现营业收入14亿元，同比增长52%。 ？分析与判断 下游需求旺盛，21Q1、2020年全年保持高增长 1）21Q1实现营收14亿，同增52%，环减36%；毛利率40%，同增3pct，环增0.2pct；归母净利润0.73亿元，同增175%。同比大幅增长主要原因系国内需求旺盛。 2）2020年实现营收61亿元，同增49%。毛利率37%，同减4pct。电子工艺装备/电子元件实现营业收入49亿/12亿元，同增53%/37%。实现归母净利润5亿元，同增74%。 3）20Q4：实现营收22亿元，同增68%。毛利率39%，同增2pct，环减6pct。实现归母净利润2.1亿元，同增135%。 半导体设备龙头，多元化布局拉动业绩 1）电子工艺装备：2020年实现营收49亿，同增53%。12寸硅刻蚀机、金属 PVD、立式氧化/退火炉等进入量产阶段。8 英寸集成电路设备投入市场，第三代半导体设备需求不断增长。 2）电子元件：2020年实现营收12亿元，同增37%。市场需求保持相对稳定，新产品助推业务增长。 3）光伏及锂电池设备：受益于电池技术迭代更新，新型高效电池产能持续扩张，应用于高效 PERC 电池生产的光伏设备签单量创历史新高。 积极布局新技术，定增募资助力成长 2021/4/21公司公告非公开发行股票预案，拟募集不超过85 亿元资金，主要用于三个项目的建设： 1）半导体装备产业化基地扩产项目（四期）：建成后将成为公司最大装备生产制造基地，与公司总部基地双向协同，形成年产设备合计 2000台的生产能力。 2）高端半导体装备研发项目：开展下一代高端半导体装备产品技术研发，保持公司在集成电路装备领域的领先地位。 3）高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）：形成量产 22 万只高精密石英晶体振荡器和 2000 万只特种电阻的生产能力。 ？投资建议 预计21-23年公司营业收入分别为82/110/143亿元，归母净利润分别为7/10/12亿，对应估值分别为117、86、67倍，参考SW半导体2021/4/30最新TTM估值83倍，考虑公司为国内半导体设备龙头公司，国产替代空间广阔，首次覆盖给予“推荐”评级。 ？风险提示： 中美贸易摩擦加剧，研发不及预期。 风险提示 ？宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 5 月配置策略精选 【民生研究】2021年5月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210510民生证券研究院晨会纪要》20210510

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