盘点明星基金一季报——医药女神葛兰的重仓赛道是否仍有投资机会?

（以下内容从海通证券《盘点明星基金一季报——医药女神葛兰的重仓赛道是否仍有投资机会?》研报附件原文摘录）
　　2021年4月22日，中欧医疗健康混合基金的一季报已经披露，对于医药女神葛兰博士所管理的代表性基金产品，该基金的股票仓位从2020Q4的91.82%，提升至了2021Q1的94.16%，达到历史持仓较高的水平。葛兰的持仓重点布局在哪些行业？一季度持仓是否有新的方向？对于医疗行业赛道，是否仍有投资机会呢？昨晚，广东分公司明星投顾宋燕飞老师，通过海通e海通财直播间，为大家带来了一场关于中欧医疗健康基金的漫谈。本文将带大家回顾一下直播的精彩内容。 直播讲师：宋燕飞，执业证书编号：S0850619040021 广东分公司明星投顾，擅长ETF等各类基金投资，11年证券从业经历，长期从事客户服务工作，为客户提供资产配置建议。熟悉证券市场各类投资品种。 点击阅读原文，观看直播回放！ 以下是直播实录： 一、中欧基金公司概述 中欧基金管理有限公司成立于2006年7月19日，总部位于上海，作为一家中外合资基金公司，自2014年起，中欧基金公司连续5年蝉联“金牛基金管理公司”，旗下产品还曾多次获得“晨星年度基金奖”和“明星基金奖”。截至2020年末，中欧基金资产管理规模超过4000亿，“近五年”及“近十年”的股票投资主动管理收益均稳居行业前三。 核心员工持股：在国内首批实现员工持股，实现公司战略的稳定及团队利益的长期捆绑。 工匠精神：中欧要求并鼓励核心员工跟投公司产品，从而实现客户利益、员工利益和股东利益一致化。 追求长期收益，提升盈利体验：努力让基金长期业绩=客户长期收益。 二、中欧医疗基金历史业绩概览 葛兰最具代表性的基金是中欧医疗健康混合，该基金在近两年均处于同类3000余只基金的前3%水平。而葛兰在掌管该基金四年半的时间里，一度取得了300%的任职回报，同期沪深300指数的涨幅仅有75%，跑赢指数三倍的成绩，让该基金几乎已经成为了医药主题的主动型必选基金。 基金运作完整的年份有2017，2018，2019，2020四年。除了2018年，其他三年都是正收益，其中2017年33%的收益并不亮眼，但是也跑赢了指数。2018年是医药行业的滑铁卢之年，任何重仓了医药的基金在那一年都损失惨重，而中欧医疗健康全年-16%收益表现还是非常不错的。 三、医药女神葛兰画像 （数据截止到2021.4.29） 个人亮点：毕业于美国西北大学生物医学工程专业，博士学历。她本科就读于清华大学工程物理系，。她本人在医学方面，也有非常突出的研究成果，能够将核磁共振心脏灌注的检查时间自1分钟缩短至20秒，该项成果现已应用到医疗设备中，因此，就生物医药专业来说，葛兰可以被称为“专家级”基金经理。葛兰的工作经历则是开启于券商。2011年起，葛兰在国金证券做研究员，研究员的从业经历，覆盖过电力设备、新能源、轻工、医药等行业，所在团队曾获得新财富第一名。之后加入民生加银基金。2014年10月开始加入中欧基金管理有限公司,2015年1月29日担任基金经理，任职时间已经超过5年。 投资逻辑： ①长期逻辑稳定：葛兰坚定看好未来医药行业的机会，她认为医疗卫生行业的投资逻辑将长期存在，并且随着时间推演将不断得到强化。主要表现在以下3个层面：第一个是人口老龄化时代到来，人们对于医药的需求将持续快速增长。人口的变化相对比较慢，确定性比较强；第二个是社会整体支付能力的提升，不管是政府层面、商业保险层面以及个人支付方面。第三个层面是新药供给提速，新的治疗方法不断涌现增加供给，提振市场，制药企业的成本也有望得到控制。 ②行业多样性平滑组合波动：葛兰表示：“创新药有着明显的高科技行业的特征，品牌中药行业有着高端消费品的特征，大宗原料药有着周期品的特征，而连锁药店又有着鲜明的商业零售的特征，在每一个细分领域内都有机会挖掘出具有明显阿尔法收益的企业。 ③行业为前提、基本面驱动：葛兰表示她始终坚持基本面研究驱动，以行业景气度为前提，寻找优秀的企业并长期持有。 投资风格： ①选股：自下而上、偏爱成长、淡化择时 ②资产配置：细分赛道均衡配置、长期持有 ③仓位管理：高仓位运作、集中持股 四、中欧医疗健康基金一季报点评 仓位变化：增加2.34%至94.16%，接近满仓运作，彰显投资信心！ 调仓动态：康龙化成新进前10，英科医疗跌出前10，持仓依然集中在医疗服务和化学制药板块，部分标的调整了持仓占比。 展望未来，葛兰比较看好研发创新、出口、医疗服务和健康产业这四个细分子领域的投资机会，特别是创新和出口。她认为产业升级的浪潮已经开始，相关公司将赢得全球市场的发展机会。此外，医疗服务行业、健康产业都迎合了消费升级的趋势，新的投资机会正在不断涌现。 葛兰认为，创新是医药行业的核心驱动力之一。随着国家政策从准入、调整市场空间、国家支付端等方面对创新药进行支持，创新药已然站上时代“风口”，即将迎来前所未有的发展机遇。 但她同时也表示：创新药板块的整体机会并不代表所有相关企业都可鸡犬升天，只有那些真正重视创新和产品质量提升，具备相对竞争优势的企业才有机会在我国医药政策改革持续的推进中获得更高的市占率和良好的经营业绩。 中欧医疗健康混合基金的持仓和高瓴资本医药持仓重合度很高，高瓴资本是亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一，投资A股市场一共长达15年，收益45倍，年化收益率33%，都是长期持有，特别擅长和专注中国的医药行业。 中欧医疗健康混合基金一季报体现的高仓位、高集中度持仓特点，反映了葛兰在医药领域对自己的信心及对医疗板块赛道的认可。 五、医疗板块前景展望 放眼全球，医药板块堪称“牛股的摇篮”。2008年金融危机后，美国生物医药指数最高上涨515%，远高于纳斯达克165%的涨幅，而在过去十年涨幅前20的股票中，有7只属于医疗保健板块，超过三分之一。日本1990年以来，大盘下跌接近一半，而医药指数却走出慢牛行情，上涨接近2倍。在韩国和香港，医疗板块的表现同样是数一数二。 A股市场，医药板块长期的超额收益更是明显，不仅牛股产生的比例最高，而且在A股近十年最高涨幅排名前100的公司中，医药公司数量排名第一。长期来看，医药领域不缺少投资机会！

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