【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中衡设计 (603017):业绩稳健提升,装配式设计优势明显
（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中衡设计 (603017):业绩稳健提升,装配式设计优势明显》研报附件原文摘录）
中衡设计 603017 ◆ 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为0.97/1.16元/股，对应动态市盈率分别为10.14/8.48倍，维持“推荐”评级。 ◆ 风险提示 行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。 核心观点 事件 公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年公司实现营业收入18.35亿元，同比下降5.51%，归母净利润2.18亿元，同比增长9.38%，扣非归母净利润1.94亿元，同比增长10.64%。 业绩稳健提升 2020年，公司实现营业收入18.35亿元，同比下降5.51%。其中，设计咨询业务为主要收入来源，实现营业收入10.56亿元，同比增长12.06%；工程总承包业务实现营业收入4.70亿元，同比下降33.11%；工程监理及项目管理业务实现营业收入1.84亿元，同比增长8.06%；招标代理及咨询项目业务实现营业收入0.78亿元，同比下降24.18%。公司实现归母净利润2.18亿元，同比增长9.38%，扣非归母净利润1.94亿元，同比增长10.64%。2020年公司实现毛利率28.52%，同比提高4.17pct；归母净利率为12.22%，同比提高1.29pct。2020年公司经营现金流量净额为2.56亿元，同比提高1.04亿元。2020年资产负债率为45.53%，较上年同期提高0.19pct。2020年公司期间费用率为13.29%，同比提高0.83pct。其中，管理费用率为12.98%，同比提高0.75pct；财务费用率为0.32%，同比提高0.08pct。2020Q4单季度公司实现营业收入7.73亿元，同比下降0.51%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长2.99%。2021年一季度，公司实现营业收入2.69亿元，同比增长17.01%。实现归母净利润0.19亿元，同比下降6.04%。实现扣非净利润0.21亿元，同比增长88.69%，业绩延续较好势头。 市场开拓力度增强，推出高股息分红方案 报告期内，公司成功中标南京金融城三期、荥阳市数字经济产业园、南京大学苏州校区等一大批标志性项目。集团新增设计合同额（合并层面）14亿元。母公司新签设计合同额8.8亿元，同比增长37%；设计收款6.03亿元，创历史新高，市场开拓力度进一步加强。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.25元，拟派发现金红利1.70亿元，占2020年度归属于上市公司股东净利润的78.05%。公司此次利润分配预案计划派发的现金红利按2021年4月27日收盘价计算，股息率达到6.41%，为同类细分行业领域上市公司中首屈一指。 聚焦绿色低碳设计理念，装配式设计优势明显 公司设立“绿色生态与节能建筑研究中心”，从事低碳绿色建筑、光伏建筑一体化BIPV等的研发及设计，在装配式钢结构及低碳绿色建筑设计方面优势明显。公司研发中心大楼在2020年获得住建部组织评选的国内最权威、影响力最大的绿色建筑奖项“全国绿色建筑创新奖一等奖”。公司在实施的城市更新、美丽乡村、生物医药、大健康、先进制造等项目中都充分运用绿色低碳设计理念，在相关建设过程中做到节能低碳，有助于实现行业“碳达峰”、“碳中和”等目标要求。 财务简析 2016年至2019年公司营业收入与归母净利润持续上涨。2020年公司实现营业收入18.35亿元，同比下降5.51%，归母净利润2.18亿元，同比增长9.38%。 公司单季度营收呈现季节性波动趋势。2020Q4单季度公司实现营业收入7.73亿元，同比下降0.51%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长2.99%。 2016年以来公司期间费用率呈小幅上涨趋势，2020年公司期间费用率为13.29%，同比提高0.83pct。2018年以来公司毛利率小幅上升。2020年公司毛利率为28.52%，同比提高4.17pct；归母净利率为12.22%，同比提高1.29pct。 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为0.97/1.16元/股，对应动态市盈率分别为10.14/8.48倍，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨四川路桥 (600039)：盈利能力提升，大股东重组助发展 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨北方国际 (000065)：货物贸易高增长，多边合作有望受益 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国建筑 (601668)：业绩如期稳健提升，现金流大幅改善 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建筑】公司跟踪_中衡设计_业绩稳健提升，装配式设计优势明显》 报告发布日期：2021年5月6日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 执业证书编号：S0130519060004 龙天光 建筑、通信行业分析师，本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
中衡设计 603017 ◆ 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为0.97/1.16元/股，对应动态市盈率分别为10.14/8.48倍，维持“推荐”评级。 ◆ 风险提示 行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。 核心观点 事件 公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年公司实现营业收入18.35亿元，同比下降5.51%，归母净利润2.18亿元，同比增长9.38%，扣非归母净利润1.94亿元，同比增长10.64%。 业绩稳健提升 2020年，公司实现营业收入18.35亿元，同比下降5.51%。其中，设计咨询业务为主要收入来源，实现营业收入10.56亿元，同比增长12.06%；工程总承包业务实现营业收入4.70亿元，同比下降33.11%；工程监理及项目管理业务实现营业收入1.84亿元，同比增长8.06%；招标代理及咨询项目业务实现营业收入0.78亿元，同比下降24.18%。公司实现归母净利润2.18亿元，同比增长9.38%，扣非归母净利润1.94亿元，同比增长10.64%。2020年公司实现毛利率28.52%，同比提高4.17pct；归母净利率为12.22%，同比提高1.29pct。2020年公司经营现金流量净额为2.56亿元，同比提高1.04亿元。2020年资产负债率为45.53%，较上年同期提高0.19pct。2020年公司期间费用率为13.29%，同比提高0.83pct。其中，管理费用率为12.98%，同比提高0.75pct；财务费用率为0.32%，同比提高0.08pct。2020Q4单季度公司实现营业收入7.73亿元，同比下降0.51%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长2.99%。2021年一季度，公司实现营业收入2.69亿元，同比增长17.01%。实现归母净利润0.19亿元，同比下降6.04%。实现扣非净利润0.21亿元，同比增长88.69%，业绩延续较好势头。 市场开拓力度增强，推出高股息分红方案 报告期内，公司成功中标南京金融城三期、荥阳市数字经济产业园、南京大学苏州校区等一大批标志性项目。集团新增设计合同额（合并层面）14亿元。母公司新签设计合同额8.8亿元，同比增长37%；设计收款6.03亿元，创历史新高，市场开拓力度进一步加强。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.25元，拟派发现金红利1.70亿元，占2020年度归属于上市公司股东净利润的78.05%。公司此次利润分配预案计划派发的现金红利按2021年4月27日收盘价计算，股息率达到6.41%，为同类细分行业领域上市公司中首屈一指。 聚焦绿色低碳设计理念，装配式设计优势明显 公司设立“绿色生态与节能建筑研究中心”，从事低碳绿色建筑、光伏建筑一体化BIPV等的研发及设计，在装配式钢结构及低碳绿色建筑设计方面优势明显。公司研发中心大楼在2020年获得住建部组织评选的国内最权威、影响力最大的绿色建筑奖项“全国绿色建筑创新奖一等奖”。公司在实施的城市更新、美丽乡村、生物医药、大健康、先进制造等项目中都充分运用绿色低碳设计理念，在相关建设过程中做到节能低碳，有助于实现行业“碳达峰”、“碳中和”等目标要求。 财务简析 2016年至2019年公司营业收入与归母净利润持续上涨。2020年公司实现营业收入18.35亿元，同比下降5.51%，归母净利润2.18亿元，同比增长9.38%。 公司单季度营收呈现季节性波动趋势。2020Q4单季度公司实现营业收入7.73亿元，同比下降0.51%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长2.99%。 2016年以来公司期间费用率呈小幅上涨趋势，2020年公司期间费用率为13.29%，同比提高0.83pct。2018年以来公司毛利率小幅上升。2020年公司毛利率为28.52%，同比提高4.17pct；归母净利率为12.22%，同比提高1.29pct。 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为0.97/1.16元/股，对应动态市盈率分别为10.14/8.48倍，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨四川路桥 (600039)：盈利能力提升，大股东重组助发展 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨北方国际 (000065)：货物贸易高增长，多边合作有望受益 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国建筑 (601668)：业绩如期稳健提升，现金流大幅改善 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建筑】公司跟踪_中衡设计_业绩稳健提升，装配式设计优势明显》 报告发布日期：2021年5月6日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 执业证书编号：S0130519060004 龙天光 建筑、通信行业分析师，本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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