【国君互联网传媒】2021年17期:传媒20年净利增幅超2倍,23年全球游戏市场望超2000亿美元

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】2021年17期:传媒20年净利增幅超2倍,23年全球游戏市场望超2000亿美元》研报附件原文摘录）
　　导读 传媒细分板块分化明显，2020年整体归母净利润同比增幅超2倍，21Q1营收净利润均上浮。Newzoo预计2023年全球游戏市场收入将超过2000亿美元。 报告摘要 本周传媒（申万）指数下跌1.34%，位居28个行业第18名。弱于上证指数（下跌0.81%），强于创业板指（下跌5.58%）、深证成指（下跌3.50%）、中小板指（下跌3.18%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望保持高速成长的投资机会，推荐标的完美世界、紫天科技、芒果超媒、三人行等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。 传媒细分板块分化明显，2020年整体归母净利润同比增幅超2倍，21Q1营收净利润均上浮。2020年传媒上市公司整体实现营业收入5642亿元，同比下滑12.5%，业绩承压；归母净利润实现113.34亿元，同比增长238%，表现亮眼。2021年Q1，传媒上市公司整体营业收入达1388.92亿元，同比增加28%，归母净利润实现127.20亿元，同比增长82%。疫情带来宅经济红利，2020年游戏板块表现最佳，2020年游戏板块净利润167.2亿元，较上年同期的-26.4亿元增长近200亿元。2021Q1线下传媒行业业绩好转，营销板块增幅强劲。2021Q1，随着疫情逐渐得到控制，宅经济红利逐步消退，线下传媒板块盈利情况好转。营销板块2021Q1净利润增速达350%，增幅亮眼。 Newzoo预计2023年全球游戏市场规模将超2000亿美元，移动游戏收入维持高增长。2021年5月7日，Newzoo更新《全球游戏市场报告》，预计预测2019年至2023年游戏市场的复合增长率将达到7.2%，预计2023年年底全球游戏市场收入将超过2000亿美元。泛太平洋、拉丁美洲、中东及非洲等发展中及欠发达地区的游戏收入将在2021年继续保持增长，而北美、欧洲等发展中国家聚集地区游戏市场收入将回落。此外，移动游戏收入（平板游戏+智能手机游戏）近年来持续增长，预计2021年移动游戏收入将达到907亿美元，同比增长5.6%。当前游戏板块估值处于低位，国内游戏市场仍保持较高增速，各大厂商加大海外布局打开增长空间，叠加上游内容方话语权加强，版号供给侧改革龙头受益，字节入局游戏重塑产业链价值分配，未来5G云游戏催化，当前位置配置性价比依然很高。推荐优质游戏公司：中手游、完美世界、心动公司、三七互娱、紫天科技等，受益标的吉比特、掌趣科技、电魂网络、宝通科技。 风险提示：政策监管趋紧，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。 报告目录 正文部分 01 传媒细分板块分化明显，Newzoo预计23年全球游戏市场规模将超2000亿美元 本周传媒（申万）指数下跌1.34%，位居28个行业第18名。弱于上证指数（下跌0.81%），强于创业板指（下跌5.58%）、深证成指（下跌3.50%）、中小板指（下跌3.18%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望保持高速成长的投资机会，推荐标的完美世界、紫天科技、芒果超媒、三人行等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。 1.1. 传媒板块20年报营收下滑12.5%，净利润增长238%，21Q1营收增长27.6%，净利润增长82%，细分板块表现分化明显 2020年传媒板块营收同比下滑12.5%，归母净利润增幅超2倍，21年Q1传媒板块整体营收上升27.6%，归母净利润上升82%。2020年传媒上市公司整体实现营业收入5642亿元，同比下滑12.5%，业绩承压；归母净利润实现113.34亿元，同比增长238%，表现亮眼。2021年Q1，传媒上市公司整体营业收入达1388.92亿元，同比增加28%，归母净利润实现127.20亿元，同比增长82%。 分版块情况来看：20年游戏板块扭亏为盈，净利润增幅近七倍，其他板块净利润均下滑。其中，游戏板块净利润167.2亿元，较上年同期-26.40亿元，增长近200亿元；营销板块20年净利润由盈利转为亏损，共损失46.86亿元；影视板块20年净利润亏损翻倍，从-40.4亿元增亏至-90.7亿元；出版板块20年净利润与上年同期基本持平，达118.6亿元；广电板块20年净利润仅7.5亿元，同比下滑82.7%，由于疫情带来宅经济影响，线上游戏板块表现最优，而线下传媒板块则均呈现负面表现。 21年Q1疫情逐渐稳定，游戏板块疫情红利消退，营销、出版、广电行业净利润高增长。21年Q1，随着疫情逐渐得到控制，宅经济红利逐步消退，线下传媒板块盈利情况好转。21年Q1游戏板块实现净利润42.61亿元，较上年同期有明显下滑，同比下跌 27.4%；营销板块21Q1净利润增速达350%，增幅亮眼；影视板块21Q1净利润仍为亏损状态，不及同期；出版板块21Q1净利润同比增加58.8%；广电板块21Q1净利润增速达27.1%，线下传媒板块业绩有明显增长。 1.2. Newzoo预计2023年全球游戏市场规模将超2000亿美元，移动游戏收入维持高增长 Newzoo预计2023年全球游戏市场规模将超2000亿美元。2021年5月7日，Newzoo更新《全球游戏市场报告》，预计2021年全球游戏市场收入至1758亿美元。受新冠疫情影响，2020年全球游戏市场总收入为1778亿美元，同比增长23.1%。2021年的游戏用户参与度和消费水平将在短时间内回落到2020年之前的水平。Newzoo预测2019年至2023年游戏市场的复合增长率将达到7.2%，预计2023年年底全球游戏市场收入将超过2000亿美元。 2021年发展中国家及地区游戏市场规模继续增长，移动游戏收入维持高增长。根据Newzoo的预测，泛太平洋、拉丁美洲、中东及非洲等发展中及欠发达地区的游戏收入将在2021年继续保持增长，而北美、欧洲等发展中国家聚集地区游戏市场收入将回落。此外，移动游戏收入（平板游戏+智能手机游戏）近年来持续增长，预计2021年移动游戏收入将达到907亿美元，同比增长5.6%；PC端游戏收入将下滑至359亿美元，同比减少1.7%；主机游戏收入将下滑至492亿美元，同比减少8.9%。 当前游戏板块估值处于低位，国内游戏市场仍保持较高增速，各大厂商加大海外布局打开增长空间，叠加上游内容方话语权加强，版号供给侧改革龙头受益，字节入局游戏重塑产业链价值分配，未来5G云游戏催化，当前位置配置性价比依然很高。推荐优质游戏公司：中手游、完美世界、心动公司、三七互娱、紫天科技等，受益标的吉比特、掌趣科技、电魂网络、宝通科技。 02 一周行业及公司要闻 2.1. 短视频/直播 抖音火山版被判赔偿腾讯800万 近日，因玩家未经腾讯授权直播《王者荣耀》游戏，直播平台火山小视频（现“抖音火山版”）被广州知识产权法院认定侵权。法院一审判决平台停止直播相关游戏，并赔偿原告腾讯800万元。法院审理后认为，《王者荣耀》运行中的连续画面著作权由游戏开发商享有，且游戏直播不构成对著作权的“合理使用”，要求火山小视频停止《王者荣耀》游戏直播，但没有支持原告的全部赔偿数额。(中新网) 淘宝直播年度报告：2020年直播超10万场，主播数量增长661% 4月28日，淘宝直播2021年度报告显示，2020年，疫情引领线上化趋势，也助力直播电商取得跨越式发展，截至2020年末，淘宝直播提供直播内容超过10万场，用户每天可观看时长超过50万小时，近1亿件商品在淘宝直播间上架；直播带货主播数量也增长明显，同比2019年增长了661%。数据显示，2020年淘宝直播日均活跃用户大幅度提高，同比增长100%。（中证网） 2.2. 长视频 B站：将全程直播英雄联盟“季中冠军赛”，并上线独家第二直播间 36氪获悉，英雄联盟全球三大赛之一的“季中冠军赛”于5月6日晚正式开赛。B站作为英雄联盟全球赛事战略合作伙伴将全程直播该赛事，并上线直播平台独家第二直播间。第二直播间将提供“硬核赛事解说”“欢乐整活剧场”“高能放映时刻”等24小时不间断直播的衍生节目。（36氪） 芒果超媒：会员提价已成为趋势，2021年会考虑进行提价 芒果超媒日前接受机构调研时表示，会员提价对公司来说不是一个非常迫切不得不做的动作，会整体充分考量提价需求和节奏。从行业发展来看，会员提价已成为趋势，公司2021年会考虑在青春芒果节或春节期间进行提价。另外，基于芒果的基因和发展逻辑，芒果的会员更多是粉丝向会员，采取线上、线下相结合的运营策略，未来也将进一步夯实会员权益体系建设。中期来看，芒果TV计划2-3年内会员规模达到8000万左右。（证券时报） 芒果超媒：未来长视频仍会将短视频作为内容宣发渠道之一 关于短视频对长视频的影响，芒果超媒回应称，从去年起，市场就关注到短视频对长视频的影响，主要是用户时长的争夺。全行业70家影视机构和超过500多名艺人联合发布倡议书，呼吁对影视作品内容进行有效版权保护，反对短视频侵权行为。随后国家相关主管部门也给予正面回应。长期来看这将有利于整个视频行业的进一步规范发展。未来，长视频也仍会将短视频作为内容宣发渠道之一，但宣发是基于授权之下的，这一方向是比较明确的。（证券时报） 2.3. 游戏/潮玩 TT语音将赴美上市 游戏社交平台“TT语音”（趣丸网络）日前已与投行接洽，最快2021年下半年赴美上市，募资规模预计为2亿至3亿美元。TT语音成立于2014年，现主营业务包括即时语音通讯、游戏社交、游戏联运发行、游戏电竞等；旗下产品包括TT语音、TT玩+、声洞等。（IPO早知道） SensorTower：5月中国手游公司全球收入腾讯登顶，米哈游跌至第五 36氪获悉，移动应用数据分析平台Sensor Tower今日发布了5月中国手游厂商在全球App Store和Google Play的收入排名。其中，腾讯成为中国最赚钱手游公司，再次蝉联榜单冠军，网易紧随其后位居第二。凭借一款《原神》大火的米哈游，此次排名意外出现下跌排名第五。另外，游族网络、完美世界也入围此次榜单，分列榜单19、25位。（36氪） 任天堂：2021财年总营收161亿美元，同比增长34.4% 任天堂发布2021财年（2020年4月1日至2021年3月31日）财报。财报显示，该年度，任天堂总营收为17589亿日元（约合161亿美元），同比增长34.4%；净利润为4803亿日元（约合44亿美元），同比增长85.7%。该年度，任天堂售出约2883万台主机，超过预期的2650万台。任天堂的目标是在截至2022年3月31日的本年度结束时，销售2550万台游戏主机。（腾讯科技） 吉比特代理的《摩尔庄园》手游将于6月1日上线 4月28日，《摩尔庄园》手游微博官宣6月1日上线。（36氪） 泡泡玛特回应盲盒涨价：原材料价格上涨，工艺设计增加成本 泡泡玛特4月推出的多款新品盲盒价格均涨至69元。对此，泡泡玛特4月27日回应称：“由于供应链原材料价格上涨，人工成本增加，因此采取提价策略以应对成本抬升。此外，潮流玩具在设计上更加精细，工艺更加复杂也导致了成本的增加。”（澎湃） 泡泡玛特数千万元投资潮牌买手店Solestage 泡泡玛特数千万元投资了潮牌买手店 Solestage ，后者估值近2亿元。这是Solestage首次接受融资，泡泡玛特是此轮唯一投资方。Solestage主要售卖的商品包括超限量鞋款、潮流服饰与周边用品等。这是泡泡玛特一个月内在潮流文化领域的第二笔投资，上一笔是汉服国风品牌十三余的亿元A轮融资，泡泡玛特参与跟投。（晚点LatePost） 2.4. 互联网 滴滴回应“抽成”问题：持续推进平台收费定价公开透明 5月7日晚间，关于“抽成”过高的问题，滴滴网约车发布声明称，确实存在一部分司机收入占比较低的订单，如顺路单；其中，抽成高于30%的订单占总订单的2.7%，类似极端情况下的订单虽然占比不高，但是确实给司机师傅造成了困扰。公司在陆续排查出现极端订单的原因，尽全力避免极端情况的出现，将持续推进平台收费定价公开透明。（36氪） 微信 Windows 3.3.0 内测发布：已支持刷朋友圈 5月1日，微信 Windows 版迎来 3.3.0 内测，新增了浏览朋友圈功能，此外可以在搜一搜中搜索公众号、小程序、表情、视频、文章等内容。此前微信 macOS 版 3.0.0 正式版已支持浏览朋友圈。内测版本需要内测资格才能体验。（IT之家） 微信支付发布“全国小店烟火计划2.0” 4月29日，微信支付发布“全国小店烟火计划2.0”，并于未来三年内追加100亿元资金及资源投入，从福利补贴、营销能力、经营保障、线上线下一体化等方面持续普惠个人收款码客户，助力线下线上生意实现增收。（36氪） 艾瑞咨询：预计2023年微商市场从业者数量将达3.3亿 36氪获悉，近日，艾瑞咨询发布《中国微商市场研究白皮书》。报告显示，中国微商市场交易规模持续攀升，2019年已超两万亿，预计2020年的交易规模同比增长110.2%至超五万亿。同时，报告预计，到2023年，微商市场从业者数量将达3.3亿。此外，艾瑞咨询认为，社交生态下微商市场的快速发展将催生出更多的赛道创新机会，尤其是提供第三方服务的相关企业，如有赞、微盟、悦商集团等。（36氪） 03 传媒上市公司公告 【*ST跨境】 5月7日晚间，公司发布公告称，公司董事会近日收到公司董事长徐佳东，监事李杰、周春艳，内部审计负责人王小玉的辞职报告。 4月30日晚间，1）公司发布公告称，公司股票于2021年5月6日停牌一天，并于2021年5月7日开市起复牌；公司股票自2021年5月7起被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”特别处理，股票简称由“跨境通”变更为“*ST跨境”，证券代码仍为“002640”；实施退市风险警示和其他风险警示后，公司股票交易的日涨跌幅限制为5%。 2）公司发布2020年年度报告，2020年实现营业收入170.21亿元，同比下降4.77%；实现归母净亏损-33.74亿元，上年同期为-27.08亿元；基本每股亏损2.17元。中喜会计师事务所(特殊普通合伙)为公司出具了无法表示意见的审计报告。 3）公司发布2021年第一季度报告，2021Q1实现营业收入31.11亿元，同比下降30.81%；归母净利润4774.72万元，同比下降63.63%；基本每股收益0.03元。 【元隆雅图】 5月7日晚间，公司发布2020年年度权益分派实施公告，拟向全体股东每10股派3.6元人民币现金(含税)。此次权益分派股权登记日为2021年5月13日，除权除息日为2021年5月14日。 5月5日盘后，公司发布公告称，公司以发行股份及支付现金相结合的方式购买上海尧强、上海迦恒、上海鸿石鎏合计持有谦玛网络40%的股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金。股权交易价格为3.64亿元。股份发行价格为19.39元/股。2018年11月，上市公司已经完成对谦玛网络60.00%股权的收购。 【光线传媒】 5月6日晚间，公司发布公告称，截至5月5日24时，电影《你的婚礼》在中国大陆地区上映6天，累计票房收入（含服务费）约6.54亿元，超过公司最近一个会计年度经审计合并财务报表营业收入的50%。截至5月5日，公司来源于该影片的营业收入区间约为2.2亿元至2.4亿元。 【北京文化】 4月29日晚间，1）公司发布公告称，公司股票将于2021年4月30日（星期五）停牌一天，并于2021年5月6日（星期四）开市起复牌。公司股票自2021年5月6日起被实施“其他风险警示”处理，股票简称由“北京文化”变更为“ST北文”，股票代码仍为“000802”。 2）公司发布2020年年度报告，2020年实现营业收入4.26亿元，同比下降50.22%；实现归母净亏损7.67亿元，上年同期净亏损23.06亿元；基本每股亏损1.0719元。 3）公司发布2021年第一季度报告，2021Q1实现营业收入1561万元，同比增长1225.63% ；归母净亏损2689万元，同比下降39.77%；基本每股亏损0.0376元。 04 行业主要数据更新 05 风险提示 政策监管趋紧，其他可选消费对文化娱乐需求的影响与冲击超预期等。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 张昱 研究助理 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880120110005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 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