【华创非银】非银金融双周观察:估值低位,关注短期边际变化个股

（以下内容从华创证券《【华创非银】非银金融双周观察:估值低位,关注短期边际变化个股》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 非银金融双周观察（20210426-20210507） 估值低位，关注短期边际变化个股 市场回顾 本周主要指数下跌，沪深300跌2.71%，上证综指跌1.59%，创业板指跌2.81%。沪深两市A股日均成交额8439.81亿元，较两周前上涨6.33%，两融余额16610.74亿元，较两周前下跌0.49%。 行业看点 ？ 证券： 近两周，券商指数跌幅3.6%，跑输大盘0.89个百分点，板块内个股表现分化，其中4家录得正回报、38家下跌。重点标的表现：国泰君安+3.75%、中信证券+0.17%、招商证券-3.5%、东方财富-4.43%、华泰证券-5.21%、中信建投-11.37%、中金公司-18.84%。4月30日，中国平安公告通过子公司平安人寿参与方正集团重整，方正证券股价有一定异动。目前重整方案仍有较大的不确定性，若对方正与平安的业务进行简单的加总计算，其规模有望进入行业前十，尤其是经纪业务、两融业务等竞争地位会向着行业头部靠拢。5月6日，中金公司6073万股限售股（占解禁前总流通股23.3%）及南京证券3.21亿股限售股（占解禁前总流通股15.6%）解禁，对股价产生较大冲击，连续两个交易日均有明显的下挫。6月，券商板块共有四支个股将迎来解禁，其中中泰证券解禁19.12亿股（占解禁前总流通股数274%）；湘财股份4.89亿股（占解禁前总流通股数105%）；南京证券12.38亿股（占解禁前总流通股数52%）；中信建投51.8亿股（占解禁前总流通股数394%），需关注流通盘扩大后短期内对于股价的冲击。但中信建投、南京证券、中泰证券大多为首发原股东限售股份，解禁后大幅出售的可能性不高。当前板块估值仍处于低位，我们维持推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司（H），重点关注中信建投（H），以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、招商证券。 ？ 保险：节前至今，保险指数下跌4.69%，跑输大盘1.97个百分点。成分个股涨跌互现：中国平安和中国太保分别下跌5.6%和3.9%；新华保险和中国人寿涨幅相当，分别为1.3%和1.65%；中国人保上涨2%。节前各公司2021年一季报披露完毕。利润方面，平安和太保同比小幅增长4.5%和1.9%；新华、国寿、人保实现了较高速增长，增速分别为36%、67.3%和42.1%。主要得益于兑现买卖价差贡献的投资收益，总投资收益率同比提升在1个百分点以上。新单表现方面，由于上年高基数原因，国寿和新华增速放缓出现负增长，同比-6.4%和9.6%。而平安和太保由于低基数，加上一季度产品端的主动刺激，实现了15.3%和35.9%的高增长。人力方面，已披露的平安和国寿人力较年初分别下降3.7%和7%，仍然承压。展望二季度和全年，我们认为负债端仍承压，主要由于疫情对于长期保障型产品需求冲击尚未完全恢复，行业代理人渠道发展面临瓶颈，突破口尚未打开，所以各公司新业务大概率将呈现前高后低趋势。“车险综改”影响随着产险公司一季报的披露近期较为被关注。过去行业各主体竞争激烈，费用竞争引发恶性循环，渠道费用过高，赔付较少，造成行业的低效与消费者利益的损害。在“综改”思想下，预期提升赔付率，降低费用率，比例为：75%：25%。“综改”实施后，整个行业费用率大幅压降，赔付率随着车均保费下降大幅提升（截至3月末，赔付率较“综改”前提升14个百分点至71%，费用率下降10个百分点至27.5%）。面对赔付率的提升，费用端管控能力弱的中小公司，财务利润将受到较大冲击。头部公司受益于优异的费用管控能力，在“综改”冲击下能保持综合成本率和盈利能力的稳定，强者恒强。展望全行业，今年车险保费增长仍将承压，行业赔付率水平虽已有较大程度提升，但整体赔付还有综改前保费对应的低赔付率抵消一定影响，随着综改后的保费占比提升，赔付率将进一步上升，所以我们认为行业明年盈利压力将进一步加剧。对于“人太平”三家龙头亦是，后续赔付率仍将继续提升，综合成本率继续下行可能性较小，但随着行业出清，大型险企优势会更加凸显。当前各公司PEV（2021E）估值分别为：0.82-0.84x（平安），0.73-0.75x（国寿）、0.57-0.59x（太保）、0.52-0.54x（新华）。在估值安全和基本面稳定的情况下，配置价值和防御优势凸显。建议关注顺序为中国太保、中国财险、中国平安、新华保险。 ？ 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重要行业新闻：证券行业 证监会：（1）市场二部副主任刘云峰：去年证监会集中曝光258个非法从事场外配资平台的名单，同时组织各证监局分辖区分批次报告了576个场外配资平台，目前这些平台大多数都已经停止运行，将继续常态化打击场外配资。（2）新闻发言人高莉：推进基础设施的公募REITs试点项目落地，并及时总结经验，扩大试点范围；证监会将深化债券品种创新，稳步推进绿色债、科技创新债、股债结合品种，同时进一步推进知识产权证券化；证监会起草首次公开发行股票并上市辅导监管规定征求意见稿，向社会公开征求意见；完善债券发行的注册制，严把发行准入关，支持更多优质企业融资发展。（3）接收法国巴黎银行的证券公司设立审批材料。（4）同意凯淳股份、超捷股份、晶雪股份、江苏博云等4家企业创业板IPO注册。（5）“内地监管机构正在考虑收紧有关公司赴香港或海外上市的规定”说法不属实。（6）富春染织、瑞丰银行IPO批文。（7）进一步规范上市公司定期编制及信息披露行为，就半年报及年报格式修订征求意见。新增环境和社会责任章节，并在定期报告新增报告期内公司因环境问题受到行政处罚情况的披露内容。 重要行业新闻：保险行业 银保监会：（1）4月25日发布《关于2021年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》，要求：银行业金融机构要继续发挥好小微企业间接融资的主渠道作用，实现信贷供给总量稳步增长。要继续将单户授信总额1000万元以下（含）的普惠型小微企业贷款作为投放重点，2021年努力实现此类贷款较年初增速不低于各项贷款增速，有贷款余额的户数不低于年初水平的“两增”目标。五家大型银行要努力实现普惠型小微企业贷款全年增长30%以上。（2）同意中国融通资产管理集团有限公司、中国融通房地产集团有限公司、中国融通农业发展集团有限公司、中国融通旅业发展集团有限公司等4家单位共同发起筹建中国融通财产保险有限公司，注册资本30亿元人民币，注册地上海市。拟任董事长李耀。（3）近日下发通知，鼓励保险资金通过市场化方式投资产业基金，加大对先进制造业、战略性新兴产业的支持力度。支持保险资金在风险可控的前提下，通过投资企业股权、债券、基金、资产支持计划等形式，为制造业企业提供资金支持。（4）下发通知，将持续加强股东股权和关联交易监管，推动专项整治工作常态化，聚焦重点机构重点问题，加强处置处罚和公开披露，持续抓好存量风险化解和增量风险防范，建立关联交易监管系统，信息化助力关联方识别和关联交易监测，前置风险防范端口，提高关联交易监管有效性和精准性，建立和完善中国特色的现代公司治理机制，促进银行业保险业高质量发展。（5）发布《银行保险机构许可证管理办法》，自7月1日起施行。办法明确，银行保险机构开展金融业务，应当依法取得许可证和市场监督管理部门颁发的营业执照。 三峡人寿：2020年保险业务收入11.02亿投资收益同比增长167%。 人社部：所有省份均启动基本养老保险基金委托投资已到账1.07万亿。 国家卫健委：将制定互联网诊疗服务和监管两个方面的规范性文件，确保互联网诊疗和互联网医院高速发展的同时提供更高质量、更加规范的服务。 中汽协：（1）4月上中旬，11家重点企业汽车生产完成107.5万辆，同比下降3.1%；一季度，汽车制造业完成营业收入21162.7亿元，同比增长71.5%，累计实现利润1320.8亿元，同比增长8.4倍，增速比1-2月有所回落。（2）4月，汽车行业销量预估完成217.3万辆，环比下降13.9%，同比增长5%；1至4月，汽车行业累计销量预估完成865.7万辆，同比增长50.3%。 保监会：推动银行保险机构股权和关联交易专项整治工作常态化。 上海银保监局：4月27日正式下发《上海保险专业中介机构合规管理暂行办法》，自2021年7月1日起实施。《办法》实施监管推动，强化对业务、对人员的双向监管穿透。 据上海证券报，目前国家发展改革委、民政部、国家卫生健康委正在会同有关方面编制“十四五”养老服务体系规划。近期多个部委都在进行相关调研。 21财经：水滴公司公布IPO定价12美元每股，7日起在纽交所交易。 重要行业新闻：宏观资讯 中国人民银行：数字货币研究所与蚂蚁集团签署技术战略合作协议。 澎湃新闻：深圳公布2021年一季度经济运行情况：2021年一季度深圳市地区生产总值为6867.54亿元，同比增长17.1%，两年平均增长4.6%。其中，第三产业增加值为4566.08亿元，同比增长14.8%，两年平均增长6.2%。 国家统计局：（1）2020年，我国人口继续保持增长，具体数据将在第七次全国人口普查公报中发布。（2）副局长盛来运：全面客观看待当前经济形势，我国现阶段潜在增长率在5.8%左右；今年GDP同比增速大概率是“前高后低”，全年CPI涨幅将明显低于3%左右的预期目标。 伦敦证交所集团：拟作价18亿欧元，将意大利证券交易所出售给泛欧交易所。 互金协会：严格落实金融监管要求，共促行业规范健康发展。 金融管理部门：联合约谈部分从事金融业务网络平台企业。 央行等四部门：对部分从事金融业务的网络平台企业进行监管约谈，坚持从严监管和公平监管，一视同仁对各类违法违规金融活动“零容忍”，保障数据产权及个人隐私，坚决维护公平竞争的金融市场秩序。腾讯、度小满金融、京东金融、字节跳动、美团金融等13家网络平台企业实际控制人或代表参加了约谈。 中共中央政治局：4月30日召开会议，要坚保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。 国资委：发布进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知。指出中央企业集团董事会负责核准具体开展金融衍生业务的子企业业务资质等，不得授权其他部门或决策机构审批。资产负债率高于国资委管控线、连续3年经营亏损且资金紧张的子企业，不得开展金融衍生业务。 央行：（1）副行长刘桂平：央行将立足于强化金融支持绿色低碳发展的资源配置、风险管理、市场定价三大功能，同相关部门大力推动绿色金融改革创新试验区建设，适时启动试验区扩容工作。（2）2020年四季度、2021年一季度我国宏观杠杆率连续净下降；初步测算，一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点，各部门杠杆率均出现不同程度的下降，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。（3）2021年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额180.41万亿元，同比增长12.6%；一季度增加7.67万亿元，同比多增5741亿元；其中，人民币普惠金融领域贷款1余额23.46万亿元，同比增长28%，增速比上年末高3.8个百分点，一季度增加1.96万亿元，同比多增9259亿元。 全国股转系统：发布新三板挂牌公司2020年经营情况简析，2020年，已披露年报的所有挂牌公司共实现营业收入14,365.35亿元，与上年基本持平；净利润608.16亿元，同比增长7.23%，近七成公司实现盈利。 香港财政司：司长陈茂波表示，香港金管局正与中国人民银行及澳门金融管理局敲定跨境双向理财通业务试点的实施细则，很快便会落实推出。 上市公司重要事项 【中金公司】发布2021年一季报营业收入59.33亿元（同比+24.4%），归母净利润18.76亿元（同比+46.9%），净资产750.68亿元（较年初+4.79%）。 【国投资本】发布2021年一季报，营业收入35.8亿元（同比+18.37%），归母净利润10.77亿元（同比+69.49%），净资产466.02亿元（同比+2.22%）。 【光大证券】发布2021年一季报，营业收入33.27亿元（同比+18.06%），归母净利润6.97亿元（同比-36.88%），净资产529.81亿元（较年初+1.01%）。（2）证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元公司债券的注册申请。 【新华保险】发布2021年一季报，实现归母净利润63亿元，同比+36%，实现新单保费（含短险）242亿元，同比+9.6%；报告期末归母净资产为1038亿元，较年初+2.1%。 【华泰证券】发布2021年一季报，营业收入87.88亿元（同比+28.02%），归母净利润33.09亿元（同比+14.58%），净资产1319.98亿元（较年初+2.27%）。 【东方证券】发布2021年一季报，营业收入51.93亿元（同比+35.68%），归母净利润11.76亿元（同比+44.67%），净资产613.3亿元（较年初+1.87%）。（2）公司第一大股东申能集团将按照协商确定的配股价格和配股比例，以现金方式全额认购可获得的配售股份。 【中国人寿】发布第一季度报告：营业收入3734.58亿元，同比+10.6%；归母净利润285.89亿元，同比+67.3%；归母净资产4677.47亿元，同比+3.9%。 【中国太保】发布第一季度报告：营业收入1512.63亿元，同比+9.4%；归母净利润85.47亿元，同比+1.9%；归母净资产2214.22亿元，同比+2.9%。（2）董事会审议并通过《关于参与发起设立太保大健康产业股权投资基金的议案》。 【中国人保】发布第一季度报告：营业收入1737.62亿元，同比+2.9%；归母净利润100.34亿元，同比+42.1%；归母净资产2077.58亿元，同比+2.8%。 【广发证券】发布第一季度报告：营业收入83.21亿元，同比+54.44%；归母净利润25.41亿元，同比+22.71%；归母净资产1003.39亿元，同比+2.22%。 【中信证券】（1）发布第一季度报告：营业收入163.97亿元，同比+27.58%；归母净利润51.65亿元，同比+26.73%；归母净资产1859.47亿元，同比+2.33%。（2）董事会通过《关于对中信期货有限公司增资的议案》：对中信期货有限公司进行现金增资，增资金额人民币20亿元。 【中国再保险】发布第一季度末主要偿付能力指标：核心资本770.51亿元，核心偿付能力充足率594%，保险业务收入352.61亿元，净利润24.17亿元。 【南华期货】（1）发布第一季度报告：营业收入20.15亿元，同比-21.18%；归母净利润0.35亿元，同比+10.68%；归母净资产28.54亿元，同比+16.18%。（2）修改公司章程：增加公司注册资本、总股本等。（3）公司将于2021年5月13日下午3点召开2021年第一次临时股东大会。 【大智慧】公司股东湘财股份解除质押本公司股份94,000,000股，占公司总股本比例4.73%。本次解除质押后，持有公司股份累计质押数量203,766,796 股，占公司总股本比例 10.25%。 【华林证券】发布第一季度报告：营业收入3.62亿元，同比+15.36%；归母净利润1.84亿元，同比+10.64%；归母净资产61.96亿元，同比+2.91%。 【江苏租赁】发布第一季度报告：营业收入10.43亿元，同比+13.35%；归母净利润5.57亿元，同比+16.87%；归母净资产，同比+135.71亿元，同比+4.31%。 【爱建集团】（1）发布第一季度报告：营业总收入12.31亿元，同比+47.21%；归母净利润3.27亿元，同比+13.55%；归母净资产119.79亿元，同比+2.24%。（2）公司为爱建租赁第一期债权融资计划提供担保，担保金额2亿元，实际提供担保余额0元。 【中天金融】公司将于2021年4月30日上午9:30-11:30，采用远程网络的方式举行 2020 年度业绩说明会。 【九鼎投资】发布第一季度报告：营业收入0.26亿元，同比-62.78%；归母净利润0.22亿元，同比-31.59%；归母净资产26.80亿元，同比-0.24%。 【华西证券】（1）发布第一季度报告：营业收入9.56亿元，同比+4.43%；归母净利润3.21亿元，同比-14.42%；归母净资产216.57亿元，同比+1.57%。（2）公司将于2021年5月6日下午 15:00-17:00 通过网络方式召开 2020 年度业绩说明会。 【香港交易所】发布第一季度报告：营业收入54.92亿元，同比+35%；归母净利润38.40亿元，同比+70%；归母净资产472.27亿元，同比-3.46%。 【海通证券】发布第一季度报告：营业收入111.92亿元，同比+60.20%；归母净利润36.18亿元，同比+58.48%；归母净资产1562.94亿元，同比+1.85%。 【国泰君安】发布第一季度报告：营业收入109.43亿元，同比+78.09%；归母净利润44.11亿元，同比+141.57%；归母净资产1414.31亿元，同比+2.97%。 【浙商证券】发布第一季度报告：营业收入32.61亿元，同比+73.05%；归母净利润4.21亿元，同比+31.88%；归母净资产197.73亿元，同比+2.19%。 【南京证券】（1）发布年度报告：营业收入23.65亿元，同比+7.43%；归母净利润8.10亿元，同比+14.06%；归母净资产157.86亿元，同比+42.32%。（2）发布第一季度报告：营业收入4.93亿元，同比-14.71%；归母净利润1.77亿元，同比-23.46%；归母净资产159.65亿元，同比+1.13%。 【辽宁成大】2020年末，公司计提信用减值损失271.67万元，计提存货跌价损失55783.87万元，计提长期资产减值损失75680.26万元。 【中国财险】公司与邦邦汽服签订了车辆定损配件采购合同。有效期为2021年4月1日至2023年3月31日。 【华西股份】拟减少华西资本注册资本186,800万元，注册资本由256,800万元减少至70,000万元。 【山西证券】股东山焦集团自公告之日起 15 个交易日后 3 个月内以集中竞价方式减持本公司股份331.79万股（占本公司总股本比例 0.0924%）。（2）公司于2021年5月4日完成2亿美元、期限3年、票面利率3.4%的境外美元债券的发行。公司已向香港联交所申请批准本次债券于香港联交所上市及买卖，批准于2021年5月5日开始生效。 【鲁信创投】2020年度公司计提各类减值准备3775.21万元，减少当期合并报表利润总额3775.21万元。 【西南证券】公司2020 年度合并报表合计计提各项资产减值损失19599.75 万元。 【天风证券】公司于4月29日登记结算非公开发行新股2.0亿，非公开发行后公司股本共86.66亿股，导致公司持股5%以上股东武汉商贸、湖北省联发、人福医药及其一致行动人三者持有的公司股份比例被动稀释均超过1%。 【长城证券】证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元公司债券的注册申请。 重点公司逻辑分析 数据追踪 风险提示 “新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 欢迎扫码创见小程序阅读 具体内容详见华创证券研究所2021年5月9日发布的报告《非银金融行业双周报（20210426-20210507）：估值低位，关注短期边际变化个股 》 联系人：张径炜/徐康 推荐阅读：华创非银研究报告纵览 券商 证券行业深度研究报告：以美国和日本市场发展历程为鉴，衍生品业务或为下一片券业蓝海【华创非银】 证券行业2021年度投资策略：以科创板为鉴，市场深化改革全面提升券业发展空间【华创非银】 国际化精品投行，券业转型引领者——中金公司（601995）跟踪分析报告【华创非银】 中金公司（601995）2020年三季报点评：业绩稳定性卓越，ROE水平领先行业【华创非银】 证券行业2020年秋季策略报告：资本市场深化改革：对券商业绩影响几何【华创非银】 个人财富管理的长期践行者——系列报告之一 | 东方财富（300059）深度研究报告【华创非银】 盘点本轮资本市场改革，券商如何乘风而起 | 证券行业深度研究报告【华创非银】 革故弥新，券商ROE的长期上行空间在哪里 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 上涨空间来自于交易量与估值的正反馈 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 资本市场的星辰大海，需要什么样的券业航母 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 市场风险偏好提升，重视券商板块的配置机会 | 证券行业跟踪报告【华创非银】 开放市场下，创新与成长有望加速 | 证券行业2020年中期策略【华创非银】 推进创业板注册制改革，激发资本市场活力 | 证券行业重大事项点评【华创非银】 【华创非银】证券行业月报：疫情不改基本面逻辑，券商配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告：基本面+估值双轮驱动，配置价值凸显 【华创非银】证券行业跟踪报告：吸引机构投资者，提高市场流动性——再融资新规点评 【华创非银】证券行业跟踪报告：个人客户持续入场，货币政策趋于宽松，券商短期反弹可期 【华创非银】证券行业跟踪报告：短期冲击不改上行格局——复盘“非典”期间券商行情 【华创非银】证券行业业绩快报点评（2019年）：19年券商业绩大增，需关注新年回调压力 【华创非银】证券行业2020年度投资策略：双重周期中的流动性与估值 从C端的流量红利到B端的资本护城河 | 证券行业2019年中期投资策略【华创非银】 掘金可转债·非银行业观点交流【华创固收联合行业】 【华创非银】证券行业跟踪报告：两轮牛市，一池春水 【华创非银】券商发展新时代：并购重组 头部集中 【华创非银】行业跟踪报告：券商有望进入战略配置阶段 【华创非银】证券行业2019年度投资策略：监管周期到市场周期还有多远 【华创非银】债券的保险，衍生品市场迎春风--券商转型前瞻系列报告之二 【华创非银】证券行业2018年四季度策略暨中报总结——大券商业绩稳健，估值具备抗压性 【华创非银】机构化大势所趋，券商大有可为--券商转型前瞻系列报告之一 保险 从慧择看专业互联网保险中介如何创造增量价值？|保险行业深度研究报告【华创非银】 保险行业2021年度投资策略：乐观谨慎，不确定中寻找确定性【华创非银】 弹性品种跑出贝塔行情，全年资产端或超预期 | 保险行业7月跟踪报告【华创非银】 长期稳健优势凸显，权益投资空间被打开——“监管优化保险公司权益类资产配置”点评 |【华创非银】 行业短期面临冲击分化或加剧，强者恒强——“车险综合改革指导意见征求意见稿”点评【华创非银】 放大版2019年初，寿险标的弹性空间更加可期 | 保险行业跟踪报告【华创非银】 再论寿险行业保费周期与公司估值 | 保险行业2020年中期策略【华创非银】 支持国家战略发展布局，促进重疾产品定价合理——重疾经验发生率表修订点评【华创非银】 Q1盈利较超预期，保费收入边际改善 | 保险行业4月月报【华创非银】 转型继续进行时，耐心等待拐点来临|保险行业2019年报综述及2020Q1前瞻【华创非银】 深化供给侧结构性改革，长期医疗保险设计迎突破 | “长期医疗保险费率调整通知”点评【华创非银】 疫情笼罩下，行业负债端和行情走势表现低迷丨保险行业2月月报【华创非银】 保险行业深度研究报告：负债端变革伊始，投资端挑战已至【华创非银】 【华创非银】保险行业深度研究报告：短期个险承压，需求后移 ——新型冠状病毒肺炎对保险业的影响 【华创非银】保险行业深度研究报告：五年新目标，提质增量再上新台阶 【华创非银】保险行业2020年度投资策略：保险行业区域发展启示录 解析寿险需求的长期函数——中国和印度寿险业发展比较 | 保险行业2019年中期策略报告【华创非银】 中国平安（601318）深度研究报告：穿越牛熊，价值榜样【华创非银】 风雨过后，转机来临——保险行业2018年报综述【华创非银】 价格竞争依然无解，创新是承保盈利唯一方向【华创非银】 【华创非银】牛市如何配保险？ 【华创非银】保险行业跟踪报告：增速回暖，利率还寒，最难将息 【华创非银】保险行业2018年四季度策略报告——从修正后的PEV估值看保险股的隐含预期 【华创非银】保险行业2019年度投资策略：经济、需求与利率——探究保险行业周期之惑 金融科技 蚂蚁集团（688688）深度研究报告：科技驱动，打造金融为核心的互联网生态圈【华创非银】 信托 严控非标，鼓励主动管理——《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》点评【华创非银】 【华创非银】家族信托专题报告：平台优势成就私人财富管理“重器” 【华创非银】安信信托（600816）调研简报：规模与报酬率提升，业绩持续平稳 【华创非银】爱建集团（600643）--八问爱建：均瑶入主，静待飞舞 【华创非银】信托行业深度报告：政策转向促拐点，创新撬动新蓝海 多元金融 【华创非银】远东宏信（03360.HK）深度研究报告：医疗租赁龙头，“金融+产业”优势尽显 【华创非银】*ST金瑞（600390）：租赁再下一城，金控河山固若金汤 【华创非银】新力金融（600318）：扎根农村金融，支付撬动蓝海 【华创非银】*ST济柴（000617）：千亿级中石油金控平台起航 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之二：智能投顾：科技为桨，服务为舟 【华创非银】辽宁成大（600739）：估值触底主业回升，沉舟侧畔再竞千帆 【华创非银】*ST舜船（002608）：重组起航，明珠含光 【华创非银】*ST金瑞（600390）：五矿金控浮出水面，新能源电池材料渐入佳境 【华创非银】金融科技前瞻系列报告之一：区块链：不是数据革命，是信任革命 欢迎关注华创非银 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）