【光大固收】大宗商品持续走高,资金面仍较为宽裕——利率债周报20210509
(以下内容从光大证券《【光大固收】大宗商品持续走高,资金面仍较为宽裕——利率债周报20210509》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:大宗商品持续走高,资金面仍较为宽裕——利率债周报20210509 报告发布日期:2021年5月9日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 联系人:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 拜登政府发表一项决定,表示美国政府支持放弃对新冠疫苗的知识产权保护。财政部长刘昆发文称,防范化解地方政府隐性债务风险,必须坚决遏制增量,落实地方政府不得以任何形式增加隐性债务的要求,决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子;积极稳妥化解存量,强化与金融系统协同配合,对隐性债务实行穿透式监管,加强对化债情况审计核查,确保数据真实可靠、化债工作扎实推进。 ◆重要数据 我国4月进出口总值、出口及进口同比均实现大幅增长。以人民币计价,4月出口同比增长22.2%,进口同比增长32.2%,贸易顺差2765亿元,同比减少12.4%。4月美国非农就业数据不达预期。大宗商品价格持续走高。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有600亿元逆回购到期,进行了300亿元逆回购,净回笼300亿元。下周(5月10日至5月16日)央行公开市场将有300亿元逆回购到期,另外下周五还有700亿元国库现金定存到期。本周商业银行共发行同业存单666.2亿元,发行量下降明显;同业存单发行利率以下降为主,连续五周呈该种局面;资金面方面,月初资金宽松,主要回购利率均有所下降。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债27只,实际发行总额1150.9亿元(较上周变化-1527.7亿元);到期1110.7亿元,净融资40.2亿元(较上周变化-8.3亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为103.2、-573.0和510.0亿元,与上周相比,分别变动753.9、-1784.6、1022.4亿元。后续一级市场等待发行利率债41只,计划发行金额3212.8亿元,其中包含1期棚改专项债,合计33.2亿元。二级市场,月初资金面仍相对宽裕,主要利率债收益率以下降为主,短端利率下降更多。 ◆风险提示 目前新冠疫苗接种范围在扩大,但近期疫情有所反复,后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在;国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性,疫情带来的衍生风险不能忽视。 重要事项 1、拜登政府发表一项决定,表示美国政府支持放弃对新冠疫苗的知识产权保护。 2、财政部长刘昆在《经济日报》发表题为《建立健全有利于高质量发展的现代财税体制》文章称,必须加快建立现代财税体制;必须坚持统筹发展和安全,防范化解涉及财政领域的重大风险;要完善宏观政策协调机制,加强财政与货币、就业、产业、投资、消费、环保、区域等政策的配合,形成宏观政策调控合力;健全直接税体系,逐步提高直接税比重,进一步完善综合与分类相结合的个人所得税制度,积极稳妥推进房地产税立法和改革。关于防范化解地方政府隐性债务风险,指出:坚决遏制增量,落实地方政府不得以任何形式增加隐性债务的要求,决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子;积极稳妥化解存量,强化与金融系统协同配合,对隐性债务实行穿透式监管,加强对化债情况审计核查,确保数据真实可靠、化债工作扎实推进;健全市场化、法治化的债务违约处置机制,坚决防止风险累积形成系统性风险;加强督查审计问责,严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制。 重要数据 1、1、我国4月进出口总值、出口及进口同比均实现大幅增长。以人民币计价,4月我国进出口总值同比增长26.6%,环比增长4.2%,比2019年同期增长25.2%;出口同比增长22.2%,环比增长10.1%,比2019年同期增长31.6%;进口同比增长32.2%,环比下降2.2%,比2019年同期增长18.4%;贸易顺差2765亿元,同比减少12.4%。 2、4月美国非农就业数据不达预期。4月季调后非农就业人口新增26.6万人,预期增97.8万人,前值增91.6万人;失业率为6.1%,预期5.8%,前值6%。 3、大宗商品价格持续走高。截至周五收盘,LME期铜涨3.18%报10412.5美元/吨,创历史新高,周涨5.98%;LME期锌涨2.79%报3025.5美元/吨,周涨3.4%;LME期镍涨0.74%报18070美元/吨,周涨2.24%;LME期铝涨1.75%报2532美元/吨,周涨5.63%;LME期锡跌0.85%报29870美元/吨,周涨4.11%;LME期铅涨0.5%报2229美元/吨,周涨3.58%。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(5月3日至5月9日)央行公开市场有600亿元逆回购到期,进行了300亿元逆回购;本周资金净回笼300亿元。下周(5月10日至5月16日)央行公开市场将有300亿元逆回购到期,另外下周五还有700亿元国库现金定存到期。 本周商业银行共发行同业存单666.2亿元,发行量下降明显。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行202.5亿、160.1亿、122.8亿、49.9亿和130.9亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 25.4亿、11.8亿和629.0亿元。净融资方面,本周同业存单到期1966.6亿元,净融资-1300.4亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期70.9亿、535.4亿和1360.3亿元,净融资分别为-45.5亿、-523.6亿和-731.3亿元。 本周同业存单发行利率以下降为主,连续五周呈该种局面。国股行3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.45%、2.70%、2.80%、2.91%,本周国股行没有1M同业存单发行;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.31%、2.66%和2.87%、3.01%、3.28%。 资金面方面,月初资金宽松,主要回购利率均有所下降。截至5月7日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.75%、1.91%、2.05%和2.31%,较上周收盘分别变动-51.07bp、-44.09bp、-31.67bp和-12.8bp。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.30万亿元,日均量较上周有所增加(上周为3.38万亿元),其中隔夜为2.81万亿元(上周为2.70万亿元),7天为1.37万亿元(上周为0.46万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-1527.7、-8.3亿元;后续等待发行41只 本周一级市场共发行利率债27只,实际发行总额1150.9亿元(较上周变化-1527.7亿元)。本周国债、地方政府债、政金债发行额分别为303.2亿元、307.7亿元和540.0亿元。本周利率债到期1110.7亿元,净融资40.2亿元(较上周变化-8.3亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为103.2、-573.0和510.0亿元,与上周相比,分别变动753.9、-1784.6、1022.4亿元。后续一级市场等待发行利率债41只,计划发行金额3212.8亿元,其中包含1期棚改专项债,合计33.2亿元。 2、二级市场:本周资金面仍相对宽裕,主要利率债收益率以下降为主,短端利率下降更多 本周国债期货短期品种价格有所上升,2Y、5Y、10Y国债期货分别变化0.04%、0.04%和-0.07%。截至5月7日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较4月30日收盘变动-3.91bp、-3.26bp、-1.99bp、-0.51bp、-1bp、-1.5bp、0bp至2.32%、2.73%、2.94%、3.16%、3.63%、3.66%、3.69%。 风险提示 目前新冠疫苗接种范围在扩大,但近期疫情有所反复,后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在;国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性,疫情带来的衍生风险不能忽视。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:大宗商品持续走高,资金面仍较为宽裕——利率债周报20210509 报告发布日期:2021年5月9日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 联系人:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 拜登政府发表一项决定,表示美国政府支持放弃对新冠疫苗的知识产权保护。财政部长刘昆发文称,防范化解地方政府隐性债务风险,必须坚决遏制增量,落实地方政府不得以任何形式增加隐性债务的要求,决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子;积极稳妥化解存量,强化与金融系统协同配合,对隐性债务实行穿透式监管,加强对化债情况审计核查,确保数据真实可靠、化债工作扎实推进。 ◆重要数据 我国4月进出口总值、出口及进口同比均实现大幅增长。以人民币计价,4月出口同比增长22.2%,进口同比增长32.2%,贸易顺差2765亿元,同比减少12.4%。4月美国非农就业数据不达预期。大宗商品价格持续走高。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有600亿元逆回购到期,进行了300亿元逆回购,净回笼300亿元。下周(5月10日至5月16日)央行公开市场将有300亿元逆回购到期,另外下周五还有700亿元国库现金定存到期。本周商业银行共发行同业存单666.2亿元,发行量下降明显;同业存单发行利率以下降为主,连续五周呈该种局面;资金面方面,月初资金宽松,主要回购利率均有所下降。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债27只,实际发行总额1150.9亿元(较上周变化-1527.7亿元);到期1110.7亿元,净融资40.2亿元(较上周变化-8.3亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为103.2、-573.0和510.0亿元,与上周相比,分别变动753.9、-1784.6、1022.4亿元。后续一级市场等待发行利率债41只,计划发行金额3212.8亿元,其中包含1期棚改专项债,合计33.2亿元。二级市场,月初资金面仍相对宽裕,主要利率债收益率以下降为主,短端利率下降更多。 ◆风险提示 目前新冠疫苗接种范围在扩大,但近期疫情有所反复,后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在;国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性,疫情带来的衍生风险不能忽视。 重要事项 1、拜登政府发表一项决定,表示美国政府支持放弃对新冠疫苗的知识产权保护。 2、财政部长刘昆在《经济日报》发表题为《建立健全有利于高质量发展的现代财税体制》文章称,必须加快建立现代财税体制;必须坚持统筹发展和安全,防范化解涉及财政领域的重大风险;要完善宏观政策协调机制,加强财政与货币、就业、产业、投资、消费、环保、区域等政策的配合,形成宏观政策调控合力;健全直接税体系,逐步提高直接税比重,进一步完善综合与分类相结合的个人所得税制度,积极稳妥推进房地产税立法和改革。关于防范化解地方政府隐性债务风险,指出:坚决遏制增量,落实地方政府不得以任何形式增加隐性债务的要求,决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子;积极稳妥化解存量,强化与金融系统协同配合,对隐性债务实行穿透式监管,加强对化债情况审计核查,确保数据真实可靠、化债工作扎实推进;健全市场化、法治化的债务违约处置机制,坚决防止风险累积形成系统性风险;加强督查审计问责,严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制。 重要数据 1、1、我国4月进出口总值、出口及进口同比均实现大幅增长。以人民币计价,4月我国进出口总值同比增长26.6%,环比增长4.2%,比2019年同期增长25.2%;出口同比增长22.2%,环比增长10.1%,比2019年同期增长31.6%;进口同比增长32.2%,环比下降2.2%,比2019年同期增长18.4%;贸易顺差2765亿元,同比减少12.4%。 2、4月美国非农就业数据不达预期。4月季调后非农就业人口新增26.6万人,预期增97.8万人,前值增91.6万人;失业率为6.1%,预期5.8%,前值6%。 3、大宗商品价格持续走高。截至周五收盘,LME期铜涨3.18%报10412.5美元/吨,创历史新高,周涨5.98%;LME期锌涨2.79%报3025.5美元/吨,周涨3.4%;LME期镍涨0.74%报18070美元/吨,周涨2.24%;LME期铝涨1.75%报2532美元/吨,周涨5.63%;LME期锡跌0.85%报29870美元/吨,周涨4.11%;LME期铅涨0.5%报2229美元/吨,周涨3.58%。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(5月3日至5月9日)央行公开市场有600亿元逆回购到期,进行了300亿元逆回购;本周资金净回笼300亿元。下周(5月10日至5月16日)央行公开市场将有300亿元逆回购到期,另外下周五还有700亿元国库现金定存到期。 本周商业银行共发行同业存单666.2亿元,发行量下降明显。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行202.5亿、160.1亿、122.8亿、49.9亿和130.9亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 25.4亿、11.8亿和629.0亿元。净融资方面,本周同业存单到期1966.6亿元,净融资-1300.4亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期70.9亿、535.4亿和1360.3亿元,净融资分别为-45.5亿、-523.6亿和-731.3亿元。 本周同业存单发行利率以下降为主,连续五周呈该种局面。国股行3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.45%、2.70%、2.80%、2.91%,本周国股行没有1M同业存单发行;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.31%、2.66%和2.87%、3.01%、3.28%。 资金面方面,月初资金宽松,主要回购利率均有所下降。截至5月7日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.75%、1.91%、2.05%和2.31%,较上周收盘分别变动-51.07bp、-44.09bp、-31.67bp和-12.8bp。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为4.30万亿元,日均量较上周有所增加(上周为3.38万亿元),其中隔夜为2.81万亿元(上周为2.70万亿元),7天为1.37万亿元(上周为0.46万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化-1527.7、-8.3亿元;后续等待发行41只 本周一级市场共发行利率债27只,实际发行总额1150.9亿元(较上周变化-1527.7亿元)。本周国债、地方政府债、政金债发行额分别为303.2亿元、307.7亿元和540.0亿元。本周利率债到期1110.7亿元,净融资40.2亿元(较上周变化-8.3亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为103.2、-573.0和510.0亿元,与上周相比,分别变动753.9、-1784.6、1022.4亿元。后续一级市场等待发行利率债41只,计划发行金额3212.8亿元,其中包含1期棚改专项债,合计33.2亿元。 2、二级市场:本周资金面仍相对宽裕,主要利率债收益率以下降为主,短端利率下降更多 本周国债期货短期品种价格有所上升,2Y、5Y、10Y国债期货分别变化0.04%、0.04%和-0.07%。截至5月7日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较4月30日收盘变动-3.91bp、-3.26bp、-1.99bp、-0.51bp、-1bp、-1.5bp、0bp至2.32%、2.73%、2.94%、3.16%、3.63%、3.66%、3.69%。 风险提示 目前新冠疫苗接种范围在扩大,但近期疫情有所反复,后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在;国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性,疫情带来的衍生风险不能忽视。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
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