【山证轻工】晨光文具(603899.SH):21Q1销售超出疫情前表现,科力普收入同比增长161%

（以下内容从山西证券《【山证轻工】晨光文具(603899.SH):21Q1销售超出疫情前表现,科力普收入同比增长161%》研报附件原文摘录）
　　山证轻工 事件描述 公司发布2021年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入38.12亿元，同比增长82.96%；归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元，同比增长42.50%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.94亿元，同比增长69.49%。业绩符合预期。 事件点评 随着疫情好转，公司销售恢复至疫情前正常状态，2021年一季度营业收入同比2019Q1增长62%。2021Q1，公司营业收入、归母净利润、扣非净利润分别相对2019同期增长61.80%、26.64%和26.61%。分业务板块来看，公司传统业务营收同比增长48%，新业务营收同比增长160%。按产品线来看，报告期内，公司书写工具实现营收6.69亿元、学生文具7.70亿元、办公文具7.87亿元、其他产品1.16亿元、办公直销14.66亿元。晨光科技加快发展线上分销渠道，线上销售增速亮眼。2021Q1，晨光科技实现营业收入10,760.52万元，同比增长15.39%。 科力普销售收入占比提升，导致毛利率、净利率有所下降。2021Q1，公司毛利率同比下滑3.29pct至24.63%，净利率同比下滑1.69pct至8.66%，主要原因系销售增长带来营业成本的增长，尤其是晨光科力普增长较大，毛利率相对较低。2021Q1，期间费用率同比下降3.51pct至14.89%，其中销售费用率为8.76%（-1.97pct），主要是人员投入和市场推广费用的增长；管理费用率为6.12%（-1.59pct），主要系较去年同期新增员工股权激励的股份支付费用；财务费用率为0.01%（+0.05pct）。 晨光科力普大客户和订单储备丰富，在办公直销市场品牌影响力进一步提升。2021Q1，科力普实现营业收入14.66亿元，同比增长161.06%。过去一年，公司在政府客户方面，入围山东省政府、湖南省政府、重庆市政府电商等项目；央企客户方面，入围华润集团、中国铁路、中国铝业、中国商飞等集团采购项目；金融客户方面，入围建设银行、光大银行、浦发银行等分行项目；其他企业客户方面，中标世茂集团、顺丰、临港集团等采购项目。晨光科力普在全国已投入6个中心仓，覆盖华北、华南、华东、华西、华中、东北六大区域，新增东北中心仓，提升了订单响应时效。同时，华东新仓投入使用，启动密集存储系统等多项智能处理系统，迈入仓储物流智能化的领先行列。 零售大店稳步发展，精品文创持续推进。2021Q1，晨光生活馆（含九木杂物社）实现营业收入24,311.40万元，同比增长153.58%，其中九木杂物社实现营业收入22,123.21万元，同比增长174.29%。截止报告期末，公司在全国拥有442家零售大店，其中晨光生活馆68家，九木杂物社374家（直营249家，加盟125家）。精品文创方面，公司完善重点品类开发与呈现方案，形成强功能精品文创产品阵营；以头部刚需产品升级为主要抓手，把握盲盒、季节限定、IP等流行趋势，同时扩大精品文创产品在传统渠道占比。 投资建议 预计公司2021-2023年实现归母公司净利润为15.03、18.10、21.90亿元，同比增长19.70%、20.43%、20.99%，对应EPS为1.62/1.95/2.36元，PE为56.78/47.15/38.97倍，维持“买入”评级。 存在风险 宏观经济下行风险；新冠疫情影响下复学复课受阻；产品同质化风险；精品文创推广不达预期；原材料价格上涨；市场竞争加剧；行业政策变化风险等。 本报告分析师： 杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001 电话：15011180295 邮箱：yangjingjing@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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