[国君建筑韩其成]中国化学:业绩增速20%延续高位,专业化/多元化/国际化加速业绩发展_国君建筑韩其成

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中国化学:业绩增速20%延续高位,专业化/多元化/国际化加速业绩发展_国君建筑韩其成》研报附件原文摘录）
　　导读： 国君建筑韩其成认为：业绩增速20%高增延续，盈利能力提升经营性现金流表现亮眼；化工龙头掌握多项领先核心技术，聚焦主业开展国内外多元化业务，看好业绩发展。 投资要点： 1、维持增持。2020年营收1100亿元(+6%)、净利36.6亿元(+20%)，2021Q1分别251亿元(+85%)、8亿元(+54%)符合预期。维持预测2021-22年EPS为0.92/1.17元增速24/27%，预测2023年EPS为1.47元增速25%；维持目标价9.57元，对应2021-23年10.4/8.2/6.6倍PE，维持增持。 2、毛净利率小幅提升，经营性现金流增加76%。1）20Q1-21Q1营收增速-24/12/21/6/85%，净利增速-15/-7/58/44/54%；2）年毛利率11%（+0.22pct），净利率3.5%（+0.34pct）；3）年四费率6.4%（+0.5pct），财务0.5%（+0.4pct）因汇兑损益等影响（信用/资产减值同比少计提6亿元）；4）2020年经营性净现金流83亿元（+76%），加权ROE为11%（+0.6pct）。 3、新签增速11%保障倍数2.4，境内业务增速亮眼。1）2020年新签订单2512亿元（+11%），其中境内2017亿元（+123%），境外495亿元（-64%），化工/石化/煤化工/基础设施/环境治理分别为824/531/513/560/84亿元,增速116/-59/187/57/84%；2）Q1新签547亿元（+20%），其中境内500亿元（+52%），境外46亿元（-63%）；3）2021年规划新签2600亿元（+4%），营收1180亿元（+8%），利润总额49亿元（+7%）。 4、坚持科技创新，转型专业化/多元化/国际化发展。1）全球第二大油气工程建设公司；2）拥有系列专利工艺/工程技术，投资己二腈/气凝胶项目，可生产国内唯一提供四复合/五复合挤出机组的橡胶设备；3）推进国企三年改革，加大对经营指标的考核及奖惩力度；4）深化生产经营管理组织模式变革，推进“五位一体”经营管理体系；5）探索“技术+产业”一体化模式，推进城市垃圾气化/MCH 储氢运氢等项目；6）拟定增不超过100亿元（大股东认购不低于18%），4月27日获证监会核准。 5、风险提示：基建投资/一带一路低于预期，国际化经营风险等 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]周观点:政治局碳中和中钢国际最强，中国中冶镍/中国中铁铜价格超涨_建筑行业第218期周报_国君建筑韩其成 （2）[国君建筑韩其成]中钢国际:Q1订单增73%，碳中和技术/宝武托管未被充分认知_国君建筑韩其成 （3）[国君建筑韩其成]周观点:钢铁碳中和成立推进委员会，中钢国际托管宝武集团技术领先_建筑行业第217期周报_国君建筑韩其成 （4）[国君建筑韩其成]龙元建设:业绩增速低于预期，PPP提质控速看好中长期发展_国君建筑韩其成 （5）[国君建筑韩其成]中国建筑：低估值央企龙头现金流向好，目标营收增速9%_国君建筑韩其成 （6）[国君建筑韩其成]周观点：中钢国际是碳中和/央企国改/一带一路三大主题龙头_建筑行业第 216 期周报_国君建筑韩其成 声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

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