晨报0507 | 医药5月行业策略、中海油(0883)、杰克股份(603337)

（以下内容从国泰君安《晨报0507 | 医药5月行业策略、中海油(0883)、杰克股份(603337)》研报附件原文摘录）
　　晨报0507.mp3 From 国泰君安证券研究 00:00 07:25 【石化】中国海洋石油（0883）：一季度产量及油气实现价格双升 维持“增持”评级。维持公司2021-2023年EPS分别为1.51/1.76/2.05元维持“增持”评级。维持目标价为13.89港元。 公司2021年一季度产量及油气实现价格双升。公司2021年一季度实现总净产量137.7百万桶油当量，同比上升4.7%。其中国内净产量94.7百万桶油当量，同比上升8.7%。海外净产量43.0百万桶油当量，同比下降3.2%。2021年第一季度，公司实现未经审计油气销售收入483亿元，同比上升21.0%。平均实现油价为59.1美元/桶，同比上升20.5%。平均实现气价为6.7美元/千立方英尺，同比上升5.3%。我们预计伴随欧美疫情在疫苗接种推进受控后，原油需求好转，原油价格可能进一步抬升。我们判断布伦特原油2021年中枢在60-65美元/桶，靠近上限。公司作为油价正相关业绩弹性品种，油价上行积极影响公司业绩。 中海油一季度资本开支进度偏低，但2021年全年工作进度安排不变。2021年一季度资本开支完成额160亿元，同比下降5.1%。主要由于开发项目的工作进度安排，但全年工作进度安排不变。2021年中海油预计将完成资本开支900-1000亿元，同比+13%-+26%；可能接近资本开支计划的上限。产量目标545-555百万桶油当量，同比+3.2%-+5.1%。我们预计2021年二三四季度资本开支将加速。 据美国《政治报》网站消息拜登政府考虑修改针对中国企业的证券禁令。报道称，美国司法部律师约瑟夫?博森表示拜登政府正在考虑修改特朗普时代的禁止与所谓“有军方背景的中国企业”进行股票交易的规定，并且重新考虑是否要修改给中国公司贴上“有军方背景的企业”标签的标准。如果针对中国企业的证券禁令被解除，对公司股价可能产生积极影响。 风险提示：原油价格大幅波动风险，增储上产、降本增效不及预期风险，美国制裁可能导致的交易及经营风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《中国海洋石油（0883）：一季度产量及油气实现价格双升》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【高端装备】杰克股份（603337）：进击的缝制机械龙头，行业复苏的最大赢家 结论：2020 年公司营收35.2亿（-2%），归母利润3.1亿(+4%)，符合预期，21Q1营收17.5亿（+79%），归母利润1.39亿（+189%），超市场预期，上调 2021-22 年 EPS 至 1.46（+0.48）、1.75（+0.60）元，新增 2023 年EPS 2.06元，公司是缝制机械行业龙头且市占率不断提升，给予一定估值溢价，上调目标价至39元，对应 2021年26.7倍 PE，增持。 毛利率承压，净利率有望回升。2020年公司毛利率25.2%（-1.2%），主因是产品结构变化、国内销量占比提升，21Q1毛利率22.8%（-3.5%）主因是原材料价格上升、国内销量占比提升，预计全年承压，22年好转。公司21Q1费用管理能力提升，合计费用率降至10.6%（-4.8%），受计提信用减值损失0.36亿影响，单季净利润率为7.9%（+3%），较2020全年降低1%，预计随着毛利率提升、应收账款回收等，全年有望回升至9%。 缝制机械行业头部化趋势明显，公司市占率将持续提升。公司公告显示，2020年行业10强收入占百家整机比重达59.8%(+2.4%)，龙头企业在产品结构、技术升级、智能化转型等具备优势，预计未来行业集中度将进一步提升。杰克股份于行业底部先于竞争对手进行产能扩张、建设自动化生产线，2020年12月产能接近22万台，后续有望达到25万台，预计随着产能继续释放、高端产品销量提升，公司市占率将继续突破，在国内外缝制机械行业复苏的背景下，未来业绩高增长确定性强。 催化剂：海外市场恢复超预期。 风险提示：原材料价格持续上升、海外市场恢复不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《杰克股份（603337）：进击的缝制机械龙头，行业复苏的最大赢家》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【医药】5月行业策略暨财报总结：估值再度回升，中长跑能力更重要 1、医药行业逐季恢复增长，龙头公司强者更强。医药板块2020年在疫情之下仍实现收入7%的平稳增长；2021一季度板块收入顺利实现32%的恢复性高增长。（近年来资产减值、科创板-U等减项致利润波动较大，我们更看重收入的增长）。我们预计，2021年景气度高企的是CRO、医美、不可择期医药产品；景气度大幅度恢复的是医疗服务、可择期医疗产品；景气度出现新气象的是疫苗板块；创新药、创新医疗器械进展顺利，继续处于密集兑现期。 2、医药股持仓正趋于分散。2021年Q1末主动型公募基金医药重仓股/总持仓的比例为13.7%，较2020年Q4微升0.3PP；扣除医药基金后为10.3%，较2020年Q4微升0.34PP，前十大重仓股部分被减仓，加仓的幅度也都较小，医药持仓个股更加分散。我们预计市场对非核心医药资产的关注可能沿4条主要路径提升：①持仓集中度中等水平的中盘成长股；②个股低估值+公司有边际变化；③赛带低估值：需看行业有无根本性变化，继续回避产业大势已去的；④非抱团的小众赛道潜力龙头。 3、估值再度回升，后续更需看重中长跑能力。我们4月投资策略《业绩驱动渐入佳境》看好财报季期间医药板块的表现，4月医药指数上涨10.97%，医药板块对应2021年预测PE39X，已明显提升。下半年“基数”逐季恢复后，更需看重中长期经营趋势，推荐组合：药明康德、迈瑞医疗、康龙化成、泰格医药、智飞生物、心脉医疗、艾德生物、健帆生物、昭衍新药。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《5月行业策略暨财报总结专题：估值再度回升，中长跑能力更重要》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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