中联重科业绩预告点评:管理机制优势凸显,盈利具备高弹性【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《中联重科业绩预告点评:管理机制优势凸显,盈利具备高弹性【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 上调2020年业绩预测至71.2（+17）亿，上调目标价至10.8元，对应2020年12倍PE，增持。 投资要点 ⊙结论：公司预告20H1归母净利润38-42亿，增长47.5-63.0%，大超预期。基于各产品快速增长、盈利能力大幅提升，上调2020年EPS至0.9元（+0.21）元，考虑挖机、高机等新业务发展，上调2021-22年EPS至0.94（+0.2）、1.01（+0.2）元，基于可比估值，给予2020年12倍PE，上调目标价至10.8元，增持。考虑定增将增厚12.5亿股总股本，2020-21年备考EPS为0.78、0.81、0.87元，目标价对应2020年备考EPS 13.8倍PE。 ⊙各项业务快速增长，主力产品份额提升。Q2工程机械销量高速增长，4月泵车行业销量60%增长、5月翻倍，1-5月累计增长30%，全年有望达1万台；Q1搅拌车行业销量7千台左右，4、5月均超1.2万台，持续增长；4、5月起重机行业销量增长29%、39%。公司适时推出新品、零部件备货充足，1-5月泵车、搅拌车、起重机、塔机销量增长60%、60%+、20%和40%+，泵车、搅拌车份额显著提升，塔机引领行业增长。 ⊙规模效应、严格控费，盈利具备高弹性。4月底限制性股票完成过户，我们测算上、下半年摊销股权支付费用2.6、5.2亿，收入增长、控费措施下，费率显著下降，中报38-42亿对应Q2 27.7-31.7亿业绩，增长76%-102%，大超预期，基于控费成效，上调2020年业绩预期至71.2（+17）亿。 ⊙补齐挖机短板，长期成长性强。公司发布66亿定增，拟建设3.3万台挖机产能（加上已有产线，总产能4.3万台），二季度单月销量800台左右。挖机、高空作业平台等新业务将带来新的成长机会。 ⊙风险提示：基建和地产投资低于预期、行业恶性竞争加剧。 更多内容欢迎来电交流！黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。

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