开源刘翔团队|华润微:2020业务全面开花,2021有望加速成长

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|华润微:2020业务全面开花,2021有望加速成长》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 公司发布年报及一季报，实现同比高增长。公司发布2020年年报及2021年一季报，公司2020年实现营收69.77亿元，同比增长21.50%；实现归母净利润9.64亿元，同比增长140.46%。公司2021Q1实现收入20.45亿元，同比增长47.92%；实现归母净利润4.00亿元，同比增长251.85%，环比亦高速增长44.36%。受益行业高景气，公司接获饱满订单，产品及制造服务售价上调，2021Q1实现销售毛利率31.47%，同比大幅提升6.55个pct，环比提升5.54个pct，盈利能力提升显著。我们上调2021-2022年盈利预测，并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为16.93/18.99/20.43亿元（2021-2022年原值为13.89/14.77亿元），对应EPS为1.28/1.44/1.55元，当前股价对应PE为47.9/42.8/39.7倍，维持“买入”评级。 2020年各事业群同步高增长，定增募资落地补强封测能力。2020年，公司多条线业务全面开花。产品与方案业务板块中的功率器件及集成电路事业群营收分别增长25%及24%。公司功率器件产品不断迭代，产品线愈加丰富，MOSFET在2020年销售逾20亿元，IGBT逾1亿元，并投产国内首条商用6英寸SiC晶圆产线，向市场推出SiC SBD产品。公司制造与服务业务板块收入同比增长20.2%，晶圆代工及封测技术不断升级，已成为国内领先的半导体特色工艺平台和封测服务商。2021年4月，公司定增募资完毕，将利用募集资金中的38亿元投入功率半导体封测基地项目，有望为提升封测产能和产品品质打下基础。 行业景气高成长，国产替代卡身位。公司依靠IDM和Foundry双轮驱动，在代工和自有产品两端都有望深度受益行业高景气，营收和盈利能力有望在2021年得到较大提升。公司作为国内功率半导体龙头企业，有着国内领先的晶圆产能规模优势、深厚的功率代工技术积累，并能够凭借IDM优势快速进行产品研发和迭代，有望率先、深度受益功率半导体的国产化率提升，获得长足发展。 风险提示：行业景气下滑；竞争加剧、毛利率下滑；客户拓展及认证不及预期。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 盛晓君（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号：S0790120080051 对外发布时间：2021年04月30日 开源电子首席介绍 刘翔，开源证券研究所副所长、电子行业首席分析，浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、 太平洋证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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