太平洋证券研究 8月12日最新观点:新结构,新牛市

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 8月12日最新观点:新结构,新牛市》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 (1)【财联社8月12日早间新闻精选】 1、中国7月新增人民币贷款9927亿元，货币供应量M2同比增长10.7%，社会融资规模增量为1.69万亿元，均低于市场预期。 2、美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示，截至北京时间8月12日8时左右，全球累计确诊超2018万例，累计死亡73.88万例。 3、国务院原则同意商务部提出的《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，同意在28个省、市（区域）全面深化服务贸易创新发展试点。 4、国家发展改革委透露，在生活垃圾日清运量超过300吨的地区加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，到2023年基本实现原生生活垃圾“零填埋”。 5、9月1日起，我国将实行新的国家化肥商业储备管理办法，进一步明确化肥的投放时间、补足库存等具体要求。 6、据百川资讯监测，继上周大幅上涨后，本周钴价继续加速攀升，钴盐产品中，四氧化三钴及氧化钴均已实现8连涨，钴粉7连涨。 7、银保监会等七部门发布关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知，要求政府性融资担保机构要扩大对高成长性、知识密集型企业融资担保规模。 8、据中国信通院，2020年7月，国内手机市场总体出货量2230万部，同比下降34.8%；国内市场5G手机出货量1391万部，占同期手机出货量的62.4%。 9、央行数据显示，7月份住户存款减少7200亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。民生银行首席研究员温彬认为，主要是存款进入股市明显增多。 10、俄罗斯总统普京11日宣布，已注册全球首款新冠疫苗。世界卫生组织对此表示，希望审查俄罗斯新冠疫苗安全性的相关数据。 11、舜宇光学科技7月手机镜头模组出货量1.359亿件，同比增长25%；7月车载镜头出货量475万件，同比增长16%。 12、小米十周年演讲上，雷军表示小米2020年研发预算超过100亿。 13、蔚来汽车公告，第二季度汽车交付量为10331辆，同比增长1.9倍；第二季度经调整每ADS亏损1.08元人民币，预估亏损1.66元。 14、宁德时代拟以证券投资方式使用不超过191亿元，对上下游优质上市企业进行投资。 15、康希诺公告，股票将于2020年8月13日在上海证券交易所科创板上市。 16、双汇发展上半年实现归属于母公司所有者的净利润30.41亿元，同比增长27%。东方财富上半年实现归属于母公司所有者的净利润18亿元，同比增长108%。荣盛石化今年上半年实现净利润32.1亿元，同比增长206.55%。 17、美东时间周二，美股尾盘跳水，三大指数全线收跌，其中，纳指跌1.69%，道指跌0.38%，标普500指数跌0.8%。COMEX 12月黄金期货跌超4.5%，创3月以来最大单日跌幅。美油期货收跌0.79%，布油跌超1%。 18、今天公布财报的热门公司有：腾讯控股（港股）、梅西百货（美股盘前）、思科（美股盘后）、Lyft（美股盘后）、欢聚集团（美股盘后）、中通快递（美股盘后）。 行业最新观点 【太平洋策略】新结构，新牛市 核心观点 内循环经济能体现充分韧性：1）虽然出口从中长期来看受全球经济影响而有下行压力，但从短期出口利好我国防疫物资来看，最怀的时刻可能已经过去；2）基建投资保持主支撑，加之洪涝后补短板，其回升趋势较确定，面临稳增长压力，地产政策有望差异化松动；3）目前下游消费偏弱，但当国内疫情控制后，消费将有继续修复。 本轮牛市的新特征包括：1）大环境不同，中美之间的科技战和金融战仍在争夺之中，疫情复发风险也将对全球各国经济提出挑战；2）资本市场的定位不同，外围挑战成为加速资本市场的驱动之一，科创板等多层资本市场制度建设，以及再融资等政策的放开，将加速资本市场的供给侧改革；3）货币环境不同，难再现“大水漫灌”，但金融风险出清带来的风险得到重视，资管新规延期至2021年。 A股新增资金的特征包括：1）公募发行显著放量，2020年以来已发行8759亿元，考虑到地产财富效应逐渐减弱以及低利率环境下，股票资产配置价值日益凸显，居民通过基金进行投资的热情仍在，此外存量基金并没有大幅赎回；2）理财子资金间接入市，基于绝对收益与较高的夏普比率偏好上，更侧重于FOF/MOM/ETF间接产品，对市场形成的单独资金贡献有限；3）保险权益比重提升贡稳定增量资金，考虑到保险机构有相对稳定的保费收入作为资金来源，即使投资比例不变也会有增量资金，叠加目前保险机构的配置比例仍有一定提升空间；4）经济回暖、弱美元提升外资主动配置A股，在全球宽松潮下，对比目前国内外经济基本面，国内在疫情控制和经济复苏方面具有优势，人民币资产对外资具有较强的吸引力；5）资管新规影响弱化利于私募入市，目前私募基金仓位在 2020年前几个月总体保持在较高水平。6）新增投资者有望提升，7月初，赚钱效应显著，即使近期市场面临大幅调整，仍将引发个人投资者的持续关注。7）场内杠杆资金的压力相对有限，2015-2018年金融监管加强，配资和高杠杆得到了较为明显的控制和处理，但当前赚钱效应再度放大背景下，场外配资又开始活跃，仍需警惕其扰乱A股市场秩序的风险。 本轮牛市结束可能有所不同：1）不会持续暴跌，未来A股市场仍由公募、外资、保险等机构资金主导，散户加杠杆入市从而导致市场持续大起大落、指数连续暴涨暴跌的局面将得到明显改善；2）恐慌性卖盘减少，融券、股票期货、期权等衍生品的增多，填补了A股做空机制的空白，使得系统性风险能够被部分对；3）核心资产泡沫化，未来增量资金主力仍是外资+公募，二者均具有较强且持久的风格特性，外资偏爱消费，公募的风格切换主要在消费和科技之间。 静待2020年下半年牛熊切换，短期可博弈低估值蓝筹补涨，中长期仍需坚守消费和科技核心资产。1）低估值蓝筹：非银、有色、化工、机械；2）内需消费：医药、家电家具、汽车、百货、旅游、影视；3）核心科技：5G产业链、云计算产业链、半导体产业链、新能源汽车。 风险提示：货币政策收紧；全球复苏进程偏慢 上市公司速递 【太平洋化工】宝丰能源：全产业链扩张，煤化工龙头成长可期 事件 公司发布2020年中报，上半年实现营业收入75.20亿元，同比+15.35%；归母净利润20.92亿元，同比+10.75%。其中二季度单季度实现营业收入39.11亿元，同比+17.6%，环比+8.34%；归母净利润12.7亿元，同比+46.25，环比+54.57%。 主要观点 1.二期乙烯项目贡献利润增量，实现逆势增长 2020年H1，受国内外疫情蔓延影响，需求下滑，油价下跌，公司主营产品价格均同比下滑，聚乙烯均价5810.68元/吨，同比-20.56%；聚丙烯均价6755.47元/吨，同比-14.04%；焦炭均价1055.9元/吨，同比-12.63%；精细化工品中纯苯均价3289.07元/吨，同比-7.63%；改质沥青2327.04元/吨，同比-33.25%；MTBE均价3592.85元/吨，同比-22.4%。受此影响，公司销售毛利率下降3.15pcts至40.19%，净利率下降1.15pcts至27.82%。在40美元/桶低油价背景下，公司业绩逆势增长主要得益于（1）公司一体化产业链优势；（2）2019年10月甲醇制60万吨/年烯烃项目投产，使得上半年公司烯烃产品销量达到68.02万吨，同比增加33.39万吨，增幅96.42%；实现营业收入44.21亿元，同比增加15.39亿元，增幅53.41%。 2.全产业链扩张，有力保障公司未来成长 公司220万吨/年甲醇项目已经于2020年6月投产，下半年将贡献利润增量。同时，公司全产业链扩张，（1）50万吨/年煤制烯烃项目计划2020年8月开工建设，2022年底建成；（2）300万吨/年煤焦化多联产项目已于2020年5月开工建设，计划2021年底建成；（3）太阳能电解制氢储能项目一期已于2020年4月开工建设，计划2020年底建成；（4）4*100万吨/年煤制烯烃项目一期260万吨/年项目已于2020年6月份获得政府批准，充足的在建及规划项目将有力保障公司未来成长。 3.煤炭自给率提升，成本优势扩大 公司目前具有煤炭产能510万吨/年，主要供焦化产业链所需，据我们测算焦化装置的原料自给率约为67%。2020年7月份，公司已经取得240万吨/年红四煤矿项目的采矿许可证，下半年可投入试生产，届时公司煤炭产能将达到750万吨/年，基本可以满足焦化装置原料需求。由于煤炭自产成本明显低于外购成本，公司成本优势将进一步扩大。另外，丁家梁煤矿项目已通过政府审查，为与甜水河煤矿联合开发奠定了基础。 4.盈利预测及评级 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为44.7/55.3/70.3亿元，对应EPS 0.61/0.75/0.96元， PE 21/17/13倍。考虑公司坐拥西部丰富煤炭资源，兼具传统煤化工的焦化产业链和现代煤化工的烯烃产业链，一体化优势显著，油价底部区间逆势扩张，成长确定性强，结合行业估值水平，给予2021年20倍PE，目标价15元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品需求及价格下滑、新产能投放不及预期。 【太平洋机械】杰瑞股份(002353)公司点评：中报业绩符合市场预期，保障国家能源安全增加确定性 事件 公司发布2020年半年报，公司实现收入33.17亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.89亿元，同比增长37.78%。 点评 中报业绩取得高增长，总体符合市场预期：2020H1公司实现收入33.17亿元，同比增长28.66%，归母净利润6.89亿元，同比增长37.78%，总体符合市场预期。分产品看，油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务分别实现收入25.97亿、5.39亿和1.76亿，分别同比增长38.80%、1.06%和7.07%。公司综合毛利率为37.17%，较上年同期增加2.34pct；期间费用率为11.32%，较上年同期下降2.72pct，净利润率为20.76%，较上年同期增加1.37pct。 国内保障国家能源安全增加确定性，新订单持续增长：国内将保障能源安全放在重要位置，2020年6月国家能源局发布了《2020年能源工作指导意见》，今年我国油气产量目标为石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米，较2019年均有小幅增长。国内加大勘探开发力度、增储上产的政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。今年上半年，公司获取新订单46.60亿元（含税），同比增长27.38%，其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。 受疫情影响全球油气需求下滑，公司加大研发力度推出新产品：受新冠疫情影响，全球原油需求大幅下滑，WTI一度出现历史首次的负油价，后续在部分区域疫情控制原油需求回升的影响下，6月中旬后布伦特及WTI相继站上40美元/桶关口。面对行业困境，公司加大研发投入和技术创新，不断推出具有竞争力的新产品，比如我国首套3.5寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用；全球首台单机单泵7000马力电驱压裂橇，搭载全球最大功率7000马力压裂柱塞泵，在页岩气井场实现单台替代2-3台常规2500压裂设备的作业能力，进一步降低页岩气开发成本。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2020-2022年净利润分别为17.72亿、21.77和27.29亿，对应PE分别为17倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。 风险提示 国际原油大幅下跌风险，国内油公司资本开支不及预期等 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 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