【银河汽车李泽晗】公司点评丨香山股份 (002870):并表均胜群英致业绩大幅增长 未来汽车业务布局可期

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　　香山股份 002870 ◆ 核心观点 公司公布 2020年年度报告以及2021年Q1季报：2020年，实现营收9.76亿元，同比+16.03%；归母净利7508.32万元，同比+215.65%；2021年一季度，公司实现营收11.79亿元，同比+761.25%，实现归母净利润3692.21万元，同比+728.51%。 核心观点 投资事件 公司公布 2020年年度报告以及2021年Q1季报：2020年，实现营收9.76亿元，同比+16.03%；归母净利7508.32万元，同比+215.65%；2021年一季度，公司实现营收11.79亿元，同比+761.25%，实现归母净利润3692.21万元，同比+728.51%。 我们的分析与判断 (一)传统衡器业务增长稳定。香山股份2020年实现营业收入9.76亿元，比上年同期增长16.03%。主要是公司充分利用全球疫情期间“宅经济”和健康产品需求的增长，促使业绩持续提升，在一季度同比大幅减产的情况下，仍然实现了全年同比增长。2020年利润总额9,689.02万元，归母净利润7,508.32万元，比上年同期分别增长274.04%和215.65%。主要受益于国家有关税费减免等优惠政策影响，期间费用减少，同时公司及时对主要材料供应采购价格锁定及远期结汇等有效措施，总体营业成本下降，利润总额及净利润均较上年实现大幅增长。（二）21Q1均胜群英并表大幅增厚营收及利润。21Q1公司营收及净利润均实现700%以上的同比增幅，主要由于并表均胜群英所致。2020年11月24日,公司与均胜电子（600699）签署了《股份转让协议》和《业绩承诺与补偿协议》,约定向均胜电子支付现金购买其持有的均胜群英 51%的股份。交易总金额为 20.4 亿元。2020年均胜群英营收约为36.15亿元，净利润约为1.52亿元。我们预计均胜群英将持续为香山股份带来业绩增量。(三)汽车电动智能化产品布局，未来空间可期。目前国内汽车新能源进程加速中，均胜群英计划在新能源业务上不断拓展：（1）持续提升现有新能源量产业务的稳定性，提升客户满意度；（2）根据汽车新能源的市场情况和客户需求，拓展新的客户，在欧洲和北美提升市场份额，同时在国内夯实研发基础，做好产品平台化研发，为客户增值，提供充配电系统的整体解决方案；（3）随着充电桩业务的不断拓展和布局，构建并优化充电运营云平台，利用智能充电桩为入口，为客户、车主提供更多的数据和智能化服务；（4）在智能私人充电桩的业务基础上，逐步布局公共充电桩。其次，在智能化座舱方向，均胜群英定位为汽车智能座舱部件时尚设计师，继续加大自主研发投入力度，保持在汽车智能座舱部件的领先性。 投资建议 公司业绩向上确定性较高，我们看好公司在汽车电动化、智能化领域布局。我们预计公司21-23年业绩预计归母净利为1.42亿元/2.25亿元/3.24亿元，同比189.0%/58.5%/44.3%，对应EPS为1.28元/2.03元/2.93元，对应4月28日收盘价PE为18/12/8倍，我们首次覆盖给与“推荐”评级。 主要财务指标 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 1、公司下游客户订单不达预期的风险；2、汽车销量不及预期的风险。3、新冠疫情持续的风险。 /// 相关报告 /// 【银河汽车李泽晗】行业动态 2021.4丨乘用车销量符合预期，电动化率提速 【银河汽车李泽晗】行业点评丨新车上市点评：极狐阿尔法S发布，自动驾驶行业有望加速 【银河汽车李泽晗】公司点评丨银轮股份 (002126)：全年业绩符合预期 经营稳健提升 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《公司深度_传媒互联网行业_哔哩哔哩 ( BILI.O )：打造内容生态新引擎，泛娱乐社区价值可期》 报告发布日期：2021年4月27日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李泽晗 执业证书编号：S0130518110001 李泽晗 汽车行业分析师，金融学硕士。本科毕业于澳大利亚阿德莱德大学，研究生毕业于澳大利亚悉尼科技大学。于2018年加入中国银河证券股份有限公司研究院投资研究部，从事汽车行业研究工作，专注于乘用车整车及其产业链研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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